SDC:全面解读流动性资金池：如何成为DeFi的基础组件？_USDC

流动资金池中需要多少代币流动性？在建立流动资金池时，你需要考虑哪些因素？流动资金池到底是如何运作的？

原文：《Liquiditypools:Everythingyouneedtoknow》

编译：ChinaDeFi

流动资金池中需要多少代币流动性？在建立流动资金池时，你需要考虑哪些因素？流动资金池到底是如何运作的？

流动资金池是Web3项目的关键部分，我将在本文中回答所有这些问题。

代币流动性，即购买和出售代币的能力，是代币经济学和任何Web3项目的核心部分。流动资金池是实现这一点的关键创新，它是DeFi中最优雅、最重要、也是最酷的部分之一。流动资金池是DeFi两个关键部分的基础：

在所有东西之间自由交易代币——不需要任何人的许可，也不需要经过任何“看门人”(这形成了DeFi矩阵的基础)。

DeFi的收益基础和资本机会成本。

总而言之，充分理解流动资金池，了解它们作为用户、投资者和建设者的工作方式，是理解和设计代币经济学的重要部分。

在这篇文章中，将介绍：

什么是流动资金池？

流动资金池是如何运作的？

价格滑点、套利和流动资金池中的无常损失对投资者、建设者和用户的影响。

什么是流动资金池？

流动资金池是一种允许两个代币之间以完全去中心化的方式进行交易的机制。这与传统的方法相反，传统的方法是由一个中心化的做市商管理，其会在订单簿中匹配买卖订单。流动资金池使用智能合约，而不是中心化的做市商。他们通过一种算法确定资产价格，该算法考虑了流动资金池中两个代币之间的比率。因为这一切都是自动发生的，他们被称为“自动做市商”，或简称为AMM。

数据：自2022年10月峰值后比特币未平仓合约中已有约30万枚BTC被平仓:金色财经报道，据区块链分析公司Glassnode披露数据显示，比特币未平仓合约在2022年10月达到顶峰，当时在未平仓合约中分配了大约667,000枚BTC，但现在比特币未平仓合约中大约分配了368,000枚比特币，这意味着自2022年10月以来已经减少了约30万枚BTC。此外，在过去的两周里比特币价格从1.9万美元升至2.6万美元，期间未平仓合约下降了大约15%，与2022年初水平相似，表示现货比特币正在积累，也是一种较为健康的状态。[2023/3/19 13:13:35]

想象一下，在一个碗里，你放了两种不同的货币：美元和欧元。这个碗被放在外面，任何人都可以随时用美元兑换欧元。交易需要支付少量费用，这些费用将用于奖励提供流动性的人。任何人都可以向碗中加入美元和欧元(即流动性)，并获得其公平份额的奖励费用。因为所有这些都是在开放源代码上运行的，任何人都可以在两个资产之间创建一个池。

流动资金池

流动资金池是如何运作的？

流动资金池有三个主要组成部分：

提供流动性：哪些代币将相互交易；

设置代币的价格：定价算法；

奖励流动性提供者(LP)。

比特币全网未确认交易数量为11935笔:金色财经报道，BTC.com数据显示，目前比特币全网未确认交易数量为11935笔，全网算力为270.51 EH/s，24小时交易速率为3.50交易/s，目前全网难度为34.09 T，预测下次难度上调9.87%至37.46 T，距离调整还剩4天3小时。[2023/1/12 11:07:17]

流动资金池：提供流动性

任何人都可以使用Uniswap或Sushiswap(在以太坊上)等协议建立流动资金池。每个区块链都有其最受欢迎的AMM协议以及一些竞争对手。通过将两个不同的代币存入池来建立池。然后，这些代币可以被相互交换。例如，将ETH和USDC存入新的流动资金池将创建一个可以用USDC交易ETH的池。

流动资金池的结构。资料来源：Uniswap

一旦池有了流动性，任何人都可以在这两个代币之间进行交换。现在的问题是：要付出什么代价?

