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END:我们为什么投资Pendle?_JaneLending

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投资逻辑

完整的收益策略工具包

在传统金融市场中,利率衍生品的日交易量高达数万亿,市场参与者利用这一金融产品可以进行投机或对冲利率的波动。随著去中心化金融(DeFi)的不断成熟,这类收益的机会也将逐步增加。无论是为GMX/Gains Network上的交易提供流动性,还是参与像Lido这样的流动性质押,寻求收益的投资者都有很多选择。但是用户如何在今天的市场上进行收益率交易呢?例如,如果我认为GLP目前提供的收益率被低估,并有望在未来几天内上升,该怎么办?如果我认为目前的Stargate收益率并未准确反映稳定币交易量,可能会快速下跌,该怎么办?如果我只想保持市场中立地位,赚取额外收益呢?

随着以太坊Shapella升级等短期收益率投机机会的出现,Vu Gaba Vineb简明扼要地概述了ETH和LSD收益率变化的各种可能性 — — 无论你认为它会上升、下降还是横盘,Pendle都有对应的策略让你来获利。

Pendle为用户提供了一整套工具,让他们通过折扣资产购买享受固定收益,通过YT(下面会详细介绍)进行收益投机,或者参与他们的资金池,通过交换费用和奖励赚取额外收益。像Equilibria这样的协议已经在利用Pendle构建更多的收益增强策略,在我们预见未来将有更多的协议将会基于Pendle来开发产品。在面对个人投资者方面,Pendle简化了用户界面来优化用户体验,方便用户参与各种收益策略。

Gemini总裁:退还资金是我们的首要任务:金色财经报道,加密交易所Gemini总裁兼首席执行官Cameron Winklevoss在社交媒体上称,2022 年 12 月 3 日,Gemini公司与其他债权人组成了一个债权人委员会,以协调努力,共同倡导解决问题。Kirkland & Ellis已被债权人委员会聘为顾问,代表其进行宣传。归还您的资金是我们的首要任务,我们正以最紧迫的方式运作。为了安抚律师,我必须澄清,每当 Gemini 被提及与Earn用户相关时,它都是代表他们行事的代理人。

金色财经报道,知情人士称,Genesis已披露的债务总额达18亿美元,或将继续增长。[2022/12/6 21:24:23]

我们对Pendle为收益率交易者开辟新范式感到兴奋,因为他们现在可以根据市场的波动管理所持有资产的风险。产品亮点

Pendle Finance 创立于2021年,是一个去中心化金融(DeFi)协议,用户可以以折扣价格购买资产,参与各种收益策略,或通过为资金池提供流动性赚取收益。目前,Pendle已在以太坊和Arbitrum上部署。TVL 从2022年12月的780万美元增长到今天的6050万美元,在短短五个月内增长了近775%。

Gnosis联合创始人:我们的审查制度达到了51%的临界点:金色财经报道,以太坊基础设施公司Gnosis联合创始人Martin K?ppelmann在社交媒体上称,我们达到了审查制度的另一个可悲的里程碑。51%这意味着如果审查的验证者现在停止对非审查区块的证明,他们将最终形成规范的、100%的审查链。亲爱的Flashbots团队,我亲自与你们中的许多人交谈过,如果审查制度变得更糟,你们承诺会采取行动,但如果不是现在,那么什么时候?[2022/10/15 14:28:28]

SY、PT和YT

Pendle是一个收益率交易协议,我们可以将生息资产(如GLP,stETH,aUSDC等)的收益标记为YT和PT,其中持有YT将获得收益,PT代表本金。由于YT的收益部分被剥离了,用户将能够以折扣价格购买PT。例如,购买PT-GLP相当于以折扣价格获得GLP,1个PT-GLP在到期时可兑换为1个GLP。PT-GLP折扣是如何确定的呢?从根本上讲,折扣率是由市场对PT-GLP的需求决定的。如果对PT-GLP有很大需求,折扣自然会降低,反之则需求较小。

