比特币:稳定币当前的市场前景探析_usdc币倒闭的可能性大吗

作者：rxndy444；编译：Block unicorn

加密货币的叙事波动起伏，但稳定币作为链上金融基础设施的核心组成部分，已经稳定地存在于市场之中。目前市面上有150多种稳定币，且似乎每周都有新的稳定币发布。用户该如何在所有不同的选项中做出选择呢？

评估不同稳定币的优点和缺点时，基于常见设计元素进行分类会有所帮助。那么，稳定币有哪些基本的变化方式呢？

不同稳定币之间的主要区别包括：

1. 抵押：这些代币是否完全由资产支持？部分支持？或者完全没有支持？

2. 中心化：抵押物是否涉及到政府支持的资产，如美元，英镑，或者国债？或者是由去中心化的资产如以太坊组成？

记住这些属性，我们可以开始构建一个用于比较不同稳定币的框架。让我们看看今天的一些主要玩家如何相互竞争。

鲍威尔：在适当的监管下，稳定币有一席之地:金色财经报道，美联储主席鲍威尔表示，对无许可区块链感到真正的担忧。这不利于维持安全和稳健。对美国来说，有一个围绕数字活动的法律框架很重要。在适当的监管下，稳定币有一席之地。那是国会的事，不是美联储的职责。[2023/3/8 12:48:03]

深入了解去中心化稳定币

观察按交易量排名的前10大稳定币，我们可以看到中心化的稳定币，基本上就是链上的美元，是最常使用的。这些稳定币并不能提供审查抵制或免受传统金融银行危机的保护。例如，当硅谷银行在三月份倒闭时，USDC的持有者不得不担心在那里保留的储备的命运。许多人匆忙用更稳健的选项，包括LUSD，来兑换他们的USDC，这并不是我们第一次看到去中心化溢价发挥作用。

稳定币的最终目标是找到一种既能实现去中心化，又能保持资本效率，还能保持价格稳定的选项，这是USDC和USDT明显无法做到的。要推动稳定币领域的发展，我们必须超越这两种选项 - 那么当前的竞技场看起来如何呢？

Silvergate危机后投资者转向稳定币，USDT市值增加近6亿美元:3月3日消息，在加密友好银行Silvergate Capital Corp遭遇危机后，投资者正在支持稳定币的流通，转向美元等值的代币作为现金替代品。市值最大的两种稳定币Tether的USDT和Circle的USDC周五上午在印度的活动有所上升。根据CoinGecko的定价数据，3月3日USDT的24小时交易量为432亿美元，而前一日全天的交易量为399亿美元，而USDC的交易量则从34亿美元跃升至40亿美元。

数据还显示，USDT和USDC的市值同期也分别增加了2200万美元和5.89亿美元。（彭博社）[2023/3/3 12:41:12]

在这十大稳定币中，只有3种可以被视为有些去中心化；DAI，FRAX，和LUSD。

最近通过的一个提案显示，社区支持转向完全抵押的模型。这里的主要动机主要是由于Terra的UST困境后，对算法稳定币的监管审查加强。总的来说，算法稳定币仍然是市场的一个高度实验性部分，尽管Frax已经能够成功地使用其AMO模型进行发展，但它看起来正在转变。

CNBC主持人：如果美国SEC攻击所有美元支持的稳定币，超过1000亿美元将被迫退出市场或转向其他加密资产:金色财经报道，CNBC主持人Ran Neuner在社交媒体上称，如果美国证券交易委员会攻击所有美元支持的稳定币，超过 1000 亿美元将被迫退出市场或转向其他加密资产。投资者可能不会退出，因此资金可能会流入比特币和以太坊，造成巨大的暴涨。当他们攻击我们时，这让我们变得更强大。[2023/2/15 12:08:45]

DAI：部分去中心化DAI凭借其CDP模型，已经成为USDC和USDT等链上美元之外最成功的稳定币。这里最主要的问题是，大多数人可能最初并没有意识到，DAI的借款通常用同样的中心化稳定币进行抵押，使其暴露于同样的中心化风险。自从扩展到多抵押模型以来，这些集中化的稳定币已经成为DAI支持的主要组成部分，有时超过50%！

日本或将限制算法稳定币:12月7日消息，日本金融厅公布的一份文件显示，该国监管机构或将限制算法稳定币。

今年11月，日本金融厅国际事务副部长Tomoko Amaya在OMFIF举办的圆桌会议上发表演讲，该演讲已于今日被公开。Amaya在演讲中指出，“拟议的评估认为，稳定币不得使用算法来稳定其价值，并加强对赎回权的保障。”这或暗示了对稳定币下一步的监管方向。

此前，日本议会已于今年6月通过了稳定币法规，且法规不包含算法稳定币。该法规将于2023年6月开始实施。[2022/12/7 21:29:16]

