WEB3:解构 Silvergate 危机：拥有千名顶级客户的加密银行为何破产？_香港稳定币监管拟议方案出炉

原文作者|DaniloLantas

原文编译|白泽研究院

是不是觉得加密市场最近表现得有点奇怪？

上周，加密行业最重要的银行Silvergate关闭了其交易网络SEN，它已被大型投资者、公司和稳定币发行商用来全天候24/7将数十亿资金进出加密市场。

SEN的关闭似乎对加密市场的流动性产生了深远的影响，而Silvergate的破产也增加了监管机构加速打击加密货币的风险。

在本文中，我们将从Silvergate的起源、它如何落得如此地步入手，了解它的倒闭对加密行业意味着什么。

Silvergate的十年进化史

Silvergate是一家加利福尼亚银行，成立于1988年。在最初的30年里，Silvergate是一家只有几亿美元存款的小银行。由于其高管的远见卓识，Silvergate并没有受到2008年金融危机的影响。

同年，AlanLane成为Silvergate的首席执行官。Alan在银行领域拥有超过40年的工作经验，担任过各种职务。

故事就是这样开始的，Alan在2013年以个人身份投资比特币后，也将Silvergates的业务转向了加密货币。

在2019年的一次采访中，Alan说他在一次会议上认识了一家名为SecondMarket的公司，该公司的业务是为流动性差的股票提供流动性，他们也正在探索为Silvergate等小型银行提供流动性。

SecondMarket的创始人兼首席执行官是BarrySilbert，Barry恰好又是加密行业最大的公司DigitalCurrencyGroup的创始人兼首席执行官。SecondMarket在2013年联系了Silvergate，试图让它为DCG提供银行服务。

众所周知，加密公司历来很难获得银行服务。

其实，当SecondMarket第一次接触Silvergate时，Alan是持怀疑态度的。但几个月后，他开始对比特币着迷，并很快意识到加密行业是一个尚未开发的“蓝海”市场。随即开始为加密公司提供银行服务。

到2017年，已经有250多家加密公司成为Silvergate的客户，其存款已增至20亿美元。同年，Silvergate提出了开发自己的交易网络的想法，这将使法定货币和加密货币的24/7交易成为可能。这是必需的，因为加密市场的交易是24/7，但银行只在周一至周五朝九晚五工作。

Silvergate的交易网络Silvergate?ExchangeNetwork于2018年初推出。它吸引了另外250家加密公司成为该银行的客户。这使他们能够随时转换法定货币和加密货币，确保强劲的市场流动性。

更重要的是，Silvergate为最大的加密公司提供银行服务和SEN网络访问。其中包括Coinbase、Kraken和Gemini等加密货币交易平台，以及稳定币发行商，如Circle、Paxos和TUSD。

2019年，Silvergate举行了首次公开募股，这意味着该银行的股票开始在美国证券交易所交易。尽管当时加密市场处于熊市，但Silvergate仍然呈指数级增长。

到2020年，Silvergate的客户群发展到了近千名，并且还有数百名客户正在等待加入。2020年初，Coindesk提供了Silvergates的客户群，“该银行现在拥有850名加密货币客户，包括61家交易平台、541名机构投资者和其他48位客户。”值得一提的是，这些机构投资者客户的资金占加密货币市值和交易量的大部分。

2021年，Silvergate的股价与再入牛市的加密市场一起出现抛物线走势，触及略高于217美元的高位，较其IPO价格上涨近16倍。Silvergate的存款也呈抛物线形的增长，达到超过140亿美元的峰值。SEN网络在当时的总转账额已接近1万亿美元。

Silvergate陨落

Silvergate在2022年初的表现似乎还不错。该公司宣布以2亿美元收购Facebook失败的数字货币项目Diem。背后的想法似乎很明显，Silvergate想创建自己的稳定币，在其SEN网络上流通并用于支付。记住这一点，在后面很重要。

当加密市场在2022年初开始进入“寒冬”时，Alan开始收到来自客户的“关于银行偿付能力”的问题。这是因为Silvergate提供了由BTC支持的美元贷款，并且以BTC作为抵押品向MicroStrategy提供了超过2亿美元的贷款。显然，这是相当冒险的。

