币在研究院：ETH2_0 Staking 衍生品赛道研究

1、概要

根据ETH2.0的开发者最新消息，ETH2.0Phase0的DepositContract已经于11月4日上线，这也意味着行业内万众期待的ETH2.0将在12月1日与大家见面。现在用户可以通过向Deposit合约支付32个ETH的方式，参与ETHStaking，享受ETH的质押收益。

但是，这一切并不像看上去的那么简单。在ETH2.0Staking设计理念里，只有Validators的概念，没有Staker的概念，即用户不能像其他PoS类项目可以将ETH委托给节点，然后节点运行客户端来赚取Staking收益，节点赚佣金。所以，如果用户希望参与ETHStaking，还必须学会如何成为验证人，运行节点客户端等，这无疑将大量普通用户阻挡在门外。

除了参与的高门槛外，ETH2.0Phase0和Phase1阶段，还不支持转账、赎回等操作，也即意味着，只有等到ETH2.0的Phase2阶段上线，Stakers才能取回质押的ETH和对应的质押收益。而Phase2阶段具体什么时间上线，甚至会不会上线，都是一个极不确定的因。根据官方的说法，Phase2阶段上线至少需要等待1年～2年左右的时间。

上述问题的存在，让很大一批ETH的忠实用户对ETHStaking望而却步。这时候谁能够降低普通用户的参与门槛、并且解决Staking后的流动性，就能够得到用户最大的，享受最大的风口红利。所以，本文试图从ETH2.0的Staking机制、存在的问题、现有的解决方案等三大方面来分析ETH2.0Staking衍生品赛道，看谁能捕捉行业最大的红利。

2、ETH2.0Staking机制

BitPay报告：比特币在支付方面的主导地位正在下降:1月17日消息，加密支付处理器BitPay在接受彭博社采访时表示，使用数字代币支付已经成为一种流行的购买方式。然而，有趣的是，与山寨币相比，比特币在支付方面的主导地位正在下降。根据去年的数据，该报告指出，商家对比特币的偏好正在下降。使用比特币的支付占比从2020年的92%大幅下降至2021年的65%。尽管如此，2021年的比特币总支付额依然同比增长了57%。

此外，在山寨币领域，以太坊、稳定币和模因币是主要的支付代币。在支付总额方面，以太坊占15%，而稳定币占13%。此外，狗狗币、SHIB和LTC共占3%。（AMBCrypto）[2022/1/17 8:54:49]

2.1ETH2.0介绍

ETH2.0特指Ethereum以太坊将在2020年底开始将原来的PoW共识协议，转为CasperFFGPoS共识机制。根据以太坊2.0的路线图，ETH2.0将分阶段实现，并最终实现与PoS链与原来的PoW链融合：

第0阶段（Phase0)：

在Phase0阶段，ETH2.0将上线信标链，信标链是ETH2.0架构中的核心，十分类似于Polkdot架构中的中继链，履行协调64个分片链、存储分片链上的交易状态索引、验证人的协调管理等智能，是ETH2.0架构中的“大脑”。

但是在Phase0阶段的信标链，还是一个低配版的“大脑”，仅仅只支持验证人Staking的职能，还不支持智能合约，也不支持转账、赎回等功能。

图片来源：ethos.dev

第1阶段（Phase1)：

在Phase1阶段，最重要的工作是上线分片链，但是该阶段的分片链还没有账户、资产，即也无法实现转账等交易性操作，而且也不支持智能合约。在Phase1阶段，ETH2.0的状态更像是向分片链的过渡阶段。

Mike Novogratz：比特币在未来几年内将继续大幅上涨:金色财经报道，亿万富翁投资者和前对冲基金经理Mike Novogratz认为，比特币的价格一直在持续上涨，目前只是冰山一角，因为他认为比特币在未来几年内将继续大幅上涨。Novogratz称，在这个空间中看到的增长量是惊人的，我们才刚刚开始。[2021/4/19 20:34:11]

第2阶段：

在Phase2阶段，ETH2.0将上线虚拟机功能，支持分片链的智能合约操作，并且也可以进行转账、赎回等操作。同时，从Phase2开始，将实现ETH2.0与原来PoW链（即ETH1.0)的融合。Phase2是技术难度最大的一个更新，直到现在，最终的设计方案官方仍未确定。

图片来源：Consensys

2.2Staking机制介绍

在ETH2.0Phase0阶段，一个重要的功能就是验证人参与节点运行，并开启Staking功能。即每一个节点需要运行信标链客户端与验证人客户端，同时需要向ETHPoW链的Deposit合约抵押32个ETH。

总体而言，ETH2.0对于验证人来讲，要求及成本是相对低门槛的，从而使得参与到ETH2.0Staking的验证人数量可能会达到数十万乃至数百万，这样可以最大程度上保证ETH2.0网络的去中心化。

根据EthHub的数据，ETHStaking的收益率最高可以达到18.10%的年化收益率，这使得吸引了大量的PoS矿池、节点服务商、钱包、交易所等机构的关注，纷纷表示将积极参与ETH2.0的Staking。

