ETF:比特币与风险资产的相关性_FAN

短期价格与长期理论

比特币这种资产在未来的表现与其目前在市场上的交易方式已被证明与我们的长期论点截然不同。在这篇文章中，我们将深入研究这些风险相关性，并比较比特币和其他资产类别的回报和相关性。

一致地，跟踪和分析这些相关性可以让我们更好地了解比特币是否以及何时具有与其当前趋势真正脱钩的时刻。我们不认为我们今天处于那个时期，但预计在未来五年内脱钩的可能性更大。

宏观驱动相关性

首先，我们正在研究比特币和许多其他资产的单日回报率之间的相关性。最终，我们想知道比特币相对于其他主要资产类别的走势。有很多关于比特币是什么以及它可能是什么的叙述，但这与市场交易它的方式不同。

相关性范围从负一到一，表明两个变量之间的关系有多强，或者在我们的例子中是资产回报。通常，强相关性高于0.75，中等相关性高于0.5。较高的相关性表明资产正朝着相同的方向移动，而负相关或负相关则相反。相关性为0表示中立或没有实际关系。查看更长的时间窗口可以更好地指示关系的强度，因为这消除了短期的、不稳定的变化。

在过去两年中，与比特币最受关注的相关性是它与“风险偏好”资产的相关性。将比特币与过去一年或252个交易日的传统资产类别和指数进行比较，比特币与许多风险基准的相关性最高：标准普尔500指数、罗素2000、QQQETF、HYG高收益公司债券ETF和FANG指数。事实上，其中许多指数彼此之间存在很强的相关性，并表明在当前的宏观经济体制下所有资产的相关性有多强。

另一个重要的注意事项是现货比特币在24/7市场中交易，而这些其他资产和指数则不然。这里的相关性可能被低估了，因为比特币在过去已被证明可以引领更广泛的风险偏好或流动性市场走势，因为比特币可以随时交易。随着比特币的CME期货市场的发展，使用这种期货数据可以产生一种波动较小的相关性随时间变化的观点，因为它在与传统资产相同的时间限制内进行交易。

看看比特币CME期货与上面提到的一些风险指数的3个月滚动相关性，它们几乎都追踪相同。

尽管比特币有其自身的全行业投降和去杠杆化事件，可与我们过去看到的许多历史触底事件相媲美，但这些与传统风险的关系并没有太大改变。

比特币最终充当了所有风险分配中风险最高的角色，并充当了流动性海绵，在流动性增加重返市场的任何迹象下都表现良好。在当前的市场体制下，只要出现股市波动性上升的最轻微迹象，它就会逆转。

随着对比特币的理解和采用加速，我们确实希望这种动态会随着时间的推移而发生重大变化。这种采用是我们认为比特币今天的交易方式与5-10年后的交易方式的不对称优势。在那之前，比特币的风险相关性在短期内仍然是主导市场力量，并且是了解其未来几个月潜在轨迹的关键。

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