数字资产:TI 视界｜MXC 抹茶：在交易所赛道另辟蹊径_HBT

前言

在传统市场，类似的金融机构往往会被冠以“精品（Botique)”的名称。在数字资产市场中，依靠自身特色业务顽强存活下来并有所发展的亦可被称作“精品交易所（BotiqueExchanges)”。而专注于挖掘新兴数字资产的MXC抹茶，走的无疑是一条相对另类的路。

核心观点：

?MXC抹茶以非主流数字资产市场为突破点，打造比较优势；

?MXC抹茶以新币种上线较快为特色，在市场中站稳脚跟；

?通过使用风险分级来实现对非主流币种的风险控制，帮助投资者识别风险；

?通过优化交易、风控、撮合机制，以实现对高风险、低流动性资产的流动性保护。

在数字资产市场日趋成熟的今天，留给新交易所的空间日益缩小。2017年6月之后成立的交易所中，除Binance、Bybit、MXC抹茶等少数以外，大多数交易所已经不知所踪。以衍生品市场为例，截至2021年3月25日，以交易量划分的前十家交易所已占据了超过四分之三的总交易量，而其他交易所总占比则不超过25%。尽管第一季度的数据显示中等规模交易所的崛起打破了衍生品市场的垄断格局，然而在现货交易方面，大型交易所的垄断状态还在持续：五大头部交易所占据了88.37%的市场份额（以交易量计)。

Garanti BBVA金融科技子公司推出数字资产业务:金色财经报道，土耳其Garanti BBVA银行的金融科技子公司Garanti BBVA Financial Technologies进军数字资产交易和托管行业。

随着试点工作的开展，新公司将首先在加密资产市场上提供比特币和以太坊的转移和托管服务。BBVA Switzerland于6月向所有私人银行客户提供了首个加密资产交易和托管服务。[2023/8/7 21:29:56]

2021年Q1数字资产现货市场份额分布情况，来源：TokenInsight

对于新交易所而言，要想在这种局面中生存下来，并获得一定市场份额，打造比较优势、在利基市场中获得与综合性大型交易所抗衡的能力，是存续并发展的关键。盘点目前存续至今的新交易所，无不有其自身的“独门绝技”：MXC抹茶以挖掘新兴数字资产通证交易闻名，Deribit与Bit.com统治了期权衍生品市场。

在传统市场，类似的金融机构往往会被冠以“精品（Botique)”的名称。在数字资产市场中，依靠自身特色业务顽强存活下来并有所发展的亦可被称作“精品交易所（BotiqueExchanges)”。在这些精品交易所中，专注于挖掘新兴数字资产的MXC抹茶，走的无疑是一条相对另类的路。非主流数字资产鱼龙混杂，一旦出现问题，对交易所的整体运营都会产生严重不良影响。

支付初创公司 Centi 发行瑞士法郎稳定币:金色财经报道，瑞士支付初创公司 Centi 宣布推出其与瑞士法郎挂钩的稳定币，由一家瑞士银行以 1:1 的比例支持。Centi 开发了一个全面的支付处理引擎，完全依赖于尖端的 web3 基础设施。Centi 的解决方案允许商家以他们选择的法定货币直接向他们的银行支付结算，而无需更改会计程序或拥有任何加密知识，同时将费用成本降低高达 99%。[2023/3/22 13:18:23]

然而，作为一家从2018年4月开始展业的交易所，经历了至少两次数字资产变动周期以后，MXC抹茶依然活跃在市场上，其业务也涵盖主流与非主流资产现货领域，并进一步扩展至数字资产衍生品领域，“麻雀虽小，五脏俱全”。通过对机制设计与交易数据的解析，我们得以一窥MXC抹茶的生存秘诀。

风险分级与流动性保护

风险分级

与市面上的诸多交易所相比，MXC抹茶在交易机制中最明显的特征是根据风险等级对通证进行分组。从官网主界面可以发现，除了传统的按计价币种分组外，MXC抹茶额外加入了“考核区”与“创新区”两个分组。

瑞士诉讼融资公司Liti Capital承诺为针对币安发起的国际仲裁案提供至少500万美元资金:因今年早些时候加密货币市场动荡期间服务中断而寻求币安赔偿的交易者，已经获得资金支持。瑞士诉讼融资公司Liti Capital已承诺，将为针对币安发起的国际仲裁案提供至少500万美元资金，并已聘请纽约伟凯律师事务所代表投资人。Liti Capital已为受币安中断影响的用户建立了一个网站。一份说明中写道，加入“没有风险或成本”，因为Liti Capital将承担此案的所有资金。它还表示，所产生的总损失可能超过1亿美元。（Crypto Briefing）[2021/8/19 22:25:11]

根据MXC定义，两个分组包含的数字资产分别如下：

?考核区：项目通常为早期新兴项目，有一定用户基础。考核区的项目考核时间限时60天，用户可以通过MX投票为项目续期。到期后项目将自动隐藏或下架，不再另行通知。考核期内对于开发顺利，交易人数和活跃度达到一定程度的项目可转板到创新区，项目在创新区经过一定考核后可转板到主板区。

?创新区：交易品种为新型产品，全球流动性较小。创新区项目通常已上线币安、火币等其他头部交易平台，价格波动较大，有一定的共识基础及用户群体。

BitMEX母公司及OKCoin宣布向开发者Amiti Uttarwar捐助15万美元:今日，OKCoin及HDR Global Trading（BitMEX母公司）宣布向比特币核心开发者Amiti Uttarwar提供15万美元的资助。Uttarwar正在致力于修改比特币网络的重播逻辑，以在交易重播过程中引入更多的隐私。（Bitcoin Magazine）[2020/6/18]

