CER:单一金库模式：积木的底板_HISWAP

最近几个月，自动做市商领域的创新助推了去中心化交易所的增长。

Uniswap放出了其?V3产品，引入了“集中式流动性”的概念，资金利用率相比其V2产品最高可达4000倍提升；而BancorV2.1也加入了一个有趣的代币经济学模型来解决无常损失，使用户可以注入单边流动性。

其他DEX也一直在不同方向探索，而其中一个得到越来越多采用的组件是“单一金库模式”。

SushiSwap的BentoBox和BalancerV2

在2021年3月，SushiSwap启用了其单一资金库?“BentoBox”，定位是一个去中心化的“AppStore”，所有用户都可以把任意资产存入这个盒子，而这个盒子可以连通许多不同的应用。举个例子，BentoBox中的资金既可以用来供应闪电贷，也可以同时在Onsen上参与流动性挖矿，而且——在未来——甚至能为SushiSwap的AMM提供流动性。

类似地，Balancer也趁其V2产品推出的契机启用了单一金库模式。Balacer的协议金库汇集了所有Balancer资金池的所有代币，并集中地管理它们。自动化做市商的逻辑从代币管理和记账中分离了出去。代币管理和记账由金库来做，而AMM的逻辑是各个池子独立的。

积木底板

单一金库可以视为积木的底板，让其它积木可以放在上面。像Uniswap这样的协议致力于把一个积木做好，而其它协议如SushiSwap和Balancer则采取了不同的办法——去合成这些积木。

底板安全地存储代币，并自动为它们生成一个收益率，以此降低机会成本。开发者可以直接在底板上开发，他们的dApp可以利用底层资产，同时吸引更多用户在整体上接受这套协议。

DEX的圣杯是最大化资金利用效率、为流动性提供者带来最高的收益率。在本文中，我们尝试解释为何单一金库模式可以为这个目标服务。

单一金库模式的好处

Gas效率

SushiSwap的核心前端开发者Omakase称BentoBox是“一个layer1.5的解决方案，所有东西都可以放到一个代币金库中”。单一金库通过降低不必要的代币转账带来了Gas效率更高的基础设施，因为用户可以直接持有金库内的代币余额。

今天，许多Gas费都浪费在了同一种代币的多个授权上。有了单一金库，这样的事情就不会再发生了。只要给金库授权一次，就可以让资金接入所有在此金库上构建的协议。

此前，因为Balancer的“智能订单路由算法”的复杂性，它所带来的Gas费上升往往不足以打平用户从更低的价格滑点中获得的收益。单一金库就完全解决了这个问题，从而市场可以出现更优的价格。

有了Balancer的新金库，就可以同时对多个资金池执行交易，只有最终的净代币数量会从金库中转出/转入金库。这将降低需要上链的交易的数量、为用户节省大量Gas。

高频交易者也可以避免为短期的仓位而发送ERC20交易。这对DEX聚合器尤其有用。

进一步地说，利用闪电贷，套利者可以无本金套利，只需在不同资金池之间搬运信息即可，最终整个流程的效率会更高，资本密集的操作也会更少。

-来源：Blancer?博客?-

总的来说，现在开发者可以放胆开发dApp而无需担心Gas优化的负担了。与此同时，交易者也可以放心在这些平台上交易，因为Gas费更少，利润更有保障。

安全且灵活的底层

通过解耦资金池的AMM逻辑和代币管理，单一金库模式为开发者提供了坚实的地基。底层的细节可以托付给金库，解除开发者的一部分技术负担。这样的模块化架构可以让开发团队更专注、更高效。

SushiSwap

第一个建立在BentoBox金库上的应用是Kashi，可以利用BentoBox内的资金从事借贷和一键杠杆交易。因为所有的资金都放在集中式的金库了，它可以用内部的代币转移来减少链上交易的数量以及整体的Gas费。举个例子，有了BentoBox和Kashi，一倍以上的杠杆只需一笔链上交易就可以完成。

MISO?也将基于BentoBox开发。这是一个启动器，供项目的创始人在SushiSwap上启动新项目。MISO创建了一套智能合约，所以没有技术背景的创始人也可以通过启动器来发行新代币并迁移到SushSwap上。这个智能合约套件包括了如下功能：为项目创新新代币、锁定代币一定时间的财库功能、初始代币发行和众筹，以及新币种的流动性挖矿。

Balancer

Balancer的代币金库现在是不同团队发明AMM策略和dApp的试验场。他们团队已经正式宣布了两个合作伙伴。

ElementFinance?是一个固定利率的协议，将在BalancerV2上开发一个定制化的交易曲线，来避免从头到尾自建AMM和复制他人AMM的麻烦。

“ElementFinance需要实现一个自定义的不变量或者说交易曲线，但又不希望承担复制或从头自建AMM的技术开销。因此，我们选择在BalancerV2上开发。”——?ElementFinance，2021年4月

