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ANK:站在全球经济的拐点上,美股、黄金、美国国债、BTC,应该如何选择?_BANK

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正在世界蔓延的新冠病疫情影响着全球经济,就连表现最为强劲稳健的美股,也因此连续下跌,创下自金融危机以来最大一周跌幅。

3月3日,美联储紧急宣布降息50个基点,将联邦储备基金利率目标区间降至1%-1.25%。主席鲍威尔称,降息是为了帮助美国经济保持强劲。美联储认为受疫情影响,经济前景面临风险,因此采取了行动。

也许不玩美股的人会认为,这一切离自己还很遥远,但事实上正如刘慈欣的科幻小说所写,“起初,没有人在意这一场灾难,这不过是一场山火,一次旱灾,一个物种的灭绝,一座城市的消失,直到这场灾难和每个人息息相关”。

全球疫情的发展,连总统特朗普也不敢再宣称“可控之中”,那么全球经济到底会走向哪个拐点?美股、黄金、美国国债、BTC,普通人需要如何进行投资分配呢?

资产的两种大类

从风险性角度来划分,我们可以把资产大致分为三种类型:风险资产,避险资产与无风险资产。

根据MBA智库的解释,风险资产:指具有未来收益能力的资产,比如股票之股息、债券之利息等等。但风险资产的未来收益是不确定的。

YGG目前为全网爆仓金额最大币种,24小时爆仓775万美元:金色财经报道,Coinglass爆仓数据显示,YGG目前为全网爆仓金额最大币种,截至发稿时,YGG过去24小时全网爆仓775.19万美元,过去1小时全网爆仓65.37万美元。

行情显示,YGG现报价0.569366美元,24小时涨幅65.1%。在过去24小时内最高涨至0.646638美元。行情波动较大,请做好风险控制。[2023/8/6 21:28:07]

避险资产:指随着市场变化,价格不会波动太大的一类较为稳定的资产,譬如黄金、美元等等。常见的避险资产有美元、黄金以及经常会被忽略的瑞士法郎、日元等。

无风险资产:指未来收益率没有不确定性的资产。它的标准差为0,实际收益率将永远等于期望收益率。严格地讲,绝对无风险的资产是不存在的,所以也不在今天我们的主要讨论范围内。

区分哪些投资标的属于风险资产,哪些又属于避险资产,对我们的投资分配有很大的帮助,还有非常重要的一点是判断资产涨跌趋势之间的相关性。

江卓尔:长期看在一个牛市周期里小币种跑的总是要比大币种快:金色财经报道,在11月13日举办的《金色百家谈 | BCH再分叉:BCHA和BCHN的对决》的直播节目中,莱比特矿池创始人江卓尔表示,关于币价我一直强调“短期看上帝,长期看用户数”,分叉前后的币价走势是很难预测的,这是上帝决定的。BCH的币价上涨还要看整个市场,如果整个市场处于牛市周期,BCH就会上涨,即使短期内涨的不如BTC快,但从长期看在一个牛市周期里小币种跑的总是要比大币种快。[2020/11/13 20:44:22]

美股、黄金、美国国债、BTC的资产属性

为了接下来的分析,我们首先需要分清楚,资产属性与货币属性之间的区别:

资产更注重储藏,货币则更注重支付和消费。

美股与美国国债从根本作用上来讲属于资产,在交易过程中由企业或个人控制的资源,是一种显性的经济利益。

而黄金和BTC则是一开始定位为货币,主要进行交换媒介,支付,是具有货币属性的,后来二者都转变为更具有资产属性的投资标的。

行情 | 三大币种24小时成交额均有较大幅度上升:根据公开数据显示, 24小时成交额排行中成交额排名第一的是比特币,平均成交额为3163901万人民币,相对之前上升682251万人民币,上升幅度约为27.49%,占比升为28.62%;排名第二的是泰达币,平均成交额2536062万人民币,相对之前上升381205万人民币,上升幅度约为17.69%,占比降为22.94%;排名第三的是以太坊,平均成交额1258443万人民币,相对之前上升275321万人民币,上升幅度约为28%,占比升为11.38%。[2018/8/1]

1976年,国际货币基金组织通过的《牙买加协议》及两年后对协议的修改方案,确定了黄金非货币化。

而比特币虽没有中本聪签订任何协议废止BTC的货币属性,但它剧烈的价格浮动与储藏功能,已经逐渐丧失货币属性,早在2018年,多国央行与经济学人士都曾公开表示:“比特币是一种资产,而不是货币”。笔者认为,比特币虽然原来作为货币出现,但现在的资产属性更强,货币属性在逐步减弱。

那么美股、黄金、美国国债、BTC都属于资产,其中哪些是风险型资产,哪些又是避险型资产呢?