流动资金池定价

资产之间的价格是通过一个公式来确定的，该公式反映了两种资产之间的比率。当池中A代币多于B代币时，购买一个B代币需要花费更多的A代币。例如，如果一个池有10个ETH和1000个USDC,ETH：USDC之间的比例是1:100，本质上ETH当前的价格，每1个ETH=100个USDC。

USDT占比特币交易比重约为50.31%:金色财经消息，据cryptocompare数据显示，目前比特币交易情况按照交易币种排名，排名名第一的是USDT，占比为50.31%；排名第二的是美元，占比为19.55%；排名第三的是日元，占比为7.63%；排名第四的是欧元，占比为5.39%；排名五的是BUSD，占比为4.95%[2021/1/13 16:02:01]

给出准确价格的公式非常简单(这也是流动资金池如此优雅的部分原因)，被称为“常数乘积”公式：X*Y=K。

常数乘积公式

常数乘积公式查看交换发生之前的池资产：池中有多少A代币和B代币。然后它通过用A的数量乘以B的数量来创建常数“K”。使用这个常数，就可以用代币B来计算代币A的价格。

例如，一个池有10个ETH代币和1000个USDC代币。“K”值将是10,000(因为10*1000=10,000)。现在，为了计算ETH的价格，我们所要做的就是解出一个不遗漏变量的简单方程，给出每个ETH=100个USDC的价格。数学运算其实很简单。

虽然理解数学是件好事，但从代币经济学的角度来说，最重要的是理解“常数乘积公式”对代币池内外代币价格的影响。无论你是建立流动资金池还是进行交易，这些影响都对你很重要。

上周Bakkt比特币月度期货交易额较前一周上涨43%:数据显示，上周（2月8日至2月14日）Bakkt比特币月度期货总交易额为4.78亿美元，较前一周上涨43%。[2021/2/15 19:46:30]

主要影响如下：

在池中交易的资产有价格滑点。就必须了解任何给定交易的交易量与池内锁定的总交易量(TVL)之间的比率。

池价格可能与其他交易所的价格有很大偏差。例如，池中的ETH/USDC价格可能与Coinbase或其他交易所的ETH/USDC交易价格非常不同。

流动性提供者可能会遭受“无常损失”，需要为此得到补偿。

让我们更深入地分析每一个含义。

流动资金池中的价格滑点

x*y=k公式产生了一种非常具体的方式，即用池中的一种资产交易另一种资产。它是一个曲线函数，看起来像这样

AMM常数乘积公式曲线。X*Y=K。

曲线上的任何一点都以池中A和B代币的数量表示。它们之间的比例决定了价格。一个有100个A代币和2个B代币的池子意味着需要50个A代币才能得到1个B代币。

当代币比率变得极端并向曲线边缘移动时，在丰富的代币和被耗尽的代币之间进行交换的成本将呈指数上升，使其越来越昂贵。

观点：机构以及散户投资者需求增加推动了比特币飙升:1月8日消息，机构投资者，企业投资者以及最近散户投资者的需求增加推动了比特币的飙升。CoinShares首席收入官Frank Spiteri表示：“我们看到需求的持续飙升，主要是受到机构兴趣的推动，并没有迹象表明我们步入2021年会减弱。”美国银行（Bank of America）投资策略师周五也表示，市场上“猛烈”的通胀价格波动，帮助比特币在过去两个月上涨。（路透社）[2021/1/8 15:41:06]

每一次连续的交易都会显著地影响代币价格。尽管这种情况在每一笔AMM交易中都会发生，但比率越极端，它的影响就越大。

高滑点AMM常数乘积公式曲线。X*Y=K。

正如我们在动态曲线中所看到的，当池达到极限时，曲线趋向于无穷大——这意味着曲线永远不会被完全耗尽。由于池中A代币越少，我们需要支付的B代币就越多，当池接近其A代币的末尾时，价格将飙升至每个A代币的无限B代币。

价格滑点对代币价格有显著影响，需要仔细管理，否则可能被交易者利用。减少滑点的主要方法是在每笔交易的资金池中拥有大量的流动性。交易量与池中流动性的关系越小，价格波动就越小。

例如，在一个池中交换10%的TVL金额的交易将使价格移动大约9%，而交换0.1%的TVL的交易将使价格仅移动0.09%——几乎没有变动。

简单地说：更多的流动性意味着更大的交易范围、低滑点和更稳定的价格。

管理流动资金池和低滑点。资料来源：Uniswap

价格套利

要注意的第二个含义是，流动资金池中代币的价格会与其他交易所中这些代币的价格显著不同!

