HTT:华尔街基金大鳄：买比特币没错 现在是牛市 股市与经济脱钩正常_Wallet VPN

这个华尔街资本大鳄，就是比尔·米勒。

比尔·米勒是米勒惠理基金的首席投资官和创始人，作为华尔街传奇投资人与全球为数不多的CFA认证分析师，以在美盛集团任职期间连续15年击败S&P500指数而闻名全球。

同时，BillMiller与儿子BillMillerIV都是积极的比特币投资人，他们在2013年前后以均价200美元买入了大量比特币，并且为比特币积极发声。在华尔街投资圈，Miller的一句名言广为人知：

“为防止19世纪70年代的超级大通胀，保险起见，最好将总资产的1%-2%配置到比特币上，这将会是非常明智且合理的选择。”–比尔·米勒

“It’saninsurancepolicyincaseinflationcomesbackagainasitdidinthe1970s.Iwouldsaythatifthat’sasensiblethingtodo,then,certainlytohave1to2%ofyourassetsinBitcoinmakesgreatsensehere.”–BillMiller

消息人士：华尔街交易公司Jane Street将借入高达2500万美元的USDC，并计划扩大到5000万美元:金色财经消息，华尔街交易公司Jane Street将借入高达2500万美元的USDC，并计划扩大到5000万美元，其中它计划从加密公司Block Tower Capital借款，并将通过去中心化资本市场生态系统Clearpool进行操作。（DBNews）[2022/5/3 2:48:02]

在新冠肆虐，全球经济只能在史无前例的刺激政策下苟延残喘的大背景下，Miller于2020年7月6日写成了这份公开信，并于2020年7月11日发表，目前该信的英文版全文公开在米勒惠理基金官网。

鉴于BillMiller资深的华尔街金融从业经验与其对比特币的长期看好，以及信函内容的独特的视角与犀利的观点，很有必要为大家介绍这份公开信，以期让大家看到一个全面的、真实的华尔街乃至全球金融现状。当然，最重要的是，通过这封公开信了解到这位传奇投资人对当下金融市场的看法。

全文3700字，Miller这封信主要包括以下几个核心观点：

⒈对股市还会崩盘表示怀疑；⒉股市上涨是因为经济在发展；⒊暴跌时抛售符合人性；⒋不要与美联储作对；⒌经济正在好转，经济在Q2或Q3回到最高水平；⒍股票领先经济4~6个月，一切都正在好转；⒎股市与实体经济真的脱钩了吗，未必，因为他们一开始就不相干；⒏股市可能会调整，做上涨的多头，下跌的空头；

《华尔街日报》首页报道狗狗币:今日《华尔街日报》在首页刊登了狗狗币相关报道，标题为《狗狗币交易赶上线上狂潮》，其中提到狗狗币在2021年的回报率超过8100%，是1998年以来标普500涨幅的2倍多，狗狗币市值大约为500亿美元，超过了万豪国际和福特汽车。[2021/4/20 20:39:51]

以下为公开信全文：

在很长一段时间里，我几乎每年都要读《股票作手回忆录》。如今我不再那样做了，不是因为我认为这本书不重要了，是因为我几乎完全背下了它，这样我就可以把注意力转移到其他地方。

观点1：对股市还会崩盘表示怀疑

3月23日至7月2日，S&P从最低2191点上涨至3130点，涨幅43%。

无论是新手投资者还是最有经验和最精明的投资者，都对此种反常现象感到困惑，例如基金经理StanDruckenmiller和投资人LeeCooperman。似乎就连沃伦·巴菲特也忽略了自己先前的投资策略，在这次熊市中“坐以待毙”。此前，巴菲特曾充分利用每一次熊市大量买入廉价股票，而且他还总是建议道“当别人恐惧时要贪婪，当别人贪婪时要恐惧”。

加密软件公司Lukka与IHS Markit合作向华尔街提供加密数据产品:加密软件和税收服务公司Lukka与全球信息提供商IHS Markit合作，向华尔街提供其数据产品，以吸引机构投资者和大型金融服务公司进入数字资产市场。Lukka周三表示，这次合作将允许它通过在纳斯达克上市的IHS Markit重新分配其数据。（The Block）[2020/11/18 21:15:36]

5月中旬，当标普500指数在2900点左右交易时，《经济学人》杂志的封面标题是“一个危险的裂痕”，副标题是“市场与实体经济”。此标题反映了大多数都秉承的观点，即金融市场与实体经济已“脱节”。

现实情况是，当下我们正处于自大萧条以来最严重和最快的经济衰退中，由于政府强制性的暂停经济，4000万人失去了工作——自20世纪30年代以来从未见过的失业率，但股市却莫名其妙地飙升。诚然，大多数人预测认为，追高的投资者将遭遇不测，股市将以再次崩盘收场。好吧，也许，但我对此表示怀疑。?

观点2：股市上涨是因为经济在发展

我们假定，无论是我还是其他人都没有预言未来的超能力，因此没人会知道未来股市会发生什么。不过，还是有一些指标可以帮助我们理清思路。

声音 | 前华尔街交易员：受监管的加密交易市场可能永远不会出现:前华尔街交易员、比特币主义者Tone Vays在接受采访时表示：“Bakkt反响不佳是因为没有人想要受监管的市场，人们想要把钱放在一个可以轻易偷走其财产的非监管交易所。但与此同时，监管做的也不好。”Vays称其希望监管机构对交易所的一切行为进行监督，以确保每个人都有公平的竞争环境，用户的资产不会被偷走或没收。但他同时承认，这种监管“可能永远不会发生”。（Decrypt）[2019/10/18]

