RWA:美债 RWA 项目胜出的关键因素_rwa币圈

Colin：刚才提到现在RWA叙事的核心就是美债。您觉得对于美债RWA类型的项目，胜出的关键因素有哪些呢？

过去这一年多各种所谓的合规CeFi基本都爆掉了，所以这个时间点上，大家对CeFi的信任可以说负的，哪怕DCG这种大集团也都出现资不抵债的问题。另外一个重点在于其在RWA的国债的资产发行方，其实面临的是Defi项目方的竞争，虽然他们有合作关系，比如说这些发行资产方也会希望我们去接他的资产做抵押物或者说底层储备，但我觉得其实某种程度上跟Defi方还是有一定的竞争关系。

比如说MakerDao就没有走这几个平台，它的RWA主要是用它自己的信托结构和法律结构去做RWA的资产代币化。但他代币化也没有在市场流通，可以理解为是纯粹链下的，把稳定币换成美元之后再去买国债，通过链加信托方式来实现收益，能够反映到Dai的持有人层面。所以它并没有跟市场上现在的几个合作方合作。MakerDao现在可以看作是最大的RWA资产的持有人，跟Defi的项目方之间其实也有一定的竞争关系。对于Defi的项目方，最关键的就是怎么把收益以代币化分配出去。

Do Kwon首次承认其是失败算法Stablecoin项目Basis Cash匿名成员:8月15日，Terra创始人Do Kwon在Terra崩盘后首次接受采访时表示，承认其是失败算法Stablecoin项目Basis Cash匿名成员Rick Sanchez，但未承认是 Basis Cash的联合创始人。

5月11日，据CoinDesk爆料，Terra创始人、Terraform Labs首席执行官Do Kwon是失败的算法Stablecoin项目Basis Cash背后的匿名联合创始人之一。该项目算法Stablecoin BAC于2021年年初脱锚后未能再次与美元重新锚定，目前价值不足1美分。

据Terraform Labs (TFL) 的前工程师Hyungsuk Kang爆料，Basis Cash实际上由Terra的一些早期创始成员创立，包括他自己和Do Kwon（化名Rick Sanchez）。[2022/8/15 12:26:49]

现在的RWA发行方面临几个问题。第一个是所有的资产发行肯定都要做KYC，不论是做交易还是去买有T-Bill的资产，都是要做KYC的，这一点跟稳定币的发行是一样的结构。大家都知道USDC和USDT，如果你要参与它的铸币和消币，你就必须要做KYC，这是一个基本要求。但是进入二级流通的时候这个要求就没有了。

Coinbase Pro将上线RGT和XYO:金色财经报道，据官方消息，今日起，用户可在交易前将Rari Governance Token(RGT)和XYO Network(XYO)转入Coinbase Pro账户。如果满足流动性条件，交易将在太平洋时间9月9日上午9点或之后开始。[2021/9/9 23:11:10]

而RWA资产其实比稳定币更严格，即使是二级流通这个层面也需要走白名单制度。比如说，Matrixdock的T-Bill的Token，他在curve上也有池，跟稳定币匹配，你想去买卖就必须要是白名单的账号才能在curve池里交易的。从这一点来讲的话，我觉得会大大限制T-Bill代币的发行方的发行规模。但对于DeFi项目方来讲，其实有很多方式可以去解决这个问题。比如说，OndoFinance搞了一个FluxFinance，他通过池子模式把Ondo的T-Bill的代币当成底层的抵押物，通过做市商或者项目方自己来做，不会把抵押物让其他散户去操作。但是他可以用抵押物去借FluxFinance里的稳定币，借来换成美元，再买国债形成循环。这样他变相地把T-Bill的收益通过借贷协议的方式给到了稳定币的存款方。这里的好处在于，稳定币存款方可以不做任何KYC，因为它没有持有和购买任何T-Bill，只是把钱借给了做市商让他去买或者做杠杆。我觉得这是一个比较聪明的结构。

Gate.io将补充执行BASE两次链上调仓操作，100%承担市场差价影响:据官方公告，由于12月10日-12月11日两次BASE链上调仓时智能合约转账交易记录执行时间点偏差，Gate.io没有成功捕获两次调仓操作记录。Gate.io将调用这两次调仓时用户BASE快照余额和链上实际执行结果对BASE持仓用户进行调仓操作，执行补充操作后，将跟链上实际执行结果达成一致。

对于在调仓操作之前，已经卖出或提现持仓BASE而导致补充调仓后余额不足，并且因为本次补充操作之间市场价格变化而造成损失的用户（比如已经低价卖出，需要高价买回），可以提交工单联系，Gate.io将100%承担市场差价造成的影响。[2020/12/12 15:00:29]

另外，MakerDao的结构也是没有直接让Dai的持有人去接触任何T-Bill的代币，MakerDao自己用了一个Trust持有代币，通过货币政策把这些收益做了一个映射。它甚至比Ondo还要更加隔离，两者之间没有体现任何关系。不是说我这边赚多少钱，我必须百分百的去把它分给了他Dai持有人。他只在那边开了一个，比如说我在T-Bill这边，假设赚了5个点，然后我可以给到我的货币政策3.5个点，调到3.5个点的利率，但是两者之间其实在交易结构上没有任何关系，是两个独立的货币政策。这也是我觉得相对比较聪明的地方。

回到你刚才的问题，关于RWA的项目方怎么抓住大的市场，还真不好讲。因为我刚才讲了DeFi项目方如果大了，它可能就直接跳过发行方自己设立结构来做，或者说DeFI的项目变成一个非常强的分销渠道，在分销渠道之下，可能反而底层的这些所谓的KYC的国债的发行方会变成处于一个弱势的地位。

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