888:流动性挖矿 如何通过期权对冲风险_AfterBack

9月初以来，以太坊及DeFi热门币种大幅度下跌，为刚刚陷入狂热的市场浇下一盆冷水，众多参与流动性挖矿的投资者在短短的几天内遭受了锁仓币种暴跌、挖矿收益大幅缩水、甚至流动性做市遭受损失等连环亏损。

这让很多正在流动性挖矿的用户和很多即将进入DeFi市场的用户心生犹豫，公开数据显示最近一周内DeFi总锁仓量出现了较大的缩减。????

图片来源：DeFiPulse截图日期：9月14日

在当前市场前景高度不确定的环境中，用户既想参与到DeFi市场的快速发展中，但又担心市场短期出现暴跌风险遭遇爆亏、想要买入锁仓币种但不知道现在价格是否过高，还顾虑DeFi市场一旦快速上涨是否会导致踏空或资金使用效率不足等等。

Fantom 基金会从 SushiSwap 上撤回了近 45 万枚 MULTI 的流动性:5月24日消息，据 Lookonchain 监测，Fantom 基金会地址从 SushiSwap 上撤回了 449,740 枚 MULTI（价值约 240 万美元）的流动性。[2023/5/24 22:15:10]

其实，大家所有的这些顾虑都可以通过期权工具来解决，通过期权搭配流动性挖矿，可以让DeFi用户在可控的风险下实现最高的收益水平。

期权是什么？

期权又称选择权，是一种衍生金融工具，是一种在未来约定的某个时点以期初约好的某个时点以期初约好的某一价格购买或出售一定数量标的的权利，期权是传统金融市场进行杠杆交易、提高资金使用效率和风险管理最重要的衍生工具之一。

HashQuark 获 SSV DAO 资助以推出流动性质押机构级解决方案:5月22日消息，Web3 基础设施服务提供商 HashQuark 获 SSV DAO 资助以推出流动性质押机构级解决方案。HashQuark 表示，将通过与 ssv.network 的合作建立能够满足利益相关者不断变化的需求的生态。[2023/5/22 15:18:35]

举个简单的例子来说，如果现在用户已经在DeFi应用中进行流动性挖矿，但担心质押锁仓的币种如ETH、LEND或SNX等出现暴跌。

那么，用户可以通过买入这些币种的看跌期权，相当于给自己的仓位买入一个保险，在市场暴跌时候仍然可以获得流动性挖矿收益，但并不会导致质押锁仓的币种遭遇市场风险，同时在市场上涨的时候还可以获得无限向上收益，相对用期货进行套保也更具备优势，如下图所示：

瑞士央行：可以向瑞信提供高达1000亿瑞士法郎的流动性援助贷款:金色财经报道，瑞士央行表示，瑞银今天宣布收购瑞信。将提供大量流动性援助，以支持瑞银收购瑞士信贷。瑞银和瑞信两家银行都可以不受限制地使用瑞士央行的现有便利工具。这次收购是在瑞士联邦政府、瑞士金融市场监管机构Finma和瑞士央行的支持下实现的。瑞士央行表示，瑞士央行可以向瑞信提供高达1000亿瑞士法郎的流动性援助贷款，并提供联邦违约担保。[2023/3/20 13:13:45]

期权的优势

DeFi用户都非常熟悉用等值的现货和反方向等值的期货合约进行套保的操作，这种套保的操作可以让现货和期货的反向变动同时抵消，来保护双向价格变化的变动，但这种对冲方式存在一定的高杠杆爆仓风险，也会让用户失去某种单向趋势变动的收益。

IOSG Ventures宣布加入Celer状态守卫者网络以及cBridge流动性桥接网络:9月12日消息，IOSG Ventures宣布加入Celer状态守卫者网络，并已建立Celer验证人节点。同时，IOSG Ventures也宣布加入Celer cBridge流动性桥接网络，为其提供流动性。

?cBridge是由Celer推出的一个基于原子交换技术，支持高速低成本的跨链支付网络，用户现可使用cBridge在Fantom、Optimism、Avalanche、OKExChain、xDAI、Ethereum、Arbitrum、币安智能链（BSC） 以及Polygon之间进行完全非托管、高速低成本跨链和跨层转账。cBridge计划在短期内陆续支持更多Layer2和Layer1区块链的跨链和跨层转账。

目前，SNZ POOL、分布式资本以及IOSG Ventures已加入Celer cBridge流动性桥接网络，成为其节点验证人。[2021/9/12 23:19:32]

通过期权的方式则可以规避这样的风险，假如用户现在持有100个单价380美元的ETH，用户可以付出一定的期权权利金X，来买入执行价380美元的看跌期权。

1.ETH价格跌破380美元，期权的盈利和现货的下跌亏损将抵消，最多也就是亏损掉买入期权的“保费”而已。

2.ETH价格上涨，则现货的上涨扣掉权利金X后的剩余部分可以作为盈利。

如果用户熟悉了这样的期权对冲操作，还可以尝试更多高阶的玩法来配合自己的风险偏好和价格判断。

仍然以上图为例，如果用户认为执行价380美元的期权太贵了，想买入更便宜的“保险”来对冲，同时又判断ETH的价格并不会出现大幅下跌，反而上涨的概率会更大。

那么用户可以买入执行价为340元甚至更低的看跌期权，这种期权会提供价格大幅下跌至340元以下的保险，同时只需要比X更低的权利金，更适应用户的个性化对冲需求。

以FNX流动性挖矿为例，当前APY年化约为540%，日收益约为1.5%，ETH市场价格为380，用户打算用100个ETH进行流动性挖矿获取FNX收益。参考当前ETH期权合约的数据，用户可以买100张5天，执行价为340美元的看跌期权，大约花费0.7ETH的费用，5天后挖矿FNX收益如下：

从上图可以看到，一旦ETH价格下跌到320，用户的ETH底仓将亏损16%，但如果拥有期权保护，则最后算上挖矿收益后仅仅亏损4%，这种收益结构仅需要花费初始0.7ETH即可对用户的大持仓有接近6%的损失保护效果。

除此之外，如果用户认为市场处于震荡状态，不会大涨也不会大跌，那么还可以用更多的期权组合来获取收益或降低自己的保费，比如卖出一个执行价为400美元的看涨期权，用卖出看涨期权的收益来冲抵买入看跌期权的权利金费用，现货和期权组合的收益回报如下图所示：

通过上图可以发现，在用户预期的ETH处于340-400美元的波动范围内，用户可以获得ETH增值的收益，一旦价格下跌超过340元仍然可以获得看跌期权的保护，而且卖出看涨期权的权利金收入可以抵消买入看跌期权的权利金费用，这种组合更加适合于对ETH行情具有一定预判能力的用户。

随着DeFi市场深度和广度的提升，用户交易、对冲、杠杆等需求会更加多元化和复杂化，期权一类的金融衍生品将迎来爆炸式的发展。了解期权交易或开始学习进行期权交易是DeFi市场的大势所趋，去中心化金融衍生品协议和平台本身已经成为DeFi未来发展的黄金赛道。

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