Balancer-Gnosis-Protocol?是一个Balancer和Gnosis之间的合作项目，把Gnosis的DEX聚合器与批量拍卖结合在一切，以缓解MEV问题。

BentoBox和Balancer金库都支持集成了金库的dApp相互联动——因此提供了dApp的协同作用和网络效应。与此同时，dApp带来的新用户也会带来TVL的增长。

资金利用率

资金池完全控制着它存入金库的资产。这就打开了提高资金利用率的设计空间。在得到资金池的指定之后，外部的智能合约可以完全控制该池所能控制的资产，将这些资金用于其它用途，如投票、挖矿和借贷。

SushiSwap

BentoBox中的资产可以用来提供闪电贷，即使这些资金同时也在Onsen上挖矿。即使这些资金没有借出去，用户可以可以凭此获得收益率。这就将用户在任一时刻的收益都做到了极致。

Kashi有一个目标利用率，在70%到80%之间。利用率是当前已借出的资金与总供给资金的比值。Kashi是使用一个随利用率而弹性变动的利率还达到目标。

-来源：SushiSwap，BoringCrypto?博客?-

Balancer

类似于BentoBox，Balancer金库的资产也可以用来做闪电贷。此外，Balancer还跟Aave合作开发了第一个?BalancerV2资产管理器，可以让V2资金池中的闲置资产放到Aave中获得收益。

-来源：Blancer博客?-

这个动图的意思是，流动性池子中只有一小部分资产会用来交换，而大部分资产都是闲置的。有了“资产管理器”功能，这些资产就可以听从程序的调配，按特定的阈值存入Aave协议。

-来源：Blancer博客?-

随着时间推移，池内资产变得更加不平衡，大体量的互换就可能会失败。此时，资产管理器会自动给资金池填补DAI并把WETH发送给Aave来最大化用户的资金收益率。

当前，AMM的TVL中只有一小部分是由生产力的。我们预计，随着单一金库和资产管理器的实现，流动性利用率将大幅上升。

-来源：Blancer仪表盘?-

单一金库模式的缺点

如果所有资产都放到一个地方，那智能合约的风险就会因其复杂性而提升。虽然毫无疑问，Balancer和SushiSwap团队都花了很大力气来保证资金的安全，这样的创新仍意味着一定的风险。

实际上，dApp和资产管理器对金库资产具有很高的权威，因此可以说代表着额外的攻击因素。相关的复杂逻辑应该得到详细的评估。

愿景和前路

“BentoBox的创造性在于其轻盈优雅的可扩展设计。这种可扩展设计使得BentoBox可以作为未来登陆Sushi的DeFi协议的基础设施。不像其他协议，它创造了一种流动性的统一来源，任意用户都可以最少的授权次数、最少的Gas用量来触达，而且资本效率是最高的。”——?SushiSwap，2021年5月

除了从金库中获得各种可见的好处外，一个值得考虑的重要因素是它为集成的协议提供的可持续的竞争性护城河。这样的优势在DeFi世界是很难获得的，甚至于它会让最终长成的协议复杂到无可复制。

想象Yearn与SushiSwap建立在同一个金库上，还有Aave和Balancer。这些复杂协议会在根本上成为参与DeFi世界的入口，并为用户的资产带来可持续的收益。它也会提高进入门槛，并防止未来的DEX蚕食SushiSwap和Balancer。

在这场转变中，可以看到SushiSwap和Balancer都瞄准了被动的流动性提供者，因为更多积极主动的LP会随着Uniwap?V3发布而涌入Uniwap。SushiSwap和Balancer都是散户型流动性提供者的好选择，他们只想被动地管理自己的流动性；Uniswap则选择迎合更主动的策略，希望吸引更成熟的玩家进入这个领域。如果单一金库模式实现了其愿景，吸引来了被动的流动性提供者，出现大规模的资产迁移是意料之中。

-由货币积木组成的DeFi城堡。来源：TwistedSifte?-

回到积木这个比喻，SushiSwap和Balancer都把AMM看作他们生态系统中的一块积木。他们借鉴了Polygon的做法，下一步就是激励更多的货币积木构建在单一金库上——用繁多的积木来填充底板。

假以时日，这些积木会变得越来越复杂，为SushiSwap和Balancer打造出不可逾越的护城河。而这块积木底板也会变成伟岸的DeFi城堡的坚实地基。

原文链接:

https://insights.deribit.com/market-research/single-vault-model-the-lego-baseplate/

作者:?JacobGoh&BaileyTan

翻译:?阿剑

标签：CERHISWAPTOBDAPInfluencer FinanceHiswap TokenCryptoBuck区块链dapp游戏

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