GATE:金色荐读 | DEX龙头Uniswap为什么不着急发币？_Hiswap Token

现在再看SushiSwap，它远没有刚面世时的光鲜了。

最开始，Uniswap的进化、社区掠夺VC等点评一度将SushiSwap捧至神坛，在经历创始人被爆控制价值2700万美元的SUSHI代币、套现离场，存在治理双花漏洞，以及控制权突然转交给SBF等等魔幻场景后，SushiSwap的故事开始逐渐走下坡路。

不过，接踵而至的各种Swap仿盘，发行的各种meme代币，也让「Uniswap必须要发币」的观点深入人心，不少人认为，没有平台币是Uniswap的最大弱势。

拨开市场上的泡沫和情绪，单看DEX和AMM这个赛道，我们提出一个疑问，Uniswap真的需要发币吗？

目前来看，Uniswap还有远比发币更重要的事情。

Uniswap无「人」能敌？

只有500行代码的Uniswap，早已成为DeFi领域中不可或缺的一环。

最开始，Uniswap是因为上币的速度受到关注，项目方的融资与上线同时进行，项目方将币总量分配成几份，其中自留一部分，放在Uniswap上一部分，向两个池子注入资产，相当于自定一个价格，然后就能交易了。「最快10分钟」就能完成，「成本大概只需要花费0.3个ETH。」

这种方式直接冲击了原来区块链项目运作的模式，新项目上马的成本越来越低，一大批项目泥沙俱下。

金色晚报 | 4月18日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：Uniswap、新华社、对冲基金、BitMEX

1. Uniswap遭黑客攻击损失1,278枚ETH；

2. 新华社：凡有溯源需求，皆可区块链；

3. 对冲基金文艺复兴科技获准进入比特币期货市场，管理资产约750亿美元；

4. Compound总法律顾问：比特币和以太坊应联合起来，防止加密社区集中化；

5. Casa联合创始人：比特币存储学习曲线过高，阻碍了加密采用；

6. 分析：DAA-Price背离模型显示比特币价格出现看涨趋势；

7. BitMEX BTC永续在6700~现价区间有超过一亿张委托买单；

8. 路透社：交易机器人和算法在动荡的市场中越来越受欢迎；

9. BTC现报7145美元，日内涨幅1.45%，加密货币市值前十币种均出现上涨。[2020/4/19]

从最初潜力项目的诞生地发展到如今，Uniswap的地位也悄然发生着变化。Uniswap成为了流动性挖矿中的重要一环：无论新老项目方想做流动性挖矿，都会先去Uniswap上线交易对，吸引用户为池子注入资金，在获得相应代币后再进行挖矿。

为资金池提供流动性获得平台的手续费分成，早已不足以满足投资者的需求。当DeFi项目发行代币/治理代币的玩法流行开来，Uniswap升级版的SushiSwap宣布引入代币激励机制时，很多人开始蜂拥而上。

金色晚报 | 3月22日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：央行、12345、区块链应用

1.央行官微转发3.15系列文章 提醒公众警惕虚拟货币陷阱。

2.央行邹平座：区块链推动实现经济制度的民主化。

3.银保监会副主席：银行通过区块链等技术为小微企业提供融资服务。

4.12345市民服务热线将应用区块链等技术提升服务水平。

5.江苏省级农产品质量追溯平台已实现省、市、县追溯系统数据互联。

6.辽宁自贸试验区大连片区创新“区块链”应用。

7.MoneyGram早已将从Ripple处收到的1130万美元XRP出售。

8.数据显示：只有5家交易所有正向用户存款。

9.比特币日内小幅下跌，由6450美元最低跌至5920美元。[2020/3/22]

刚完成迁移的时候，SushiSwap的总锁仓量一度上涨至15亿美金，而Uniswap则下调至4亿美金，让人错以为是SushiSwap「抢」走了后者的流动性，有人甚至断言：只有赶快发币才能「拯救」Uniswap。

实际上，在SushiSwap出现前，Uniswap的锁仓量已经达到4亿，在SushiSwap迁移完成后，Uniswap的锁仓量还是4亿美金，SushiSwap并没有抢走Uniswap的流动性，多出来的近10亿美金流动性原本就是SushiSwap带来的，这只能说明发币确实在短期内引发了锁仓量的暴涨。

金色沙龙 | 许英龙：减半行情下 不建议普通用户投资加密货币衍生品:在本期金色沙龙中，科银资本中国CEO许英龙针对“2020年比特币第三次减半，市场出现的机遇及行情”等问题做了回答。许英龙表示，2020年对于区块链行业来说，即使没有疫情，也注定会成为备受关注的一年，因为目前发展稳定的主流币，将先后迎来减产。之前的几次减半都孕育了比较不错的牛市行情，此次减产，使很多人对于主流币的表现有了很高的预期。但是作为行业中存活比较久的投资机构，我们会相对冷静的看待这次减产，毕竟这次减半和之前两次有很大区别。

