ETH:金色观察 | 稳定币未来：成为美元霸权守护者或是去中心化殉道者_中国的稳定币用什么

要么像英雄那样死去，要么活得足够长，变成一个恶棍。

——《黑暗骑士》

随着美联储实施紧缩政策，市场流动性正在迅速枯竭。因此，加密货币市场也面临寒冬。随着Terra-Luna危机和Celsius银行挤兑危机接连爆发，公众对加密货币的不信任感与日益增加。比特币现在的交易价格为21k，比高价时低了约70%。

现在越来越多的人空头押注。他们认为，即使美联储的紧缩政策随着时间的推移而结束，股市和房地产市场复苏，加密货币市场也可能无法复苏。这是真的吗？在这篇文章中，我想以“美国将如何试图维持其美元霸权”的框架下来分析这个问题。

情景1：稳定币“寄生”美元而幸存下来。

第一种情况是将稳定币纳入现有体系。换句话说，让它进入传统的金融领域，与股票和债券一样被对待。在这种情况下，最初的意识形态和倡议——去中心化——完全消失了。

金色财经挖矿数据播报：ETH今日全网算力下降3.03%:金色财经报道，据蜘蛛矿池数据显示：

BTC全网算力135.290EH/s，挖矿难度18.60T，目前区块高度663588，理论收益0.00000751/T/天。

ETH全网算力291.017TH/s，挖矿难度3554.07T，目前区块高度11552512，理论收益0.00716834/100MH/天。

BSV全网算力0.747EH/s，挖矿难度0.10T，目前区块高度667768，理论收益0.00120414/T/天。

BCH全网算力1.462EH/s，挖矿难度0.22，目前区块高度668046，理论收益0.00061539/T/天。[2020/12/30 16:03:16]

分析 | 金色盘面：BTC/USDT季度合约在6350压力位回调:金色盘面综合分析：BTC季度合约在6350遇到压力位向下，BTC反弹之后回落，说明压力位附近卖盘压力较大。目前来看，BTC在6000左右振荡的概率较大，可以在压力位附近短线看空。[2018/8/16]

那么美联储为什么要把稳定币揽入怀中呢？因为它具有稳定币能给美联储带来实际好处的特点：成为美国债券的新买家。

自2008年本·伯南克(Ben?Bernanke)发起的量化宽松时代以来，每一次经济衰退期间，美国国债收益率都会下降。这是因为美联储购买了更多国债以降低利率，而投资者在困难时期更喜欢安全资产。此外，美国通过迫使中国和日本等贸易顺差国用其从贸易中赚取的美元回购美国国债来保持低利率。

分析 | 金色盘面：BTC/USD 30分钟中轨遇阻:金色盘面综合分析：BTC/USD 30分钟在上升通道中轨遇到阻力，短线注意控制风险。[2018/8/16]

然而，情况发生了变化，由于疫情后前所未有的量化宽松政策，美国国债从23万亿飙升至30万亿美元。美联储拥有超过6万亿美元，约占整个美国国债的20%。美联储现在正在实行量化紧缩政策，即出售他们的国债。这意味着曾经市场最大的买家，现在却变成了市场最大的卖家。这肯定会给国债收益率带来上行压力。

问题是谁会购买他们的债券。自2010年前以来，中国一直在不断减少他们的债券持有量，而沙特阿拉伯似乎不再购买更多债券，因为现在拜登和MBS之间存在不和。本质上，由于美联储印钞过多，商品本身正在失去魅力。似乎日本是唯一的买家，吸收了市场上的巨大卖出量。

金色财经独家分析 加密市值再蒸发 主力“功不可没” 安全主要诱因:从6月9日到6月11日，加密货币市场市值蒸发约450亿，其中6月10日附近蒸发贡献了200亿的蒸发值，加密市场经历新一轮下跌。金色财经独家分析，本轮下跌的因素主要有两种：

一是主流货币导向作用和大额资金的撤出。最具代表性的比特币一向扮演了风向标的作用，近两日比特币市值下跌了151亿美元，为总市值下跌贡献约34%，而近几日比特币频现大额资金流出也影响了比特币市场，因此可以说是主流币中的大户带动了市场走势；

二是交易所遭受攻击等安全问题近期频发。大户的引领作用确实存在，但梳理数据发现，两日间加密市场总跌幅13%，比特币跌幅站11.5%，比特币外市值跌幅14.6%，影响用户信心的还不止资金流动带来的不安全感。10%左右的涨跌对于单个币种的涨跌也时有发生，而本轮”普跌“的现象，安全问题触动了整体市场的“紧张神经”。6月10日韩国交易所Coinrail宣布被黑客攻击，NPXS受损；多个ERC20币种被发现存重大安全隐患，“攻击者”有可能操纵币价套利；在最近一个月内Monacoin、BTG、Zencash、XVG、莱特现金等五个币种分别遭受了51%双花攻击。可见来自交易所以及某些货币本身的缺陷导致了人们对于资金风险的强烈不安。

