稳定币:IMF观点：“合成央行数字货币”会是未来央行货币吗？_COI

合成央行数字货币其实算是一种「公私合作」模式，中央银行将专注于其核心功能建设：提供信任和效率；而作为稳定币提供商，私人公司会在适当的监督和监管下处理其他工作，并尽其所能地实施创新、与客户互动。

如今，私人公司发行的稳定币正在不断蚕食传统货币市场。随着稳定币的发展速度越来越快，政策制定者已经无法坐视不管，他们也不得不要拿起监管「大棒」来对实施仲裁。监管者的规则和行动将决定稳定币最终如何在日常支付交易中使用，更重要的是，他们的决定会影响整个金融行业的架构及风险。

在此前博客文章中，国际货币基金组织认为稳定币是一种能够轻松交换的加密货币，而且通过与现金锚定获得了最小价格波动性。消费者可能会快速接受这种全新、实惠、快速且用户友好的全新货币服务，但同时这种服务也会存在明显风险，需要立即采取措施进行监管。

金融稳定委员会和IMF报告：加密货币的使用应该受到控制而不是禁止:金色财经报道，国际货币基金组织（IMF）和金融稳定委员会（FSB）联合发布的一份报告表示，加密货币尚未证明自己像支持者声称的那样有用，并且可能对世界金融体系构成危险，但它们的使用应该受到控制而不是禁止。该报告就加密监管提出了以下五项提案：

1、加密资产不应被授予官方货币或法定货币地位，而且由于存在对国际货币体系造成不稳定影响的风险和担忧，央行应避免将加密资产作为其官方储备资产；

2、税收政策应确保对加密资产的明确处理，当局应在跨境信息共享和金融监管方面进行合作，以实现有效的税收合规；

3、当局应根据加密资产活动带来的风险并符合国际标准来运用其权力。还建议司法管辖区在必要时更新或澄清适用于加密资产处理的法律。

4、应该有收集、存储、保护和及时准确报告加密资产数据的系统和流程，并且当局应该有权酌情访问这些数据。

5、全球稳定币发行机构和相关方应向市场参与者提供全面、透明的信息，以了解每种代币的功能。当局应要求稳定币向所有用户针对发行人和/或基础抵押品提供强有力的法律主张，并保证及时赎回。[2023/9/8 13:25:52]

法定货币的世界也在不断变化，创新将改变银行业和货币市场的格局。

IMF：加密货币与亚洲股市相关性显著上升，监管机构需解决“数据差距”:金色财经报道，8月21日，国际货币基金组织（IMF）发布文章称，亚洲地区加密货币交易量与股票市场的连动性现已大幅增长，由此凸显出监管的必要性。IMF表示，世界上很少有地方像亚洲那样接受加密货币资产，亚洲的顶级用户包括印度、越南和泰国等国的个人和机构投资者，这就引出了一个重要的问题，即加密货币融入亚洲金融体系的程度。

随着亚洲投资者扎堆进入加密货币，该地区股市表现与比特币和以太坊等加密货币资产之间的相关性有所提高。虽然在疫情之前，比特币和亚洲股票市场间的回报和波动相关性较低，但自2020年以来，此相关性已显著上升。

如，比特币与印度股市的回报相关性在新冠疫情期间增加了10倍，这表明加密货币的风险分散收益有限，而波动性相关性增加了3倍，表明加密货币和股票市场的风险情绪可能会溢出。

IMF认为，亚洲加密货币和股票市场互联性增强的关键驱动因素可能包括股市和场外交易市场对加密货币相关平台和投资工具的接受程度不断提高，或者更普遍地说，亚洲散户和机构投资者对加密货币的接受程度不断提高，其中许多人在股票和加密货币市场均有头寸。[2022/8/22 12:40:57]

一种可能的监管途径是使稳定币提供商能够使用中央银行储备金，这也为中央银行如何与私人公司合作提供未来的数字现金——称为合成央行数字货币——提供了一个蓝图，正如国际货币基金组织在第一份金融科技说明中所讨论的那样。

现场 | IMF总裁Kristalina Georgieva：数字金融服务帮助政府迅速扩大社会保障体系:金色财经现场报道，9月24日上午，由上海市政府指导、支付宝和蚂蚁集团主办的全球高级别金融科技大会“外滩大会”在上海开幕。国际货币基金组织总裁Kristalina Georgieva现场指出，在疫情暴发之前，抓住机会改善金融服务普及性已经成为世界各国的头等大事，但目前，这项任务更加紧迫，因为新冠对无法获得金融服务的群体造成了重大打击。在这样的情况下，金融科技将起到重要作用，帮助人们抓住机遇，避免陷入贫困。她指出，数字金融服务正帮助政府迅速扩大社会保障体系，不仅帮助失业人员，还确保让他们把钱放在自己的口袋里，在自己所在的社区中消费，为企业提供支持，进而加快经济复苏。另一方面，金融科技缓解了新冠病的传播。在疫情中，无接触交易大受欢迎。而数字支付服务向数字贷款领域的拓展创造了更经济、更高效的解决方案，为难以获取贷款渠道的人群提供信贷支持。随着金融科技在上述各个方面不断发挥实效，我们将能更好的控制风险，政府行动对于确保金融稳定和避免加深数字鸿沟至关重要。[2020/9/24]