股市大部分时间都在上涨，原因在于经济增长，两者在70%的情况下是重叠的。所以，如果有人问你过去股市情况，只要回答上涨，正确的概率就有70%以上。从这个角度来看，是获利最可观的地方，它们的优势从1%到16%不等，因游戏而异。

因此如果你的目标是赚钱，而不只是一时娱乐，那么股市就是更好的选择。《当你不得不：随机过程的不等式》(HowtoGambleIfYouMust:inequalityforStochasticProcesses)是一本知名读物，该书探讨了负面预期游戏的最优策略，比如轮盘，参与这种游戏你得越久，输光所有钱的可能性就越高。

声音 | “华尔街之狼”：比特币投资者被洗脑了:据CCN报道，“华尔街之狼”Jordan Belfort在接受本周一播出的加密货币网络纪录片”比特币：繁荣或喧嚣“的采访时称：“整件事情都是如此愚蠢，这些孩子已经被洗脑了。 我们甚至不知道它到底有多糟糕。这件事情会像海市蜃楼一样消失，有很多真正诚实的人会被宰。”[2018/8/28]

与客不同，如果偶尔亏损，他们不会关闭和拒绝客下注，因为他们知道只要一直下去就会对他们有利，除非有人故意在中作弊。?

观点3：暴跌时抛售符合人性

查理·埃利斯在他的精彩著作《赢得输家的游戏》(WinningtheLoser’sGame）中有一个观点，研究市场走势是为了让我们的投资组合不受自身因素干扰。这是一门看起来简单，但做起来困难的功课。心理学研究表明，对多数人而言，1美元的损失带来的痛苦是1美元收益带来的愉悦的两倍，因此，当股市暴跌时，大多数人会通过抛售以减少风险敞口，并停止亏损带来的痛苦。

观点4：不要与美联储作对

在美国利率如此接近于零的情况下，2009年以后的乐观情况不太可能重演，除非我们进入一场通缩性萧条——在国会帮助下，美联储正尽最大努力阻止此类情况的发生。

因此，“不要与美联储作对”成为市场共识。因为每一轮牛市都是从美联储降息开始的，而每一次熊市也是从美联储加息开始的。美联储废了九牛二虎之力，终结了2008年金融危机，而这一次，在2020年，他们的反应迅速而有力，股市随之联动。原因可以归结为所谓的交换方程，MV=PQ：货币x流通速度=价格x数量，大约50年前，当我还是一名经济学学生时就学习了它。

新冠肺炎带来的经济崩溃，导致金融市场现金流枯竭，意味着V速度急剧下降，在其他条件不变情况下的，P或Q，或者两者一起随着V的下降而坍塌。

这里强调一下，PQ相当于名义GDP。为力挽狂澜，美联储以前所未有的速度扩大货币供应M，以遏制GDP的下降。这其中新发资金中的一部分已进入实体经济与股市，这也让经济在第二极度触底反弹，还帮助提振了股市。

观点5：经济正在好转，经济会在2021年Q2或Q3回到最高水平

我的朋友威尔·丹诺夫是美国最大的共同基金管理人，即富达对冲基金的管理者，掌舵超过25年间完胜市场，他开心地说，“就投资股票而言，情况正在好转还是恶化？很明显，他们显然正在好转，而且预计还会继续”。

此外，高盛预计，第三季度GDP年化经济增长率为25％，到2021年则为5.8％。如果这个预测正确，那么GDP可能会在2021年第二季度或第三季度回到历史最高水平。

观点6：股票领先经济4~6个月，一切都正在好转

有些人认为股市与经济正在脱节，因为经济数据非常糟糕，未来可能会更糟糕，但股市却在增长。但是，他们这种观点最大的问题在于，数据反映的是过去，而股市则是对未来的展望。股市可以预测经济，但经济不能预测股市，股票价格通常会领先经济4~6个月。

此外，美联储已表示，他们数年内都不会加息，利率对股价上涨没有影响，考虑到通胀和利率水平，即便保守考虑，2021年市盈率也会保持在20倍左右。

观点7：股市与实体经济真的脱钩了吗，未必，因为它们根本不相干！

让我们回到这个观点，即所谓的股票与实体经济“脱钩”。为了说股市是“脱钩的”，你需要知道市场和经济之间的联系是什么，人们似乎认为，当收益和经济增长时，股票会上涨；当经济衰退时，股票会下跌。所以，简而言之，股票和经济应当是正相关的。

但是，这种观点根本没有证据支撑。根据调查，1930-2019年股票与年经济增长的相关系数为0.9，即不存在所谓的相关关系。如果以10年为单位进行研究，还略为负值。

我想起了几乎被人遗忘的英国诗人和古典主义者A.E.豪斯曼的话，他同样面临着一种毫无根据的信仰。豪斯曼说：“三分钟的思考就足以找到答案，但是思考是令人厌烦的，三分钟太长了。”

观点8：股市可能会调整，做上涨的多头，下跌的空头

当然，这并不意味着股市就此走牛，也不意味着即刻进入熊市，牛还是熊，取决于未来会发生什么。帕特里奇是一位头发花白的市场老手，绰号“老火鸡”。一位年轻投资者告诉他，市场太疯狂了，应该抛售股票，以防回调。“老火鸡”对此表示异议，当被问到为什么时，他不断重复着说：“现在是牛市，你知道的。”

对于现在的市场，正如乔治·索罗斯向我解释的那样：“你忘了一件很重要的事，做上涨的多头，下跌的空头。”

自3月下旬以来，股票一直在上涨。它们一直遵循着与2009年非常相似的模式：3月见底，连续两个月反弹，盘整。2009年，它们继续走高。我怎么想？“嗯，你知道这是牛市。”?

BillMiller，CFA

S＆P5003130

2020年7月5日

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