BTC:致创业者： Web3的商业周期、规律和机会_COLLECTIVE Vault (NFTX)

作者：卢爱芳

Web3创业今年是一件很时髦、代表趋势的事，无论在中国还是美国，很多互联网大厂的年轻人纷纷辞职，投身Web3。但最近也有不少人觉得Web3实在太难了，可能撑不下去了，又开始考虑重回Web2找工作。

华人Web3创投社区万物岛ThreeDAO邀请了万向区块链旗下投资基金HashKeyCapital负责人邓超，给创业者做了一场分享。

邓超从五个方面对Web3创业进行了拆解：

1、Web3目前的基本面分析；

2、Web3的商业周期、规律和机会；

3、Web3创业和Web2有什么不同？Web2的经验打法还有效吗？

4、华人在Web3有什么机会？

5、Web3项目如何融资？

此次将精华观点梳理出来分享给大家，希望对大家有所帮助。

Web3的基本面

Web3到底是什么？做技术的看到的是分布式，做商业的看到更多是控制权、所有权。我们团队经过实践和研究，认为Web3跟Web2有四个层次的不同：

第一，底层技术是去中心化，准确来说，应该是分布式。以前机房由一个公司提供，现在分散了，很多人参与。

第二，Web3应用都有金融属性，从比特币开始，就跟互联网有很大的不同。互联网更多是技术属性，后来才有商业属性，到支付宝、微信支付时才有了金融属性，但区块链从一诞生开始就是金融属性。

美国受托人反对FTX聘请纽约律师事务所Sullivan and Cromwell，称存在潜在利益冲突:1月15日消息，美国受托人Andrew Vara于1月13日提交的文件称，反对FTX聘请纽约律师事务所 Sullivan and Cromwell，称Sullivan and Cromwell与倒闭的加密货币交易所存在关联，因此存在潜在的利益冲突。 FTX的总法律顾问Ryne Miller在S&C工作了八年。[2023/1/15 11:13:09]

第三，区块链的商业模式因为底层技术的差异，跟互联网也有很大差异。

第四，治理权，即用户和平台之间的关系。互联网的应用，用户按平台的规则来走，平台制定规则，控制所有的一切，包括用户的数据。

而Web3的天平慢慢倾向用户，Web2的账户是你要向平台申请，而Web3是你授权平台可以连接你的钱包。用户对平台的方向是有发言权的，在DAO上，你对一个组织是有发言权、决定权的。

我们把Web3的投资分成四个板块：

第一，L1,公链；

第二，中间层；

第三，应用层，现在大家谈论最多的是GameFi、DeFi；

第四，加密金融。现在已经形成了一个跟传统金融相平行的加密金融层，底层有基础设施，中心化和去中心化交易所，托管服务等。然后是金融服务，借贷、交易、资产管理，跟传统金融很像，但本质上有很大区别。比如借贷，不需要通过中介，而是通过协议直接借贷。

FTX.US总裁：即将推出的Solana NFT市场不会上线向持有者分配版税的项目:10月11日消息，随着加密交易所FTX准备推出其专注于Solana的NFT市场，它宣布将避开提供版税的项目。最新FAQ提到，“我们将拒绝任何向NFT持有者分发或宣传版税分配的收藏品集合/项目中的NFT。”

FTX.US总裁Brett Harrison表示，“我们将上线向艺术家/创作者支付版税的NFT项目，但我们不能上线将收藏品销售版税分配给NFT持有者的项目。一个保证你从资产池销售中获得一定百分比收入流的代币开始看起来像一种证券。”

据彭博社9月份报道，FTX.US总裁Brett Harrison接受采访时表示，“我们正在打造自己的NFT交易平台，将以OpenSea作为竞争对手。我认为我们已经非常接近了。”并补充说，大约一个月后就能实现。9月6日，FTX创始人SBF在推特透露，FTX.US已上线NFT铸造功能，所有NFT都是跨ETH和Solana链的，存取功能将于接下几周时间开放，用户可以将外部的NFT存入平台。（The Block）[2021/10/11 20:20:59]

只要用过的人，就知道比传统银行的效率要高多少，用过数字资产金融服务的人不会愿意再回到传统金融。就像用了支付宝，就不会再回到纸币时代一样。

Web3目前大概处在互联网的2000年左右，都还很早期。

首先，底层技术模块已成形，但没到可以大规模商业应用的阶段，大家诟病的TPS还不够，没法达到支付宝高峰期每秒20万笔的能力。

FTX已将其总部从香港迁至巴哈马首都Nassau:9月24日消息，数字衍生品交易平台FTX总部已搬离香港，迁至巴哈马首都Nassau，因为其监管环境比香港更加友好，抵达该国后也没有进行强制隔离。FTX首席执行官兼创始人Sam Bankman-Fried（简称为SBF）表示，“巴哈马及其监管机构对加密货币采取的积极态度”是FTX迁至该国的主要原因之一。同时他表示，“FTX将受到巴哈马证券委员会2020年发布的DARE法案的监管，这是世界上为数不多的针对加密货币交易平台的综合法规之一。”（Blockworlds）[2021/9/24 17:04:09]

