RAK:以太坊的DEFI后面肯定还有大机会，不可错过！_ONS

1.以太坊是一种数字能源商品，为交易和代码执行提供动力和安全保障，就像水为水车提供动力一样，是一种「可回收」资源。EIP-1559则类似炼金术，相当于将ETH从水转化为更像石油的「不可再生」资源。

2.Billions项目组DeFi基础设施的组合应该具有一种「好上加好」效应，三者合一，将有机会能如核变般产生新的用例，一如第一台蒸汽机的发明，或者第一个英国海盗股权结构的诞生。这种新的范式和应用。这些新的业态在今天看来，要么成本高到不可承受，要么根本毫无可能。目前来讲，虽然这个生态今天只服务于狗加杠杆，我们不能只看到眼前的沼泽，而要从沼泽中看到未来的高楼万丈。

7.如果成功完成上述任务，我们就可能生活在一个拥有高度个人主权的未来世界——财务报表的每一项都可以重新整合，任何个体都能向任何人出售并获得持有权；主权/民族国家的定义将会演变。新的暴力代理人出现。所有这些机构都可以提供暴力作为服务来换取「税金」；在这个范式里，每个人都可以在超本地和全球层面上成为利益相关者。

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以太坊为主的第1层代币应类比可进化的能源商品，而其上层应用则类比现实生活中的能源/石化/工业价值链/基础设施产业链

第1层代币作为可进化的「能源」商品，为智能合约提供保障和动力。除了余额，以太坊的分类账还存储了在节点处理每个区块时执行的相应代码。根据设计，所述代码的调用者支付少量的以太坊代币作为费用来激励处理。在PoS设计中，要向节点释放收益，而在PoW体系里，矿工因付出沉没的法币成本，因此需要费用+通货膨胀的收入流来补偿其投入，这两种方式都可以保证网络安全。简而言之，ETH这个PoW代币今天充当了一种类似能源的大宗商品，为交易和代码执行提供动力和保障，就像水作为一种「可回收」的资源为水车提供动力一样——节点和矿工将ETH直接卖回给生态系统，实现类似大气循环一样的平衡。

CoinMetrics：以太坊网络上的WBTC数量趋于停滞状态:金色财经报道，根据加密金融情报提供商CoinMetrics本周发布的一份报告，尽管包装版比特币（WBTC）在2021年大受欢迎，但其供应增长自2021年12月以来一直停滞不前。从2021年1月到12月，以太坊网络流通中的WBTC数量增加了一倍多，但此后一直保持在大约26万枚左右。目前，在近1900万枚比特币流通量中，约有1.4%通过WBTC在以太坊上流通，其中66%被锁定在智能合约中，这表明交易员正在去中心化交易所和借贷协议上使用该资产。

WBTC流入量的停滞与最近加密市场的低迷相对应，DefiLlama数据显示，DeFi协议中的总锁仓价值已从12月27日的超过2510亿美元回落至2000亿美元以下。

注：WBTC是由比特币(BTC)1:1支持的ERC-20以太坊代币。（decrypt）[2022/2/25 10:15:51]

EIP1559提案稍微改变了这一机制，用户支付的这种gas费用将直接销毁。而通货膨胀率基础率也将相应提升，以补偿节点/矿工——这样的改变，就像炼金术一样，将ETH化水为油，处理需求的激增将能直接给ETH带来了上升动力，这种变化的时间表，以及非ETH能否用于路费还有待观察。

以太坊上BTC锚定币总发行量为14.34万枚:DeBank数据显示，12月13日，BTC锚定币总发行量为14.34万枚。其中WBTC发行量达11.5万枚，占比为80.20%。紧随其后的是renBTC以及HBTC，发行量分别为1.69万枚和0.6万枚。[2020/12/13 15:02:14]

Billions项目组DeFi，换而言之，就是烧着各种第一层代币数字化能源，去探索并取代当前金融基础结构内外的各种模块/功能的一个新兴生态系统。

设计精巧、有着广泛精英群众基础的公链，其长期成长及回报应与行业相当其成本的上扬，虽然有机会抑制上层经济，但高价格本身提供的安全性应该能相应抵消成本劣势

在这样一个数字商品/价值链的框架下，我认为可以得出以下几点推论。这些使得投资于「以太坊杀手」级公链并不容易，而仅存的希望可能是，在L1竞争者身上发现应用的产品市场匹配度极大，吸引到了更多的开发者/用户：

