UNI:脱水大字报：触底反转完全确认（2.2）_Uniswap

刷推特、看研报累不累？脱水大字报帮你筛选和梳理每日重要市场观点和研报。该内容由几位交易员和分析师志愿者利用业余时间完成，请大家关注点赞给予鼓励。

本期看点：

●几乎所有机构和数据都确认了熊市底部

●接下来美联储对比特币影响还大吗？

●Aptos暴涨是因为空头太多？

●UniSwap的实力怎么样？

01重要新闻

1.币安将于2月2日推出BTCUSDT每日期权，类型为欧式期权合约。

2.美联储：将储备余额利率从4.40%上调至4.65%，加息幅度为25个基点。

3.WillyWoo：最近的市场涨势似乎是大型机构买入的特征。

02Twitter观点

1.吴说区块链：今年首个议息会议将至，市场开始谨慎

据Deribit数据，2月3日将有4.35万张的比特币期权到期，名义价值超过10亿美元，Put/Call比例为0.6，最大痛点为$22,500。在本日，2月3日到期的比特币期权成交活跃，或是对即将到来的美联储今年首个利率决议的押注，但看涨与看跌期权成交量差距不大，存在一定分歧，看涨期权成交约4024张，看跌期权成交约3443张。

2.elk_|WTR：BTC筹码分布图

超精细筹码结构图，各价位的筹码数量清晰明了。

3.CryptoChan：当前BTC14日移动平均线的200日RSI已彻底脱离底部区间

4.BTCdayu：宏观与交易

Vitalik KBW2023演讲：相比无状态存储解决方案，状态过期是低优先级选择:9月5日消息，在韩国区块链周KBW2023上，Vitalik Buterin发表主旨演讲称，客户端不得不去存储越来越多的东西，第一个解决方案是停止存储历史数据，即采用EIP-444（执行客户端中的绑定历史数据），第二个解决方案是将状态存储责任转移到专用节点，第三个解决方案是将旧object移出状态之外。EIP-444是指客户端必须停止在p2p层上提供超过一年的历史headers、bodies以及receipts,客户端可以在本地删除（prune）这些历史数据。[2023/9/5 13:18:15]

关于加息和宏观的看法：从现在起，不要关心任何美联储和鲍威尔，否则一定会耽误发财。

理由：

跌幅够大——首次跌破前高，史上最密集黑天鹅

体量仍小——10亿美元影响头部，山寨只需要1000万美元

加息放缓已成定局，至于经济衰退，是或否都不影响咱们赚钱。

03链上数据

CapitalismLab：Uniswap护城河远没有想象的那么宽广

UNI因其作为“无意义治理代币”的代表而广受批评。实际上，此事远远不是打开分成开关，然后将收入用于分配或者回购这么简单。即使作为现货DEX的龙头，Uniswap护城河远没有想象的那么宽广，盈利潜力堪忧。为何会如此？这主要是因为：1.DEX与用户连接较弱，护城河较浅；2.UNI没有进一步开发附加价值；3.CEX现货交易免费潮，更难获取定价权；4.UNI若能成功开启分成，乐观情况下协议收入仍不多，估值不低且不足以覆盖团队费用。

1.DEX与用户连接较弱，护城河较浅：市场对于DEX的期许不少来源于CEX的平台币在过往表现优异，然而DEX和CEX两者在诸多方面的差别造成其盈利能力上有重大差异。使用币安交易现货，意味着你的币存在了币安，你在使用币安的APP，资金在币安的生态内流转。你不断与币安生态产生连接与信任。而Uniswap仅在交易部分起作用，资金并不在Uniswap停留，与币安对应的是Etherum而非Uniswap，连接与信任在Ethereum中积累。也就是说CEX和L1是一个层级的，现货DEX仅可对标CEX中的一个模块。

Cardano联创：从未为Ripple工作，相关谣言可能把自己和Vitalik搞混了:6月24日消息，针对网上有关其曾在Ripple实习的传闻，以太坊和Cardano联合创始人Charles Hoskinson澄清称，这是谣言，自己从未以任何身份为Ripple工作过。相关谣言应该是把他和Vitalik Buterin两个人搞混了。

