比特币:比特币主导率越来越高 利好还是利空？_区块链

《核财经》App编译最近你可能听到了一些关于比特币主导率的各种说法。它通过计算比特币市值占所有加密资产总市值的百分比，来衡量比特币在加密领域的权重。交易员和投资者密切关注它，将其作为市场偏好的一个指标。

鉴于比特币长期以来的记录和主流媒体的关注，它作为占据主导地位的加密资产，并不会让任何人感到意外。最近比特币主导率的上涨令人惊叹，目前该指数在70%左右徘徊，这是自2017年4月上次牛市开始前以来从未见过的水平。

(Source:CoinMarketCap.com)

一些人猜测，这意味着另一轮牛市即将到来，这将把比特币的主导地位推高至90%以上，并有效扼杀任何其他替代加密资产夺取可观市场份额的希望。

另一些人则认为，这是一个迹象，表明随着投资者转向寻找更好的投资机会，替代性加密资产正处于复苏的边缘。

这些数据可供多种解读。抛开图表分析不谈，市场指标在孤立情况下很少有用，要想了解比特币主导率在告诉我们什么，我们需要更深入地理解它所代表的含义——以及为什么这个数值不断上升不一定是好消息。

为什么比特币的主导率值得关注?因为每个人都知道比特币是领头羊，这个数值是偏好，信念和市场动力的一个相对的衡量标准。

比特币价格衡量比特币的受欢迎程度。而比特币主导率则衡量它相对于其他加密资产的受欢迎程度。从理论上讲，这可能意味着投资者受到市场风险的惊吓，从较小的市值代币转向“更安全”的资产，从而“逃向高质量资产”。或者，它可能代表着人们对整个比特币行业越来越感兴趣，同时相信比特币拥有最强劲的基本面。

无论如何，这都突显出，在所有加密资产中，从投资者的角度看，比特币是最具吸引力的。(重要的是要注意到，主导地位可以随着价格下降而上升，也可以随着价格上升而下降——这是一个相对的、而不是绝对的衡量标准。)

这一点很重要，原因之一是它说明了市场情绪。虽然比特币是一种投机性资产，但考虑到其相对的流动性、历史和网络规模，它可以被认为比规模较小的代币具有更低的投机性。它日益增长的主导地位表明，它注重基本面和相对“安全”，这表明投资者的参与度比ICO推动的2017年繁荣时期更为稳定。

虽然不一定具有预测性，但情绪指标往往是递归的——你不能确定这种趋势是否会继续下去，但积极情绪通常具有内在惯性。如果交易员基于这些指标选择买入，他们就会加强这些指标，从而鼓励更多交易员买入，以此类推。

另一个重要后果是市场信心，尤其是在机构参与的早期阶段。

总体而言，大型传统基金并不特别关注一种代币相对于另一种代币的相对价值。作为投资组合多样化的一部分，他们更有可能评估是否投资于加密或其他投机性资产类别。

对大多数机构来说，如果他们选择投资数字货币，比特币是唯一可行的选择，原因是1）它是唯一一个拥有足够流动性来吸收中小规模配置的货币;2)有一个活跃的衍生品市场;3)可以评估广泛的交易图形)4）在大多数司法管辖区都不是一个未经注册的证券产品。

总体而言，比特币的主角角色可能会增强传统投资者对该行业的信心，提升其声誉，让他们更容易做出决定。在缺乏具体估值的情况下(传统方法很难对比特币进行估值，因为它没有现金流)，情绪通常是一个很好的市场指标。

然而，没有一种趋势会永远持续下去。

随着投资者注意力转向，新的替代产品开始发挥作用，主导因素此前的上涨遭遇了修正。尽管势头强劲，但几乎所有资产类别都出现了一种清算，即市场领导者的价值相对于跟随者会被高估，而精明的投资者则会套现来重新投资于更具吸引力的机会。

但这在短期内不太可能发生，尽管上一轮牛市见证了比特币的主导地位从85%以上降至40%以下。为什么?上次牛市的后一阶段，很大程度上是由首次公开发行(ipo)的潜力所推动的。许多ipo承诺会带来革命和财富，其基础是伪装成白皮书的营销文件。零售市场大量涌入投机性代币，这些代币相对于更“无聊”的比特币升值了——一度，以太坊似乎要把比特币从市场领袖的宝座上推下去。

然而，由于监管审查力度加大，近期的市场动能要弱得多。立法者和执法者开始着手应对这种新资产类别的潜在和威胁，这为代币发行者、推动者和投资者确立了更为严格的标准。2017年发行的许多代币现在已经失效，虽然出现了其他有趣的机会，但资金的流动更加谨慎。

更重要的是，机构投资者在下一轮牛市中所扮演的角色，以及他们对比特币作为代表性加密资产的关注，可能会进一步推高比特币的主导地位。

所有的趋势最终都会被新的、更有活力的趋势所取代。比特币也是如此。一旦机构对比特币的投资不再那么新鲜，一旦流动性增强抑制了波动性，急于超越同行表现的激进基金经理将开始考虑如何找到替代性投资组合。这时候他们会开始关注其他资产，他们可能会从比特币转向更容易被忽视的其他代币，或者他们可以投入新的资金。无论哪种方式，其他加密资产的相对权重都会增加。

不过，这种情况短期内不太可能发生。

机构投资者的参与才刚刚开始，还有很长的路要走。当前的货币动荡和宏观不确定性可能会加速这一过程，但更有可能出现的情况是，相对保守的机构投资者将等待更多势头出现的迹象，然后再拿自己的声誉和回报进行冒险。

与此同时，比特币日益占据主导地位也带来了一个我们不应忽视的风险:比特币作为加密投资的首选加密资产，变得根深蒂固，以至于扼杀了人们对其他想法的兴趣。

这对该行业不利，主要有两个原因。

首先，它将从市场的其他领域吸走资金，并扼杀区块链应用程序的开发。区块链技术的潜力超越了比特币;它提供了一个机会，让我们重新思考商业模式如何运作，资产如何估值，以及收入和资本如何在一个更加分散化的经济中分配。其他加密资产就是这种潜力的表现，应该能够接近市场进行融资和验证。

第二，集中度是不成熟资产类别的标志。想象一下，在一个新兴的股票市场上，一家公司的市值占整个国家市值的80%。多样化的类别将更有弹性、更灵活和更强大。

我们正进入一个阶段，更多的注意力将放在主导率度量上，比特币的主导率很可能在一段时间内继续攀升。一些分析人士提出了另一种计算方法，剔除“虚假交易量”，剔除稳定币，那样重新调整后的比特币主导率可能高达90%。

人们一般都想把自己和别人区分开来;这也适用于他们的投资组合。投资于知名度不高的代币，不仅能更好地反映散户投资者的个人偏好;专业竞争也将鼓励密码多样化，以寻求更好的性能。

不过，比特币的主导地位至少在未来几个周期内可能仍将不容置疑，而资金的流入，即使是集中的，也将有助于市场基础设施继续成熟。但是，最终，创造力和创新总会找到一种方式来体现。

与此同时，我们应该庆祝比特币不仅存活了下来，而且蓬勃发展。其日益增长的主导地位和不断上升的流动性表明，越来越多的投资者相信其潜力。尽管这可能令人兴奋，但这并不是唯一的事情。

作为投资者，我们还需要关注在聚光灯之外发生的事情;从那里将会出现明天有趣的机会。

原文作者：NoelleAcheson

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