COI:BTC波动性不断上升，买卖价差却停滞不前，这究竟有何暗示？_OIN

作者：

时间：

文章要点：

1.2019年，比特币价格的波动性不断上升；

2.买卖价差与2018年几乎持平，流动性停滞；

3.交易所净流入的比特币数量也与2018年持平。

比特币价格波动较大，因此将其作为一种数字现金或数字黄金的说法一直备受质疑。

比特币是一种波动性很强的资产，究竟如何才能成为一种避险投资方式？

也许随着时间的流逝，随着对加密资产类别投资的增加，比特币本身的流动性也将提高。但比特币网络和链上数据显示，相比2018年，今年比特币的波动性虽有所上升，但流动性仍然停滞不前。

买卖价差并未缩小

买卖价差(Bid-AskSpread)是一种衡量流动性的方法，是买卖双方愿意买入或卖出该种资产的价格差价。买卖差价缩小是市场流动性增加的迹象，意味着在该市场中交易相对较大的数量而几乎不使价格发生较大波动。

我们研究了六个BTC/USD交易所。数据显示，与其他资产类别相比，BTC/USD市场的买卖价差很大，并且在2019年几乎没有得到任何缓解。

截至11月，六个交易所中半数交易所的平均每月买卖价差比一年前要大。这六个交易所的价差平均变化幅度为0.14％。在此期间，买卖价差最窄的两个交易所(Bitfinex和Coinbase)的买卖价差也都在扩大。月平均价差从3月在Coinbase上的0.045％到8月在itBit上的0.4％不等。相比之下，VanguardETF产品的买卖价差目前在0.01％到0.09％之间。

较强的波动性并未给市场带来流动性

如上图所示，在比特币价格处于高波动期间，BTC/USD的买卖价差趋于扩大。当然，这是正常的，因为做市商试图从投资者的恐惧和贪婪情绪中获取利益。

与2018年下半年相比，今年比特币的价格波动更加剧烈。

具体而言，根据bitcoinity的数据，过去12个月中，比特币的30天每日收益波动率在65天的时间里突破了4％。同一时期内，仅六天时间就跌破了1％。

尽管如此，但较强的波动性并未给市场带来流动性。

为了衡量做市商对比特币的热情，我们将研究交易所所持有的比特币占比特币总供应量的百分比。

如上图所示，年初至今，交易所所持有的比特币占比特币总供应量的百分比分别在5月底和7月初达到高点。结合上面两张图可以看到，在此段时间内，比特币的波动率也在上升并走向顶峰。

然而，值得注意的是，自2018年比特币下跌以来，各交易所的比特币钱包余额变化不大，保持在8％左右。

当然，通过研究交易所持有的比特币余额来研究波动率并不精确，但这些数据值得投资者注意。

结论

临近2019年年底，比特币的市场流动性似乎处于停滞状态。目前，很难摆脱这种停滞状态。尽管比特币的波动性增加了，但参与进市场的比特币的百分比却保持不变。

如果说波动性和流动性是比特币成为更成熟资产中的一个发展阶段，那么2019年就是一段发展停滞的时期。