SKE:期权市场：以太坊突破3,000美元_ENT

在现货价格回升的背景下，期权市场继续保持着活跃的市场成交。以太坊在本次市场回升中的表现最为突出，币价成功突破3,000美元关口，看涨期权被交易员溢价买卖。提醒投资者注意，现在距离以太坊突破2,000美元仅仅过去了3个月。

总结上周期权市场的数据，我们发现：

·数字资产期权市场延续了上周的活跃成交；·尽管比特币价格回调明显，期权投资者对币价仍然维持谨慎态度；·所有期限的以太坊隐含波动率曲面均展现出右偏形态，看涨态度非常明显；·以太坊期权的偏度值一路上行，看涨期权溢价不断增强。比特币

四月份的最后一周，比特币完成超过10%的止跌反弹，其现货价格从48,000美元回升至58,000美元区间。在币价上涨的背景下，期权市场保持着活跃的市场成交。

比特币期权市场180天25%Delta偏差已达2021年11月最高水平:3月20日消息，随着比特币价格升至2.8万美元区间，比特币期权出现反转看涨，7、30、60、90和180天的25%Delta偏差已恢复到看涨区域，相关指标值均接近5，其中7天25%Delta偏差创下自2022年2月以来最高水平，180天25%Delta偏差创下自2021年11月以来最高水平。

25%Delta期权偏差是一个普遍监测指标，高于0的25%Delta期权偏差表明看涨期权和看跌期权的需求更强，可以解释为一个市场看涨信号。（Cryptonews）[2023/3/20 13:14:25]

比特币期权权利金成交量与比特币期权合约成交量，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

尽管比特币在上周展现出较为强势的反弹趋势，但是中短期隐含波动率曲面好像没有理会其回调表现。从曲面形态来看，看跌期权交易的更加集中，交易员对于其未来短期的市场变化十分谨慎。

期权市场数据显示BTC第三季度价格波动将大于ETH:金色财经报道，根据加密衍生品研究公司Skew的数据，ETH及BTC的三个月隐含波动率之差在周日跌至-2.4%的历史低点。Skew首席执行官Emmanuel Goh表示，这一数字呈现负值表明，期权市场预计未来三个月BTC的波动性将大于ETH。该指标在2月份创下33%的历史新高，此后一直呈下降趋势。

注：隐含波动率是用期权价格、标的资产价格和其他关键指标计算出来的，反映了投资者对某项资产在特定时期内波动或风险程度的预期。[2020/6/30]

比特币期权中短期隐含波动率曲面变化，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

从远期比特币期权隐含波动率曲面来看，投资者对于比特币长期价值仍然看好。

Longhash：比特币期权市场爆炸式增长或对比特币市场波动性产生影响:6月17日，Longhash发文称，2020年第三季度，比特币期权市场经历了爆炸式增长。此前直到2019年初，比特币市场主要还是由现货和期货交易所占据。随后，灰度比特币信托基金这样的投资机构工具以及Deribit等期权交易所的交易量和未平仓合约都出现了迅速的增长。根据Skew的数据，截至6月15日，期权市场的未平仓合约总价值徘徊在15亿美元上方。具体而言，Deribit在期权市场上有11亿美元未平仓合约，占据了约70%的市场份额。CME比特币期权产品成交量在5月也创下了历史新高。根据Skew，CME有望在6月继续突破其历史最高月成交量。如果说2018年和2019年主导市场的是现货和期货市场上的散户投资者，那么专业交易员和机构可能会在2020年占据很大一部分比特币交易量。来自期权以及机构市场还有高盛等主要金融机构的数据表明，专业和机构投资者间的交易活动正在增加。这种趋势的转变可能也会在长期内对比特币市场的波动性产生影响。[2020/6/19]

比特币期权远期隐含波动率曲面，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

TokenInsight分析师：市场的不确定性减少或是推动比特币期权市场增长的主要原因:自减半以来，芝商所（CME Group）的比特币期权市场一直在升温，上周未平仓合约和交易量创下新纪录。TokenInsight高级分析师武祥健对金色财经分析指出：根据CME的数据，5月15日成交的CME 5月29日到期call option行权价$10,500 - 13,000之前共有约1,300张期权未平仓，占总持仓量（1,869张）的约70%。按CME每张合约连带5BTC计算，该未平仓量超$64M；Put option未平仓量则极少。从期权买方的角度而言，这种情况可以被视为看涨的信号。我认为减半完成，市场的不确定性减少或是推动比特币期权市场增长的主要原因。由于无法获得具体成交明细，故无法推断推动主体。简单来说，期权交易者是这个市场中较为专业的一拨人，这一持仓量说明比特币短期看涨。[2020/5/18]

