INB:DCG事件隐藏哪些问题_DCG币

详细说一下DCG的问题。

首先毫无疑问的是，Genesis破产已经没有了任何悬念，关键问题有2个：

1）DCG到底欠Genesis多少钱，Genesis破产DCG需要承担什么责任？

2）DCG还有哪些资产可以用来偿还债务或者用于潜在的清算？

关于DCG到底欠Genesis多少钱。首先明确的是DCG在过去几年主要在两个事件中消耗了自己的大量资金：

1）2021年-2022年期间回购GBTC

2）处理3AC的坏账

回购GBTC方面，按照messari创始人Ryne的说法，DCG购买了价值8亿美元的GBTC，同时通过Greyscale授权了12亿美元的回购计划。

同时，通过SEC披露信息，在2021年10月，DCG讲回购GBTC的回购计划额度在原有7.5亿的基础上追加至10亿，截至2022年4月，回购额度还有3.013亿美元的剩余，即使用了大约7亿美元的额度；而据《金融时报》的报道，截至2022年11月，DCG回购GBTC的累计花费为7.72亿美元。

Gemini联创再次发布致DCG创始人Barry Silbert的公开信:7月4日消息，Gemini联合创始人Cameron Winklevoss发布致DCG创始人兼首席执行官Barry Silbert的公开信，称今日是 Genesis 停止提款后的第229天，也是上次公开信发布以后的第174天，但自从Genesis关闭后，你就从来没有打算与债权人和Earn用户找到一个全球性的、协商一致的解决方案，并表示2022年6月和7月DCG和Genesis都故意对债权人撒谎，并未解决因Three Arrows Capital倒闭所造成的12亿美元损失，且自去年11月以来Barry Silbert一直在狂热地工作，不是为了让赔偿债权人，而是为了筹集资金以偿还这笔贷款，并在未来对期票提起诉讼。[2023/7/4 22:16:38]

三个不同来源的数据基本吻合，即DCG使用了大7-8亿美元的资金购买GBTC，按照《金融时报》的分析，这部分回购的成本大约为$40/GBTC，按照$8.45的当前价格，DCG亏损了大约6.1亿美元。

DCG因内部资金转移问题面临美国方面的调查:金色财经报道，据知情人士透露，美国当局正在调查Barry Silbert旗下加密公司的内部财务交易。布鲁克林的联邦检察官正在审查Digital Currency Group与其加密借贷服务子公司之间的转账事宜。他们还在深入调查投资者是如何被告知这些交易。其中一名知情人士说，检察官已经开始要求面谈和提供文件。另一位人士说，美国证券交易委员会（SEC）也在进行调查。调查仍处于早期阶段，BarrySilbert、DCG及其任何子公司都没有被指控有不当行为。（彭博社）[2023/1/7 10:59:41]

需要注意的是，DCG是，而非，这部分资产现值目前仅为1.6亿美元。

处理3AC的坏账方面。此前已进行过相关分析，简单来说就是Genesis因为3AC产生了12亿美元的坏账,DCG承担了这部分坏账。但根据Zhusu的说法，DCG在3AC暴雷时应该选择重组，但却用“左手倒右手”的方式解决了问题。

DAO基础设施提供商Mural完成560万美元种子轮融资，DCG等参投:金色财经报道，DAO基础设施提供商Mural宣布完成?560 万美元的种子轮融资，这是该公司通过Mike Novogratz的Galaxy Ventures、Barry Silbert 的数字货币集团、Firstminute Capital、186 Ventures 和少数创始人等投资者进行的首次外部融资。Alvarez-Fung称，这笔资金将用于引进新人才，并与全球想要创建和使用 DAO 的品牌合作。[2022/8/23 12:43:54]

如果这个说法属实，那一切将变得彻底明朗起来：DCG在2021-2022年期间和3AC一样大量购买了GBTC，同时动用了杠杆。

长期负溢价导致了3AC的破产，理论上那个时候DCG在Genesis的仓位也应该被清算，但Genesis只清算了3AC。同时，DCG从Genesis进行了借款，并将借款再次提供给Genesis，避免Genesis破产，否则DCG也会遭到清算。

通过这种方式，DCG对Genesis的债务增加了12亿美元，但问题是，DCG向Genesis提供的12亿美元，是还是，这关乎到DCG是否也拥有Genesis的12亿美元债权？

灰度母公司DCG计划购买2.5亿美元GBTC:3月10日消息，灰度投资（Grayscale Investments）母公司 Digital Currency Group （DCG）计划购买灰度旗下的比特币信托基金（GBTC）不超过 2.5 亿美元的股份。DCG 计划使用现有现金为收购提供资金，并将根据 1934 年《证券交易法》第 10b-18 条的规定，由管理层自行决定在公开市场上进行购买。

股份购买授权不要求 DCG 在任何时期内购买任何特定数量的股份，并可在任意时间扩展、延长、修改或终止。股份购买的实际时机、金额和价值将完全取决于许多因素，包括可用现金水平、价格和当时的市场状况等。[2021/3/10 18:33:25]

总结一下，DCG需要处理的问题是8亿+12亿，其中8亿是确确实实花了出去，并产生了6.1亿美元的亏损。而12亿只是在6.1亿亏损发生以后避免破产产生的复杂借贷关系，具体情况目前并不明朗。