相关谣言疑似是基于一条早期的推文（已删除）：2019年4月，Vitalik回复Coinbase联合创始人Brian Armstrong的推文时承认，早在2013年中期，当他住在加拿大时，曾试图去加州在此后更名为Ripple Labs的公司当实习生，但由于赞助美国签证的公司必须至少成立一年而未能成功。

Ripple前开发者关系总监Matt Hamilton于2023年5月1日证实，Vitalik当时确实希望能在Ripple实习。[2023/6/24 21:57:28]

2.UNI没有进一步开发附加价值：可能有人会说，Curve抽成50%那为什么Uni不可以?Curve之价值在于其在DEX上构建成的Ponzi平台和流动性配置平台。Ponzi不是Curve的缺点而是他的优点，构建起让代币持有人收益的Ponzi博弈机制受益正是Curve最大的优势。一旁倒后一旁生，旁来旁往CRV皆受益。此外对于有流动性需求的项目而言Curve也是实在帮他们解决了问题，参考下方推文可见Curve在LSDWar如何风生水起。再看下面这张著名的流量分布图，从悲观的一面看大部分交易量都是MEVBot,反映了其目前其相对于CEX的弱势地位，交易量仅有13%来自于自有流量；但从乐观方面看其自有流量13%远高于聚合器流量8%，这已经使得仿盘难以望其项背了。品牌价值带来的流量优势是实实在在的，如果Uniswap能在其他附加价值上做好，那么自然也能够有些利润空间。然而UNI团队在这些提升附加价值的事上毫无作为，导致原本属于其的地盘被仿盘分食。

Vitalik Buterin：已向阿桑奇的AssangeDAO捐款:2月7日消息，AssangeDAO是一个以维基解密创始人阿桑奇命名的去中心化自治组织，该组织宣称将筹集资金，帮助阿桑奇支付法律费用，并开展活动，提高公众对司法系统系统性故障的认识。据以太坊生态去中心化基础设施Gnosis联合创始人Martin K?ppelmann在推特透露，他已经向AssangeDAO捐赠了10 ETH，而以太坊联合创始人Vitalik Buterin回应道，「我也捐赠了」。不过，目前尚不清楚Vitalik Buterin的具体捐赠金额。现阶段，AssangeDAO 通过 JuiceBox 平台的第一轮融资已于北京时间 2 月 7 日 6 时 32 分结束，目前共筹集了12630个ETH，超过了ConstitutionDAO（People）筹集的11613枚ETH，第二轮融资将于北京时间2月9日6时32分结束。[2022/2/8 9:36:31]

3.CEX现货交易免费潮，更难获取定价权：更糟糕的是，在22年中，头部交易所中合约交易量远超现货交易量已是普遍现象，现货交易也出现免费潮流，Binance对BTC/ETH等主流币种现货免手续费，而Bybit更是现货全线免手续费。就是说对于CEX而言现货更多的变成了获取和维持客户活跃的手段，通过合约等衍生品交易来赚钱。这样一来Uniswap更难获取定价权，而如前文所述，其也没有CEX一样的横向扩张能力，可以快速在衍生品赛道建立起优势。

4.UNI若能成功开启分成，乐观情况下协议收入仍不多，估值不低且不足以覆盖团队费用：Uniswap当前一年费用收入预计为$434M。即使按照最理想的情况，在对所有交易对收取10%的抽成，那么协议收入也仅有$43M，全流通市值/年度收入(P/S)=153，目前GMXP/S=15,相比之下Uniswap仍然贵10倍。

以太坊创始人Vitalik提倡加密货币广泛采用社交恢复型钱包:1月11日消息，以太坊创始人VitalikButerin发布博文章提倡加密货币行业应采用一种社交恢复型钱包（socialrecoverywallets），这种新型智能合约钱包可更好的提升加密货币的安全保护。社交恢复型钱包工作原理主要有两部分，第一，只有一个签名密钥可用于批准交易；第二，至少有3个（或更多）监护人，其中大多数可以配合更改帐户的签名密钥。如果用户丢失了签名密钥，那么社交恢复功能就会启动。用户可以直接与监护人联系，要求他们签署一项特殊交易，以将钱包合同中注册的签名公钥更改为新的签名。目前，已实现社交恢复功能的两个主要钱包是Argent钱包和Loopring钱包。不过，这两个钱包都存在两大问题，分别是依赖中继器来解决交易，以及高交易费，但可以通过将生态系统移至第2层协议解决，例如ZKrollups。[2021/1/11 15:51:02]