SY是什么?它是一个代币标准,SY实现了一个标准化的API,用于在智能合约中Wrap形式的生息资产。

之后,这些生息资产的本金和收益可以被剥离成PT和YT代币。观察下面的图表,SY是指底层的收益资产(在这个例子中是aUSDC),然后分为PT-aUSDC和YT-aUSDC。这为用户提供了大量策略。

声音 | 赵长鹏:本月初的黑客攻击事件让我们因祸得福:币安CEO赵长鹏今日发文表示,本月初币安的黑客攻击事件,让团队因祸得福。从长远来看,这一事件对币安来说可能是一件好事。追求安全永无止境。在安全方面总是有更多的事情要做,币安在上周已经实施了很多措施,并将在未来持续增加更多安全措施。鉴于此事,币安实际上变得比以前更加安全,不仅是在本次受影响的方面,而是就交易平台整体而言。他总结道:“在危机期间,我们始终与社区保持持续沟通和高度透明。我们认为这是一个强有力的因素,有助于我们从社区获得支持。 一个明显的衡量标准是BNB的价格:它在安全事件发生初期略有下降,但是下降幅度并不像人们预期的那么大,甚至在我们恢复提现之前,它已经强势回归并再次创下美元历史新高价。”[2019/5/20]

对于希望避免波动的用户,可以在当下通过以折扣价格购买PT代币并持有到期。例如,如果PT-GLP以22.5%的折扣交易,这意味著如果您今天购买1个PT-GLP,交易者实质上锁定了22.5%的收益,并获得固定回报。如果交易者还认为未来收益将低于22.5%,这使您有机会以盈利价格出售PT-GLP,或者相比仅持有GLP,获得更高的收益。另一方面,希望对未来收益进行投机的用户可以购买YT代币,以提高他们对收益率的敞口。在这种情况下,您可能认为22.5%的收益被低估,那么您可以在今天购买1个YT-GLP,并在收益上升至22.5%以上时出售,或者在到期前赚取额外收益。总之,购买PT相当于做空收益率,而购买YT相当于做多收益率。

声音 | BM:我们的大脑是神经元的去中心化的共识系统:4月22日,BM发推表示,我们的大脑是神经元的去中心化的共识系统,但是我们称之为中心化的。有时候这个去中心化的系统会做好的决定,有时会做坏的。这完全取决于你怎么给你的系统定标准。[2019/4/23]

LP池

对于寻求更加被动的策略的用户,Pendle上的流动性池是简单易行的方式。池子年化收益率(APY)由四个收益来源组成: (a) 来自持有PT至到期的固定收益率; (b) 来自收益资产(例如GLP)的底层代币协议奖励; ? 来自SY、PT和YT交易的手续费; (d) Pendle奖励;通过抵押Pendle获得vePendle的额外收益。 如您所见,这些收益非常具有吸引力,由于池资产之间的高度相关性,加上Pendle独特的自动做市商(AMM)设计,用户几乎不会面临无常损失。随着时间的推移,我们应该会看到生息资产的增加。

在Pendle v2中,主要创新在于为收益率交易设计和构建的AMM交易平台。由于池子中的资产都是高度相关的,这将降低波动性所带来的无常损失(IL)。更重要的是,如果资产留在池子中直到到期,那么无常损失将为0。因为在到期时,池子中的PT将等于基础资产。总之,用户将能够在SY、PT和YT之间进行交易,几乎不会产生无常损失。

Ripple CEO:我们进入中国时,希望跟中国人民银行合作:Ripple CEO Brad Garlinghouse在首届中美区块链峰会上表示,正在考虑进入中国市场,计划到时和中国本土的商业伙伴合作,“因为毋庸置疑,中国和其他国家一样,非常迫切需要解决跨境支付的问题”。Garlinghouse同时表示,在考虑海外市场时会和各地政府及当地银行一起合作,而不是绕过他们,“比如中国,我认为我们应该和中国人民银行合作”。[2018/2/4]