之前的主流数字货币，操作相对单一，此前两次的减半行情，整体体量相对较小，依托于主流数字货币的金融衍生品较小，较容易形成单边行情。而这次的减半，承载了太多人的预期，也承载了太多资金压力，这就给金融衍生品已经相对完备的市场，足够的做空机会。即使是真的会有币价的大涨，对于一般投资人来说还是以现货为主，远离各类金融衍生品。如果坚定看好这个行业，就持有主流数字货币，然后去为这个行业的发展做力所能及的贡献。[2020/3/4]

而看现在的SushiSwap的锁仓量和币价早已不再巅峰，发币似乎也没有让这个DEX有比Uniswap更光明的未来。

在最早一批关注到Uniswap大迁徙趋势的从业者看来，发币其实并不是摆在Uniswap面前最紧要的事情。

为什么Uniswap不需要急着发币

金色午报 | 1月17日午间重要动态一览:7:00-12:00关键词：发改委新闻发言人、天秤座协会、JCB、芯动矿机

1.北京市发改委新闻发言人：今年将聚焦区块链技术、信用制等四个重点。

2.天秤座协会已成立新技术指导委员会以协调其平台设计。

3.日本支付巨头JCB与富士通合作推出虚拟货币交换平台。

4.韩国全罗北道益山市与通信公司KT联合推出基于区块链的本地货币。

5.纸贵科技中标中国工商银行区块链科技咨询服务项目。

6.芯动矿机停止Grin G32矿机项目并取消预购订单。

7.孙宇晨：波场将推出一款全新去中心化稳定币。

8.比特币核心开发者：下一轮比特币牛市行情将有所不同。

9.Gucci母公司Kering引入区块链为旗下手表防伪。[2020/1/17]

在SushiSwap靠发币吸引Uniswap上的LP迁移的时候，大家就在猜想UniswapV3版本会不会同样靠发币来抢回流量。在SushiSwap正式迁移LP的当天，Uniswap创始人HaydenAdams发了一张Uniswap新Logo的图片，有不少人猜想V3一定会伴随着平台币的公布。

但是Uniswap真的需要发币么？或者说，发币是不是DEX成为顶流的必要条件？

「发币不是Uniswap目前必须要做的事情。」去中心化资产筛选平台Tops创始人李鸣表示。

在发币已经成为很多DeFi项目标配的情况下，SushiSwap顺应「趋势」的做法确实受到了市场的追捧，在SushiSwap之后，很多类似的仿盘也很快上线，营造出了一种发币的项目能取代Uniswap的情景，但实际情况并非如此。

金色财经讯:马耳他政府拟对加密货币投资基金制定规则，引导市场正向发展。[2017/10/25]

在李鸣看来，仅从Uniswap的Swap本身的效率和交易方式来看，它还远没有上升到能跟CeFi相提并论的地步，仍然有不小提升空间和优化的余地，「最突出的问题是无常损失，一些项目方已经开始通过做市的方式『收割』用户，但用户还没有察觉到这种行为。」

刷量是中心化交易平台默认的做法，如今，这种玩法也开始蔓延到DEX。

一线从业者王佳也告诉律动BlockBeats，目前Uniswap已经出现了越来越多专门针对流动性池交易的做市商，为了吸引用户关注，让数据更好看，项目方开始意识到Uniswap上的交易对也需要刷量了。

「和CEX做法一样，只是整个过程更透明了。」

由于交易者的一切操作行为都被记录在链上，项目方做市的成本和风险也比原来更高，「之前交易所做市就是后台的一串数据，但现在Gas手续费也是一笔不可忽视的开销」，「之前做市商只需要获得操作权限，无法控制资金，但到DEX后，做市商需要持有资产才能操作，这导致目前项目方还只是小额度操作，不敢轻易玩大额。」

辨别的方法只需要看成交记录中，同一个地址有没有出现多次来回的交易。这意味着，面对不少刚上线就创造几十倍、上百倍涨幅神话的项目，投资者更需要多加辨别，因为这很可能是项目方自导自演，就为了吸引用户接盘。

除了可待提升的交易效率，目前围绕在Uniswap周围的问题还有很多，比如在Uniswap上面设置的流动性池子是不是资金量越大越好，设置多个池子的滑点会不会更低、LP的收益会不会更好，代币的定价和成交方式还有没有优化空间等等问题，这些都仍然是需要Uniswap团队花费更多的精力去思考和解决的。

「现在用户在Uniswap上只能看到流动性、交易量等基础数据，但实际上，流动性池子的数量、交易笔数的变化等数据可能会对价格产生更大的影响，或者说是更明显的涨跌信号。」这些板块在Uniswap都还没有完善，也正因为市场还存在空白，才出现了市面上那「近20个」专做Uniswap交易体验的团队。

除了交易体验的优化，李鸣还提到，从开发者的角度看，目前Uniswap对那些基于其开发相应衍生工具或功能的团队来说还是不够友好：「有时候Uniswap提供的数据不够及时，或者缺漏、错误，甚至就没有相应的数据。」