并且协议收入不等于可以分配给持币者的利润，毕竟养团队可是要花钱的。UNI团队一年要花多少钱？参考量级更小的MakerDAO是$34M，Lido是$24M,UniswapLinkedin上的雇员人数比这两家还要多不少，估摸着一年$50M是要花的。这么一算，乐观来看Uniswap一年还要亏50-43=$7M。

综上所述，DEX与用户连接较弱，加上团队忽视附加价值的建设，Uniswap开启抽成可能会影响市场份额和成长性，即使成功开启了当前估值也不低。实际上，若是日后UNI团队愿意正视市场需求的话，利用其品牌优势也不是不能重振雄风。

CryptoChan：本轮周期底部或已大功告成

动态 | Vitalik Buterin 反驳 Tuur Demeester 对以太坊的批评:以太坊创始人 Vitalik Buterin 在 Reddit 上逐条点评和反驳了 Adamant Capital 创始人 Tuur Demeester 此前对以太坊做出的批评。Vitalik Buterin 称，这些批评意见无视以太坊在研究和开发方面取得的进展，忽视了以太坊社区在过去一年中规模的扩张和专业度的提升。此前，Tuur Demeester 连发 50 条推文，历数他眼中以太坊的种种短板，认为以太坊最多是一个科学实验，其目前市值已经跌至 130 亿美元，依然估值过高，这一系列推文引发大量讨论。[2019/1/1]

黑线为比特币价格；橙线为比特币已实现价格；蓝线为Z-Score数据标准化后的比特币价格与比特币已实现价格之差。本轮周期的蓝线“大坑”或已大功告成。

04板块解读

据Coinmarketcap数据显示，24小时热度排名前五的币种分别是：APT、BTC、MATIC、SHIB、CAKE。据Coingecko数据显示，在加密市场中，涨幅前五的板块分别是：Aptos生态、FaaS、Perpetuals、Wallets、Music。

热点聚焦——NFT行业的27个关键数据

在今年年初，当加密货币市场红火的时候，要了解NFT行业的情况是非常困难的，本文盘点27个NFT行业关键数据，核心内容如下：

9个关于NFT行业的数据：2022年NFTs的总销售额为555亿美元；NFT行业的市值在4月4日达到了415亿美元的峰值；去年大约有85K个NFT收藏品被推出；约有7,700件藏品的交易量超过10万美元；只有2,623件藏品有超过1000个唯一买家；NFT交易量在1月份达到了2022年的峰值，价值174亿美元；卖家和买家数量之间的最大差距是在1月份，卖家比买家多出约20万；去年，NFT总交易量的46%可能是由洗盘交易带来的。

6个关于NFT收藏品的数据：到今年年底，市值最大的收藏品是CryptoPunks，达到11亿美元；Yugaverse-YugaLabs的产品组合中的主要系列的交易量为31亿美元。YugaLabs的投资组合约占整个NFT行业总市值的20%；在没有任何清洗交易过滤的情况下，Mathcastles的Terraforms的交易量达到了惊人的120亿美元，超过了其他任何集合，涉及11,341笔交易；当过滤掉清洗交易后，CryptoPunks的交易量最高，其次是BoredApeYachtClub；ArtBlocksCurated是交易量第四大的收藏品，积累了3.25亿美元的市值；有7个主要的收藏品，其交易量超过95%的洗盘交易。

6个NFT项目有关的公链以及交易市场的数据：以太坊占据了95%的交易量，47%的交易，71%的协议；Solana从2021年没有NFT协议发展到2022年的5,196个；OpenSea上架收藏品的市场份额占比53%；10月份Solana的活跃用户数为411K，比以太坊的392K多；2月2日，OpenSea上有96,459个唯一钱包地址在协议上进行了交易；OpenSea上产生了超过9.03亿美元的平台费用。

6个关于NFT投融资的数据：2022年，NFT行业共获得29.8亿美元的资金筹集；AnimocaBrands完成了今年最大的一轮融资，3.58亿美元，由LibertyCityVentures领投；2022年共有1,992轮筹款，比2021年多出756轮。

