以太坊:上海升级推迟下的板块机会：L2 头部生态的 DeFi “内卷”_ETH

上海升级推迟下的板块机会：L2 头部生态的 DeFi “内卷”

L2 是目前讨论热度最高的赛道之一。

L2 旨在解决以太坊长期存在的、提升吞吐量的迫切需求，今年，其头部生态相继迎来阶段性的技术落地，同时也是今年以太坊主网升级的主要受益板块。

以太坊路线图中，“The Surge”是推动 Rollup 扩容的重要节点，旨在 Rollup 中实现每秒 10 万+ TPS 的关键目标：

图中，EIP-4844 （Proto-Danksharding 提议）是非常关键的提议，属于完整版分片扩容 Danksharding 的前置方案，整套方案围绕 Rollup 来进行链上扩容。

观点：上海升级完成后预计将存在约3亿美元ETH抛压:金色财经报道，Glassnode分析师Alice Kohn在其报告中表示，预计上海升级完成后将存在约17万枚ETH（价值约3.26亿美元）的抛压，，其中大约70,000枚ETH将来自接触质押的网络验证者，剩余100,000枚ETH抛压预计将来提取其质押奖励并在市场上出售的地址。[2023/4/12 13:59:56]

EIP-4844 提出了一种为 Rollup 量身定制的交易类型 Blob Transcation，为以太坊提供了一个额外的临时外挂数据库，为每个交易增加了 128 KB（1 个 Blog）- 256 KB（2 个 Blog）；

每个区块可承载 1 MB（8 个 Blog）- 2 MB（16 个 Blog），给以太坊带来了额外存储空间（目前以太坊每个区块平均大小约 85KB 左右），额外的数据空间可以使 Rollup 实现更高的 TPS 和更低的成本，同时也将原本 Rollup 占据的区块空间释放给更多用户。 

福布斯：以太坊上海升级后将有价值290亿美元的ETH被解锁:2月13日消息，据福布斯报道，根据数据提供商Staking Rewards的数据，目前约有14%的ETH被质押，市值约为290亿美元。而在上海升级后，用户将可以提取这些资产。鉴于资产已被长期锁定以及加密市场悬而未决的不确定性，人们担心许多验证者会撤回并出售他们抵押的以太坊，这可能会给以太坊的价值带来压力。

据Galaxy Digital称，以太坊上至少75%的质押ETH由中介机构控制，例如 Coinbase或Kraken等交易所，或Lido或Rocketpool等特殊平台，这意味着绝大多数抵押者不会能够直接发起自己的取款。预计大部分提款将来自以太坊最大的质押平台Lido，该平台允许用户质押任意数量的以太币，而不是32 ETH的门槛。而Staking Rewards研究主管Allan Wojnowski表示：“排队过程和Lido的大量提款份额将大大减缓提款过程中的任何抛售压力，因为在提现功能存在之前就需要有信心押注以太坊，早期的质押者不太可能寻求退出，而且尽管有报道预测会出现大量提现，但平均每天仍有20,800枚ETH继续质押。”质押中介机构可能会获得巨大收益，摩根大通(JPMorgan)估计，在上海升级后，Coinbase 95%的散户投资者可能会参与质押以太坊，按当前价格计算，这可能会给交易所带来2.25亿至5.45亿美元的年收入。

此前金色财经报道，2月7日以太坊首个公共提款测试网Zhejiang已成功模拟上海升级，公共测试网Sepolia计划于2月28日升级，之后计划在2月底或3月初在以太坊Goerli测试网上发布上海升级，过渡成功后，将转向主网。[2023/2/13 12:03:10]

在完整版 Danksharding 方案中，还将继续扩大 Blob 可以承载的数据量。

以太坊开发者：上海升级公共测试网将于未来几天内上线:金色财经报道，以太坊基金会 DevOps 工程师 Parithosh Jayathi 透露，他们已为上海关键升级成功创建了一个影子分叉（Shadow Fork）区块链副本，影子分叉是一个较小的测试分叉，可以部署上海升级之前需要实施的一些变化。影子分叉发生于今日美国东部时间上午 5:40（北京时间下午 6:40）。