Pendle v2 AMM的另一个特点是更高的资本效率。通过引入闪兑,用户现在可以在简单的用户界面上轻松购买YT,并开始参与各种收益策略。这意味着LP可以在单一流动性提供中、从PT和YT兑换中赚取手续费,而交易者则可以享受更大的流动性,从而降低滑点。

随着各种生息资产的出现,无论是通过借贷平台(如Aave、Compound等)还是通过在LSD平台上进行抵押产生的,Pendle都有庞大的市场可以扩展。

Pendle借鉴了veCurve和Solidly模型,现有代币持有者可以抵押 $Pendle 以获得 $vePendle,从而减少市场上$Pendle的流通供应。$vePendle 的一个主要吸引力是赚取协议收入的一部分。今天,Pendle V2 中有两个协议收入来源:

a) YT 费用:Pendle 从 YT 产生的所有收益中提取 3%

b) Swap费用:Pendle 从交易价值中提取 0.1%,随着到期时间的缩短而降低,反之亦然。 上述费用的 20% 归流动性提供者所有,其余将分配给 $vePendle 持有者。此外,已到期的 PT 收益也将按比例分配

c) $vePendle 代币持有者还可以根据他们的投票权重,每周将 $Pendle 奖励再投向流动性池,在他们提供流动性的任何 Pendle 池中就能获得增加的奖励(最高 2.5 倍)

d) $vePendle在2年内线性减少,之后,$Pendle将被释放。因此,希望维持其投票权重/ $vePendle 代币价值的用户将需要延长他们的抵押持续的时间或抵押金额

在 Shapella升级之后,用户将可以提取以太坊。这样,流动性抵押衍生品将能更好地维持其锚定价格,使其成为更好的借款抵押品,这将会提升DeFi协议的利用率。截至2023年4月 6 日,Defillama的数据显示,LSD行业的TVL已增长至166亿美元,在所有DeFi细分行业中排名第二。

在一个正在蓬勃发展的生态系统中,Pendle的定位是支持这些LSD资产的基础设施。目前,Pendle已经展现了吸引力,已经得到了像 Lido、Frax、Rocketpool、Aura、GMX 和 Stargate 这样的知名项目的支持。我们认为,随着协议获得更多的合作伙伴,以及生态系统的其他项目开始欣赏Pendle在流动性提供方面的出色设计,TVL将会继续攀升。与其尝试选择头部LSD项目,我们更喜欢 Pendle这样的作为支持协议的独特定位。希望对其LSDs进行更加积极的对冲或收益提升的用户可以关注Pendle的折扣资产。

固定收益产品在传统金融中司空见惯,但在加密货币领域中较为少见。收益波动一直是加密货币的主题之一,例如stETH的收益率在最近 30 天内波动通常在 4–5% 之间,峰值达到 7.1%,甚至在2022 年 11 月达到 10.2%。

波动的收益率带来了不确定性,特别是对于持有杠杆头寸的投资者。这要求他们更积极地管理收益,投资者需要衡量其头寸相对于其他 DeFi 项目的机会成本和风险。因此,对于投资者而言,固定收益率提供了一种更有效且省心的策略。

正如我们所见,用户可以分别以 9.09% 和 5.12% 的折扣获得gDAI 和USDT,只要将它们持有到期,这要比今天的传统固定收益产品(例如 T-bills 约 4.5%)高出很多。

总之,我们认为 Pendle 现在为用户提供了多种工具来管理各种收益策略。传统金融中的固定收益和利率衍生品市场规模巨大,我们认为随着时间的推移,Pendle 将能够吸引到更多机构资本的关注和青睐。

Pendle 使用标准化的形式来将生息资产代币化,这使得它在未来更容易整合其他的生息资产,并为其他 DeFi协议解锁更多的可组合性,让他们集成Pendle或在Pendle之上构建更多、更丰富的应用。

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