01　监管势在必行

IMF官员：央行可与私营部门合作建立CBDC:金色财经报道，国际货币基金组织（IMF）货币与资本市场部副部长Tommaso Mancini-Griffoli最近表示，由央行运行整个央行数字货币（CBDC）的想法已经“过时”，并已被公私合营的“合成CBDC”概念所取代。他表示，尽管CBDC的最初概念是假定央行完全负责与CBDC有关的所有事情，从创建到发行，但各银行实际上发现该概念存在很大的风险且成本很高。而采用“合成CBDC”，其中大部分成本和风险将转移到私营部门，例如选择技术、建立交易接口和筛选客户等。Mancini-Griffoli指出，这么做意味着在造成金融不稳定的同时鼓励创新，但这要求整个过程在受监管的环境中进行。[2020/5/27]

稳定币是否真的稳定，这件事目前仍很难说。对于稳定币提供商来说，他们必须要为其债务构建信任度，有些稳定币提供商会使用相同面额的法定货币资产一比一支持稳定币。因此，如果稳定币所有者想用自己持有的、价值10欧元的稳定币赎回10欧元面值的钞票，那么稳定币提供商就必须出售资产并「当场」支付现金。

问题是，如今市场上的稳定币提供商能做到上述要求吗？

实际上，这个问题在很大程度上还需要取决于基础资产的安全性和流动性，以及基础资产是否完全支持流通中的稳定币。如果稳定币提供商宣布破产，还涉及到锚定资产是否受到其他债权人的保护。

如果稳定币持有人想要出售自己的稳定币，他们能随时随地取回自己的钱吗？如果所有人试图同时抛售他们持有的稳定币，是否会令市场感到恐慌？

监管就是要解决上面这些问题，并消除相关风险。因此，还有一种选择是要求稳定币提供者拥有安全且流动的资产，以及足够的权益来保护稳定币持有人免受损失。本质上，尽管稳定币提供商不是传统银行，但监管者可能需要用传统银行的监管标准去约束他们——当然，我们发现这不是一件容易的事。

02　中央银行的支持

另一种解决方案，就是要求稳定币提供商必须使用中央银行储备金来支持稳定币，因为央行储备金是最安全、流动性最强的资产。

实际上，这种解决方案已经在中国实施，比如中国人民银行已经要求支付巨头支付宝和微信支付这么做了。世界各国的中央银行正在考虑要求金融科技公司使用储备金，但同时也需要满足一系列要求，比如遵守反法规、不同代币平台之间要构建连通性、实施保护措施确保数据安全等等。

显然，这么做会增加稳定币作为价值存储的能力。但从本质上来说，这么做其实又把稳定币提供商变成了狭隘的传统银行，他们还无法提供贷款，而是作为一个持有央行储备金的「外围机构」，仅此而已。此外，一旦稳定币与央行储备金挂钩，他们与商业银行争夺客户存款的竞争将会加剧。

但是，稳定币与央行储备金挂钩也有其他明显的优势，其中最主要的一个就是稳定性，因为此时支持稳定币的资产是最安全、最具流动性的。还有一个优势就是具有监管明确性，一旦稳定币与央行储备金挂钩，意味着将完全适合现有监管框架。此外，由于与央行储备金挂钩之后所有交易都会由中央银行进行结算，因此不同稳定币之间交换也会更加流畅，继而增强了稳定币提供商彼此间的竞争。其他优势还包括：

1、如果稳定币提供商已经在市场形成了垄断地位，但他们挂钩的不是本国货币，因此会难以监管。在这种情况下，如果要求稳定币与央行储备金挂钩则能获得支持本国法定货币的支付解决方案；

2、通过使用与央行储备金挂钩的稳定币，能够让央行有效缓解选择替代货币的压力，假如中央银行也为稳定币提供商所持有的储备金提供利率，那么货币政策传导性就会变得更好。

03　下一步：央行数字货币

如果稳定币提供商将客户资产保存在中央银行，意味着客户其实是间接持有了央行债务，而且他们使用稳定币所进行的交易其实也应该被看作是央行债务交易——这其实才是「央行数字货币」的本质。实际上，货币就是发行方的债务，稳定币也是如此，所以客户资产必须受到保护，以防止稳定币提供商破产。

在这种情况下，所谓「合成央行数字货币」可能会比需要参与支付链多个环节的原生央行数字货币更成熟、也更有优势。对于中央银行而言，原生央行数字货币即昂贵又具有风险，因为这会把中央银行推到很多陌生的领域里，比如品牌管理、应用开发、技术选择、以及客户互动等。

合成央行数字货币其实算是一种「公私合作」模式，中央银行将专注于其核心功能建设：提供信任和效率；而作为稳定币提供商，私人公司会在适当的监督和监管下处理其他工作，并尽其所能地实施创新、与客户互动。

当然，中央银行是否愿意参与进来，并选择「合成央行数字货币」是另一回事。正如国际货币基金组织在最近的一份工作文件中所讨论的那样，每个国家的中央银行都会权衡支付系统的稳定性、金融包容性和成本效率，并评估利弊。不过对于那些希望提供数字货币作为现金替代品的中央银行而言，他们其实应该将「合成央行数字货币」作为一个潜在的选择。

「合成央行数字货币」会成为未来的央行货币吗？现在似乎还很难给出这个问题的答案，但可以肯定的是，法定货币的世界一直在不断变化，创新也将会改变银行业和货币市场的格局。

本文来源于碳链价值

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