按照上文对风险资产和避险资产的定义,以及目前金融市场的划分,美股属于风险资产,黄金与美国国债属于避险资产。而BTC到底是风险资产还是避险资产?让我们一起来看。

这是从2013年-2020年,黄金与比特币的涨跌走势,可以看到早期比特币价格波动幅度非常大,与黄金这样较稳定的避险资产没有相关性。

我们缩短时间范围,发现2018年-2020年比特币与黄金的走势出现很大变化,尤其是从2019年4月开始,比特币走势与黄金走势有了一些相关性,也就是说比特币从风险资产开始趋向于风险与避险之间,而且价格波动率也在逐渐缩小。

最近BTC与黄金同时下跌,可以推测的是全球恐慌情绪加剧,无论是黄金还是比特币都不如现金流需求大,大家撤出了资金。

一般情况下,同一种类型资产的涨跌走势,是正相关的,风险资产与避险资产的走势是负相关的,基本可以判断早期BTC是风险型资产类,但目前BTC或许在风险资产向避险资产转变的过渡期,风险属性占比>避险属性。

可能有人会说,那比特币与美股同样具有风险资产属性,是不是美股上涨时,比特币就会上涨呢?对此我们需要进一步来分析。

美股、黄金、美国国债、BTC之间的涨跌相关性

先看图,2019年至2020年一整年,比特币与标普500的涨跌趋势:

大趋势都是上涨的,说明这两种风险资产在这一年内表现都比较强劲,收益不错。但仔细看图中19年4月-6月和19年7月-8月,比特币与美股的涨跌出现了负相关性,不是说同一类型资产走势应该是正相关的吗?

原因在于,它们虽是同一种类型的资产,但标的之间的影响因素却不是相关的。

美股主要影响因素:美国企业盈利情况、美国经济基本面、联邦利率、资金流入等;

比特币主要影响因素:媒体曝光度、政策消息、资金流入、减半或分叉等;

从这个角度来客观分析,美股与比特币并没有明显相关性,决定他们的影响因素差别很大。

一般情况下,当美股下跌时,BTC作为其他风险投资标的的一种,投资人可能会从美股中撤出资金,投入比特币,于是美股下跌,比特币上涨。

但是有些时候又似乎有相关性,比如上图的2020年1月至今,美股与比特币几乎同时下跌,推测应该是在疫情导致全球恐慌情绪下,这对比特币和美股这样的风险型资产来说,都是利空消息,所以二者同时下跌。

结论就是,比特币与美股虽然都是风险型资产,但标的之间没有相关性。

那比特币与黄金之间的相关性呢?

黄金主要影响因素:全球经济实际利率、市场恐慌情绪、美元走势、战乱及政局震荡、通货膨胀、黄金供需关系等。

可以看到,黄金主要影响因素与比特币还是相去甚远。上文也从数据上对比过了比特币与黄金的走势,2019年4月份之前是负相关性,之后才有部分相关性。为了继续验证这个推论,我们可以看到影响黄金走势的主要因素与美股有相较于比特币来说,更高的相关度。

根据黄金与美股的涨跌趋势对比,可以看到两条线几乎呈现出对称图形,美股下跌时,往往是由于有负面信息,导致恐慌情绪增加,避险情绪升高,所以黄金上涨,但不是所有美股下跌时黄金都会上涨。这里也是在疫情期间,黄金与美股几乎同期下跌和上涨了,主要原因还是恐慌导致资金撤出,进而反弹,仍属于特殊情况。

这是标普500波动率指数与黄金走势比较,上图波动率和黄金呈正相关关系,对比标普500指数来说,波动率与黄金会有更明显的相关性。

可以看出,波动率低的时候,标普500指数上涨;高的时候,指数下跌。波动率和美股则是负相关关系。应该从波动率的涨跌走势来分别预测美股、黄金两者的涨跌。

我们再看,同属于避险资产的黄金与美国国债的涨跌走势:

这里需要注意的是,橙色线为国债收益率,而非国债的价格。年利息不变,当国债价格上涨时,国债收益率降低,所以上图黄金与国债收益率呈对称性,但它们之间是正相关关系,黄金与美国国债同属于避险型资产。

前面我们说到同一类资产,涨跌走势是正相关,风险类资产与避险类资产则是负相关。但这里还有个重要补充,大部分时候其实不是单一因素影响市场的,而且不同因素对每个投资标的产生的结果也是不一样的。比如美元走势会同时影响美股和黄金,但这个影响因素在两个标的中的权重可能不一样;疫情的因素在所有资产中的影响权重都比较大,但给每种资产带去的结果和程度又不一样......

所以在分析美股、黄金、美国国债、BTC之间的涨跌相关性时,需要注意以下前提条件:

1.各个标的都有各自的影响因素;

2.同一个影响因素在不同时期,它们的作用效果不同。

市场策略分析

现在市场恐慌情绪比较严重,比特币下跌,美股下跌,黄金上涨,美国国债上涨。如果恐慌情绪持续上升,从长期来看黄金大概率上涨。若疫情解除后,才能倾向于买入风险类资产,而避险类资产价格则可能下跌。

目前主要风险在于,新冠肺炎疫情发展不确定以及全球货币政策宽松不及市场预期。投资任何一种资产都需要多方面因素慎重思考,切忌仅根据单一指标来决策。

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