比特币现货价格完成回调，所有期限的隐含波动率回到70%以下，相比上周的波动率水平下降15%左右。随着短端隐含波动率下行，期限曲线展现出“Contango”形态，值得注意的是，比特币期限曲线的斜率非常平缓。

现场 | 张弘：数字货币期权市场可以参考股票期权:金色财经现场报道，3月21日，臻云科技联合创始人张弘在由金色财经和Deribit主办的金色私享会S1暨金色沙龙北京站第八期现场以“国内股票期权市场发展的历史与启示”为主题进行了演讲。他在演讲中介绍了股票期权对数字货币期权市场的启示。首先是波动率要在合理的范围，波动率越高，期权越贵，期权定价的逻辑是波动率不能太高，不然一个期权一个月卖到30%，你要给100万的比特币，交期权费都要30万，也没有人买。其次，现货交易深度要够。以股票的例子来说，如果要买一个100万的期权，对冲团队要拿50万的现金对冲。如果在现货市场买不到50万的对冲，那就无法完成。[2019/3/21]

比特币期权隐含波动率期限结构，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

从高阶数据来看，比特币在值期权隐含波动率的回落更加明显，下降20%左右。现在的波动率水平与市场调整前的波动率低点并无二致。从偏度指标来看，期权偏度值并没有受到价格修复的影响，看涨期权没有获得现货价格上涨带来的溢价，当前的偏度值仍然在0左右徘徊，交易员对本次币价反弹给出的反应较为理性。

比特币期权隐含波动率与偏度过去1个月变化，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

通过历史分位图进行波动率观测，比特币在多窗口内的现实波动率处于50%-75%的历史分位区间。结合当前火热的交易环境，比特币的现实波动率似乎还有上升空间。

现实波动率历史分位图，截至5月3日18:00，数据来源：gvol.io

观察波动率的历史变化，当前隐含波动率相对于现实波动率存在一定的折价。考虑到比特币的修复还没有停止，如果现实波动率可以将隐含波动率进一步推升，持有波动率多头似乎有不错的风险收益比。

现实波动率与隐含波动率的对比，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

以太坊

以太坊期权成交仍然非常活跃，这点在权利金口径下更加明显。活跃的市场成交对以太坊来说是一个不错的利好，稳步上升的持仓量说明投资者对以太坊的参与度越来越高，与此同时，以太坊期权在上周出现了不少大额成交。

以太坊期权权利金成交量与以太坊期权合约成交量，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

观测以太坊的隐含波动率曲面，以太坊在所有期限的隐含波动率曲面均展现出明显的看涨态势。交易员对以太坊的币价走势非常乐观，看涨期权被溢价交易的很明显。

以太坊期权中短期隐含波动率曲面，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

从远期隐含波动率曲面来看，以太坊看涨期权的优势更加明显。我们需要提醒投资者注意，尽管以太坊目前看不到明显的利空因素，参考陡峭的币价曲线，预期很可能已经走在了价值之前。

以太坊期权远期隐含波动率，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

观察期限曲线的形态，以太坊期权隐含波动率的期限结构与比特币相似。扁平的期限结构转换为“Contango”还是“Backwardation”，这取决于以太坊未来的市场走势。

以太坊期权隐含波动率期限结构，截至5月3日18:00，数据来源：gvol.io

在相同的市场环境面前，以太坊在高阶数据上的表现与比特币完全相反。在币价上涨后，在值期权的隐含波动率回落，但是仍然高于比特币20%。与此同时，在偏度数据上，以太坊保持了非常明显的上升趋势，其看涨期权溢价在不断增强。

以太坊期权隐含波动率与偏度过去1个月变化，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

尽管以太坊的现实波动率相较于上周出现了一定的向下调整，但是仍有短窗口的以太坊期权处于75%分位区间。截止发稿，以太坊已经成功突破3,100美元，并且其上涨好像还没有停止的意思。

现实波动率历史分位图，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

观测以太坊波动率的历史变化，现实波动率相对于隐含波波动率出现一定的溢价，考虑到屡创新高的现货价格与相对折价的期权隐含波动率，当前或许仍然是一个不错的入场时机。

现实波动率与隐含波动率的对比，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

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