ETH:律师观点：合并后的以太坊是证券吗？_Future Star Coin

作者：Inal Tomaev

从创建的那一刻起，关于 ETH 性质的争论就不能被简单归结。在最近协议向“权益证明”（PoS）交易验证机制完成过渡时，争议只会更甚。

核心体现在 ETH 是商品还是证券。美国证券交易委员会 (SEC) 主席 Gary Gensler 在“合并”之后第一个谈到这一点。

因此，他的主要立场归结为根据豪威测试（Howey test），大多数加密代币都可以作为证券”这一事实。根据该测试，如果“对普通企业进行货币投资，并合理预期从其他参与者的活动中获利”，则确认投资合同的存在。

Pudgy Penguins地板价升至2.495 ETH，创历史新高:金色财经报道，在知情人士披露 NFT 项目 Pudgy Penguins 以 750 ETH 的价格出售给洛杉矶企业家 Luca Netz 后，该 NFT 系列地板价出现上涨。据 最新数据显示，当前 Pudgy Penguins 地板价已升至2.494 ETH，24 小时涨幅达到 27.32%。此外，Pudgy Penguins 交易额也增至 1.63 亿美元，市值目前为 6567 万美元。[2022/4/3 14:01:34]

根据 Gary Gensler 的说法，在切换到 POS 之后，以太坊开始更加体现出证券的性质，因为“代币抵押与借贷非常相似”，而投资以太币实际上与利润预期相关联，因为所有利益相关者（“其他参与者”）的活动，允许整个验证机制存在，即使特定利益相关者的利润取决于他的特定利益。

Coinbase CFO：Coinbase借贷业务或将添加ETH作为抵押品:5月14日消息，Coinbase首席财务官AlesiaHaas表示，Coinbase可能会在不久的将来添加ETH作为抵押品，作为扩展借贷业务战略的一部分。Haas称，公司可能希望在未来几个月或几个季度内将抵押品范围扩大至以太坊。

Coinbase在2020年第四季度推出借贷业务，并在今年第一季度开始扩展业务。

从长期来看，Coinbase的目标是将该项目扩展到其借贷涉及多种资产，增加更多的海外市场，并增加其贷款余额。（CryptoNews）[2021/5/14 22:03:34]

同时，负责任的金融创新法案 (RFIA) 将大多数数字货币称为商品，其中应包括 ETH 。RFIA 为确定何时将数字资产视为商品以及何时将其视为证券提供了明确的标准。如果资产不赋予所有者公司权利，则根据投资合同发行的代币将有资格作为“辅助资产”。RFIA 将辅助资产与记录辅助资产转让协议的基础投资合同明确区分开来。事实证明，只要 ETH 赋予公司权利，包括获得股息, 那它就是一种商品。

声音 | 律师Jake Chervinsky：Kik案件不会回答任何重大问题 但会影响SEC未来执法策略:美国政府执法辩护和证券诉讼律师Jake Chervinsky在推特回应网友提出的“项目和交易所正在寻求更好的透明度。不管（Kik案件）结果如何，裁决结果会带来多大的透明度（如果有的话）？”一问时回答表示：这取决于裁决情况。地区法院的意见不具有先例约束力，因此无论如何，此案都不会回答任何重大问题（除非向上上诉）。不过，这可能会影响SEC未来的执法策略：如果他们输了，他们很可能会退缩。[2019/6/5]

注：2022 年 6 月 7 日，美国参议员 Cynthia Lummis (R-WY) 和 Kirsten Gillibrand (D-NY) 提出了《负责任金融创新法案》（S. 4356 - the Responsible Financial Innovation Act，简称 RFIA），旨在建立一套美国对数字资产的监管体系。这项备受期待的法案旨在解决金融监管机构对数字资产的管辖权长期存在的不确定性，澄清数字资产和去中心化自治组织（DAO）的税收问题，并对数字资产的发行者和服务提供者确立信息披露和消费者保护义务。

动态 | Quadrigacx债权人的律师代表可能在今天确定:据Coindesk消息，争取代表90000至115000名Quadrigacx用户的律师事务所将于加拿大当地时间周四在新斯科舍最高法院出庭，以确定哪些律师事务所将被任命为代表律师。本月早些时候，加拿大加密交易所根据《公司债权人安排法》（CCAA）申请并获准暂停诉讼。因此，在3月7日之前，Quadriga一直在努力收回其所欠客户的2.6亿加元（1.96亿美元）。虽然其中一些资金由支付处理机构以现金形式持有，但据报道，绝大多数资金作为加密货币被锁定在离线冷钱包中。[2019/2/14]

在 8 月初发布的参议院农业委员会最近颁布的《数字商品消费者保护法》（“法案”）中也是同样的逻辑。

该法案定义了“数字商品”，其中包括比特币和以太坊，而不包括证券在内的某些金融工具。因此，商品期货交易委员会（“CFTC”）指定其对 ETH 的管辖权，但为与证券相关的其他资产的监管留出了空间，并将受 SEC 监管。该法案将使数字资产被确定为商品的过程系统化。

该法案还授予 CFTC 对数字商品交易的专属管辖权，但卖方或消费者仅使用数字商品购买或出售商品或服务的交易除外。

正如我们所看到的，对 ETH 的监管有不同方式。在我看来，方式的不同是由于 ETH 性质的特殊性：

1. 在质押的情况下，我们谈论的是通过放置代币作为验证区块链交易的机制而获得的收入。是的，它与债务证券非常相似。

2. ETH 可能是资产买卖交易的标的。在这种情况下，它是一种商品。

因此，根据已证明的以太币功能，在特定情况下将会有适用的法规。

尽管就 ETH 的法律性质引入了立法规定，但 SEC 不会放松对数字资产尤其是 ETH 的监管。

在不久的将来，当 SEC 和 CFTC 实际上将确立其对 ETH 性质表现形式的管辖权时，我们可能会见证几个公开案例。这些案件将成为未来法律的基础，这些法律只会解决既成事实。

作者介绍：Web3 律师，在企业和知识产权领域拥有超过 10 年的经验。主要专业领域是一般公司法、并购、NFT、风险投资、知识产权、合同、WEB3、法律尽职调查。

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