图片来源：EthHub

CCTV-2报道：第四季度以来，比特币在不到50天的时间里大涨70%:CCTV-2（央视财经频道）报道称，截止到格林尼治时间17号的下午，也就是北京时间今天凌晨，市值最高的加密货币比特币突破了17000美元，达到17534美元，创下了今年以来新高，价格是2017年12月份以来的最高水平。进入第四季度以来，比特币开启了新一轮的行情，在不到50天的时间里大涨了70%。分析认为，同2017年相比，目前比特币的网络建设、开发环境和投资生态都已经今非昔比。如果说2017年的动力来自于市场上的散户投资者，那么今年下半年的上涨则是得到了机构资金的推动。[2020/11/18 21:09:31]

除了Staking收益外，验证人可能还会面临两类处罚：

1）因为掉线而受到的处罚。

当验证者的绝大多数仍处于在线状态时处于离线状态，这将导致相对较小的惩罚，因为这种情况下ETH2.0的信标链上仍然有足够多的在线的Validators，从而他们可以履行验证人的责任。

总体而言，只要验证者的正常在线的时间大于50%，所收到的处罚都是比较轻微的，并且一般也是Staking奖励没有那么高，不会影响32个ETH本金。

2）罚没收入，也即所谓的Slash。

Slash制度的主要目的在于，使得攻击Eth2的代价非常高。如果验证者采取恶意的、破坏性的方式，比如双签等行为，将会被系统扣掉一定的ETH数量。一旦当验证人账户里的数量被削减到16个ETH时，将会被系统强制剔除验证人序列。

2.3Staking困境

但是目前ETH2.0的设计，对于想参与ETHStaking的用户来说，并不友好：

分析 | 研究显示：法定货币在暗网的使用量是比特币的800倍:据CCN消息，Messari最近发表的研究显示，比特币(BTC)根本不像一些批评人士所声称的那样能构成金融威胁。Chainalysis和联合国与犯罪办公室(United Nations Office on Drugs and Crime)的数据显示，通过暗网，传统法定货币的使用量是比特币的800倍。Messari称，该研究是为回应美国财政部长Steve Mnuchin指责比特币是非法活动的主要渠道这一说法。[2019/7/22]

1）Sakers必须要掌握大量关于运行节点的知识，才能通过运行验证人客户端，成为Stakes，获得质押收益。这对于单纯希望获得Staking奖励的人来说，参与的门槛太高；

2）每一个节点最多质押32个ETH，一旦希望质押的ETH数量太多，就需要同时运行多个验证人客户端，对于节点的运营成本和难度会增加很多；

3）如果用户希望质押的数量低于32个ETH，则无法成功参与ETH2.0Staking；

除了上述的高参与门槛外，参与之后Staker的资产还将面临赎回的难题：参与ETHStaking之后，只有等待ETH2.0Phase2之后才能赎回成原来的ETH。而ETH2.0Phase2上线的时间预计可能需要1～2年，这意味着Staker的资产可能在1～2年内无法赎回流通，此种状态让绝大多数Stakers都难以承受。

虽然ETH2.0对Staking机制的设计是为了保障节点的去中心化，但是却也阻断了很多手中持有ETH，只是想参与ETH质押获得质押回报而不想运行验证人客户端，成为节点的普通投资人。而如何解决这种需求与供给之间的不匹配，降低普通用户的参与门槛，以及提出一套安全、可行的流动性解决方案，来解决让Stakers和节点都很难接受的短期内无法赎回的，势必将成为行业内讨论的重要问题和发展风向标。

比特币在多个平台重回10000美元:目前在火币pro比特币价格为10030美元，涨幅为6.92%。Bitfinex平台比特币价格为10074美元，跌幅达14%。比特币还在OKEx、Upbit、bithumb、bitFlyer、Quoine等平台恢复1000美元之上。[2018/1/18]

3、ETHStaking衍生品项目分析

目前，行业内专注于提供ETHStaking衍生品、解决流动性难题的项目也有很多，大部分都是概念类的，还没有公布具体可以执行的方案。公布了详细解决方案的项目主要有：RocketPool及Ankr，两个项目基本信息简要总结如下：

3.1RocketPool

RocketPool作为一个从2017年2月就开始运行的、专注于ETH2.0Staking的矿池项目，在ETHStaking领域做的最专注、时间也最长久。产品设计方案也经过多次修改，目前已经上线了Beta测试版，用户可以参与质押ETH，并且铸造或者兑换rETH。

根据RocketPool的最新方案，用户可以参与任意数量的ETHStaking，无需受到32ETH的质押，也无需关心如何运行节点服务等，系统会将用户存入的ETH自动分配RocketPool中的验证人。如果用户选择RocketPool来质押，在质押ETH成功后，将会立刻得到RocketPool发放的rETHToken，作为参与ETH2.0Staking的凭证。rETH可以在官网或者是DEX里流通、交易，换成ETH等。