其次，商业应用已经开始探索。大家只看到GameFi、DeFi，但其实跟传统商业结合的，跟数据溯源相关的、跟供应链相关、跟支付相关的，大批应用应运而生，链上应用已经上十万。

全球区块链用户超过3亿，Coinbase去年底做过KAC验证的用户有1。03亿，加上没做过验证的，保守估计3个亿。

从投资的角度来说，Web3跟2000年的互联网一样，都经历了一个资产泡沫的破灭，比特币从6.9万美元跌到不到2万，很大的撤幅，跟上一轮一样，跌幅八九十，泡沫破灭，开始回归理性，开始酝酿下一个阶段。

商业周期和赛道机会

从2014年进入区块链至今，我一共经历了三个周期。每个周期都是先有价格，然后是兴趣，然后有idea，然后是开发，然后炒作。

2015年的周期就是ICO，大家对它持一致否定，我认为不对。ICO是项目融资的一个创新，因为没有监管，才被一些想赚快钱的人弄得乌烟瘴气。ICO之后沉寂了几年，出现有各种O。最近出现大规模的DeFi、NFT，围绕链上资产的热潮。

分析师：“谬论”和“对未知的恐惧”阻碍了加密货币的交易投资者:金色财经报道，彭博加密货币市场分析师Jamie Coutts认为，“谬论”和“对未知的恐惧”是阻碍传统投资组合经理投资加密货币的原因。Coutts在接受采访时认为，一直存在着“区块链没有内在价值”的“谬论”。Coutts表示，“尽管并非所有区块链都是产生现金的资产，包括以太坊”，但其中肯定具有内在价值。

此外，Coutts说：“监管不可能是其中之一。让我重申这一点。监管始终是一个问题，但BTC是受监管的。”Coutts表示，这可能是“对未知的恐惧”，并补充说，资产经理忽视或选择不对加密货币进行教育，是错过了机会。（Cointelegraph）[2022/9/21 7:10:39]

每个周期结束后，就算在周期的低位，与上一个周期比，从技术成熟度、应用数量、用户数量、链上资产的规模，都有一个量级的增长。虽然有泡沫的出现与破灭，整体在螺旋上升，应用的赛道、领域在不停更迭，演进。

被市场认可的，在下一个周期继续；不被市场认可的，在下一个周期就被淘汰了。

举个例子，DeFi并非这个周期才出现的，早在2015年就有了，当时没这么火热。当时链上资产只有1亿、几亿美元级别，分散在几百万、几千万用户手中，一个人几千、几万美元，没什么金融需求。

到了上一个周期，一些标志性事件让大家发现，资产放在中心化交易所里不安全，于是一大批资产从中心化的交易所转到链上，链上资产从十亿美元级别涨到千亿美元级别。当千亿美元资产聚集在一起，就有了各种金融需求，有交易的需求、有借贷的需求，资产管理的需求，于是衍生出各种金融模式。

微策略：目前为止我们还没有出售任何比特币:金色财经消息，微策略公司表示，目前为止我们还没有出售任何比特币。[2022/8/3 2:55:07]

NFT也是上一个周期就有的，当时是把线下的艺术品转到链上，甚至为了吸引人，把线下的艺术品烧掉。但这一轮更是链上原生的艺术品。

DID原来只是注册一个钱包，但现在是从各种视角把你的行为聚集在一个载体上，变成你的手机、银行账户、社交平台。

任何一个行业发展都会经历一个阶段，第一个阶段是学术思维，在实验室里把这个东西想出来。第二个阶段是极客思维，把这个东西捣腾出来就算数，中本聪把比特币捣腾出来，就功成名就了。第三个阶段是工程师思维，就是要把产品跑得很好，工程上不能出错。工程师上面是产品思维、用户思维，再往上还要把公司做大，要有业务思维。

2015年之前，区块链是极客思维。现在从工程师思维的角度，也还不完善。以前极客阶段面临的是百万千万级的用户，后面将是上亿的用户。比如以太坊升级之后，现在的路线图能不能实现，需要更多有技术实力的人加入。

再往上的商业层面，有很多的探索，游戏、社交等等，很多的机会。

Web3的核心是，要把Web2忘掉，先看看Web3应该怎么做，然后再把Web2的成功经验引入进来。

举个例子，大家可能都面临的问题，就是数字钱包。如果你用过metamask、imtoken，一定都有一种心惊胆战的经历。我在2014年用这些应用时，每一步操作都是步步心惊，你要抄24个助记词，藏在家里，不能被人发现，还生怕手机出问题，被人看见。这个经历跟我小时候学电脑很像，当时我们是在电教室，老师教我们怎么敲dos命令行，教我们哪个是开机、哪个是关机，但现在开关电脑只要点一下。

现在的区块链应用还是设计给工程师用的，但用户不要这些东西，我们理想中的钱包很简单：你不要告诉我助记词，我只要设置一个密码，你把最复杂的东西隐藏在下面，底层的那些技术保障做好就行了。