Alan对所有怀疑者给出了一个简单的答案，那就是当加密市场开始崩溃时，SEN有能力立即出售任何用作抵押品的BTC。不仅如此，与普通银行相比，Silvergate还很稳健，它只持有现金，以及客户的加密货币和现金。

只有一个问题：FTX和AlamedaResearch。

AlamedaResearch于2018年在Silvergate开设了一个账户，显然已经通过了该银行的调查。FTX使用Alameda在Silvergate的账户转移客户资金，而且Silvergate似乎在FTX和Alameda破产前不久就已经意识到一些不好的事情即将发生。

在FTX和Alameda破产之前不久，Silvergate发表了一份声明，向客户保证其SEN网络仍在正常工作，在这份声明中，Alan明确指出，如果出现任何流动性问题，该银行有能力从美国联邦住房贷款银行借款。

在FTX和Alameda倒闭的同一天，Silvergate发布了另一份声明，证实了FTX本身在该银行有账户，但FTX存款仅占所有存款的比例不到10%。

尽管Silvergate股票因缺乏FTX敞口而上涨，但复苏是短暂的。去年12月，美国政界人士开始呼吁就Silvergate与FTX和Alameda的关系展开调查。

今年1月，Silvergate透露在FTX危机后，它经历了高达81亿美元的银行挤兑，这抹去了它自2013年以来赚取的所有利润。Silvergate还不得不裁员40%以维持生计，后来又透露它已经从美国联邦住房贷款银行贷款了。

奇怪的是，全球最大的资产管理公司BlackRock利用这个机会逢低买入，持有了Silvergate7.2%的股份，另一家名为StakeStreet的资产管理公司也在同一时间持有了9.2%的股份。

2月，美国司法部宣布正在就FTX、Alameda事件调查Silvergate。Silvergate随后成为市场上被卖空最多的股票。

本月早些时候，Silvergate宣布将推迟发布其年度报告，承认它可能面临更多调查，并承认它可能无法生存。上周，Silvergate关闭了SEN网络，因为其知名度最高的顶级加密公司客户都放弃了它，转移到了其他加密银行。

最新消息是，Silvergate正在缩减业务并清算资产。Silvergates的资产可能会被摩根大通这样的大型银行收购，进而让华尔街控制加密行业最有价值的金融基础设施。那么，既然Silvergate倒闭了，接下来会发生什么？

“弃Silvergate转Signature”并不是最优解

正如我在几句话前提到的，大多数Silvergate顶级客户都退出并前往其他加密银行。理论上来说，对于客户，这听起来像是一个不错的解决方案，但在实践中，它又产生了两个问题。

要知道，Silvergate是唯一一家拥有24/7全天候法定货币和加密货币交易网络的加密银行，这是人们迫切需要的。而且，美国只有SignatureBank和MetropolitanBank这两家其他的大型加密银行。

直到今年1月，由于来自OperationChokepoint2.0的监管压力，MetropolitanBank宣布将退出加密行业。

这使得Signature成为大多数加密公司唯一可行的选择。这就是为什么大多数Silvergate顶级客户最近都转向了Signature。

问题在于，Signature早在去年12月就宣布，它希望将其在加密行业的风险敞口减半。可怕的是，Signature从那以后开始将银行服务限制在一些最大的加密公司。一些人可能还记得，Signature在1月份将美元交易限制在BinanceUS。好吧，他们最近对Kraken做了同样的事情，考虑到它的声誉，这确实是前所未有的。如果这还不够糟糕的话，据报道，Signature在去年第四季度从联邦住房贷款银行获得了100亿美元。这几乎是联邦银行借给Silvergate的金额的三倍。

这是非常糟糕的，也可能导致监管机构对Signature的审查。虽然Signature的客户似乎没有有问题的加密公司，但如果Silvergate正式崩溃，监管机构和政客将有“加密威胁银行业”的借口来打击Signature和任何其他剩余的加密银行。