需要注意的，用户获得的rETH数量与质押的ETH数量并不是1:1兑换的关系，而是根据一个浮动的汇率进行计算所得。比如用户质押110个ETH，如果当前rETH/ETH的汇率是1.1，那么用户只能获得100个rETH。

而rETH/ETH的汇率增加，主要来源是用户质押在RocketPool的ETH产生的质押收益，会使得rETH/ETH的汇率增加，即用户持有1个rETH将可以兑换更多的ETH。

除了用户质押外，为了防止用户资金因为节点收到Slash惩罚而导致有所损失，RocketPool要求每个节点质押16个ETH，这样当出现Slash惩罚时，系统将自动从节点质押的16个ETH中扣掉对应罚没金额，用于补偿用户资金，从而确保用户端资金不会收到Slash惩罚影响。

总体而言，RocketPool为了保护用户资金不受Slash影响，而为验证人的资金提出了较高的要求。这样的设计，对验证人运营商而言，所需要资金门槛会更高。同时，为了解决节点质押的16ETH的流动性，RocketPool还设计了一个ERC20Token：nETH，区别于rETH的浮动汇率，nETH/ETH的汇率将保持1：1关系。

来源：RocketPool白皮书

3.2Ankr

Ankr作为2019年成立的项目，其主要专注方向并非是ETH2.0Staking衍生品，而是Web3的节点服务平台。即为各类PoS项目提供节点部署工具及平台，降低个人、企业或者开发人员部署PoS节点的成本，从而使他们可以简单、快速地创建PoS节点，成为某一个PoS项目的验证人。

Ankr于今年10月22日发布ETH2.0Staking流动性解决方案Stkr，该协议将为ETH2.0的Staking用户发放aETH，作为参与Staking的资产凭证。用户可以在Uniswap上参与ANKR/aETH、ETH/aETH、ANKR/ETH三个交易对进行兑换，从而获取流动性变现。目前，Stkr平台还未正式对外推出，仍处于内部测试阶段。

根据Stkr的方案，平台上有四大参与方：

?ETHStaker:又叫Requesters，之所以叫Requesters，是因为Stakers需要在Ankr的平台内发起ETH2.0Staking的Project计划，他们主要是为了将ETH质押给节点，从而获得ETH质押收益；创建了一个叫做Micropool的机制，支持用户最低质押金额0.5ETH，上不封顶；用户质押后，系统将自动将资金分配给最优的Provider，当然也可以手动选择。

?NodeProvider:就是在ANKR平台上运行ETH2.0POS节点的，赚取节点收益。需要缴纳最低保证金作为Insurance，目的是为了应对出现Slash情况；Stkr会对Providers建立一个声誉评价体系，主要因子分别为验证人的表现与质押金额；一旦出现Slash情况，Provider的资金将会扣除，并且用户质押的资金将会被自动分配给其他节点。

?ANKRstaker:质押ANKR的人，可能是参与ANKRstaking计划的，也可能是节点补充交的IssuanceFee。会有一个ANKRstaking计划，无论是节点考虑到提高Ranking而去Staking，还是普通持有ANKR的都可以去参与Staking，所有Staking奖励的源头是Stkr这个产品里的平台使用费。

?Governor:参与NodeProvider治理的人，确保Stkr平台的去中心化。Stkr将邀请行业中的专业人士来充当Governor，用来协助治理Stkr平台。

来源：Stkr白皮书

3.3对比分析

目前，通过公开的信息来看，只有RocketPool与Ankr详细披露了ETH2.0Staking衍生品的解决方案，如果将两个项目主要情况对比，我们可以发现两者之间的解决方案还是有较大差异，比如衍生Token与ETH的汇率机制不太一样，而且对于节点的质押要求也不仅相同。

各个纬度的对比情况，列示如下：

来源：币在·BitZ研究院

综合对比分析，RocketPool胜在先发优势，解决方案已经完成，如果ETH2.0近期就上线，无疑RocketPool可以立即正式供用户使用，但是Stkr就还需要等待一段时间；而Stkr也有竞争优势，在于节点资源，因为Ankr平台在PoS节点方面积累较深，届时可以凭借丰富的节点资源来与RocketPool竞争。

4、结论

ETH2.0Phase0上线，作为2020年底行业内的重大事件，势必将引起行业内对ETHStaking验证品的讨论及需求。目前行业里除了RocketPool及Ankr等，其他的PoS矿池、节点服务商都已经宣布在设计ETHStaking衍生品的相关方案，为Stakers提供流动性。

但是从目前方案的成熟度来看，RocketPool和Ankr无疑是最完善、品牌认知度最高的两个项目，有望能够最先享受到行业红利。但是，ETH2.0设计依然存在不确定性，特别是BETH在什么时间开启转账功能是最大的不确定性因素，这也意味着大部分提供ETHStaking衍生品的平台在相当长一段时间内也无法获得收益，只能得到的是类似于应收账款的。

所以，未来到底发展如何，以及是否会有新的行业玩家进入，以及是否会有新的契合市场的解决方案出现，都还需要继续观察。但至少现在来看，RocketPool及Ankr无疑是已经做好了准备，只等ETH2.0这股风口向他们吹来。

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