05宏观分析

@Glassnode：完全确认市场已触底

识别周期变化不是一件容易的事情，目前并没有「唯一标准」。为识别比特币熊市的后期市场走向，本文我们将探讨追踪熊市复苏的十大指标。

1.指标：寻找底部价——完全确认

第一个工具是基于200D-SMA技术指标和已实现价格中的链上成本基础的底部价检测模型。

第一个观察结果是，持有比特币至少6个月的投资者群体通常在实现上限后期熊市中持有量变成60%-80%。因此，我们将选择70%，并将其作为实际市值的砝码。这是对最低估值的一种衡量，它代表了拥有「最坚定控制力」的投资者。在所有交易日中，现货价格收于这一水平以下的天数不到1.6%。

第二个观察结果与梅耶倍数有关，它跟踪现货价格相对于广泛观察到的200D-SMA的偏差。比特币的历史表现表明，只有不到4.3%的比特币交易日的梅耶倍数低于0.6，这反映了价格较200D-SMA有超过40%的差距。

2.指标：竞争激烈的收费市场——完全确认

网络需求增长的另一个迹象是来自矿工收入费用的健康增长。这是区块变得拥挤和费用上升的结果。当90D-SMA矿工收入超过365D-SMA,这标志着区块空间更加拥堵，收费压力正在加大。

3.指标：强劲的熊市底部——完全确认

由于熊市低点时大量的供应再分配，与长期持有者相比，新买家持有的供应百分比往往对价格非常敏感。因此，当供应占利润的比例超过长期持有者时，通常意味着近几个月发生了大规模的供应再分配。

4.指标：触底——完全确认

价格与利润供应百分比之间的相关性偏离0.75以下时表明相对价格不敏感的持有者基数已经饱和。

5.指标：对趋势的信心——未触发，但正在接近积极的突破

当支出实体的成本基础高于持有实体时，我们可以得出结论，大多数新投资者倾向于持有，因此对持续上涨更有信心。

06研报精选

Bankless：轧空致Aptos一个月暴涨6倍

1.从2023年开始，Aptos年初至今上涨了459.5%，并且一直是前200强中表现最好的资产。为什么这个基本面看似可疑的项目会暴涨？

2.值得注意的是，Aptos几轮融资是由现已破产的FTX风险投资公司主要参与的。在FTX崩盘后市场暴跌，但APT和其他「Sam币」受到更严重的打击，在11月7日至12月29日期间下跌了55.9％。但自1月8日以来，APT的价格从3.88美元暴涨368%至18.16美元。这场撕心裂肺的反弹在其身后留下了「一堆空头的尸体」，在此期间清算了1.12亿美元的空头头寸，而多头头寸的清算量为6390万美元。

3.正如多头清算提供的燃料会加剧下行趋势那样，空头清算在相反方向也会产生类似的影响。Aptos在仍然受到FTX影响的流动性不足的市场中拥有大量燃料。而空头似乎选择通过大量做空来对抗这一举措，这使情况变得更加复杂，因为APT融资再次跌至极端负值区间，1月25日的年化收益率低点为-136%。

4.可以想象，Aptos自己的投资者也可能是受害者之一，因为那些希望对冲账面利润的人可能已经做空了APTperps。考虑到CEX的不透明性，我们在这里只是推测。由于APT投资者要到2023年10月才能开始解锁，该代币还受益于没有结构性卖家压低价格。如果1月份的表现是某种迹象的话，那也意味着任何使用APTperps进行对冲的VC都面临着一条漫长而危险的道路。

5.正如我们所见，有一个简单且合理的理由可以解释为什么APT在今年年初出现了巨大的波动：它经历了一次典型的传统轧空。在短期内，定位和市场结构凌驾于基本面之上。APT超卖，交易员有时会支付三位数的年化费率做空它。这些看跌押注的平仓创造了剧烈的价格上升走势。

6.目前尚不清楚这种轧空是否已经结束，或者空头是否会遭受更多痛苦。但无论价格如何，考虑到这一举措的技术性质，基本面投资者无需感到紧张。

编者注：轧空是一个交易术语，指大量做空者遭到强制平仓，导致资产价格急剧上涨。做空者预测资产价格下跌。如果价格反而上涨，空头头寸的未实现亏损就会越来越大。随着价格上涨，做空者将面临强制平仓。做空者如何平仓呢？他们会买入，以归还借来卖空的股票。这就是为何轧空会导致价格急剧上涨。

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