HAI:一文对比6大链上衍生品协议关键指标_bookchain

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作者：Alphabeth Capital 分析师；编译：Jordan，PANews

链上衍生品领域是DeFi中最具竞争力的领域，已有数十个协议上线，还有许多新项目即将推出，本文将重点分析6大链上衍生品协议关键指标对比。

虽然原始数据可能表明某个协议看起来是一项不错的投资，但了解背景依然非常重要，尤其是协议设计和收入分成模式。

（注：上表数据截取时间为2023年7月24日）

GMX是一个永续合成去中心化交易所，其最知名的一个功能就是零滑点交易，从锁仓量、交易额、费用和收益这些指标来看，GMX应该是当前规模最大的衍生品协议，他们与流动性提供者分享70%的费用收入，与GMX质押者分享30%的费用收入，使得 GMX非常受欢迎并且对投资者有吸引力，其市盈率（收入减去代币激励）为31.16，这意味着GMX“相当昂贵”，但投资者可能会以GMX v2定价，GMX V2将在几周内推出，具有以下功能：

多链流动性协议Symbiosis已集成zkSync生态DEX SyncSwap:5月6日消息，多链流动性协议Symbiosis在推特上宣布，其已集成基于zkSync的DEX SyncSwap。[2023/5/6 14:45:49]

Chainlink低延迟预言机可提供更好的实时市场数据

支持更多资产（不仅仅是加密货币）

更低的交易费用

滑点在GMX v1和v2将共存

随着竞争的加剧，GMX市场份额正在逐渐减少，如果v2不能给平台带来更多的交易量和费用，GMX的合理价格可能会落到40美元区间，市盈率大约为20。

欧盟数字欧元计划遭到部分议员质疑:金色财经报道，欧盟准备在未来几个月内就数字欧元做出关键决定，然而欧盟当选议员似乎对发行央行数字货币（CBDC）的意义持怀疑态度。

在周三的辩论中，欧洲议会成员对隐私、国家控制和银行的角色提出了担忧，一些人开始怀疑这个项目是否值得追求。欧洲央行（ECB）将在今年晚些时候就是否发行数字欧元做出正式决定。但官员们迫切希望获得议员们的同意，以便制定与CBDC相关的任何立法。[2023/4/20 14:14:35]

Synthetix允许用户根据其原生代币SNX铸造合成资产，其他项目（例如Kwenta）可以使用Synthetix构建自己的前端，以允许交易者访问永续DEX交易。在市值和收入方面，Synthetix的规模都是六大衍生品协议中最大的，他们将100%费用收入分配给SNX代币质押者，而SNX质押者本身也是流动性提供者。

NBA芝加哥公牛队合作NFT项目Ghxsts发布Mxnsters路线图：计划于3月13日投放:金色财经报道，NBA芝加哥公牛队合作NFT项目Ghxsts在社交媒体宣布了两项更新，一项涉及 Mxnsters 路线图，另一项宣布即将推出“Elemxnts” 。Mxnsters 路线图介绍了如何获取 Edition Pieces、Hybrid Cards、Evolved Mxnsters 和 Mxnstrosities，而 Ghxsts 生态系统的某些成员将能够以折扣价铸造 Elemxnt，Elemxnts 计划于 3 月 13 日投放，届时 Zxdiac 持有者将在公开发售开始前有一个 24 小时的铸造窗口，他们只需要支付 0.06 ETH 来铸造 Elemxnts，而公众则将支付 0.12 ETH。[2023/2/17 12:13:45]

为了刺激用户提供流动性，Synthetix通过解锁SNX代币来激励质押者，目前价值超过1亿美元的SNX已作为激励措施支付给了质押者，但该协议仅有3600万美元的费用收入且市盈率为负——这意味着他们正在亏损。

韩国DAXA已将Paycoin标记为投资警告，将审查下架等后续措施:1月12日消息，韩国5大加密交易所组成数字资产交易所联合协会（DAXA）今日表示，即使Paycoin在2月5日之前未能签署银行实名账户合约，也将通过解释过程等单独审查退市（下架）上市等后续措施。

据悉，Paycoin是韩国大型支付公司Danal子公司Danal Fintech旗下加密货币支付平台。1月6日消息，韩国金融当局责令Paycoin在2月5日之前关闭相关服务。[2023/1/12 11:08:36]

按照目前的估值、费用和代币释放量，SNX似乎是一种非常昂贵的代币。如果没有额外的激励措施，未来交易量可能会下降。

Gains Network是一个综合衍生品平台，允许进行加密货币、外汇和大宗商品杠杆交易，该平台目前与GNS代币质押者分享约33%的费用收入，与流动性提供者分享约17%的费用收入，但从今年九月开始，与GNS代币质押者分享的费用收入比例将提升到61%，这一举措可能会提升其估值。

Gains Network的市盈率是六个衍生品协议中最低的，只有10，价格/收入比为8.7，但在无激励条件下交易额/锁仓量比例较高，达到568，从关键指标、产品开发和未来更新这几个方面来看，GNS可能是一个被低估的项目。

Perpetual Protocol构建在Uniswap v3智能合约之上，目前其80%的费用收入分配给流动性提供者，约14%分配给PERP代币质押者。Perpetual Protocol年收入为140万美元，而解锁代币的价值却有280万美元，这意味着其年收益为负。综合各项指标，Perpetual Protocol似乎对投资者并不具有吸引力，很难与Optimism上的Kwenta (Synthetix)竞争。

由于使用LVL代币进行了大量交易激励，Level Finance协议在早期受到了很大的市场关注。目前Level Finance协议的交易量一直维持在数十亿美元的水平，但由于代币的发行量和价格下降，一些关键指标处于下降趋势。

考虑到Level Finance具有与GMX类似的设计，交易额/锁仓量比值达到1000似乎有点过高（可能有人为因素导致），需要注意的是，尽管Level Finance产生了大量费用收入，但收益却是负数——这意味着该协议分发的代币多于产生费用的代币。

Level Finance将45%的费用收入分配给流动性提供者，10%分配给LVL代币质押者，10%分配给LGO质押者（注：LGO是Level生态系统中的推出第二个代币，具有治理权和财务权）。Level的一些关键指标，比如交易量，似乎因早期激励阶段而膨胀，但其收益为负，因此似乎不是一个有吸引力的投资选择。

MUX Protocol既是一种交易协议，也是一个聚合器，该协议将费用收入的70%分配给提供ETH的流动性提供者和MUX代币质押者。由于MUX部署在多个广泛采用的生态系统上，比如永续交易平台、期权平台、投注平台等，因此有不同类型的协议组合。MUX Protocol的市值较低，但可扩展性和可靠性表现较好，因此MUX可以看做是一个“有趣”的投资机会。