INC:摩根大通的加密币挂钩票据都挂了哪些票？_QUA

文丨首席记者马可诚??特约记者陈岱琳?发自香港

摩根大通(NYSE:JPM)最近向美国证监会提交一款特殊的约一年期挂钩票据产品，允许投资者可以通过这个1年期左右的挂钩产品，追踪11只股票的一篮子表现，而这11只股票的价格，又与加密货币特别是近期大热的比特币息息相关。

消息一出，市场哗然。

在香港，摩根大通的昵称是小摩，以示与大摩的区别。不过事实上，摩根大通的资产要庞大得多，尤其是它的触角遍布在全球各地，它所能提供托管的资产品种也是全行业里的佼佼者。尽管小摩偶有一些市场动作传出，但它大部分时候，还是给外界比较中规中矩的大行形象，而为加密货币设计关联产品，似乎与小摩的传统形象不符。

不少市场人士还记得，摩根大通CEO杰米·戴蒙(JamieDimon)在2017年接受CNBC的访问时表示，他会“秒开”任何交易比特币的交易员。当时这个CEO很认真地指出：“这违反了我们的规定，而且很愚蠢。”

BTC虽然趋势走空 但筑底迹象明显:据BMEX合约研究院研究员表示，昨天行情整体震荡，但筑底迹象明显，BTC虽然趋势走空，但已经出现1小时级别底部，并且4小时底部钝化，目前来看也是大概率形成结构，如果牛市还在，这里就是低点的概率很大，故而今天的策略以逢低做多为主。

但乐观的同时，请不要忽略风控，比如这次我们看待牛尾巴行情，做多的计划是上周就有的，当时BTC的价格在58000，ETH接近4000，但周末行情下跌幅度不小，如果盲目乐观，一味的扛单，损失会很大，一个止损就能解决的问题，最好不要让它更复杂，就像现在，我们之前在更高位上的多单止损也好，保本也好，都已经出来了，现在等于价格打了八折又能入手了，这不是很合适吗。

尤其是后面这段行情，已经定义成牛尾巴了，就要知道该怎么乐观，按资本市场的老话，鱼头鱼尾是不好吃的，要不是看着这轮牛市够大，牛尾巴足够肥，我其实是不希望大家去冒这个险的，这个节骨眼赚钱，对很多人来说，不是好事，一旦忽略了风险，后面要吃大亏的。[2021/5/18 22:14:03]

有人认为，可能是2020年以来，比特币的暴涨，不但改变了我们的生活习惯，也改变了杰米·戴蒙对于比特币的看法。不久前，就在比特币突破5万美元大关时，还有更激进的人士认为，或许小摩的董事会应该首先秒开戴蒙。

火币行情播报 | BTC晚间受消息出现震荡，下行趋势持续:据火币行情显示，比特币昨天晚间出现了较大的波动最高上探至11,585.58USDT，最低下探至11,126USDT。昨晚受消息影响,黄金市场快速拉升，比特币跟随。而后黄金市场出现了快速的下跌，比特币也同时出现了跟随。目前价格稳定在11300USDT一线。截至10:00，火币平台的主流币的具体表现如下。[2020/8/28]

挂钩票据底层资产揭密

根据小摩向美国证券交易委员会(SEC)提供的资料，此挂钩票据名称为“摩根大通加密货币风险敞口篮”（JPMorgan’sCryptocurrencyExposureBasket)。这个票据的内在价值由其持有的一篮子股票决定，这一篮子股票共有11只，要么是大量拥有加密货币的上市公司，要么经营与加密货币相关业务的上市公司。

声音 | 外汇和加密货币交易员：宣告熊市趋势结束是不负责任的:据Ethereum World News消息，随着BTC最近突破5000美元关口，一些人确信熊市已经结束。外汇和加密货币交易员Jonathan对此表示，宣告熊市趋势结束是不负责任的。其解释称，在经历短期的、情绪激动的飙升之后，同样的乐观主义者呼吁结束熊市，但最终总是以灾难告终。其预计比特币将在2018年全年出现熊市反弹，过去的表现并不代表未来的行动，但考虑到短期上涨的可靠性，最终会跌至新低。[2019/4/8]

这一篮子里的股票获分配的权重不平均。摩根大通分配20%的权重给微策略软件公司(NASDAQ:MSTR)，有18%配置在SquareInc(NYSE:SQ)——两家均是在比特币方面有大量投资的科技公司。

根据维基资料，2020年8月，微策略考虑到现金的回报率太低，加上美元贬值，因此投资2.5亿美元购买比特币作为公司的储备资产，随后几个月，公司不断加仓，当年共斥资近10亿美元购入比特币——成本价为15,964美元/枚。

