以太坊:期权市场周报：波动加剧大盘再次下行_VOL

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数字资产市场在四月份经历了过山车一样的调整，比特币从65,000美元调整至53,000美元区间。在剧烈的市场波动下，处于回落趋势的隐含波动率出现了回升迹象。过去两周，比特币现货价格最大的回撤幅度超过20%，这样的跌幅并不常见。

比特币在本轮调整中疲态尽显，赚取相对收益的能力并不突出。相比之下，即将在7月迎来伦敦升级的以太坊占据了一定的优势，在本次下跌中，以太坊成功保住2,100美元关口，以太坊的持有者仍然保有4月上涨中的主要收益。

总结上周期权市场的数据，我们发现：

·波动加剧，期权市场延续了上周活跃的成交；

·比特币、以太坊隐含波动率均出现明显回升；

·从隐含波动率曲面的形态来看，以太坊相对于比特币表现强势；

·在市场下行的背景下，比特币看跌期权出现明显的溢价。

比特币

4月份以来，数字资产期权成交量表现平平。然而过去一周，在现货价格的刺激下，比特币期权成交量大幅抬升。值得注意的是，在其他衍生品市场中也可以看到这样的趋势。

基于以太坊的期权市场协议Primitive已主网启动:12月29日消息，基于以太坊的期权市场协议 Primitive 发文宣布主网正式启动。官方介绍，Primitive 协议没有原生代币，且该协议和接口处于 beta 版本，因此存在使用风险。Primitive 是一种新的协议，它利用简单性的力量为以太坊上的任何资产提供通证化选项。[2020/12/29 15:57:03]

比特币期权权利金成交量与比特币期权合约成交量，截至4月26日18:00，数据来源：gvol.io

过去七天数字资产市场经历了大幅调整。比特币从65,000美元的高位下跌至50,000美元区间，单周跌幅达到15%。短期隐含波动率曲面受到市场环境的影响呈现出一定的左偏形态。短期看跌期权的溢价说明在市场调整中，期权投资者在买入看跌期权以获取价格保护。

比特币期权市场表现出有史以来最强劲的看涨情绪:金色财经报道，随着比特币反弹至三年高位，比特币的期权市场正处于有史以来最强劲的看涨情绪之中。Skew数据显示，六个月看涨看跌期权偏斜（将在六个月后到期的看跌期权和看涨期权的价差）在周四跌至历史低点-21.6％。[2020/11/13 14:10:17]

短期比特币期权隐含波动率曲面变化，截至4月26日18:00，数据来源：gvol.io

在市场调整中，比特币远期隐含波动率曲面仍然表现出正向结构。与此同时，现货价格波动放大的环境下，隐含波动率曲面得到抬升，交易员开始对市场的尾部风险重新定价。

远期比特币期权隐含波动率曲面，截至4月26日18:00，数据来源：gvol.io

比特币现货价格的超预期下跌，短端期权隐含波动率大幅提升，比特币期权隐含波动率期限曲线一度出现倒挂。单边下行的市场环境使得期权的隐含波动率极为昂贵，对于短期期权更是如此。随着市场逐渐修复，期限结构逐渐修复成“Contango”形态。

BTC合约多空持仓人数比为1.14，期权市场多空双方偏均衡:截至7月14日10:30，根据OKEx交易大数据，BTC合约多空持仓人数比为1.14，市场做多人数有所增加，但市场多空双方人数仍偏向拉锯；季度合约基差在100美金附近，永续合约资金费率为正值，交割及永续合约持仓总量有所增加重新逼近8亿美金，市场多方实力仍然较强；而BTC交割及永续合约精英持仓方面，做空账户比为53.00%占据优势，多头持仓比为19.85%占据优势，精英账户多空双方再次分歧，关注大户持仓变化。从期权合约数据来看，看涨/看跌主动买入量为0.99，主动买入看涨期权人数稍有回升，期权市场多空势力偏向均衡。[2020/7/14]

比特币期权隐含波动率期限结构，截至4月26日18:00，数据来源：gvol.io

从高阶数据来看，在本次市场调整中，比特币平值期权的隐含波动率出现了跳升的现象。我们从左图可以看到，隐含波动率对本次市场调整给出的反应非常剧烈。从期权的偏度指标来看，期权偏度值重新回到负值，这意味着期权投资者将组合管理的重心放在市场下行的风险上。

Longhash：比特币期权市场爆炸式增长或对比特币市场波动性产生影响:6月17日，Longhash发文称，2020年第三季度，比特币期权市场经历了爆炸式增长。此前直到2019年初，比特币市场主要还是由现货和期货交易所占据。随后，灰度比特币信托基金这样的投资机构工具以及Deribit等期权交易所的交易量和未平仓合约都出现了迅速的增长。根据Skew的数据，截至6月15日，期权市场的未平仓合约总价值徘徊在15亿美元上方。具体而言，Deribit在期权市场上有11亿美元未平仓合约，占据了约70%的市场份额。CME比特币期权产品成交量在5月也创下了历史新高。根据Skew，CME有望在6月继续突破其历史最高月成交量。如果说2018年和2019年主导市场的是现货和期货市场上的散户投资者，那么专业交易员和机构可能会在2020年占据很大一部分比特币交易量。来自期权以及机构市场还有高盛等主要金融机构的数据表明，专业和机构投资者间的交易活动正在增加。这种趋势的转变可能也会在长期内对比特币市场的波动性产生影响。[2020/6/19]

声音 | 加密数据分析提供商：减半不会影响比特币期权市场:金色财经报道，加密数据分析提供商Skew在一系列推文中解释了如何通过查看资产的隐含波动率(类似于“扭曲”曲线)来确定某个事件是否被定价。隐含波动率（IV）是期权固有的术语，反映了市场对某项资产的期望。Skew指出，第二季度的隐含波动率没有扭结，这意味着在减半事件发生后，比特币期权市场预计不会有任何重大变化。然而，交易者确实预计三月份会出现一些波动。因此，这有可能是另一个“谣言买入，消息卖出”，类似于莱特币在2019年第二季度出现令人吃惊的价格上涨，但却在在实际减半后完全消失了。[2020/1/7]

比特币期权隐含波动率与偏度过去1个月变化，截至4月26日18:00，数据来源：gvol.io

通过历史分位图进行波动率观测，比特币在端窗口期内的现实波动率已经跳升至75%的分位区间。短期来看，比特币似乎又回到了高波动的市场环境。我们建议投资者重新审视当下的市场风险，谨慎做出资产配置。