据以太坊基金会的软件开发人员 Marius Van Der Wijden 称，在分叉发生后的几个小时内，使用 Geth 客户端的以太坊节点出现了一些故障。此外，开发人员表示，上海升级公共测试网将于未来几天内上线。[2023/1/24 11:27:29]

提案部署与升级，预期能将 L1 交易的成本将降低 10 - 20 倍，进一步将 L2 Rollup 成本降低 10-100 倍。

以太坊官网：合并不会降低gas费用，质押提款将在上海升级后启用:8月17日消息，以太坊基金会推出的以太坊官网ethereum.org在以太坊升级指南中阐明关于合并的误解，内容包括：1.“运行一个节点需要32枚ETH”的说法是错误的，任何人都可以自由地同步自己的以太坊的自验证副本(即运行一个节点)，不需要使用ETH，无论合并前后。2.合并是共识机制的改变，不是网络容量的扩大，也不会降低gas费用。3.“合并后交易会明显加快”的说法是错误的，尽管存在一些细微的变化，但L1的交易速度将基本保持不变。4.合并后并不会立刻启用质押提款，之后的上海升级将启用质押提款。5.上海升级后，费用奖励将记入验证者控制的主网账户并立即可用。6.启用提款后，出于安全原因，验证者/质押者退出的速率会受到限制。7.更多最新的估计预测，合并后质押APR接近50%，而不是200%。 8.合并升级旨在以零停机的状态过渡到权益证明。[2022/8/17 12:31:25]

EIP-4844 的范围涵盖共识与执行，其复杂性介于 EIP-1559 和 The Merge 之间，被定于在上海升级后的坎昆升级中部署，是上海升级之后的坎昆升级的重点。因此，LSD 赛道热度高涨的同时，市场对后续热点的预期已围绕 L2 赛道展开。

该提议原定于今年 5 月- 6 月落地，但目前看来，随着进度推迟，预期将在今年中期或下半年启动。这为整个 L2 生态提供一个极佳的热度延伸区间，不断带动 L2 板块波动。该板块确定性强，最迟也将在 EIP-4844 升级前成为热点。

L2 版块相对成熟，近期数据向好：

（数据来源：l2beat）

现有 Rollup 技术解决方案以 Optimistic Rollup 和 ZK Rollup 为主。基于 Optimistic Rollup 技术的 Arbitrum 和 Optimism 两大头部生态稳稳占据市场份额，两强格局明显。

Arb 生态和 OP 生态具备先发优势，市场关注度高，资金较为集中。形成了 Arb + GMX、OP +SNX 的生态，竞争将长期存在。

Arb 技术发展速度更快，最先实现了多轮欺诈证明，生态中的数量、活跃度都更为丰富，其原生项目包括 GMX、MAGIC 生态等；OP 在技术进展上速度稍慢，但于上轮牛市尾部（ 2022 年 6 月）空投了治理 Token OP，这一动作优先于其他任何竞争对手，成为市场在 L2 赛道的对标与参考标的。

（数据来源：https://dune.com/blockworks_research/l2-comparison-dashboard）

EIP-4844 提案对两项生态所带来的影响也有细微差别：Arb 上的 GMX 提供着最大的 TVL 占比，但 OP 中的 SNX V3 即将上线，由于其采用的原子交换属于 0 滑点交易，将在 EIP-4844 的降费中更加受益。

此外，L2 应用天然具有迁移需求，两个生态仍在共享许多 DEX、DApp、借贷协议等。

这样胶着的竞争，叠加升级所带来的 L2 Rollup 降费利好，所带来的螺旋效应将是非常激烈的。在升级延迟及升级落地之前的空间，Arb 系与 OP 系的将出现更激烈的 DeFi 项目“内卷”。

这种内卷下，理想的机会在于创新类 DeFi 项目的出现、头部协议的技术进展或利好带动、官方的战略动向与生态扶持（对于这类项目，来自 Arb 与 OP 的官方支持将非常重要）。

L2 中，大多数 DeFi 仍在“平移”以太坊、Polygon、Solana、Fantom 等生态中的 DeFi 经济模型与思路，但无论如何，短期内可以持续关注 Arb 生态和 OP 生态动热点 DeFi，例如：

ARB 生态：Magic（MAGIC）、Radiant（RDNT）、Gains Network（GNS） 等；

OP 生态：Velodrome（VELO）、Sonne Finance（SONNE） 等；

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