期权策略入门: 从Deribit Position Builder头寸计算器说起

来源：德瑞VIP

作者：SuZhu

到目前为止，作为Deribit交易参与者，您已经熟悉看涨期权和看跌期权——包括卖出期权来收取权利金，同时在不利的价格中承担亏损，或者如果您能准确预估价格变动的区间，则买入期权来获利。?下面我们再来复习下相关的一些基本策略。

出于本文的目的，我们将重点关注看涨期权策略，请记住，这里讨论的所有看涨期权策略都适用于看跌期权策略，但收益方向相反。

买期权

在这里，我们将使用Deribit上的PositionBuilder头寸计算器更详细地介绍期权到期时的收益图。你可以在这里自己尝试：https://pb.deribit.com/。

出于本文的目的，我们将查看以美元计的盈亏。?同时，我们把到期时间条一直拖到最右边来仅查看期权到期时的收益图，如下面的调用图所示：

期权衍生品交易平台Seaweed Finance：Dapp上线时间将推迟:据Seaweed Finance官方消息，为满足Seaweed Dapp链上可查数据完全可追溯，Seaweed 正在与Heco主网共同攻克全节点信息可查解决方案。Seaweed CTO Coke表示，期权交易业务作为Seaweed主营业务，需要保证链上交易数据完全可追溯，以最快速度解决当前Heco主网查询节点上限，是必要而关键的。相信在Heco主网的帮助下，该问题将在本周内得到解决。Seaweed Dapp具体上线时间将于近期在其官网公示。

Seaweed Finance 是首个基于HECO链上的期权衍生品交易平台，通过利用革命性的BSM定价模型和AMM流动性池，Seaweed旨在为DeFi生态系统建立一个强大的金融衍生平台。[2021/3/29 19:25:57]

关于上面的收益图的一些说明：

如果BTC上涨超过4万行权，则美元计价的盈亏是线性的。如果到期后BTC仍低于4万，您可以看到该头寸的美元损失随着BTC下跌而减少。这是因为您支付的权利金是BTC，这个盈亏会按照BTC的美元价格来计算。当然，在交易时，您已按当时的美元价格支付了BTC。您可以交易时通过回购BTCUSD的数量来对冲这种风险，因此实际上您可以认为您的美元盈亏损失在到期前保持不变。

链上结构化产品Ribbon将推出基于期权的Theta Vault资管产品:3月12日消息，链上结构化产品Ribbon Finance宣布将在3月底推出基于期权的资管产品Alpha版本，首个资管金库被称为Theta Vault，利用智能合约自动执行各种期权策略。用户只需要将资产存入智能合约，就会自动开始运行特定的期权策略，减轻了Gas费用过高的问题。Theta Vault是一个专注于ETH和BTC的收益策略，将运行CoveredCall策略。[2021/3/12 18:38:43]

合成期货

您可以通过在同一行权价上买入看涨期权和卖出看跌期权来合成多头期货，如下所示：

值得注意的是，因为您在相同的行使价和相同的到期日买入了一个期权并卖出了一个期权，所以收益图是完全直线的，没有任何曲面，因此您没有波动率的敞口。

您可能想要这样做的一个原因是，如果您想抵消先前期权交易中的波动性敞口。例如，如果您不久前购买了1月底到期的3万行权价的看涨期权，而BTC上涨至3.5万，那么这个看涨期权现在ITM实指并且流动性非常低。如果你想卖出波动率敞口，你不需要卖出这个看涨期权——你可以做的是卖出相同数量的1月底到期的3万行权价的看跌期权，这会使你的盈亏达到上述线性，然后再可以用永续合约或交割期货对冲掉这个组合的delta。

Cobo钱包与CyberX达成战略合作，将推期权结构化产品:一站式数字资产存储与管理平台Cobo钱包宣布与主经纪商业务CyberX达成长期战略合作，双方将共同拓展数字货币资管市场的增长机会，面向囤币用户推出期权结构化产品等金融服务，并在资源共享、市场拓展等方面展开深度合作。首期合作产品将于7月10日（本周五）上线。

Cobo钱包是业内领先的一站式数字资产存储和管理平台之一，目前支持40多种主流数字资产、900多种代币，并通过Staking增益、币计划、套期保值等金融产品为用户提供资产保值增值服务。

CyberX成立于2016年，致力于打造以区块链为底层架构、以数字资产为标的主经纪商业务。创始团队来自于高盛、美银美林、UBS、Citadel、AQR、BlackRock等知名华尔街投行和金融机构，以及谷歌等互联网公司，在数字货币算法交易执行，金融衍生品设计上也早已布局。[2020/7/7]

看跌-看涨期权平价关系

从盈亏来看，除了您为创建头寸支付的权利金外，合成期货(C–P)相当于多头现货或多头期货。实际来说，您可以通过1:1的Delta对冲将看涨期权转换为合成看跌期权，反之亦然。

数据：比特币期权的Put/Call比率达到3月13日以来高点:根据skew markets的数据，比特币期权合约的Put/Call比率已达到1.10，这是自3月13日达到1.89以来的最高水平。较高的Put/Call比率表明，期权交易要么买进更多看跌期权，即卖出合约的权利；要么买进更少的看涨期权，即买入合约的权利。

在传统金融产品市场，Put/Call比率若高于0.7-1的一般范围，则表明空头压力很大，因为交易商更有可能卖出，而不是买进。这种抛售压力可能有很多原因，其中最主要的是对价格下跌的预期。

与之前的Put/Call比率比较来看，比特币价格前景堪忧。在3月12日市场崩溃前，这一比率一度飙升至1.39，为过去3个月来的最高水平，毫无疑问，抛盘压力开始向下移动。在达到1.39的两天之后，比特币的现货价格从7800美元跌至4000美元以下，随后回升至5500美元。然而，自从那次暴跌之后，比特币在短时下挫后的Put/Call比率就没有超过1.08。到目前为止，这一比率达到了1.10。（AMBCrypto）[2020/3/30]