由于池中的价格纯粹由常数乘积公式设置，因此没有外部变量影响池代币价格。影响价格的唯一因素是实际交易：与池中的流动性数量和某人想交易的交易量或规模有关。

例如，在一个流动性少的ETH/USDC池中，一个交易者可以将价格移动到一个极端。但这不会影响ETH在任何其他交易所的价格，如Coinbase，币安或任何其他AMM!

这为操纵市场和价格以及套利打开了大门。如果流动资金池中代币的价格与外部交易所的价格有实质性的不同，套利者应该进入市场并进行套利，使AMM和其他交易所之间的价格达到均衡。

这对建设者来说意味着，如果将AMM用作任何应用程序、治理或DeFi的预言机价格—你需要意识的不是这是否有可能的问题，而是需要意识到，这是一个如果有人将价格操纵到极致将花费多少钱的问题。作为用户或投资者，我们还是最好经常查看其他交易所，看看现在是否获得了市场价格。

无常损失

与简单地持有相同资产相比，无常损失(IL)是LP将资产投入池中可能遭受的价值损失。与持有ETH和USDC的LP一样，在某些情况下，与将ETH和USDC添加到流动资金池相比，持有ETH和USDC的LP可以看到更多的价格上涨。

这是怎么发生的？计算起来相对简单，当把1个ETH和100个USDC放入一个流动资金池时，如果ETH价格上涨，就会放弃一些上涨空间。为什么？流动资金池中的资产在价值上总是平衡的。这意味着，池子会自动“放弃”一部分价格增值，以确保常数乘积公式保持正确。

这里有一个例子：

ETH的价格在市场上上涨(在流动资金池之外)，每个ETH从100上涨到120USDC。

套利者看到了一个机会，以100美元的价格在流动资金池中购买ETH，并在市场上以120美元的价格出售它(一个不错的20美元利润)。这使池中的价格与市场的其他部分达到均衡。

使用常数乘积公式，池中代币的余额现在是0.91ETH和109USDC。

LP份额以美元计算的话，价值为：(0.91*120)+109=218.2。如果把1个ETH和100美元放在钱包里，它将值220。那么现在我们就产生了1.8分的无常损失!

这是因为常数乘积公式AMM中固有的再平衡。这被称为无常损失，因为如果ETH的价格从120USDC下降到100USDC，损失就会消失。损失取决于价格波动。基础资产的价格变动越大，IL就越大。

价格变动导致的IL比率。资料来源：Uniswap

需要注意的是，损失不是绝对的，只是相对于持有流动资金池之外的资产而言的。在这种情况下，对LP的重要启示是，当增加流动性时，IL的风险会增加LP的风险。

LP有两种财务风险需要减轻：机会成本和IL。风险越高，LP预期获得的费用就越高。较高的风险通常可以被量化为两个方面：我们需要多长时间的资金作为流动性和基础资产的波动性。锁定的时间越长，基础资产的波动越剧烈，LP预计能获得的费用就越多。

由于大多数项目使用Uniswap协议(或类似协议)，每次交易直接收取0.3%的费用——通常不足以补偿LP的风险。这就是为什么大多数项目用额外的代币奖励LP。如果没有这些额外的代币，为项目提供流动性的好处就不能超过风险，因为项目知道流动性对代币至关重要，所以他们需要相应地分配预算。

流动资金池：DeFi的核心构建模块

DeFi是建立在恒定产品AMM流动资金池之上的。正是这些无需信任、无需许可的流动资金池构成了DeFi矩阵和DeFi收益的基础。

理解价格如何设定、价格如何变化或被操纵以及这些对建设者、用户和投资者的影响等核心概念是设计代币经济学的重要组成部分。

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