金色财经现场报道 以太坊创始人Vitalik Buterin：验证节点的位置越多要的算力也越多 :金色财经6月3日现场报道，在今天的以太坊技术及应用大会上，以太坊创始人Vitalik Buterin做了题为“Casper与分片技术最新进展”的主题演讲。V神说，验证节点的责任为：验证主链；验证2个分片（为了生成区块，为了确认区块/交联）；生成分片区块；生成主链的区块；确认分片区块并进行交联。V神指出：你拥有的以太币越多，你的验证节点的位置越多，那么需要的算力也越多，这个机制支持协议的多中心化，对拥有较少以太币的人会公平一些。[2018/6/3]

代码即是数字商品的炼金术：通过共识进行协议升级，赋予代币以比物理原子灵活得多的新属性。在这里，把水变成油是可能的。代码升级要被接受的难度类似于化合物的惰性/脆性结合。

2.构成护城河的不仅仅是技术，更多的是一个利益均匀且平等的社群：考虑到公链进化的特性以及代码的可复制性，一个领先，快速换代，并保持活力的公链应该是任何生态的首选。换句话说，防止社区反智化，中心化，及疏离化，是保持一个公链领先的重中之重。复制+维护社区和所有权结构将是一项极具挑战性的任务。

3.长远来看，数字价值传输体系应适用各种底层，而不仅限于单一公链：炼油厂应该能够接受任何原料，汽车引擎应该能够同时使用汽油和柴油。然而，在今天这样一个新兴的行业中，(a)迁移到不同的第1层协议所花费的成本和时间，以及(b)需要重新构建工具是现有第1层协议的关键竞争优势。

4.数字商品的「摩尔定律」：在保持分类账的安全和完整性不变的前提下，每笔交易的成本应该会随着时间的推移而继续下降，而网络的整体价值随着用例的扩展而增加。类似于如何将石油提炼成高品油，或将原铁矿石提炼成合金，第1层代币通过压缩改进和2层以上的外包，在维护/颗粒化安全的同时，同样的需求，在公链上的成本应越来越小。

5.寻找价格无弹性的终端用户需求的圣杯：如果通过数字商品价值链创造的经济价值如此巨大，那么对这种数字商品的需求应该是持续存在，且对价格是无弹性的。由此延申，用户应该可以支持高额的第1层代币价格。此外，虽然第1层协议估值高昂确实会促使人们对其进行替换，就像昂贵的汽油价格促使人们改用电动车或减少驾驶一样，但较高的价格也让网络更加安全，这能在等式两端起到有趣的抵消作用。

6.根本问题：投资石油或石化/产业链股票哪个更好？意见可能不同。我的观点是，一个设计良好的第1层能提供与行业增长相匹配的回报，而短期内SoV溢价的大幅飙升可能会暂时抑制其商品需求，减缓进程和采用速度，这取决于终端需求价格是否缺乏弹性。

关注的Billions项目组DeFi利益相关者的三个未解之问

为了获得最佳的风险调整收益，你是想拥有像水一样可能变成像石油、但仍然有缺陷的商品，还是想拥有位于价值链顶端的「股权」？尤其需要注意的是，价值链本身可以移植到任何商品上，而不需忠于任何单一公链。如果最终端的需求仍然远远没有被定义出来，那么这个类似石油商品和上游产业链还有价值吗？这类似于在蒸汽机和汽车问世之前买下地皮钻油和建造炼油厂，你怎么知道这玩意有用？在任何项目慷慨地发行股票/代币、而代币经济模式如万花筒般不停变换世界里，任何项目都能跨赛道，而任何赛道很可能明天都不复存在。你确定你在价值链中的赛道布局是对的吗?

