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ACT:千呼万唤始出来 全方位解读 GMX V2_USD

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GMX团队近期发布了V2有关提案,预示着备受期待的GMX合成资产版本终于到了上线前夕,本文将为你带来全方位的GMXV2解读,一窥此衍生品赛道龙头的未来。

交易市场

GMXV2中,每个交易对都有对应的LP。比如ETH/USD交易,LP也由ETH/USDs组成。其中多头抵押品为ETH,空头抵押品为稳定币,指数代币为ETH。

这种情况下仍然保留了全额抵押带来的安全性优势,又使得每个交易对的LP只需要承担这个交易对的风险,有利于上线更多资产,以及打开了将来允许无需许可的上币的可能性,毕竟不再像GLP一样上个新币需要考虑对整个池子的影响。

此外所谓合成资产,就是也可以交易链上没有的资产。比如SOL/USD市场,LP为ETH/USD,多头抵押品为ETH,空头抵押品为稳定币,指数代币为SOL。就是说由ETH来支撑SOL的做多交易。

很显然,SOL/USD的安全性无法达到ETH/USD那种全额保障的效果,但是考虑到SOL/ETH的相关性,相较纯USD作为LP,风险也会小很多。此外GMX也称会控制OI上限少于抵押资产来降低风险。

费用结构

除开基本的交易手续费外。GMXV2有FundingFee,BorrowFee,PriceImpact三重费用。这些费用有助于平衡LP和OI的多空,避免容量被低效占用以及降低价格操纵风险,总体来说就是让GMXLP风险更小以及让交易量更大。

FundingFee主要目的是平衡多空。具体公式为:(X)*(多空OI之差)^(Y)/(多空OI之和)。X和Y均为可设置的参数,多头OI>空头OI则多头向空头支付资金费,反之亦然

BorrowFee的主要目的是减小交易容量的低效占用。因为GMX的交易容量是受池规模的影响的,是一种有限资源。在V2中,borrowfee也由OI对池容量的比率来决定。

Borrowingfeesarecalculatedasborrowingfactor*(openinterestinusd+pendingpnl)^(borrowingexponentfactor)/(poolusd)forlongsandborrowingfactor*(openinterestinusd)^(borrowingexponentfactor)/(poolusd)forshorts.

PriceImpact则有三重功效:

激励LP池的平衡;

激励多空头寸的平衡;

降低价格操纵风险。

那么如何达成,简单来说就是对于LP的存取,如果你的存入会造成池子更不平衡,你就需要出钱,更平衡你则可以获取一笔收益。对于开关仓位,则是考虑对多空平衡的影响。

(initialUSDdifference)^(priceimpactexponent)*(priceimpactfactor/2)-(nextUSDdifference)^(priceimpactexponent)*(priceimpactfactor/2)

其他改进

由于有了更科学的PriceImpact来制衡,在V2参数设置提案中大幅降低了现货兑换费率,非稳定币对基础兑换费率仅为0.05%,稳定币甚至低至0.01%。这将会使得GMX有机会在现货交易上获取更大的份额。

此外在交易体验上,V2还优化了了限价单和止损单的机制,并支持了现货限价单。

横向对比GNS

GNS也有的FundingFee,RolloverFee,Spread(PriceImpact)三重费用,除开FundingFee较为一致外,其他两个费用有着较大差异。比如GNS的PriceImpact使用CEX的深度数据和交易头寸来决定,以及RolloverFee仅作用于抵押品而非GMXBorrowFee一般作用于整体头寸。具体可参见下方推文。

此外GNS采用单一gDAI作为LP,GMX则依然使用指数资产模式并使用独立流动性,GNS在资本效率以及上线资产方面仍具有更多灵活性,而GMX则在风险控制上更进一步。

纵向对比GMXV1

独立流动池相比GLP,可以更好的隔离风险,因为合成资产上线后GMX可以覆盖较多的长尾资产。但是这些资产带来的风险较大,此前Avax交易就遭遇过相关攻击,所以做风险隔离是很有必要的,避免意外发生时GMX整体被拖下水。此外目前GLP各币种的占比是由团队/DAO来中心化决定的,独立流动性池推出后实际上是交由市场来决定,这样效率无疑更高,还可以期待下无许可上币。

对于新加入的FundingFee,PriceImpact这些,则对交易量有所帮助。GMX目前其实更接近一个杠杆交易平台,费率是单向的,永续合约的市场明显是更大的,非常有利于GMX吸引更多用户。而PriceImpact则可以帮助多空比的平衡和降低价格操控风险,有助于提升交易容量。相比此前只有一个BorrowFee来要好很多。

合成资产模式,可以支持链上没有的资产加入,比如上面举例的SOL/USD。但是考虑依然需要有多头抵押品的存在,并且该抵押品还需要与资产有一定关联关系方才合格。那么这块其实也没有预期快速把GNS上能上的那些股票、外汇啥的都上了。虽然理论上是可以的,大不了多头抵押品也用U。

总结

简单一句话就是,GMXV2让GMX的风险更小、交易容量更大、可以支持更多资产交易。

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