TMO:为什么加密货币投资者应该关注价格动量？_RocketMoon

加密资产是新兴的资产类别，投资者对如何进行最佳分析、评估和交易知之甚少，较短的历史也意味着很少有数据可用于模型上的演练。

这也解释了为什么至今大多数的加密货币基金都是自由裁量的，并且常具有类似创投基金的投资策略。

这与传统市场相反，五大对冲基金中有四个纯粹靠定量系统来决定如何部署资本。

定量基金希望透过系统化的利用市场异常现象来实现回报，市场异常是市场中的重复模式，其中具有某些特征的资产始终产生高于平均水平的回报。这些异常之所以存在，是因为市场中的某些结构原因，例如国内资本控制或市场参与者的重复行为模式，如羊群行为。

人类的行为程度上来说相对一致，这意味着有充分的理由可以相信传统市场中出现的市场异常也会在加密货币市场出现。由于目前少有复杂的定量基金来对这些异常套利，因此这些异常的回报在理论上应远高于传统市场。

LootMogul与SANDBOX建立合作伙伴关系:金色财经报道，1月14日，LootMogul宣布与SANDBOX建立合作伙伴关系，通过与LootMogul的合作，SANDBOX 将赞助其中一些比赛，并允许玩家赚取SAND代币。LootMogul和The SANDBOX将共同举办更多活动，让玩家有机会赚取更多游戏内资产。（prnewswire）[2022/1/15 8:50:46]

动量异常

动量异常是市场上最广为人知的也最简单的异常现象之一。它可以归结为：

平均来说，曾在过去表现优异的资产在未来将继续表现较佳，反之亦然。从战略眼光来看，这意味着投资者应该购买价格在过去曾上涨的资产，并出售价格下跌的资产。

区块链促进气候基金会在COP26上推出BITMO平台:11月4日，在苏格兰格拉斯哥举行的COP26会议上，区块链气候基金会将推出BITMO平台，这是一个帮助各国实现其气候目标的创新工具。BITMO平台允许《巴黎协定》的签署方在以太坊区块链上作为NFT发行和交换碳信用。当各国在COP26会议上进行谈判时，BITMO平台已经准备好了，可以根据《巴黎协定》快速启动国际碳交易，以推进《巴黎协定》第6条，并利用区块链技术创建一个有效、高效和及时的全球碳市场。（prnewswire）[2021/11/4 21:24:01]

虽然，这对许多人来说是违反直觉的，但重要的是，要明白之所以如此的确切原因，并且这些异常主要存在于短期范围内。

动量的理论基础

HTMoon将联手HSK进行社区共建:据官方消息，6月19日起，HTMoon社区与MDIS旗下HSK社区就社区共建达成深度合作意向。作为HECO链上的纯粹社区自治项目，HTMoon社区与MDIS旗下HSK社区将于6月19日开展联合空投等互动活动，共同寻求HECO链的发展壮大，用户可通过电报群了解活动详情。

HTMoon是HTMoon协议发行的社区令牌，HTMoon协议是由HTMoon团队开发的分散式自治项目，并由社区100%推广，LP池将锁定在Pippi.finance中。[2021/6/19 23:49:46]

几乎每一个资产类别都记录存在动量异常现象，尽管可能有多种不同的原因，其中有三个基本因素：

1、资讯的传播、验证到行动都是缓慢的

央视二套《中国经济大讲堂》讲述加密货币及区块链:今晚，在央视二套每周四固定档播出的《中国经济大讲堂》中，演讲主题围绕了数字经济正在给我们带来怎样的改变，主讲人中国工程院院士、中国互联网协会理事长邬贺铨被问及大热的区块链是什么，主讲人说区块链的本质是分布式账本，可以解决信用问题，并谈及区块链的应用，区块链最初是由比特币发展起来的，因为比特币的交易价值导致比特币成为了一种加密货币，中国金融机构并不打算用加密货币来取代我们现有的金融体系。从比特币勒索匿名无法追踪等意义来看，中国会十分重视分布式账本的应用，但至少主讲者认为，在很多领域是不会直接去用加密货币这种方式的。[2018/6/1]

新资讯的传播和因应之行动都需要时间，毕竟人们需要时间来处理资讯量。正因如此，新闻可能会导致股票有持续性的走势而非突然飙升，越来越多市场参与者得知信息到并采取行动。

另外，投资者对他们投资的事物也有不同的时间规划，会以不同的速度因应新信息行动。

2、流动性的限制

大型投资商往往受到资产流动性的限制，必须长时间扩大其购买量以避免付出价差。这导致了长期的购买，表现在持续的价格趋势，而不是突然的价格跳跃。

这也是为何价格动量策略通常对相对流动性较差的资产更有效。

3、投资者从众，推论回报

错失机会的恐惧是投资者行为有据可查的模式。当资产有高额回报时，它可能导致市场参与者的从众心理。

由于投资者倾向于在预测未来时倾向于以最近的事实来推论，这造成如果最近高回报，那投资者也会推论未来一片看好。

因此，价格趋势成为一种自我应验的预言，产生在短期内认为购买导致高回报，因此会进一步购买。

凭经验测试加密货币动量

动量是一个概略的想法，有许多不同的方法类型来做更细致的分析，我们从最基本的动量类型开始，称为时间序列动量。

TMOM并不困难，计算过去某资产在某个给定时间点内的回报，并比较之后此资产在TMOM为正时和负时的平均回报。

理论上，当资产的TMOM为正时，资产的后续平均回报应该更高。

我们以比特币、莱特币、以太币、瑞波币和达世币为例，因为它们的交易历史相对较长：

我们将用10天做为给定时间点来计算TMOM，并以每日定额滚动做计算。

这样操作下，如果资产的当日收盘价高于10天前的收盘价，则判定资产具有TMOM为正，反之亦然。

接着，比较该资产的后续10天报酬率，以当前收盘价与未来10天的收盘价差做计算。

我们经过计算对比之后，TMOM为正对比其为负时，在五项资产显示较高的平均报酬。其中，最引人瞩目的是XRP，在10天期间的TMOM为正时平均每日报酬率为3.7％，负时则为0.6％。

而这些结果在对波动率进行调整之后依然保持不变，当TMOM为正时夏普比率均更高，我们对比2015-2016这两年，发现结果也是相同的，其中最显著的是ETH和LTC。

五个加密资产在动量为正，对比动量为负时，都具有较高的平均报酬率。这是非常有趣的，因为2015-2016年的市场环境与2017年非常不一样。

在这两年间，LTC和XRP在TMOM为负的每日报酬率为负值。若回溯到2013年和2014年，虽然只剩下比特币和莱特币，但结果仍是相同，两项资产在动量为正时的平均报酬率都较高。

虽然当时的市场环境更加不同，但是在结果的一致性上，令人惊讶，几乎每项被测试的资产在短期动量为正时对比动量为负时，都有较高的每日平均报酬率，如果加入其他加密资产，这种模式也具有效性。

信息是明确的，加密资产的短期报酬率将反映在最近的回报上，换句话说，从短期来看，基于历史显示的，买入有突破力的，卖掉疲弱的是相当有利可图的。

有鉴于加密市场较无效率事例，以及相对成熟的市场持续性动量，动量是所有市场参与者需要注意的。

对于长期投资者而言也是如此，因为他们可以分析动量来选择更好的进入与退出点，并改善风险管理的部分，考虑到TMOM的简单性，其他更进阶的动量分析方式可能更适合预测资产价格。

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