SEM:半导体真空泵行业龙头：汉钟精机（深度报告）_SEMI币

真空泵行业分析：

真空泵是指利用机械、物理或化学方法在某一封闭空间中产生真空环境的装置。按照真空度和气压范围来划分，真空泵可分为低真空、中真空、高真空及超高真空四类，应用于不同的真空要求环境。真空泵下游主要为泛半导体领域，包括集成电路、光伏、LED、平板显示、锂电池等，2019年泛半导体占比约46%。据VerifiedMarketIntelligence测算，2021年全球真空泵市场规模为364亿元人民币，预计2021-2030年复合增速6%，增长稳定。

光伏真空泵：

真空泵应用于拉晶和电池片环节。在拉晶环节，单晶炉炉膛内持续通入惰性气体，真空泵负责不断地从炉膛向外抽气，起到保持炉膛内真空度稳定的作用。在电池片环节，真空泵为PECVD、ALD、组件层压提供真空环境，避免硅片被氧化，并减少原始污染。

汤道生：腾讯将加大在区块链等各项服务的建设与应用 共同“战疫”:全球移动互联网大会(简称GMIC)首期峰会在线举行，腾讯高级执行副总裁、云与智慧产业事业群总裁汤道生在会上表示，腾讯也释放产业互联网的连接和技术能力，加大在云、大数据、AI、IoT、区块链等各项服务的建设与应用，携手各级政府和企业，共同“战疫”，共建新型基础设施，保障市民生活和社会经济的正常运转。（新京报）[2020/3/13]

竞争格局：

2021年汉钟精机真空泵收入10.4亿元，其中拉晶环节用真空泵收入占比约70%，即拉晶真空泵收入7.3亿元。根据测算，2021年国内拉晶真空泵市场规模约10亿元，对应公司市占率达70%。在光伏电池片真空泵国内份额约26%，低于光伏拉晶真空泵份额70%。

声音 | 腾讯王乐庆：腾讯已申请300项区块链专利:11月15日消息，腾讯区块链产品总监王乐庆今日在上证·深圳产业前沿“融合聚变 链上机遇涉链公司机遇与挑战”圆桌论坛上表示，截至目前，腾讯已经申请了300项区块链专利。

目前，腾讯区块链技术已在税务领域、财政领域、司法领域、金融领域、公益等其他领域等诸多场景深度落地，其业务载体（即产品形态）包括电子发票、财政票据、司法存证、供应链、票据业务、公益寻人等。[2019/11/15]

汉钟精机真空泵技术路线为螺杆泵，相比于涡旋泵泵及罗茨泵，具备结构简单、能耗低等成本优势，契合光伏行业降本需求。

半导体真空泵：

干式真空泵是半导体各制程中必备的通用设备，应用于单晶拉晶、Load-Lock、刻蚀、CVD、原子层沉积、封装、测试等清洁严苛的制程。汉钟精机的半导体真空泵以螺杆泵、罗茨泵为主，已推出PMF、iPM、iPH三个系列，分别适用于清洁、半严苛和严苛制程，能够满足半导体先进工艺要求。

声音 | 21世纪经济记者：腾讯目前在区块链领域的产品主要有两个TrustSQL和TBaaS:据21世纪经济报道，记者从腾讯内部获得的资料显示，其目前在区块链领域的产品主要有两个，一个是腾讯金融科技的TrustSQL，这个主要聚焦于底层开发平台的研发和定制化的区块链应用落地；另外一个是腾讯云的TBaaS，它致力于降低企业使用区块链的门槛，把区块链服务平台化，并探索区块链+各行各业解决方案。腾讯云的TBaaS在多个场景中都已经实现应用，包括保险直赔、资金结算、电子票据、供应链金融、智慧医疗等领域。[2019/11/15]

半导体真空泵需求测算：

根据SEMI数据，2021-2025年全球晶圆厂产能将从约916万片提升至约1226万片，带来真空泵的新增和替换需求。其中，12寸晶圆厂全球产能占比将从19%提升至23%，8寸晶圆厂产能提升66%。中国12寸晶圆厂全球产能占比从22%下滑至21%，8寸晶圆厂产能提升11%。

