数字货币:全球掀比特币热潮加密货币挑战传统金融体系_SCAP价格

由CapitalHK提供

全球在新冠疫情下，各国央行续行量宽政策，狂印钞票下，加密货币顿成资金避难所。踏入2021年只是短短两个月，加密货币龙头比特币价格飙升超过60%，从华尔街基金到特斯拉公司都在购买比特币，其总市值直追黄金。国际金融界对比特币看法极端，巨贾如特斯拉创办人马斯克唱好，上月初大手买入比特币；美国财长耶伦及股神巴菲特，对此货币却有保留，前者认为比特币投资呈现「高投机性」，使用比特币交易「极其低效」，后者斥指为「老鼠药」拒沾手。但无可否认，愈来愈多机构投资者参与加密货币的投资，市场越趋接受，未来有力挑战传统金融系统。

作者：李启宏

多家央行进行加密货币研究之际，愈来愈多机构投资者参与加密货币的投资，推动比特币屡创新高，上月曾升穿5.8万美元大关，但其后出现回吐。「科技女股神」CathieWood继续唱好比特币前景，称「很高兴看到出现健康的回调」，不过她没有透露其旗下的方舟投资有没有购入。

疫情经济下量化宽松成为新常态，法定货币贬值，上市公司很有动机把手头上剩余现金作出抗通胀的安排。特斯拉也曾于上月8日公布，购入了价值15亿美元的比特币，并准备接受比特币作为付款的方式。特斯拉创办人马斯克经常在Twitter账号谈及加密货币，最近宣布透过特斯拉动用15亿美元买入比特币，并计划容许顾客用比特币买车。消息震动市场，刺激比特币价格飙升超过60%。从华尔街基金到特斯拉公司都在购买比特币，其总市值直追黄金，特斯拉的高调行动，启动了上市公司买入加密货币的潮流，预计未来将有更多大型上市公司会效法特斯拉，意味比特币将会成为上市公司的储备。

由CapitalHK提供比特币于一段时间内不断升值，特斯拉创办人马斯克的出位言论居功不少

另边厢，美国财长耶伦则唱反调，她表示，数字货币可能带来更快、更低成本的支付，但许多问题依然需要研究，包括消费者保护、洗黑钱等。她表示，比特币常被用于非法活动，交易效率极低下，同时为达到这些交易需要消耗大量能源，为具有极高投机性的资产，人们应该当心。现时加密货币并不受监管，连巴菲特也扬言永远不会买入，直指是「老鼠药」，意思是不会产生任何有价值的东西，纯粹是投机行为。

由CapitalHK提供美国新任财长耶伦对比特币有所保留

在短短两个月，比特币升穿50,000美元，市值最高达到1万亿美元，除了再次令看淡它的人跌破眼镜外，亦令到市场资金不得不重新审视这个曾经被视为「世上最大局」的虚拟资产。用最简单的方法来说明，比特币是一种近似于货币的交易媒介，不同的是货币价值是建基于主权国家对于财富/购买力的凭证；而比特币的价值建基于网路使用者的「共识」，可以说比特币是一种去中心化﹑去主权化的交易媒介。用更易理解的话，比特币具备黄金作为交易媒介的性质，但没有黄金自身的贵重价值。

比特币出现在解决什么问题?

很多经济学家从资产价值的层面去否定比特币，然而他们大都忽略比特币的设计原意是以一种交易媒介的形式存在，作用类似于货币。而交易媒介的价值是取决背后所衍生的市场规模，市场流通性和认受性越高，其价值亦会随之增长。正如一张纸币的价值是取决于它的面值，而其面值则是由发行机构赋予及市场广泛认可才会适用，所以纸币本身不是一种资产，只是一种凭票可以换取等额资产的工具，而比特币等加密货币同理。

用回纸币做例子，纸币是一种发行机构的票据，它的面值是获发行机构保证，而同时发行机构为了保证纸币的可靠度和稀缺性的控制，需要为纸币加密，例如加入防伪特征避免被仿造，所以在纸币上除了印有面值外，还会有属于钞票的编码、水印和防伪图案等。

纸币的设计在一般日常面对面的交易中当然可以发挥其作为交易媒介的作用，但随着科技进步，交易场境转到网络上进行，交易媒介亦由实体的纸币转变成一串串的代码和数据。这些代码和数据背后虽仍然有实体纸币做支撑，但亦代表纸币设计已显得落后，未能跟上时代步伐，市场需要一种新加密技术来提高和保证货币在网络使用的可靠性。

而比特币设计所解决的就是代码和数据用于交易媒介上的加密技术问题，利用区块链的技术去为交易进行加密，加密方式所需要的「密码」是由电脑运算所得出，而且数量是有上限的，而这个「密码」就是比特币。然而由于其所代表的价值由市场供求决定，亦没有任何主权或中央机构去参与发行，故此比特币亦被称为去中央化/主权化的「货币」。

比特币有机会成为认可货币吗?