选择交易平台，投资者最终目的是要发现好资产、获得高收益，但如果只是单纯复制Uniswap代码，仅仅只加上代币激励模型，而不是对业务本身进行优化、改进的项目，即便短时间成功了，也很难保持长青。

我们可以思考一个简单的问题，你发一个币，是选择上Uniswap呢？还是上其他仿盘Swap呢？

「Uniswap还是有品牌的。」去中心化衍生品交易平台MCDEX创始人刘杰的观点可以代表一大部分人。

而各种Swap的仿盘一度让投资者以为自己被赋予了与VC或者项目方团队平起平坐的资格，但实际上，流动性挖矿并不公平。

流动性挖矿并不公平

现在的DeFi流动性挖矿，在社区驱动的精神下，打着无预挖、无私募、无VC的旗号，营造着「公平」的概念，给大家传递这一种「不会有人割你」的信号。不少人认为，自己只是挖矿，做二级市场的卖方，不会在二级市场接盘，风险很小，收益还会远超预期。

但真的吗？流动性挖矿真的绝对公平吗？那些发币的项目真的不赚钱吗？

一定不是的，他们至少有三种赚钱方式。

收割LP

首先是收割流动性提供者，更准确的说，项目方看中了LP手中的ETH。

在AMM机制中，LP做市需要在两个池子内增添等量的资产，比如在ETH/USDT这个池子做市，在ETH池子添加1ETH，在USDT就要添加1ETH等值的360USDT，才能成为LP。如果ETH下跌20%，LP手中的ETH会变多，而USDT会变少，以达到1：1等量以及池子流动性乘积等于常量，这会造成无常损失。

但极限情况下，当池子中一类资产的价格暴跌，那么LP手中相应的币就会越多，而另一个池子的币就会越少。比如KIMCHI泡菜这个项目，在KIMCHI/ETH这个池子中做市的LP就属于被收割的一方。

KIMCHI价格短时间内一路暴跌，该池子中的LP手中KIMCHI越来越多，ETH越来越少，同时KIMCHI的价格越来越低，LP的ETH被收割。这本属于无常损失的一种，但当池子内代币出现极端情况时，无常损失已经升级为被收割。

当然这种情况只会在提供挖矿代币流动性的池子中才会出现，比如SUSHI/ETH、KIMCHI/ETH，LP如果选择的是其他池子就可以大概率避开这种风险，但项目方并不会让你这么做。

在挖矿设计中，项目方会把这类的池子奖励设计得远超其他池子，比如高达5倍的奖励，LP在这个池子的挖矿效率是其他池子的5倍，不了解风险的用户，很容易被高额回报吸引进场。

此外，项目方甚至会增加若干个包含此类挖矿代币的池子，年化收益给到数百倍。比如YUNO项目，8个挖矿池子中，有6个池子需要YUNO才能挖矿，这样的情况下，LP被收割的概率是75%。

项目方夹带私货

私货一般指的是小众币种，一般流动性挖矿会采用主流币，但某些项目方会用小币种挖矿，以起到拉升小币需求量带火的目的。比如前段时间大火的KIMCHI。

有意思的是，KIMCHI的farm仅选择了YFI、BAND、ETH这三个较为主流的代币，其外还暗自夹带私货，不仅调高了KIMCHI代币的收益百分比，还有一个并不流行的TEND代币也进入代币池，这导致了TEND代币从1.2美金最高涨至2.7美金，短时间涨幅高达125%。

收矿税

另一个隐含的玩法是项目方通过收取一部分挖矿的奖励获取利润。

在很多DeFi项目中，一般是挖矿奖励的10%会被项目方收走，相当于交了铸币税。麦子钱包的产品经理陆遥远将这种行为定义为「收矿税」模式，典型的例子是SUSHI，这也是SushiSwap创始人NomiChef砸盘套现1.8万ETH的资金来源。

由于SushiSwap已经是市场关注的焦点，社区会时刻监控到创始团队的一举一动，但更多的项目方很有可能是在收取矿税之后，一步步套现离场。

还是刚才的问题，如果你是项目方，如果你们的代币想要上线流动性挖矿玩法，你会去Uniswap还是去SushiSwap？

通过抢先发币，SushiSwap和其他Fork项目确实在短时间内获取了市场的广泛关注，但这种搭便车的行为似乎没让这些项目建立起坚固的护城河。

「短时间发币行为，确实可能让很多投资者兴奋。」李鸣认为，但如果Uniswap要想扮演一个行业标杆的角色，那它还是要不断地优化自身的效率和产品，才能真正让自己与同类产品拉开差距，也让自己成为整个DEX标准的制定者。

走得更快，不如走得更远。如今，凭借发币完成冷启动的SushiSwap也陷入如何让代币上涨的泥潭，或许，早早看到这一点的Uniswap团队才没有将发币作为当务之急。

应受访者要求，文中出现的王佳为化名。

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