SIS:如果Genesis暴雷 理财用户怎么办？_Alpha Genesis

原文作者：Ram Ahluwalia，Lumida Wealth Management CEO

原文编译：Leo，BlockBeats

11 月 16 日，Genesis 宣布其贷款部门暂停取款和发放贷款。当日晚些时候，加密交易平台 Gemini 发文称其理财产品 Earn 受 Genesis 暂停取款和发放的影响而暂停取款服务。随后于 11 月 23 日，彭博社发文表示，加密借贷机构 Genesis 的资产负债表上存在 28 亿美元的未偿贷款，其中约 30% 贷款发放给了关联公司，包括其母公司 DCG（Digital Currency Group），且此前该公司一直试图筹集 10 亿美元现金，如果筹集资金失败面临最坏的打算可能是申请破产。

此前，Lumida Wealth Management 的 CEO Ram Ahluwalia 写了一篇关于 genesis 的文章「在破产边缘的 Genesis，究竟是做什么的？」帮助大家更好的了解 Genesis 的业务运作。

BIS：如果广泛用于支付，包括稳定币在内的加密资产可能会对金融稳定构成威胁:金色财经报道，国际清算银行（BIS）的一项新调查显示，如果广泛用于支付，包括稳定币在内的加密资产可能会对金融稳定构成威胁。为了加强和协调监管方法，以遏制金融体系面临的风险，CPMI、IOSCO、FSB和BCBS发布了针对稳定币或加密货币活动和更广泛市场的更新或新指南和标准。[2023/7/10 10:46:26]

总的来说，Genesis 作为借贷机构其资金流动性会严重影响到其他客户（如 Gemini Earn ），那么 Genesis 或者说 DCG 的下一步会如何影响到其客户呢？对此 Ram Ahluwalia 再次撰写了一篇关于「分析 Genesis、DCG、Gemini 接下来可能发生什么」的文章，BlockBeats 对其整理编译如下：

Gemini Earn 的客户现在怎样了？

我认为有一条可靠途径可以帮助其实现复苏，前提是 Gemini Earn 的客户需要做出选择：接受短期的即时流动性以换取小部分金额；或长期等待至完全恢复。

分析师：如果加密熊市继续，ADA价格有可能减半:5月22日消息，加密分析师Benjamin Cowen表示，自己在关注ADA/BTC交易对的走势，认为其正处于强劲的下跌趋势中。在加密熊市中，如果ADA/BTC交易对重回2018年熊市低点0.0000085 BTC或0.25美元，他认为Cardano（ADA）将损失一半以上的价值。（The Daily Hodl）[2022/5/22 3:34:10]

注：本文并不代表提供任何法律建议或财务建议，仔细检查一下你的贷款协议。DYOR（do your own research）。我只是分享一个观点并寻求外部咨询，另外，不要随便相信互联网上的人。

该分析假设了 Genesis 经历破产第 11 章可能发生的情况，有三个因素在起作用：

- DCG 筹集股本的意愿和能力

- Gemini 债权的优先级（目前尚不清楚）

美联储梅斯特：如果需要可以在2022年内加息数次:美联储梅斯特表示，更快的缩减购债为美联储在必须加息时提供了一个（灵活的）选择。 如果需要的话，应该可以在2022年内加息数次。支持美联储在明年第一季度或第二季度初结束缩减购债。[2021/12/2 12:45:18]

- GBTC 的价格走势（还有 BTC）

一些好消息

DCG 的致股东信透露，Genesis 对其母公司 DCG 贷款（本票）11 亿美元，且与 3AC 间不存在任何坏账风险，这一系列行为（通过将 3AC 资产转移到 DCG）恢复了 Genesis Lending 的偿付能力。

然而，Genesis Lending 目前存在期限问题（贷款于 2032 年 6 月到期），理想情况下，Genesis Lending 将在公开市场上出售 11 亿美元的贷款，但 DCG 的债务没有企业贷款市场，况且这笔贷款的现价值远低于 11 亿美元。

CryptoQuant CEO：如果购买力持续来源于稳定币，将对牛市不利:CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju发推称，如果购买力持续来源于稳定币，将对牛市不利。如果是这样，那么一旦该交易所的稳定币储备耗尽，一切就结束了。[2021/3/15 18:44:13]

我没有看到本票贷款条款，假设这 11 亿美元是 10 年后付款，期间无 P&I（本息）付款。按照 12% 的折扣来算，本票价值 3.5 亿美元；按照 15% 的折扣率算，本票现价值 2.72 亿美元。