目前并没有任何国家/经济体承认比特币作为合法货币在市场流通，此可能性于可预见的未来相信亦难以实现。其一是因为比特币是虚拟「产物」，与黄金不同，并没有有形的实物，若一个公权力机构，例如一个国家政府如需要承认虚拟货币价值，并作为一种国家的财富储备，由于牵涉到社会的公共利益，必先需要建基于社会大部分人对于加密货币的价值有一定共识，以目前世界上大部分人对于加密货币的认知程度，要达到共识水平仍然相当遥远，当然政府亦没有诱因去促进社会去达成此共识；

由CapitalHK提供股神巴菲特直斥比特币是「老鼠药」

其二是以比特币为首的加密货币其被发明的主要作用就是要对冲「具中心化」的现代货币系统，即现时绝大部分人使用由央行/政府发行的货币。换句话说，现阶段某程度上使用加密货币是在夺去中央权力货币的经济话语权，变相削去中央机构对于社会资源分配的影响力。所以以目前世界上大多现行的经济社会制度中，加密货币与现有货币难以同时广泛流通，至少在制度上还没有一套机制证明在缺乏政府的调控下，加密货币有能力取代现有货币系统有效地促进经济活动之前，相信大部分政府也不愿意去冒险。

但随着近月来资金不断追捧，价格急升，比特币等的加密货币目前已成为各国政府不能忽视的存在。对于政府来说比特币是一种两难的问题，一是不能承认其货币地位，因为比特币的去中心化特性会可能对传统货币体系产生威胁，影响政府的宏观调控能力并减少财政收入；但同时又不能不去监管，因为比特币同时具有匿名性和不受地域限制的特点，资金流向难以监测，不法资金将非常容易规避政府的监管，故此大部分国家只能暂时视比特币为虚拟商品。

虽然如此，比特币的流通确实有利于跨国网络交易，特斯拉于2月初表示已购买了价值15亿美元的比特币，并公布准备开始接受以比特币购车的消息，相信此举日后将会大大吸引大型跨国企业开始接受甚至引入比特币作为支付媒介，令比特币作为交易媒介的认受性进一步提高，将会推动社会接受和广泛使用。而政府为防范不法份子进行活动，或会进一步要求比特币交易的实名制度，又或者禁止使用比特币交易某种商品，例如是金融资产。

或会成为网络流通货币

比特币日后其中一个发展的可能性，是成为一种高级货币流通于网络交易。由于近十年互联网的技术进步，网上商店和网络交易兴起，全球货品与服务的流通速度和交易量都得到爆发性的增长，不少实体经济贸易转移到网上进行。而当使用现有的货币系统进行网上跨境交易时，需要经过不同的机构进行换汇、结算、认证，再进行转帐等操作，每经过一个程序意味交易的成本将会增加，故此市场的确需要新的货币解决方案去降低交易过程所产生的成本。在于财富交易的记账方法、交易隐密性、产生办法和奖励制度等等方面，加密货币的确具有网络货币的属性，这亦解释了为何即使没有国家或者政策的认可，比特币等等加密货币仍然获得市场参与者青睐的原因，某程度上是反映加密货币的独特性，能够符合市场对于网络交易货币的需求。

在另一方面考虑，目前各国货币能够在世界流通原因是各国政府的主权互认。受惠于第二次世界大战后由美国主导的世界秩序，美元地位在各地能够受广泛认可，同时亦为世界各地的经贸活动大大降低交易成本。但若然有一天美元主导地位不再，或者因战争/意识形态对立而导致各国政府主权不再互认时，造成使用各国发行的主权货币交易成本大幅增加，传统智慧告诉我们应该持有黄金或其他贵重金属，然而在网络交易发展的大趋势下，黄金或其他贵重金属又面临着储存成本高和结算困难的问题，所以结论是届时网络市场可能需要像比特币这类资产多于黄金等贵金属，作为财产避险和交易之用。

不能否认的是比特币有成为未来货币的趋势，或者未来货币的雏型/概念。纵观货币历史经过近一世纪的演变，以认受性、流通程度来说，美元可能已经是现代货币系统最终型态产物。但随着现今科技发展迅速，在互联网上进行的交易越趋频繁，市场对于交易媒介的安全性、私密性和便利性有着更高要求的情况下，现今依赖中心化记帐制度的货币系统亦可能受到冲击而需要变革。当下美元、人民币和欧元等正加速研究推出数字化货币亦是空穴来风，事必有因，无论加密货币未来的发展如何，比特币面世背后所带出的设计理念和特殊性，已经为下一世代的货币改革奠下深厚基础。

加密货币推动数字货币中国去年底试用

随着比特币等加密货币的交易愈趋普及，美国联储局主席鲍威尔向美国参议院银行委员会作证时首次确认，数字美元是联储局的「高度优先项目」，正密切研究发行「数字美元」的前景，他指出：「整个联储局系统将为此投入时间和精力」。今次是联储局首次承认发展数字美元的迫切性，反映其审慎立场出现转变。鲍威尔以往仅强调，对美国来说，跨境数字货币的发展，「做得对，比做第一更重要」，须审慎研究其潜在好处和风险。

不过，各国央行数字货币发展整体仍然缓慢。七国集团的央行去年10月已经提出了数字货币运作方式的框架，但上周举行的G7财长会议并没有提及这种新兴技术。中国比较积极，内地传媒报道，国营商业银行已经开始测试数字钱包App，电商集团京东去年12月声称该公司成为国内第一个接受数字人民币支付的网上平台。加拿大也加快推进数字货币，欧洲央行和英伦银行则开始咨询，尽管欧央行上月曾说任何数字欧罗最快数年后才面世，日本和美国似乎仍然抱观望态度。

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