与此同时，美国要求交易所提供用户信息以调查加密市场，俄罗斯关于加密货币征税等因素也从隐私和收益两个方面形成此轮价格跳水的短期因素。[2018/6/11]

因此，美国需要寻找新的债券买家，以保持低收益率并维持其美元霸权。我认为，稳定币可能是下一个候选者。

金色财经现场报道 承云首席运营官陈倩楠：区块链是大出行行业3.0的必需品:金色财经前方记者实时报道，4月12日举办的第二届全球金融科技与区块链中国峰会2018上，承云首席运营官陈倩楠在会上做了“重塑全新出行格局”演讲，表示，区块链是大出行行业3.0的必需品。在大出行行业1.0行业订票通过Dos黑屏系统代理人订购；在大出行行业2.0是由黑屏转化至白屏系统，用户可以自主订票。然而互联网解决不了大出行存在的问题，中心化机构掌握了客户数据，而到了大出行行业3.0系统，区块链能够为大出行行业赋能升级。[2018/4/12]

除了基于算法的稳定币，例如Dai或Terra，大多数稳定币都以法定货币和实物资产为抵押。然而，加密市场是一个蓬勃发展的市场，但缺乏监管和合规。这就是为什么私人稳定币现在能够以类似于共同基金的形式自行管理客户的现金，如购买债券和股票。

那么，如果政府进行干预呢？例如，如果政府在法律上强制要求所有稳定币持有美国国债，例如至少70%，会怎样？然后系统将进行如下操作：

l?私人稳定币公司铸造代币，并购买美国国债

l?他们将稳定币出售给外国投资者。

l?稳定币市场规模增长

l?铸造更多的稳定币，他们购买了更多的美国债券。

l?…

最终，形成一个向外国投资者出售美国债券的新渠道。这将创造巨大的购买量。当前加密市场的市值总和约为1万亿美元，稳定币的市值约为其0.1。假设该市场长期增长，稳定币可能会取代中国作为加密市场最大买家之一的角色。

通过这种方式，稳定币可以成为美国国债的新买家。在这种情况下，稳定币成为美元霸权的新守护者。具有讽刺意味的是，这与他们最初的“去中心化”和“反美元”精神完全相反。这就是为什么我称它为“活得足够长，变成一个恶棍”。?

情景2：稳定币成为去中心化的殉道者

第一种情况不是解决美国问题的根本办法。稳定币可能暂时成为新的债券买家，但总有一天，美国将不得不面对其不堪重负的债务和流动性泛滥。因此，第二种情况是美国立即解决流动性问题——这是一种灾难性情况。

全球储备货币不可避免地受到Triffin悖论的影响。美国要维持美元霸权，就应该承担不断上升的国债，而其根本方法是销毁和解决流动性问题。在这种情况下，稳定币可能是一个很好的牺牲品。

如前所述，大多数以法币为基础的稳定币都持有实物资产和抵押品。然而，由于这几天的市场状况，实物资产的价值大幅下降。对稳定币的不信任是不可避免的后果。这可能会引发第二次Terra-Luna崩盘，在最坏的情况下，它将淹没整个加密市场，从而销毁流动性过剩。?

那么，为什么要牺牲稳定币而不是股票或房地产呢？第一个原因，很明显，从长远来看，它有可能挑战当前的美元霸权。第二个原因，众多企业和养老基金交织在一起，房地产与普通人的债务和抵押交织在一起，但加密市场只是投机者储存过剩流动性的口袋。

然而，问题是加密市场的衰落也会影响传统的金融市场。在最坏的情况下，这会引发经济危机。然后故事又回到了美中贸易战。美国可能会发起一场负和的“斗鸡”游戏，对中国经济造成更为严重影响的同时，他们自己也会受到损害。

无论如何，在这种情况下，美国政府可能故意把经济引向衰退，并把所有的责任都推给试图挑战政府和美元体系的投机性加密货币市场。这就是“像英雄那样死去”的情景。

结论：

总而言之，稳定币和加密市场有两种不同的情景

情景一：稳定币成为美国国债的新买家，成为美元体系的下一个守护者

情景二：稳定币和整个加密市场被美国政府惩罚蹂躏，作为试图与美元体系抗争的失败烈士而死去。

原文：TheFutureofStablecoins:DieAHeroorLivetoBecometheVillain

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