DEF:BSC 和 Heco 上的 DeFi 生态究竟如何？让我们拿数据说话_比特币

撰文：曹一新，就职于HashKeyCapitalResearch

审核：邹传伟，万向区块链首席经济学家

DeFi生态的分流现象

自2021年初以来，以太坊上公链的DeFi生态发展趋势放缓，鲜有现象级应用问世，总锁仓量在350至450亿美元区间震荡，作为底层基础设施的以太坊公链手续费高、可扩展性差等问题被再三诟病。

图1.以太坊上DeFi生态规模增长曲线

事实上，剔除市场价格上行因素，以ETH计量的TVL在去年四季度起就开始下滑。与此同时，去年三、四季度上线的币安智能链和火币生态链逐步建立起DeFi生态，并借机从以太坊引流。

今年一季度这两条链上的DeFi应用热度不断攀升，根据DeFiBox的数据，TVL已分别达到133.2亿美元和62.7亿美元。同为DEX板块的明星项目Pancake和MDEX的TVL已经达到Uniswap同等数量级；从日成交量数据看，Pancake和MDEX比Uniswap高出一个数量级。

票务解决方案Smaticics宣布将与SK Planet合作推出NFT票务平台:金色财经报道，票务解决方案Smaticics宣布将与SK Planet合作推出NFT票务平台。SK Planet和Smartix分别被科学技术信息通信部和韩国互联网振兴院（KISA）选定为“2023年区块链技术领先应用项目”的参与企业，正在打造“NFT表演票券综合体” “一个管理平台”，计划8月底开通。两家公司还将通过OK Cashbag应用程序进行 NFT门票预订。[2023/8/11 16:19:59]

由公式可知，日成交量增量的贡献可分解为交易处理效率的提高和平均单笔交易的成交量增量。而下文将估算出BSC和Heco链的实际TPS相对以太坊分别提高了2.1倍和2.8倍，不考虑存在虚假交易情况下，平均单笔交易的成交量大约提高2.1倍和3.6倍。

表1.三条公链代表性DEX市场规模对比

从具体的DeFi项目分布看，DEX和借贷板块是DeFi生态发展较为成熟的业务，以太坊上DeFi生态的项目以这两种业务为主。借贷板块项目数虽少，但平均单个项目的锁仓量最多，头部效应明显；相反地，衍生品板块项目数量较多，而单项目锁仓量较少，一方面说明该板块竞争程度高，另一方面反映目前DeFi生态的衍生品赛道还存在诸多障碍，尚未形成可观的规模。

逾300万美元NFT在4月被盗，环比下降68%:金色财经报道，PeckShield监测显示，2023年4月，价值约323万美元NFT被盗，环比下降68%。半数被盗的NFT在2小时内迅速在市场上售出。大约70%的被盗NFT首先在Blur上出售，27.94%在OpenSea上出售。[2023/5/1 14:37:16]

有趣的是，BSC链上的DEX、借贷和收益聚合项目的项目数和锁仓量的分布与以太坊DeFi生态有类似特征，只不过规模相对缩小；而Heco链上的项目以DEX和收益聚合居多，单项目锁仓量少。BSC和Heco上的衍生品板块发展均比较有限。

图2.三条链DeFi生态各板块项目分布

技术指标对比

上述分流现象切实反映出以太坊公链现有性能在支撑DeFi生态向更大规模应用迈进过程中的捉襟见肘，这里两个关键性能指标是：

TPS

Gas费

以太坊公链存在这两个性能瓶颈有两个前提，即它首先保障了高度的：

HKD.com MetaBunny元兔NFT将于今日下午上线:据官方消息，由HKD.com打造的MetaBunny元兔NFT昨日进行白名单预售，其中一只稀有度极高的#107号MetaBunny，开售1小时，录得成交价3.98ETH，为预售价0.26ETH的15倍多。HKD.com现增设现金购买NFT服务。与此同时，是次「MetaBunny」元兔NFT项目，获和记电讯香港控股有限公司（0215）旗下流动通讯业务3香港大力支持，火币亦大力支持此项目。[2022/1/21 9:04:08]