目前，Genesis Lending 向 DCG 提供的两笔贷款涉及资产约为 17 亿美元，只要 DCG 持续经营，那么它就可以履行其义务并支付贷款。如果 DCG 在估值方面具灵活性，那么它应该能够筹集到资金：对 DCG 来说，正确的做法是筹集股权——消除尾部风险，并支付给 Gemini Earn 客户，客户们使 DCG 面临国家机构和集体诉讼风险。

江卓尔：击败BTC的如果不是BCH，那就是ETH:2月14日，莱比特矿池CEO江卓尔发微博表示：1，BCH是中本聪设计的世界货币，目的是实现哈耶克《货币的非国家化》里展望的，通过货币竞争，抑制法币过度通胀，造福全球经济，使人民免受通胀剥削的伟大愿景。2，BTC现在只是一个类似房子的资产，高币价和高房价一样，是法币通胀的一个恶果。除了使富者更富以外，BTC还能做什么？3，我承认我对BCH有感情，这是投资行为中的大忌。对我而言，BCH是人类之光，BTC只是一个赚钱工具而已。BCH即使失败了，其伟大愿景也不是恶臭的BTC可比的。4，拒绝扩容的BTC，必将被某个积极扩容的大区块币击败，并像集邮市场一样永久衰败。击败BTC的如果不是BCH，那就是ETH。5，BCH和ETH中，任何一个对BTC的胜利，都是扩容派对小区块派的胜利，是市场派对宗教派的胜利，是演化派对原教旨派的胜利。[2021/2/14 19:44:24]

如果 DCG 筹集了 5 亿美元以上的股权，其履行债券支付义务的能力将大幅提高，但其中风险包括：DCG 并没筹集到大量资金；GBTC 或 BTC 价格暴跌；进一步的贷款减记。

需要明确的是，BTC 的价格与 Grayscale 的创收能力直接相关：BTC 维持在 1 万美元上方，Grayscale 才能产生足够的费用（具体参考） ，这些都是风险因素，Genesis 正在与其债权人和 DCG 进行谈判，Genesis Lending 的杠杆包括：本金豁免；新的支付计划；提供「内部纾困」（例如，将债务转换为股权）。

假设没有纾困，Genesis Lending 就应执行破产法第 11 章（其他分支机构如 OTC 服务台照常运行）。Genesis Lending 不希望一群散户投资者拥有一部分业务。另外，存款人只想拿回他们的本金。

但因 Genesis Lending 目前是有偿付能力的，所以存在一条完全恢复的途径，但储户可能会面临一个艰难的选择：

-限期退出：现在获得一些资金，几年后获得其余部分

-接受现在减少本金以获得「即时」流动性（以月为单位）

关键点：我们并不了解 Genesis 的具良好流动性资产（stables，ETH 等）的情况；我们也不知道 Gemini Earn 客户是否有担保（例如，他们是否有优先索赔权？）；Circle Yield 贷款已获担保。

索赔的优先权是如何运作的？

有担保债权人要么得到他们的抵押品，要么得到同抵押品价值相当的现金。如果抵押品价值低于债权，则该债权被分割为抵押品部分的有担保债权和剩余部分的无担保债权，有担保债权得到全额支付，而无担保债权则获得对无担保债权人任何付款的相应比例份额。如果 DCG 筹集股权并继续运作，那么即使是无担保债权也有恢复的途径。

在申请破产后，你应该会看到购买这些债权的市场形态，对冲基金模拟出预期的复苏和时间框架。他们会以低于他们认为的内在估值对你的索赔出价，并提供流动性。

MF Global 案例中，随着额外资产的回收，客户获得了 50% – 93% 的收益。但同样，复苏只取决于 Genesis Lending 的资产质量和流动性，以及债权的优先级。

可能发生的最好情况

DCG 筹集新的股权，并向 Genesis Lending 注入股权，Genesis Lending 恢复持续经营，客户提取资金。（美联储政策转变和 BTC 暴涨）

但其中存在着一个关键变量就是监管机构，NYDFS、CFPB、FTC 和 SEC 都可以插手其现状，Gemini 和 DCG 都面临着使散户投资者保持完整的巨大压力，Gemini T&Cs 确实有「集体诉讼豁免」，但他们应该有代表。

监管机构可能会辩称，散户投资者们没有充分的信息披露（例如，他们没有完全了解风险因素，如 PPM、balsht 等），如果有未经认可的投资者，那么让散户投资者保持完整的压力就会大大增加。

最后，我想澄清一点，我没有看到任何证据表明 Gemini 或 Genesis Lending 或 DCG 存在任何行为或欺诈，且其他业务部门运作良好，他们都是按其商业利益行事的合法的、受监管的行为者。

我们应该希望 DCG 能迅速筹集到资金，缓冲其受到的损害，降低危机传染链。

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