解析热门Billions项目组DeFi借贷平台：MKR和COMP在代币经济发生巨大改变之前不应投资，LEND则值得上车

MakerDao：偿还Dai贷款会产生X%的「稳定费」，根据此费用销毁MKR+支付存入MakerDaoDSR的Dai。MKR也可以增发代币来管理清算产生的风险。MKR目前算是基础款的Compound/Aave，用户只能存入有限的抵押品，并且只能借出该平台自己的美元稳定币DAI，其净利率以「稳定费」表示。

Compound：该代币仅有对Compound协议规则更改的投票权。刚刚发布了COMP代币，根据用户存款/贷款的资产向用户分发代币。

Aave：0.025%的借款费，20%付给整合该产品的平台，80%用于销毁LEND代币。固定利率和浮动利率很不错。闪贷平台让人兴奋。

个人看法：

借贷具有一定的规模经济效应，但不是自然垄断。要预计用户忠诚度仅为0，并会选择最实惠的利率。围绕优选费率、与AMM合作提供流动性+借贷、结构化产品打包成代币到AMM上等，可能会出现创新。

MKR作为第一代Billions项目组DeFi流动性资金池/自动化做市商：BAL不值得投资，CRV太贵，BNT值得一试

Uniswap：设置2个代币(50/50)，设定的曲线(交换比率)，买方支付0.30%费用，现在也可以作为预言机。留意可能的代币发行计划和其他业务发展激励措施。套利损失是一个真正的问题。

Bancorv2：1个代币+BNT，任意比率，可调曲线+Chainlink，可变费率，存时可贷。BNT代币作为AMM的储备代币，按比例赚取交易费+赚取新发行的BNT。在通货膨胀、费用和利息上下注非常诱人。价值捕获模型的变化与有可能出现的催化剂+当今DeFi代币中最低的市值，使其成为一个非常好的标的。困难在于Bancor团队不是DeFi黑帮的成员，所以可能热度高不起来。还有一点不清楚的是市场指标和总代币供应。

Balancer：多个代币，任意比例，设定的曲线，用户定义费用。刚刚发布了BAL代币，并根据为提供流动性而存入的资产向用户分发代币。代币有投票权决定Balancer的规则改变。与COMP类似，BAL是未来价值捕获的一种选择权。全流通的市值已经达到独角兽地位，流通量较小+提高了的发行时间表，意味着只有在崩盘后或在代币经济模型改变的情况下才值得投资。预言机机制的改变缺乏正当程序，凸显治理缺陷。

Curve：1个或多个代币或同类代表之际兑换，吃单者支付0.04%的费用，设定的曲线。CRV代币等待分发，基于资金池中存入的资产向用户分发。费用将用于销毁CRV代币。从第一天开始通过销毁+流动性挖矿获取价值，意味着CRV在一开始时很可能以很高的估值进入市场。再加上COMP和潜在的Aave，可能会让DAI脱钩。该项目的寿命不确定，如果以高价推出，最好是进行挖矿，而不是在市场上购买。

个人看法：

所有的AMM都相当雷同——用户在智能合约中锁定代币，让其他用户交易/兑换它们，通常使用计算滑点的机制，并支付不同的费用。最终它们都彼此相似，我还相信，AMM提供流动性最终也将与像BNT这种利息赚取协议相结合。可能的结果是中心化交易所集成。

与借贷不同，交易所确实具有网络效应，因为用户会向滑点最低/回扣最高的交易所聚集。鉴于代币通胀激励竞争激烈，流动性目前仍然处于孤立状态，但预计长期会出现利基市场里的赢家。最好是一篮子买入。BAL+CRV太贵。BNT值得一试。对Uniswap保持观望。

Billions项目组DeFi衍生品DEX：SNX一流的执行力或可保证高额估值，UMA仍在寻求产品市场匹配并等待催化剂

Synthetix—通过喂价追踪利润和损失的「交易平台」，代币类似一种「股权池」

代币机制：代币充当「合成资产交易平台」资产负债表的股权池——协议使用预言机接收外部喂价，由此用户的利润/损失将汇集到SNX代币质押者的损失/利润中——因此，SNX质押者如果想保持持平就需要对冲。系统通胀作为激励措施，鼓励质押+交易。支付的交易佣金+通货膨胀通过分红的方式归SNX质押者所有。

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