去中心化程度

安全性

而在BSC或Heco链上运转的DeFi生态则是由头部交易所背书、以交易所用户群为基础发展起来的，在牺牲去中心化程度的情况下提高可扩展性，为DeFi玩家另辟一个手续费低廉、不拥堵的交易场所。

TPS指标对比

单就TPS而言，BSC和Heco链均依托于以太坊开源技术，并对共识算法加以修改使得出块速度从平均15秒缩减至3秒，同时将每个区块的GasLimit提高了2.4倍。需注意的是，Ethereum和Heco链的GasLimit会随着挖矿难度调节机制上下浮动，而目前BSC链的GasLimit基本维持在3000万左右。我们可以通过每个区块的GasLimit、单笔交易平均消耗Gas和平均出块时间这三个数据估算各链实际能达到的TPS上限及表2数据）。

《徐冰天书号》NFT作品以200万人民币在iBox平台成交，创国内单件NFT最高成交价:据官方消息，iBox平台联袂北京万户创世文化传媒有限公司共同发行《徐冰天书号》首件NFT太空艺术作品，作品最终售价高达200万人民币，上线即被某神秘藏家抢购。

据了解，徐冰代表作《天书》（Book From The Sky）于1987－1991年创作完成，首次展出即受到全球当代艺术界的关注，并进入多部欧美《世界艺术史》教科书。艺术家徐冰通过创造四千多个不可读的“伪汉字”，打破了人们固有的学术背景、身份地位，将未知的情绪、求知的欲望带给了世界上每一个观看过它的人，使人们回到了最初的、最平等的状态，提示着对人类文化的警觉。此次“徐冰天书号”正是运用这些“伪文字”赋予火箭全新的意义，再次提醒人类面对浩瀚宇宙时应有的谦卑与自省。

《徐冰天书号》NFT太空艺术作品由三段影像构成，完美呈现了载入世界太空艺术史的重要时刻。[2021/5/18 22:14:54]

根据区块链浏览器最近30天的统计数据，我们可以通过日均交易数、日均消耗Gas估算单笔交易平均消耗Gas。若按以太坊目前单笔交易平均消耗Gas为标准估算，BSC和Heco的TPS能从13提高至156。但实际上这两条链单笔交易平均消耗Gas远高于64K，若按BSC的平均值为标准，实际能承受的TPS缩减一半。

25名奥斯卡提名演员或导演将获赠NFT加密艺术品:根据与在线市场Rarible、Metaversal和AdVenture Media合作的项目Nomine（eth）的说法，25名在今年奥斯卡颁奖礼上获得提名的演员或导演将获得三枚NFT加密艺术品，NFT将装在非官方的礼品袋中。该项目将向最佳男演员、最佳女演员、最佳男配角、最佳女配角和最佳导演的获提名者授予NFT。该NFT由艺术家Jon Noorlander、Shaylin Wallace、Rocco DiSpirito等人设计，NFT将印上各自类别的提名者的名字。每个类别的获胜者都将获得在Rarible上拍卖的额外的NFT，收益将捐给他们选择的慈善机构。（Cointelegraph）[2021/4/23 20:49:44]

表2.三条公链技术指标对比

另一方面，通过日均Gas使用率，我们可以探测各条链的拥堵情况。相较于以太坊满负荷运行，目前BSC链和Heco链的Gas还没有进入满负荷状态，故而还没有拥堵体验，但从实际可支持的TPS数据可侧面反映出其实这两条区块链也只能杯水车薪地支撑非常有限的生态规模，对于处理更加复杂的智能合约相关交易同样面临以太坊需要解决的可扩展性问题。

区块链使用成本分析

DeFi业务在区块链上运行和维护需要花费一定成本，这里只讨论归因至区块链本身的成本。

一次性成本

一次性成本可能包括Dapp开发、调试和维护升级成本。而在对比不同区块链的使用成本时，我们重点关注迁移成本，即由于底层技术的差异导致项目方在一条目标链上部署和维护Dapp所需花费的额外成本。由于BSC和Heco直接将以太坊的底层技术和接口标准移植过来，对于开发者而言迁移成本非常低，对于DeFi项目方而言有动力将其业务低成本扩张到新平台来获取更多用户流量，对于以太坊的DeFi用户而言学习和对接门槛也较低。

