BAN:【宏观学习 】二、做空机制_dyxtoken

做空就是投资者认为某只股票未来股价将要下跌，向券商借来股票卖出，等到股票下跌的时候以更低的价格买进来偿还之前从券商那里借走的股票，从而赚取中间的差价。

但是你找人借东西肯定不是无偿的，你要支付利息，而这个利息我们就称之为融券利息。

1.借入股票卖出

在你没有股票持仓的情况下，直接点击“卖出”就可以做空。当做空的投资者越多，受供求关系影响，融券费率就会越贵。

无法做空的情况：

1）借不到券：做空比例太高的股票经常借不到；

2）日跌幅太大，被交易所限制了，避免非理性下跌；

2.买入看跌期权

看跌期权(putoption)，也称卖出期权，即在未来的某个时间，按行权价卖出相应股票的权利。如果未来股价下跌，你就持有了在高位卖出股票的权利，并且股价跌越多，你持有的这个权利就越值钱。

由于期权是股票的衍生品，所以即使市场上没有可借的股票，你也可以买入或卖出看跌期权。

这种方式的好处在于，你的做空亏损是有限的，即最大等于买入看跌期权的成本。即使市场与你的判断完全相反，股价涨上天，由于你是期权的持有方，你只要选择不行权就可以了。

3.卖出看涨期权

看涨期权(calloption)，和看跌期权相反，是在未来某个时间，按行权价买入相应股票的权利。在卖出看涨期权后，你可以立即收到一笔现金，如果未来股价下跌，你卖出的期权将会贬值，当股票跌到期权行权价之下时，没有人会选择行权。你也就白赚了这笔期权费。

这种方式的好处是可以立即拿到一笔不需要支付利息的现金。但这种方式的损失理论上也是无上限的。

做空的风险：

做空股票是非常不建议的操作，即使是在非常确定目前的股价已经是泡沫的情况下，做空操作仍然是非常危险的。我们常说市场的底部容易判断，因为价值投资者会踊跃买入。但顶部难判断，因为不知道有谁还会带着不切实际的乐观情绪杀进来。

除了市场不理性的因素，做空还有另一个风险，那就是逼空。

如果市场上被卖空的股数已经大于可以买到的股票数量，当做空者在融券到期或者期权行权时需要在市场上买券时，会发现根本买不到，在这种情况下，被做空的股票理论上可以涨到无限高，做空者的损失也会被放大到无限倍。

所谓逼空，从字面理解就是逼迫空方买入。“逼空”一词起源于期货。意思是多方以不断拉动上涨迫使空方平仓。因为在期货中上涨到一定程度空方要被强制平仓的。借用到股市用来形容股价不断上涨使得空方无法在比自己卖出价低的价位补入，只得在高位追涨。

我国股市缺少做空

建立做空机制的目的是为了给市场提供一个风险对冲的工具。由于我国股市做空机制的缺失，致使股市呈现“单边市”特征，即投资者买涨不买跌，在牛市中的买涨行为导致牛市更牛，股市泡沫显现；而在熊市中，由于不能卖空，导致投资者的恐慌性抛售，使熊市更熊，股市陷入萧条。建立做空机制的最直接意义就在于通过现货市场与期货市场的相反操作，来规避股票市场的系统与非系统性风险，起到套期保值的作用；同时，设立做空机制，有利于发现股票价格，使股票的价值与价格不至于过度背离，并减少过度投机行为，也有利于降低资产膨胀与缩水的速度与幅度，起到稳定市场的作用。去年下半年和今年开年后，股市连连暴挫，市场参与各方均损失惨重，股市没有赢家，这便是没有做空机制的缺陷。

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