即使剩下的少数加密银行以某种方式被允许在没有审查的情况下运营，它仍然不会改变SEN网络关闭的事实。我要重申，像SEN这样的网络对于加密市场的正常运行是必要的。

没有它，机构很难进出加密行业。更重要的是，没有它，资金流向银行受限于营业时间，这对于24/7全天候交易的加密市场来说，将会是一场“灾难”。

因此，加密行业迫切需要新的、像SEN一样的交易网络。但到目前为止，似乎只有一家加密公司勇敢地站出来。

几天前，总部位于英国的加密货币支付提供商BCBGroup的首席执行官宣布，该公司正在研究SEN的替代品。BCB集团希望在今年第二季度启动并运行SEN替代方案。

在这个新网络发布之前，加密市场延续奇怪的价格走势不足为奇。运气好的话，谁收购了Silvergate的资产，谁就能更快重启SEN网络。

最近重点审查Silvergate，也许归因为SEN

最后，我想谈谈Silvergate事件中似乎被忽视的一个方面。没有人问为什么最近监管机构和政客专门针对Silvergate。毕竟，FTX和Alameda在美国的多家加密银行都有账户。

FTX和Alameda在一家名为Farmington的小型乡村银行设有账户，两家公司都投资了该银行。

Farmington在1月份悄悄退出了加密行业，并且完全没有受到任何审查。

不管怎样，对Silvergate的过度审查从表面上看毫无意义。

回到贝莱德和StakeStreet上。Silvergate正在与这两家华尔街最大的机构合作开发加密货币交易平台。这大概也就是贝莱德和StakeStreet试图帮助拯救Silvergate的原因。

所以我要问你的问题是：Silvergate与其他所有加密银行真正不同的地方是什么？

答案呼之欲出：Silvergate的SEN网络。一个能够365天全天候都可以转移法定货币和加密货币的能力。

让我们回到Silvergate稳定币的话题。请记住，Silvergate准备推出自己的稳定币，该稳定币将在SEN上运行。在2022年的采访中，Alan解释说，Silvergate稳定币的雄心来自观察了稳定币发行商多年的运作，并有能力促进其稳定币的发行和赎回。

Alan注意到稳定币的主要用例是加密货币交易。他还意识到，监管机构不愿意看到在智能合约区块链上发行的稳定币被用于其他任何用途。

Alan最终意识到SEN是发行可用于支付的稳定币的理想私人网络，因为它能够提供24/7全天候即时结算。Silvergate稳定币本应于2022年年底推出，但由于FTX的破产而并未如愿。有趣的是，FTX正计划大约在同一时间推出自己的稳定币。Sam和Alan都曾表示，他们正在与加密行业的公司合作推出各自的稳定币。他们有可能共同努力实现这些稳定币的雄心壮志。

花点时间考虑一下，Alameda曾经是加密行业最大的做市商之一。由于他们的地位，他们与业内所有最大的公司都有密切的联系。这包括最大的交易平台、稳定币发行商，当然还有几乎所有的加密银行。

至于Sam，他曾与监管机构和政客有着密切的联系。他与GaryGensler会面的次数比任何其他加密公司都多。

得益于Alameda和FTX，Sam掌握了很多关于加密行业的敏感信息。这种特殊的事态就是为什么我怀疑Alameda的真正目的是帮助监管机构收集有关加密行业的敏感信息，以策划当前对于加密行业的种种打击行动。在这种情况下，我怀疑Sam可能与美国当局共享了有关Silvergate稳定币的信息。

我怀疑当他们看到Silvergate稳定币是为支付而构建并提供24/7结算时，他们意识到这看起来与美联储即将推出的快速支付系统FEDNow相同。

所以他们需要尽快摆脱Silvergate和SEN。简单地说，即将推出的Silvergates稳定币可能被视为美联储即将推出的支付系统的竞争对手。与商业银行的私人稳定币和常规稳定币不同，Silvergate稳定币将在SEN及其华尔街机构的支持下迅速被采用。

也许美联储看到了这一点，摇头说No。也许他们不希望华尔街参与发行“数字美元”，他们当然也不希望加密行业抢先推出类似的产品。美国政府希望保持对其货币的完全控制，也许这就是它现在与加密行业作斗争的根本原因。

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