RET:铜，被忽视的新能源汽车的金属_LUM

来源：雪球

随着国家对新能源汽车的重视，新能源汽车在未来制造将会用来用越来越多。国家的战略决策和特斯拉中国的发展让中国在清源汽车中占据了一席之地。

新能源快速发展，让上线上下游的企业获得了高速增长，涌现了一批优秀的企业。而新能源汽车队锂钴镍使用。让一批相关资源股受益。

但事实上，除了锂、镍，铜铝在新能源汽车中的使用也是非常广泛的。铜主要用来做新能源汽车电动机的转子线圈。目前发展新能源汽车有两个思路，一个是不断地增加新能源汽车的汽车的电池能量密度，并一个思路就是减轻新能源汽车的整车重量。随着重量的增加，在不增加新能源汽车的能量密度情况之下，航程都可以得到增加，铝代替部分钢可以减轻汽车的重量。今天我们就重点讲一讲铜。

一、铜在新能源车的用途和需求

因为铜是很好的导体，而且比同是导体的金或银便宜，加上它的耐腐蚀性、延展性、延展性，使其成为理想的电线材料。

铜用于电动汽车的电动机和电线。每一辆辆新能源汽车，大概使用91公斤的铜。新能源汽车使用铜量是传统燃油车的四倍。此外，家用汽车充电器和公共充电站也需要更多的铜。国际能源署预测，未来十年电动汽车销量将增长三倍以上，从2018年的510万辆增至2030年的2300万辆。据估计，到2030年，采矿业每年将需要生产200万吨铜才能满足电动汽车的需求。。

在发电跟储存电能。也需要大量的铜。环保太阳能发电、风能发电相关配套储能、以及未来与之相关的以及分布式智能电网。这些智是需要更多的铜。

二、供应的不足

供应方面最大问题是现有铜矿无法确保满足那么多产品，众所周知，从2011年以来到大宗萧条时期，全球的勘探费用都大笔减少，所以最近十年主要在吃以前的勘探老本儿，消耗过往的存量勘查成果，一些大型的铜矿储量正在减小，而有一些开采作业要从露天矿转移到地下，他们不得不降低产量。全球最大铜矿必和必拓的Escondida铜矿，从露天开采转入到地下开采，智利这个巨型铜矿预计要到2020年才能恢复全面生产。印尼的格拉斯伯格是全球第二大铜矿，所有的高品位矿石都已经开采完了，现在进入到地下开采阶段，而地下开展成本大幅增加，现有的矿床正在消耗殆尽，使用寿命即将结束。

想要增加产量必须要增加铜的资本投入和勘察费用。铜的生产存在一个6~7年的周期，也就是说从现在开始增加最铜矿的勘探资本投入的话。平均到6~7年后才能发生铜的产出。比如说在2007年的时候是铜矿价格。上涨的时候，那个时候全世界各个矿业巨头，包括资本，投入了大量资金到了铜的勘探。生产上到了2013年的时候，全球的铜的。铜矿的供应达到了一个高峰年，从2013年开始，铜矿进入一个暴跌。从2013年开始。铜矿的资本投入暴跌。一直下降到了2016年，铜矿发生了全行业亏损的事件。今年是2020年，也就是说我们现在的铜矿的产，新增的铜矿矿产主要来自于2014年的资本投入。从2014年~2016年，铜矿的资本投入都是逐渐下降的，也就是说从现在到2022年。新的产能都是在下降的。所以在供应上。产生了不足。

铜矿是古老的矿产金属。全球50%的铜矿开采年限超过了50年。从1990年到现在，铜矿。平均品位，一直在下降，开采成本在上升。就得旧的资源正在面临枯竭和开采成本越来越高的问题，而新的铜矿一直没有什么新的发现。

当前困境还受制一些政策上的原因，比如智力正在审阅一部叫做《冰川法》的法案。要求在雪线和冻土层以上禁止，矿产的开采。如果这个法通过的话，可能会导致大幅降低了智利的铜矿产出量。智利供应着全球30%的铜，智利的铜品位在过去十年下降了25%，导致全球矿石品位降低。

而秘鲁的不稳，在短短的一周时间换了三任总统，另外秘鲁的矿业工程研究所的表示，秘鲁在将不再追求铜矿的产量的增加而追求铜矿利润的增长。全球十大铜矿6个分布在秘鲁和智利。以前欧佩克要减产保油价要十几个国家坐下来，而现在智利秘鲁保铜价只要两个国领导人通个电话就可以敲定。

13年以来的矿产长期的价格低迷，让决策者产生一种价格永远低迷得幻想，自己开采不如海外购买，政策上不遗余力的打压这个行业，比如2017年35号文，规定在取得采矿许可证之前征收矿业权出让收益，这个收益按照储量乘以市场价格再乘以一个系数一次征收，这让一般新进入采矿业的企业一般需要亏损5年以上才能取得正现金流，结果导致各地矿业权招拍挂少有人参与，探明矿业权的，大多不转采。我国铜精矿的自给率从2010年的40%下滑的2019年的22%。中国的一些传统的铜矿业公司。矿业公司也是受制于资源枯竭所限，慢慢变成一个冶炼公司或者是铜加工公司为主。

三、库存的持续下降

图片来自@黑貔貅俱乐部的公众号

从13年以来全球铜库存长期逐渐下降通道。到了2020年6月份以来铜价不断上升，铜库存一直持续减少9月份伦敦铜曾经一度下降到10万吨以下。目前尽管铜价几乎每日创新高，铜库存依旧低迷，在15万吨左右。同时国内铜冶炼费用低迷，铜冶炼企业亏损，扩产动力不足。

四、美元的周期和货币的滥发

《穷爸爸富爸爸》里说钱不是真正的财富，钱只是大家认同的东西，除了黄金,铜同样存在金融性，在铁器时代，铜长期作为流通货币使用。如今美元是全球法币，所以作为具有金融属性的铜也对美元的波动有反应，美元和铜价大多存在负相关。美元存在贬值9-10年的周期和升值5-7年的升值周期，每一次升值贬值都会对美国以外美元使用区经济造成重大影响。贬值周期用印钞机生产大量美元，然后在全世界采购商品，全球经济享受美元宽松带来的繁荣。

71年美元脱钩黄金，美元进入贬值周期，石油、铜、黄金迎来大牛市。铜从72年的1252美元吨，74年涨到3031美元、吨。85年美元进入贬值周期，美国压迫日德法英在纽约广场酒店签订《广场协议》，核心内容是：让日德英法的货币升值，本央行不顾通胀预期，强行降息，加剧了投机，银行流出资金参与炒作，导致日本资产泡沫涨上天。房价和股市崩盘后，引起失去的二十年。86-89年铜价从1400涨到3400.

02年开始美元贬值，美元流出世界，引发大宗商品牛市。新兴市场繁荣，于是就有“金砖四国”的崛起，催生03-07年港股牛市和05-07年的A股大牛市，港股成交量大增，07年港股成交量是02年的56倍。航运、有色股也有不错的涨幅。02-07年铜价从1450美元/吨涨到07年8160美元/吨。综合历史规律每次美元的贬值周开始后几年铜有较大幅度的上涨。

此外。08年次贷危机后，美联储采用量化宽松货币，导致09-10年铜从2600美元/吨，涨到了9600美元/吨。20年这次美元既有美元从升值到贬值的拐点，又有类似次贷危机那样，美元量化宽松带来的资产泡沫。

铜价明年可能迎来03-07或者09-10年那样的铜上涨牛市。由此而带来投资的机会。如紫金矿业、西部矿业等铜矿企业

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