考虑到我们对Frax和DAI的储备不确定性，让我们看看去中心化稳定币市场的其他情况。继续观察哪些稳定币是去中心化的，且仅由加密资产提供抵押。

LUSD

到目前为止，LUSD是完全由加密资产抵押的稳定币领域中最杰出的。通过建立坚实的基础，LUSD达到了这个地位：不可变的智能合约，经济上合理的锚定机制，以及为增长提供空间的资本效率，而不会危及抵押比例。尽管Liquity的智能合约将永远停留在以太坊上，但LUSD现在也已经被桥接到L2，Optimism和Arbitrum的流动性总和超过1100万美元。

动态 | 五家公司宣布支持稳定币USDC:据CircleBlog消息，又有五家公司Airswap、BlockMyTalent、Opensea、Atomic?Wallet和Abacus宣布支持USDC，使USDC共获得来自全球60多个交易所、钱包、平台、应用程序和服务提供商的支持。[2018/11/29]

自今年年初以来，流通供应量已经增加了超过100M LUSD，超过10M已经转到L2。Rollups在2023年累积了显著的TVL，Arbitrum的从9.8亿美元增长到23亿美元，Optimism的从5亿美元增长到9亿美元。主网用户并不是唯一重视去中心化稳定币选项的人，这为LUSD在L2上抓住更多市场份额提供了充足的机会。

伴随着流通供应量，Trove数量今年也在大幅上升，接近历史最高水平。自2021年牛市以来，我们还未曾看到1200多个活跃Trove。考虑到以太坊的价格远未回到那个时候的水平，这些用户似乎是更倾向于稳定币而不是以太坊杠杆。

稳定币市场趋势

分叉

人们常说，模仿是最高级别的赞美，Liquity模型正在被一些新的稳定币复制。大多数人正在进行同样的CDP风格，但使用抵押的ETH。考虑到2023年上半年ETH及其LSDs所得到的关注，以及现在已经启用的提款，抵押ETH明显更具流动性，更具吸引力。

抵押ETH是否优于ETH？很难说得很确定，但肯定需要考虑一些权衡。使用像stETH这样的LSD作为稳定币的支持的主要好处是利息收益特性。主要的缺点看起来是削减风险和LSD解除锚定风险的结合。出于这些原因，通常相对于LUSD使用更高的最低抵押比率。除了这些风险，大多数这些稳定币的合约是可升级的，并由多签名控制，与Liquity背后的不可变合约不同。

这意味着抵押率等参数可能会发生变化。抵押ETH支持的稳定币肯定很有趣，在去中心化和产生收益方面表现良好，但由于增加了风险，所以比普通的ETH资本效率更低。

美元风险和去中心化溢价

我们在本文开头提到的一个值得回顾的问题是 - 传统金融银行危机。Silvergate，SVB，First Republic，美国历史上最大的三家银行破产事件都在过去的几个月内发生。

这些事件背后的真正问题是，在危机时期，你会觉得在哪里存放你的资金最安全？并非所有的美元都是一样的，正如最近的银行破产事件提醒我们的，银行存款可能会在一瞬间消失。当然，有FDIC保险额度高达25万美元，政府已经显示出愿意救助濒临破产的银行，但是，由于美元运行的部分储备制度，人们在不确定的时期仍然会寻求安全。这意味着银行挤兑，我们已经第一次看到了这如何影响依赖法币储备的稳定币，比如USDC和SVB。

在不确定时期，对于那些关心在危机期间保护资产的人来说，去中心化稳定币具有相关的使用场景，提供真正的非托管所有权。那么，从恢复能力的角度，你会选择哪种稳定币作为5年以上的选择？如果它运行在不可变的智能合约上，并且总是可以兑换为固定数量的去中心化资产，那么你就在正确的地方。

这就是为什么LUSD在危机时期经常出现价格溢价：人们希望在其他更加中心化的稳定币看起来风险较大时持有它。将去中心化置于稳定币三难问题的首位，是LUSD区别于其他许多稳定币的特点，也使Liquity在熊市期间能够增加超过3.8亿美元的TVL。

总结 

每一次银行破产都在重申真正去中心化稳定币的价值，而LUSD一直被市场视为在形势变得棘手时持有的稳定币。在L2上增加桥接和流动性场所，使LUSD面向更广大的市场参与者，同时仍保留使该协议如此强大的不变性。我们都看到了中心化稳定币的缺点，而虽然算法稳定币有可能提供类似的去中心化，但它们尚未达到可以可靠使用的地步。LUSD被设计为能够经受时间和逆市条件的考验，这一点得到了其在熊市低谷中持续增长的证明。现在，抵押ETH已经成为加密货币中的一种主导资产，我们正在看到新的协议分叉Liquity，并使用LSD作为抵押，这进一步说明了其设计的优越性。

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