比特币价格:观察 | 盘点学术界对比特币金融属性的研究（一）_以太坊币价格今日行情价格

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当前随着对比特币监管策略的收紧，投资热情迅速冷却，普通投资者信仰崩塌，认为比特币为局的声音不绝于耳。

本文笔者通过梳理学术界比特币相关论文，就其金融属性部分进行分析发现，国内与国外对比特币研究呈现截然不同特点。

国内学者大多只停留在比特币存在泡沫以及强调监管层面，国外学者则更关注比特币的投资属性，以及是否值得进行资产配置。

本系列将就市场关心的比特币相关研究，包括比特币价格决定因素、比特币是否为黄金、比特币是否应该被配置到投资组合中、比特币是否具有风险对冲效应、地缘以及宏观因素对比特币价格的影响、比特币价格的预测因子.....

比特币价格的决定因素围绕着比特币价格的形成，目前学界主流观点认为比特币价格的影响因素主要有三大类：

美联储观察：美联储11月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%:据CME“美联储观察”：美联储11月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%，加息25个基点至0.25%-0.50%区间的概率为0%；12月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%，加息25个基点的概率为0%。[2020/9/21]

比特币的供给与需求、政府对其的态度以及宏观经济变量。

首先，比特币的供给与需求被普遍认为是影响其价格的最直接也是最重要的因素。

李继红，吴筱潇和燕浩扬从货币的支付职能和金融资产本质考虑，将比特币的基本需求分为投机性需求和交易性需求，并选取合适的解释变量做实证分析，研究了其需求价格关系。

其研究结果表明，长期均衡下，随着交易性需求扩张，比特币的价格必然上行。

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其次，各国对比特币的政策态度也是影响比特币价格的重要方面。陈豪在各国政府对比特币的不同政策背景下，构建了内生性的匹配交易模型。

研究发现，政府通过政策对比特币的禁止会在一定程度上抑制比特币的各项需求，但不会使得对比特币的需求降为0。

比特币的价格在政策实施后会因为需求的快速下降而下降，但是比特币的价格不会因为政策因素变为一个较低值。

从长期来看，比特币价格还是会呈现出迅速并剧烈的上升。

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再者，宏观的经济变量也是影响比特币价格的一大重要因素。Ciaian等人通过考虑货币价格的传统决定因素来研究比特币价格的形成。

研究发现，供求的市场力量和比特币对投资者的吸引力对比特币价格有显著影响；同时，通过实证检验的方法验证了比特币价格与宏观经济变量之间存在短期的引导滞后效果。

这可能是由于他研究时间尚处于比特币的早期阶段，所以比特币市场体量还很小，会呈现出滞后效果。

比特币是否具有黄金属性就资产属性而言，比特币被认为是数字黄金，然而，比特币本身是虚拟的。因此，研究多会从比特币是否能够在一些特定的场景下表现出黄金的特性出发。

声音 | 欧盟区块链观察站论坛呼吁欧盟保护区块链发展:据cryptovest报道，8月1日，欧盟区块链观察站论坛发布了第一份分析欧盟区块链产业的报告，呼吁欧盟采取行动保护区块链的发展，包括对《通用数据保护条例》（GDPR）做出一些改变。该论坛采纳了欧盟管理层、成员国官员和欧洲区块链行业主要参与者的意见。分析区块链业务遇到的挑战，呼吁采取欧盟范围内的行动，以阻止不确定性。该报道写道，法律和监管缺乏明确性会向创新泼冷水。该报告建议欧盟应该采取五个步骤。首先最紧迫的问题是解决加密货币技术与GDPR之间的紧张关系，该法规未统计DLT技术的具体特征。其次，欧盟应该加大对教育和研究的投入，以解决区块链人才短缺问题。第三，欧洲应该继续推动公共和私营部门采用区块链技术。此外欧盟还应该促进区块链合作，并继续让公众能够了解其对于区块链业务和社区的DLT政策和措施。[2018/8/2]

Dyhrberg通过使用GARCH模型探索比特币的金融资产能力。非对称GARCH表明，比特币可能有助于风险管理，是预期市场负面冲击的规避风险投资者的理想选择。

总体而言，比特币在金融市场和投资组合管理中占有一席之地，因为从纯粹的交换媒介优势到纯粹的价值存储优势，它可以被归类为介于黄金和美元之间的东西。

DirkG.Baur等人在Dyhrberg的研究基础上，采用同样的数据与计量模型研究认为，比特币与黄金和法定货币有很大不同。

他们研究发现，比特币具有独特的风险回报特征，与其他资产相比遵循着不同的波动过程，并且与其他资产不相关。

比特币是否值得投资对于投资者而言，研究比特币的价值在于是否应当将其纳入投资组合中，以及纳入后投资组合的表现。

EmmanouilPlatanakis等人研究了将比特币纳入股票和债券的传统基准投资组合的好处。

研究分析表明，在所有不同的资产配置策略和风险规避中，比特币的收益相当可观，风险调整后的回报也要高得多。

因此，认为投资者应该将比特币纳入其投资组合，因为它会产生更高的风险调整后回报。

LanouarCharfeddine等人研究评估了加密货币对金融投资者的经济和金融潜在收益。

其通过使用不同的时变copula方法和双变量动态条件相关GARCH模型，发现加密货币与常规资产的互相关性随时间变化，但很弱。

因此其研究认为这些加密货币支持了金融多样化。通过在传统金融资产的投资组合中仅包含少量数字资产，可以实现最佳多元化。

MdAkhtaruzzaman等人采用了VARMADCC-GARCH模型，在全球行业投资组合和债券指数中寻找比特币的投资组合多元化。