经常性成本

另一方面，区块链上运行业务所需花费的经常性成本是链上交易手续费，主要对应于矿工进行共识和验证所需花费的计算、存储和带宽资源。以太坊黄皮书给出了一个非常详细的收费标准，不同类型的操作指令对应消耗不同数量的Gas。目前没有找到公开资料说明BSC和Heco链对这一费用模型有所修改，姑且认为其沿用了同一费用模型。

从表2的数据来看，最近一个月BSC和Heco上的单笔交易平均消耗Gas数是以太坊上的2~3倍。一个合理的原因是BSC和Heco主要服务的是DeFi生态内与智能合约交互为主的复杂交易，这些复杂交易需要消耗比较多的Gas，而以太坊除了支撑DeFi业务，本身还一直提供着由简单转账（21KGas)构成的支付网络服务。

通过粗略地统计三条链在同一时间段500条交易内简单转账交易的数量我们可以验证这一点。

而这三条链的每笔交易手续费都通过以下费用模型计算：

其中GasUsed是每笔交易实际消耗的Gas数量，只与交易复杂度有关；GasPrice是交易发送方对每单位Gas愿意支付的成本，又称「汽油费」，而该成本是以该区块链的功能代币为计价单位来计量的，故为了获得美元计价的手续费，还需乘以功能代币的市价UtilityTokenPrice。

如表3所示，三条链的平均「汽油费」和功能代币美元价格的差异，导致用户对消耗同等区块链资源的一笔区块链交易所需支付的手续费千差万别。后续研报我们将进一步对手续费进行归因分析并解释其上涨逻辑。

表3.三条链近30天简单交易平均手续费对比

DeFi生态的「沙箱」

虽然在技术指标的对比之下，交易所链除了手续费低廉以外，实际上并没有展现出质变的优势，它还是能在市场中找到自己独有的定位。

就目前的发展来看，交易所链比较适合充当DeFi生态发展的「沙箱」。该「沙箱」高效模仿了以太坊的DeFi生态，无缝兼容Metamask等DeFi用户已熟悉的交互工具，并大幅降低参与门槛和交易成本，同时拥有较大规模的用户流量基础、成熟的宣传推广渠道及一站式交易平台，或对有低成本开发和测试产品需求的项目方和低净值用户具有长期吸引力。

其劣势在于，在缺乏成熟跨链通道情况下，BSC或Heco的资产出入口主要由币安或火币中心化交易所把关，参与方需通过在中心化交易所进行相关资产的提现和充值操作完成资产的跨链转移。

理论上交易所充当了资产流通的中心化枢纽，可以为各自的链上资金安全做一层风险隔离保护，在项目方跑路、黑客攻击等情况发生时及时封锁涉黑资金流入交易所，但同时也让该生态内资产属性更偏向于强依赖于交易所兑付信用的积分代币。而事实上多起项目方跑路事件已然发生但未见妥善处理。一旦市场形成成熟的去中心化资产跨链流通渠道及多链并存的生态模式，想要实现中心化背书需要引入链上审查机制，否则，「沙箱」环境仍将在统一的公链标准下受到市场的评估和检视，而所谓的标准，可能也不仅局限于技术层面了。

总结与思考

综上所述，以太坊公链开足马力运行以支撑DeFi生态的发展，但在DeFi应用的试炼下再次暴露了一直没有解决的瓶颈问题。交易所链乘虚而入，靠治标不治本的方法临时弥补短板吸引流量。

目前的智能合约支持的金融业务还是非常简单的，从长远看，未来实现理想的DeFi业务要求的性能指标远不止于此，期待从真正意义上解决可扩展性问题的技术方案落地，拭目以待Layer2、以太坊2.0等技术方案能否带来质的改变。

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