TOK:从Filecoin看锁仓的利弊_TrezarCoin

写在前面的话：“锁仓”在数字资产投资领域是一个神奇的存在，各种锁仓规则、解锁方式让人眼花缭乱，成了一道独特的风景。文章旨在探究锁仓本后的逻辑、动机、利弊。为的第二篇文章。

01、Filecoin是当前市场的当红辣子鸡，那就用它来开篇。

Filecoin的锁仓规则在行业的众多项目中算是复杂的，具有比较好的探究价值。

我简单叙述下核心的几条锁仓规则：早期投资人所有的token成本折扣不同，线性释放的周期包括6个月、1年、2年、3年不等。官方三部分合计持有4亿枚token，每天线性解锁释放18.25万枚，周期为6年，官方口头承诺早期不会出售。矿工在前30天内，解锁从2.1万枚到5万枚之间递增，主要分为前提太空竞赛和挖矿区块奖励，太空竞赛的挖矿奖励分6个月线性释放，主网上线之后的挖矿奖励同样分180天线性释放。与此同时，对于矿工而言，Filecoin的经济模型规定矿工需要通过前置抵押进行挖矿，即矿工在封装扇区前需要代币进行抵押，以确保矿工能够完成扇区的承诺生命周期。

FTX破产律师向法庭申请从FTX Europe领导层追回3.23亿美元:7月13日消息，FTX破产律师已向美国特拉华州的破产法庭提出申请，要求从FTX Europe领导层追回3.23亿美元，此前SBF和FTX总共支付了约3.235亿美元以收购瑞士公司DAAG，并最终将其更名为FTX Europe。律师声称FTX Europe领导层在收购已获得欧洲经济区运营许可证并随后合并到FTX Europe的实体K-DNA时，收取了近1亿美元的过高尾款支付费用，而这笔交易仅耗资200万欧元，该交易总额超过3.76亿美元，其中5250万美元是尚未偿付的债务余额。[2023/7/13 10:52:19]

然后，这里面隐含了参与多方的利益博弈：机构和个人投资者，当然希望token上线之后大涨，越高越好，这是其最大最直接的利润来源。而对于矿工而言，由于前置抵押，即便按目前算力，矿工每天也需要抵押约13.5万枚token才能让矿机正常运转封装扇区，按目前价格45usdt计算，就是607万usdt的资金需求，而获得的挖矿奖励则要经过180天的线性释放。所以，矿工目前当然希望价格越低越好，然后囤积未来挖矿抵押所需token。而对于项目二级市场而言，目前作为潜在最大买主的矿工一方，碍于价格太高，不愿意出手购买，甚至以关停矿机来与官方博弈，以争取对自己有利的提案；但与此同时，作为最大供给端的投资者和项目方每天都在源源不断按照日53万枚的速度解锁。二级市场供需的严重失衡，使得FIL价格高开低走也就不足为奇。

Mark Cuban：如果美SEC采用日本的加密货币监管方法可能会从FTX手中拯救美国客户:金色财经报道，马克·库班 (Mark Cuban) 认为，如果美国证券交易委员会采用日本的加密货币监管方法，美国证券交易委员会 (SEC) 可能会从FTX手中拯救美国客户。

约翰·里德·斯塔克 (John Reed Stark) 早些时候表示，加密货币和稳定币（包括央行数字货币）解决不了任何问题，而且加密行业的运作不受监管监督、消费者保护和审计等。[2023/7/5 22:18:42]

02、“锁定期”的概念在股票市场非常常见

主要是针对企业高管和机构，防止公司高管或者机构在刚开盘时就套现，严重影响股价，长期而言，也有让企业高管在锁定期内保持个人与企业股东利益一致的考虑。

安全公司：过去24小时，超1亿美元Token从FTX转移至Nexo:11月7日消息，派盾（PeckShield）监测显示，在过去24小时内价值约1.03亿美元的加密货币已从FTX转移到Nexo，其中包括约56432枚ETH（约9000万美元）和约1390万美元的稳定币。[2022/11/7 12:27:08]

03、股市与当前的数字资产领域的特性，决定了两者同样面临锁定期时结局是完全不同的。

股票对应的是企业的分红权以及所有权，而上市企业，多数比较成熟，有稳定的现金流收入，估值模型成熟。那么，在股票锁定期内，对应的机构也好，个人投资者也罢，相对来说是有兜底的，因为即便企业就地就散，还能分到对应比例的资产。而当前的数字资产投资领域，除了交易所之外，几乎没有成熟的现金流收入，也缺乏一个市场认可的估值模型，项目要是就地解散，锁定期持有token的人，毛也分不到一根。

Liquid Global从FTX获得了1.2亿美元的贷款:日本的加密货币交易所Liquid Global和Sam Bankman-Fried的加密货币交易所FTX签署了一项债务融资协议，FTX将向Liquid贷款1.2亿美元。该公司表示，从FTX获得的债务融资将用于Liquid的资本头寸，加快资本生成项目，并提供关键的流动性。该公司在一份新闻稿中说：\"此次融资还将改善Liquid的资产负债表，进而改善其关键的监管指标，这进一步证实了其在日本和新加坡等关键司法管辖区的持续许可机会。（Coindesk）[2021/8/26 22:37:59]

说直白一点，就是当前的区块链项目，几乎都是实验品，而对这个前途未卜，无现金流无有价资产支撑的实验品发行的token在上了二级市场之后，用股票那套“锁定期”玩法是有失公允的、不客观的。美其名曰，限制早期二级市场的抛压，对各利益方都有利。而现实情况大多数时候却成了锁定期即价格高点，解锁之后一地鸡毛。

从供需的角度来说，这个好理解。在实验品阶段，没有现金流，没有应用场景，token只是一个投机炒作工具，那价格最有优势的时候理应就是流通量小的时候。所以，上线即巅峰成了很多项目的魔咒。最终能跳出该魔咒的，那得是百里挑一的好项目，从实验品走向了相对成熟的实验品，比如ETH等。

04、从我自己过去几年的一级市场投资经历踩过的坑来总结的话，就是尽量参与没有复杂锁仓规则，甚至没有锁仓规则的项目。

很简单的逻辑，对于一个实验品而言，锁仓对于项目方本身来说当然是百利而无一害的，但是对于投资者而言是弊远远大于利的。一个实验品，对应的价格，当然要让二级市场去自由定价，实验推进过程中，让价格来不断反应实验的成效。锁仓，显然让这个定价机制失去了应有的效力，变短痛为长痛，甚至，最后成了医不好的顽疾，放弃了。

正如我当初参与Polkadot的投资一样，很大一个依据就是，如此高估值的一个项目，几乎所有投资者的token都不锁仓。上线之后，让市场去快速从新定价，筹码从新分配，没有长期的持续性抛压释放，看似简单，实则是项目方大智若愚不耍小聪明的体现。

最后，关于数字资产投资领域的锁仓行为，总结一下就是：本就是实验品，别锁仓，让想走的走，想留的留，让市场去定价，这对于项目方、投资者长期看都是有利且公平的。而对于投资者来说：宁肯贵一点，别贪便宜买有苛刻锁仓条件的筹码，毕竟归零也不是没有可能。

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