第二个关键问题是DCG到底欠Genesis多少钱？按照Gemeni创始人的说法，DCG欠Genesis16.75亿美元，这种说法大致上是把回购GBTC期间的借款加上了处理3AC的借款。

风险投资公司DCG创始人：投资者仍然致力于数字货币市场:据cnn消息，风险投资公司Digital Currency Group（DCG）的创始人兼首席执行官Barry Silbert表示，投资者仍然致力于加密货币市场，尽管存在数字货币熊市周期，但投资者仍表现出兴趣。[2018/6/24]

不过Gemeni创始人并未对16.75亿美元的说法提供说明或者证据。

进一步追溯来源可以发现，16.75亿美元的说法源自2022.11DCG的一封股东信，依据相关内容，DCG一共有三笔债务：1）债权人未Genesis的5.75亿美元的债务，将于2023年5月到期。2）债权人为Genesis的1.1B美元的本票，将于2032年6月到期。3）Eldridge领导的一小群贷方提供的3.5亿美元信贷

这部分内容正好与前面DCG亏损原因相吻合，两笔借贷分别用于回购GBTC和处理3AC坏账。另外需要注意，3AC向Genesis借贷抵押率不足80%的时候会进行清算，但DCG大概率是不需要提供抵押物或者不会被清算，否则GBTC抵押物早已不足以支持清算抵押率，这也解释了Barry拒绝披露向Genesis提供的抵押物信息。

按照该说法，Genesis的11亿美元损失现在是DCG的负债，但DCG同时获得了3AC破产清算的求偿权。需要注意的是，这里是11亿的，到期日是2032年，如果没有特殊约定，DCG并不需要立即还款。

Gemini创始人也在Twitter质问Barry，尽管Barry没有回应，但答案肯定是DCG和BarrySilbert没有义务，没有道德，更没有现金。

即使是Genesis破产，随之而来还有很多新问题，例如Genesis是否对DCG也负有债务？这张本票是否已某种方式进行了质押？DCG是否拥有本票的优先权利？即使是进行清算，大概率也是将债务关系转移给新的主体，资金用来进行破产清算，DCG不需要立即偿还，清算所得也会偿还给所有债务人而非Gemini

事实上现在Gemini比DCG更着急，用户的求偿和诉讼是即时的，即使Genesis破产Gemini也不会从Genesis或者DCG那里拿到一分钱，如果Genesis马上破产，下一个连带破产的不会是DCG，而是Gemini。

DCG当前面临的问题不是这张9年以后才到期的本票，而是几个月后5.75亿美元的债务，这部分债务是DCG自己在GBTC回购中亏损导致的，没有任何其他的复杂关系，且会在几个月后偿还。按照公开信内容，DCG去年的营收是8亿美元，结合DCG需要负债进行GBTC的投资来看，显然DCG账面上并没有足额现金。

这里面还有一个新的问题。据英国《金融时报》报道，如果Genesis倒闭，由于Eldridge优先担保贷款的优惠条款，全额将立即偿还。这也就意味着DCG需要偿还的贷款是5.75亿+3.5亿=9.25亿美元。

至于剩下的11亿美元，DCG拥有充足的时间去处理，而且由于复杂的借贷关系和清算流程，对DCG的偿债要求不会那么直接，也不会那么快。DCG现在需要在未来几个月内处理掉9.25亿美元的问题。

潜在的解决问题途径包括：

1）出售子公司和非流动性资产

Coindesk：年营收50M，预期估值3亿

Greyscale：年营收2-3亿，预期估值10-15亿

Lono：亏损状态，预期估值数百万-千万

Foundry：早期阶段，预期估值数百万-千万

TradeBlock/HQ：预期估值0

母公司DCG股权：未知

2）对SEC的诉讼成功或者其他因素使得GBTC短期内负溢价消失：预期收入：数亿美元

3）获得进一步融资

总体来看DCG还是具有一定的偿付能力，但是短期内想要筹集近10亿的资金仍不容易，出售Greyscale/Coindesk虽然能够解决问题，但这也意味着DCG的多年耕耘付之一炬，对DCG和BarrySilbert来说这不是一个容易的选择。

另外一个不确定的因素是DCG的行为是否存在违法的情况，包括2022年4月的不清算DCG、关联交易、11亿本票的合法性等。如果出现问题，这将会是压死DCG的最后一根稻草。

最后是Greyscale，关于Greyscale和GBTC，其实情况并没有发生太大变化。Greyscale本身运作情况很健康，而且也和Genesis没有太多关联。即使最坏情况下DCG破产，Greyscale大概率也会被出售或者转为独立运作。

而GBTC当前负溢价已经达到了45%。DCG持有的GBTC也不是大问题，一是资产的规模由于GBTC价格的缩水已经降低了很多，二是GBTC存在出售限制，DCG无法一次性在二级市场抛售，更可能的方式是拉长出售周期或者场外交易。

另外一个小概率事件是GBTC开放赎回，如果发生，GBTC在场内的价格也会迅速被拉平，套利空间消失，赎回抛售的影响也没有想象中那么大。

最后的最后，尽管@cameron试图将责任转嫁并将DCG和Greyscale拖下水，但用户如果想要拿回9亿资金，就必须要明确GeminiEarn要么欠了你们的钱，要么向你们出售了未注册的证券。DCG固然问题很大，但还是那句话：@BarrySilbert没有义务，没有道德，更没有现金。

原文作者：Loki_Zeng

原文来源：Twitter

来源：比推

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