华尔街日报：摩根大通正为首批加密交易所客户提供服务:知情人士透露，摩根大通目前正在为加密交易所提供服务，其首批客户是Coinbase和Gemini。这是摩根大通首次接受加密客户。消息人士称，这两家交易所都被要求接受严格的审查程序，表明各大银行长期以来不愿与加密相关企业建立关系。Coinbase和Gemini的账户已于上月获得批准，交易现已开始处理。

据悉，摩根大通并不代表交易所处理比特币或其他加密货币交易，但面向美国客户提供现金管理服务和处理美元交易服务。该银行将通过自动清算所（Automated Clearing House）网络处理所有电汇和美元存取款。（华尔街日报）[2020/5/12]

Square则是在2020年10月将其总资产的大约1％投入了比特币，理由是公司认为比特币“未来可能会成为一种更普及的货币”。该公司于2021年2月又购买了价值约1.7亿美元的比特币。

此外，摩根大通在加密货币挖矿公司RiotBlockchain(NASDAQ:RIOT)和加密货币挖矿芯片制造商英伟达(NASDAQ:NVDA)也各配置了15%的持仓。前者的业务是致力于通过“工作量证明”挖矿，来支持比特币生态系统。公司自称是北美最大的美国上市比特币矿商之一，公司相信比特币的商机。而英伟达则毋庸讳言，是芯片制造的全球顶尖企业之一。

在11只股票中，前上述4只股票已占去整个篮子的68%，因此摩根大通在挂钩票据的销售文件中提醒投资者，投资者的回报将很大程度上取决于上述股票的表现。

其他在投资组合的股票还包括，贝宝(PayPalHoldings,Inc.，NASDAQ:PYPL，占10%)，超微半导体(AdvancedMicroDevices,Inc.，NASDAQ:AMD，5%),台积电、洲际交易所集团、芝加哥商品交易所、全美第一家接受比特币作为商品付款的大型零售商Overstock.com,Inc.以及银门资本公司（SilvergateCapitalCorporation，NYSE:SI，2%)。

从上述权重并不相同的底层股票配置方案，可以看出这些入选股要么是直接拥有大量的加密货币，要么是经营与加密货币相关的业务。

加密币挂钩产品的迷思

外媒披露，在摩根大通推出上述产品之前，已经有摩根大通的策略师在与客人的交易中开始分配约1%的加密货币。

策略师给出的解释是：“这样做，能够对冲传统资产类别如股票、债券及商品等资产类别的价格‘通胀’。”

摩根大通并没有向外界披露，设计上述产品是否是为了跟住比特币走势。但需要指出的是，摩根大通的这款产品并没有直接挂钩比特币——事实上，鉴于美国证监会迄今没有批核任何以加密货币作为底层直接资产的ETF产品，摩根大通的这款产品最多只可以视为加密币ETF的间接“仿制品”，即用11只有可能价格表现和比特币紧密相关的股票组合，来间接跟进比特币的走势。

但这款产品设计的背后，还是有些令人迷思之处。

比如非常令人惊讶的是，拥有价值超过$1.5亿美元比特币、并且宣布有可能会接受比特币作为支付货币的特斯拉(NASDAQ:TSLA)，竟然没有入摩根大通的法眼，没有在挂钩票据底层投资组合里。

而且，根据世界黄金协会在2021年初披露的一项研究，比特币并非像摩根大通的策略师所说的，是一个好的“避险”资产——WGC的数据发现，当纳指暴涨暴跌时，比特币几乎出现同样的涨跌行情；相比之下，黄金与股票之间反而有更强的负相关性，能给投资者带来资产多元化的好处。简单来说，WGC的证据显示，直接买比特币并不能对冲股票价格的通胀风险。

再从奇点财经获得的上述摩根大通挂钩票据的底层资产情况来看，该产品本质上仍然是一种股票篮子组合的挂钩票据，并没有完全摆脱传统股票挂钩票据的特性——虽然它将会在很大程度上受到比特币价格的影响，但显然它的价格表格并不会与比特币直接挂钩。

而且，尽管名为“票据”，但摩根大通并不向投资者提供利息或股息；相反，它将会在产品存续期间，向投资者收取1.5%的“篮子价值耗损”——几乎刚好抵消了将票据卖给投资者时采取的折让幅度。

在极端的情况下，在该票据的观察日时，如果其底层一篮子股票的价值暴跌98.5%，则该票据的投资人实际上会在票据到期日进行结算时，亏完所有的本金投入。

因此，投资者可能会问一个问题：为什么不直接根据摩根大通票据的底层组合权重，自行去购买相应的股票组合呢？

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