现在区块链的用户进入门槛太高了，用户体验是这个行业很缺的。

另外，专业化的机构怎么进入区块链。在国外，有数字资产托管的银行已经有很多，但在亚洲还没有。在链上观察数据，达到类似彭博、万得这样的数据机构都还没有。

所以说，链上的基础设施还处在很初级的阶段。很难一概而论哪个赛道机会多，我只能提供一个框架，供大家做参照。

Web3创业和Web2有什么不同？

Web3创业跟传统创业有什么不一样？

传统互联网公司或其它领域的公司，一个创始人从脑子里有一个idea，到做成产品，推到市场并获得反馈，需要多长时间？基本上都要先写商业计划书、注册公司、募资、建团队、买设备、做开发、做推广，再获得市场反馈，至少要6个月时间，这已经算很快了。

但一个区块链的创业公司是什么样呢？如果你有一个想法，可以写个白皮书，把代码框架写出来，不用注册公司，不用买设备，因为开发平台都是开源的，用电脑接入平台就有了。你也不用招人，只要你的想法有意思，自然会有人来，以太坊上几十万上百万的开发者，不辞辛劳，不计报酬地工作。推广也可以在社区里做，天然几十万上百万的用户就在这里，很快就能得到反馈。

而且用户反馈是实时的。如果你技术不好，很快就会被人黑。Web2产品，从产品出来到被黑客黑，被技术人员挑战，没有这么快。而如果你的Web3产品机制设计，商业模式设计不好，你马上会被薅羊毛薅得没有了。

从融资的角度来说，区块链的融资不像传统互联网那么依赖VC。社区的属性很强，我们反而不喜欢一个项目由某个或某几个机构过多地主导，尤其某一个参与方超过50%的时候，在区块链里叫51%攻击，意味着你可以作恶，你可以企图去操纵一些东西。

我曾经潜入一些Web2的创业者讨论群，大家讨论的都是控制，千万不要过早丧失控制权。但Web3相反，创始人控制得越多，在社区的威信越低。比如以太坊的创始人Vatalik在以太坊的占比只有个位数，低于5%，整个以太坊基金会持有也不超过10%。还有一大批公链，创始人的持有率都非常低。

从产品设计上，平台和用户的关系来说。做传统游戏的会批评Web3游戏贼难用，用户体验贼差，但Web3会批评Web2你就把我当氪金机器，平台赚了钱，要跟我分，利益要一致。

Web2很容易二元对立，你有了，我就没有了。但Web3要共建共享，这是产品设计上很大的不同。

Web3的推广可以用空投，有人认为空投是发币，但其实是把项目的所有权让渡出来，你可以理解为这就是传统的项目推广费，以前是从资产负债表中拿出来，现在是从所有权中拿出来。

华人在Web3有什么机会？

在区块链的发展史上，亚洲和华人的团队一直控制着超过70%的世界。直到现在，在挖矿产业，华人至少还控制着30-40%，只是这些人不在中国而已。

大家对挖矿也有一定的误解，挖矿不是在白白地消耗电力，其实它准确的名字是为区块链的底层运算提供能力，英文叫mining，在中文就翻译成了挖矿。

区块链的很多名词不能从字面上去理解，包括数字货币。数字货币不是货币，是资产，它分为三大类：第一类是比特币、以太坊，它就是货币的属性；第二类是绝大部分，token，你投资了一个区块链项目，它就是你的受益凭证；第三类是NFT，非标准化的数字资产。

除了挖矿，矿机公司，华人占90%以上。全球前十大交易所，华人是创始人的有五六家。Web3的华人投资机构就更多了，只是大家比较低调。

但我们要客观地面对一个现实，华人擅长的是需要执行力很强、需要落地的领域，商业化是我们最强的地方。但在底层思维和创意方面，西方的创业者更强，尤其是底层链的机制设计。

区块链前面几个周期都在做技术、底层，接下来就如肖总所说，将进入区块链应用爆发的阶段，华人的团队是很有竞争力的。

尤其那些有传统金融、技术、社交媒体经验的人，既有商业化的经验，又懂Web3的底层逻辑，可以说是前途无限。到Web3商业应用的阶段，随着更多Web2的人进入，我们的优势更加明显。

Web3项目怎么融资？

区块链曾经出现过一段去VC化的现象，很多项目不要VC的钱，众筹就行了。Web3项目融资的次数比Web2少，但参与的机构更多，这也是现实。

一个项目在种子轮的时候怎么来融资，具体要看项目的情况，如果你是偏社区的，你可以就在社区里募资，空投把用户群体吸引过来，当你的token有价值的时候，就会有价格，资金就会进来。

但如果你做的项目偏商业的，最好采用股权融资。

我们过去做的投资70-80%都是token融资，股权融资只占20-30%。但现在股权融资的项目越来越多，因为越来越多的项目在向应用方向走。做应用就要跟现实世界打交道，比如你的应用需要地推，地推的供应商肯定要跟一个公司打交道，而不愿意跟基金会打交道，那你就需要一个公司主体。

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