现场丨腾讯区块链总经理蔡弋戈：腾讯区块链的定位是开放共享 成为企业间的价值链接器:金色财经7月17日现场报道，在新加坡世界区块链峰会暨第二届国际区块链游戏论坛”，腾讯区块链总经理蔡弋戈说，腾讯区块链的定位是开放共享，做企业间的价值链接器，其优势在于完全自主研发可控。腾讯做平台支撑，外部企业做应用场景。腾讯区块链BaaS平台开放公测，基于行业商业逻辑：稳定的上下游业务关系、企业不同的核心业务线、参与业务的不同机构，设计对应的链、账本、机构；一键开启：为行业服务提供商提供一键式建立节点，业务逻辑搭建，运维权限管理等设计，方便地为服务提供商构建区块链BaaS云服务；插件服务：基于腾讯云、腾讯金融云构建底层，未来将提供大数据、腾讯征信等插件服务。[2018/7/17]

根据中科仪招股书，12寸晶圆产线每3.5万片/产能需要2000台真空泵，存量真空泵每年更换约20%。真空泵单价约10万元。

声音 | 澳央行分析师：澳大利亚在零售支付应用加密货币的可能性很小:据雅虎新闻消息，今日澳大利亚央行在官方出版物上发布了一篇论文，四位澳大利亚央行分析师认为：“在可预见的未来，澳大利亚零售支付应用加密货币的可能性很小。”[2019/6/20]

测算出2022年全球半导体真空泵市场规模158亿元，其中45亿元，中国31亿元。

公司分析：汉钟精机

主营业务：

公司业务分为压缩机、真空泵两大板块。

公司压缩机业务包括制冷压缩机和空气压缩机，前者主要用于商用中央空调、冷链物流及空气源热泵，后者主要用于空压机、工业自动化的空气源动力设备。

公司真空泵下游主要为光伏拉晶、光伏电池片及半导体。2021年公司压缩机及真空泵收入占比分别57%、35%，真空泵占比保持提升趋势，后续真空泵在光伏电池片、半导体领域放量成为主要看点。

财务分析：

盈利能力：

2016-2021年公司营业收入CAGR32%，归母净利润CAGR31%。

2018-2021年公司真空泵收入CAGR达56%，远高于同期压缩机收入CAGR为9%，真空泵收入占比从2018年的16%提升至2022上半年的38%。此外，真空泵毛利率显著高于压缩机，2022上半年公司真空泵毛利率42%，高于同期压缩机毛利率30%。

现金流：

公司现金流常年为正且逐步增加，现金流良好。

偿债能力：

公司资产负债率小于50%，有息负债率小于20%，偿债能力良好。

资产结构：

总资产57亿，其中货币资金14亿，存货10亿，固定资产9亿，应收账款6亿，交易性金融资产5亿.

负债结构：

总负债25亿，其中应付票据及账款10亿，短期借款8亿，合同负债2亿，长期借款2亿.

财务总结：

公司净利润保持增长，毛利率净利率较为稳定，现金流良好，虽然有少量借款但货币资金充裕，财报整体良好。

最新数据：

公司2022年度实现营业收入32.66亿元，同比增长9.55%，实现归母净利润6.44亿元，同比增长32.27%，扣非后归母净利润6.05亿元，同比增长32.80%；2023年一季度公司实现营业收入6.90亿元，同比增加16.01%，实现归母净利润1.16亿元，同比增长27.48%。

公司在光伏长晶及电池片产业赢得了较大的市场份额，和国内光伏大厂及重要机台商长期合作。目前上海的枫泾厂和兴塔厂两厂光伏发电屋顶面积达41,855平方米，2022年度使用光伏发电量为191.35万度，折合约540.22吨标煤，截至本报告期末累计发电量为949.47万度，折合约2,661.29吨标煤。

半导体：公司作为螺杆式真空泵的龙头，同时在多级鲁式和旋片泵有市场布局。在螺杆式真空泵方面，公司积累了大量的研发与应用经验，并已经成功研发全系列中真空干式真空泵产品，并拥有SEMI安全基准验证证书。

估值：

目前pe17倍，低于历史平均20，按照未来3年20%的增速预期来看，目前估值不高。

风险提示：本文仅作分享，不构成投资建议！！！

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