MXC交易所官网主界面，来源：mxc.la

?可以发现，MXC抹茶的风险分级呈阶梯式。在“考核区”分组的数字资产风险最大，其次为“创新区”，最后为传统分组。

?在“考核区”上线新币种速度相对较快。然而，进入传统分组的项目需要经过来自市场表现、用户活跃度等多个方面的评估与筛选，一定程度上避免了整体风险的增加。

?此外，MXC抹茶亦加入了动态市场监测与进展跟踪机制。该机制包含“考核期”与“投票”两个环节。考核期通常为60天，在此期间，MXC抹茶团队与社区成员将针对开发进度、交易量、流动性等多个方向进行实时监测，一旦项目出现异常情况，社群与团队便可在平台发起投票，决定是否将相关项目从平台移除。平台币MX作为治理通证可参与相关投票。为激励用户投票，用户可根据投票数量占比获得该项目续期期间所产生的交易手续费总额的50%奖励。

声音 | Mati Greenspan：BTC年末价格尚无法准确预测，大概率在100美元到100万美元之间:5月13日，eToro分析师Mati Greenspan发推称：这事真有意思——几个月以来，每个人都在问下一次牛市何时到来。现在牛市真的来了，大家又都想知道为什么。有推特网友发问：你认为比特币今年年末大概会到什么价格？Greenspan回应称：“100美元到100万美元之间，不过（比特币）过去的表现并不能指向未来的结果。这不是交易建议，以上预测可能性为90%。”[2019/5/13]

流动性保护

对于非主流数字资产而言，由于上线时间、社群规模等多种原因，其交易量普遍相对较低、交易者数量相对较少，市场易遭恶意操纵，故流动性保护十分必要。MXC抹茶采用了两种流动性保护措施：严格API交易限制与仅限价交易。

?目前MXC抹茶支持的最大批量操作数目为20。此类措施对于量化交易与API交易者而言相对不友好，但对于保证流动性而言至关重要，可以避免因大户通过API批量交易操纵市场或导致流动性枯竭等问题的产生。

?对于未在大型交易所中发行的部分交易对而言，MXC抹茶仅支持限价交易。此措施可以一定程度上防止挤兑风险，同时限价单可以保证用户在交易时有足量订单储备，亦可减少流动性枯竭发生的可能性。

从近期数据看，流动性保护在保证非主流数字资产流动性方面较为有效。根据Coinmarketcap流动性得分数据，截至2021年4月6日，MXC抹茶在Binance等大型交易所未上线的非主流数字资产中，共有68个交易对拥有100以上的流动性分数，部分流动性较好的交易对如下表所示。考虑到绝大多数非主流数字资产交易者均为小额交易，100以上的分数表明该交易对的表现已经足以满足一般交易流动性所需，其滑点与订单深度亦在可接受范围内。

部分流动性较好非主流数字资产交易对及流动性得分，来源：Coinmarketcap,TokenInsight

合约交易：“三管齐下”

在永续合约市场，从交易量看，截至2021年3月25日，MXC抹茶第一季度成交金额为338.6亿美元。然而，在永续合约市场，MXC抹茶在部分非主流币种永续合约交易方面仍然具有一定特长，甚至不亚于综合大型交易所。

以OCEAN/USDT为例，MXC与大型交易所在买盘侧近端合约规模与Binance不分伯仲，来源:MXC官网，Binance官网

对于非主流数字资产合约而言，流动性与客群是关键。

?在合约方面，MXC抹茶保护流动性的措施较为特别：降低挂单费用，提升吃单费用。与中等规模交易所与动辄0.1%甚至更高手续费的交易所相比，MXC抹茶的交易费用相对较低，而挂单方面的优惠激励用户更倾向于使用限价交易而非市价交易模式，而这种模式在现货市场对于非主流数字资产的交易流动性保护作用已经得到了证明，在衍生品市场中作用亦较为明显。

部分交易所维持保证金率与手续费率对比，来源：TokenInsight

?MXC抹茶采取的根据交易量给予折扣与奖励措施，以及交易赠金机制、“复活卡”机制，对新人及高风险非主流数字资产较为友好：交易折扣与奖励刺激了用户的交易积极性，“复活卡”机制通过“允许用户爆仓一次而不受损失”的策略，吸引了部分风险中性与风险厌恶客群，同时鼓励了新人的加入。而上述措施对于提高非主流数字资产合约的流动性而言，均具有积极作用。

MXC抹茶手续费折扣措施，来源：mxc.la

?此外，尽管整体规模较小，MXC抹茶在合约交易方面的风控系统依然完整有效，且针对低流动性情形进行了一定优化。除动态减仓机制、动态强平机制外，MXC抹茶设计了合理价格标记系统，其合理价格等于标的指数价格加上随时间递减的资金费用基差。该系统将标记价格设置为合理价格而非最新交易价格，可以在市场流动性较差的情况下，一定程度上避免高杠杆产品发生不必要的强制平仓，对于交易量与流动性均较低的非主流数字资产合约而言帮助较大。

小结

非主流数字资产交易的核心在于流动性。一般来讲，足量客群是流动性的主要来源，但对于规模较小的交易所而言，客群规模的限制无疑增加了高风险币种交易的风险。MXC抹茶的交易系统针对非主流数字资产交易的高风险、低流动性情形，在风控与撮合系统方面进行了一系列优化，在保证流动性的同时有效降低了交易风险，从而成功获得比较优势，凭借在利基市场中的领先地位，作为能够较快发掘新兴数字资产的精品交易所，在数字资产市场中成功生存下来，也获得了非主流数字资产永续合约交易方面的口碑积累。

风险提示

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