举个例子：

买入1看涨?+卖出?1合成期货?=+C–(C–P)=P

分析 | OKEx报告：BTC与芝加哥期权交易所波动率指数的相关性接近2017年1月以来最高水平:据The Daily Hodl消息，OKEx一份报告显示，比特币与芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX)之间的关系正变得越来越紧密。BTC与VIX 90天滚动相关的历史数据来看，相关系数接近+0.2。两者之间的相关性接近2017年1月以来的最高水平。（注：波动率指数VIX是衡量美国股市波动的基准指数。）尽管BTC和波动率指数之间的联系越来越紧密，但BTC与黄金的相关性仍然很高。报告总结道，波动率指数可能是BTC的另一个参考指标，有助于投资者和交易员发现加密货币的趋势；不过，BTC与VIX的相关性并不意味着投资者应急于买进BTC。相反，这是表明加密货币交易和投资正变得越来越主流的迹象之一。[2019/8/26]

由于合成期货的损益等同于期货或现货，这也意味着买入1张看涨期权–1BTC=P。这里也有一些细微差别对太过技术性当下先忽略，假设所有头寸都有相同的到期日并且所有权利金都对冲掉，那就是正确的?-尝试在positionbuilder头寸计算器上重新创建这些头寸并亲眼看看潜在的损益图。

价差

牛市价差是您买入较低行权价的看涨期权并卖出较高行权价的看涨期权。此处显示了4-4.5万?牛市价差的盈亏图表。

如果BTC在到期时高于较低的行使价，您就可以赚钱；但您的最高收益限制在较高的行使价上。购买这个的主要动机是你看涨，但只是在一定程度上——因为这是在买入一个期权的同时卖出另一个，如果你判断是错误的，这会降低支付的权利金。

同样的，这是卖出牛市价差的损益图——你卖出这个价差收取较小的权利金，但如果你错了，你的损失将被限制在较高的行权价上。

由于看跌-看涨期权平价，相同的行权价的期权，买入牛市价差的收益与卖出熊市价差收益相同，反之亦然，如下所示：

买入4万/4.5万牛市价差:4万?C?+14.5万?C?-1

卖出4万合成期货和买入4.5万合成期货(delta中性):4万C-1,4万?P?+14.5万C+1,4.5万?P?-1

总头寸=卖出?4.5万/4万熊市价差:4万?C?0,4万P?+14.5万?C?0,4.5万?P?-1

跨式套利

跨式是您在同一行权价上买入看涨期权和看跌期权，收益图如下：

通过购买此策略，您的注是BTC会暴跌或者暴涨，它和行权价的价差超过您支付的权利金。

相反，如果您做空跨式期权：

您可以看到，您的最大收益是在跨式期权中的两个期权到期后都一文不值不会行权，您收到出售跨式期权的全部权利金。BTC离行权价越远，您损失的就越多。

宽跨式套利

宽跨式与跨式期权相似，您买入看涨期权和看跌期权，但期权的行权价不同。正如您从收益图中看到的那样，通过购买宽跨式套利，您还是押注BTC暴涨或者暴跌，但是在它价格在两个行权价之间时您都不会获得任何利润。?两个行权价离平值ATM远，您为宽跨式期权支付的权利金也低于跨式期权。

做空宽跨式套利也有同样的考虑——你收取的保费减少了，但除非BTC价格发生大幅涨跌，不然你也不会开始亏损：

碟式套利

蝶式套利让您在到期时押注相对特定的结果。3.5万/4万/4.5万蝶式的收益图如下：

您可以在图表中看到，通过持有这个头寸，您最有利可图的结果是BTC到期时接近中间期权行权价，而您最不赚钱的结果是BTC的价格低于较小的行权价高于较高的行权价。因此，碟式套利的价值应该总是>=0，因为除了支付的权利金，您只会在持有后获利而永远不会有额外的亏损。

仔细看这个组合中的头寸，你可以看到它是由以下组成的：

3.5万C?+14万?C?-24.5万?C?+1

行权价之间的差是对称的。您可以将其分解为前面提到的其他组合：

运用价差:买入3.5万/4万?牛市价差?=3.5万?C?+14万?C?-1

卖出4万/4.5万?牛市?=4万?C-14.5万C+1?

所以碟式价差=买入较低的牛市价差并卖出较高的牛市价差，其中中间行权价相同，两边的行权价价差也相同。

使用跨期和宽跨期也可以实现相同的收益图：

买入?3.5万/4.5万?宽跨式?=

3.5万?P?+14.5万?C?+1

卖出?4万?跨式?=4万?C?-14万?P?-1

该图的斜率与碟式的斜率的差异仅是由于支付的权利金的差异，因为我们使用的是看跌期权而不是看涨期权，所以期权价格不同。

请注意，这种组合也可以概念化为卖出熊市价差+卖出中间行权价的牛市价差：

卖出4万/4.5万牛市价差?=4万?C?-14.5万?C?+1

卖出?3.5万/4万?熊市价差?=4万?P-13.5万?P+1

如上所述，因为看跌-看涨期权平价的原理，买入牛市价差相当于卖出同样行权价的熊市价差，所以这个组合的盈利图也相当于碟式价差。

小结

本文简单介绍了基本期权，并展示了如何用Deribit头寸计算器来展现相应的盈利图。如果您选择采用这些策略中的任何一种，您将能够使用期权组合在更精准的预测中获取更大收益，并能更严格地管理风险。

标签：WEEDCALSKINETHethical和ethnic区别SkinCoin3X Short Tether Gold Token

Gateio热门资讯