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EFI:Celsius危机始末:管理超300亿美元资产的明星CeFi是如何成为众矢之的的?_celsius币官网

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「CelsiusNetwork的用户数量是所有DeFi总和的两倍……那是因为我们将80%回馈给我们的社区,而Maker和其他项目则将50%留给自己。」

2019年,加密借贷平台Celsius创始人AlexMashinsky在推特上如此炫耀,引发DeFi爱好者的回击,有人反驳道,「DeFi协议让我们完全控制自己的钱,然而在你们倒闭的那一刻,我们没有办法拿回我们的资金……」

知名数据网站DeFiPrime选择直接下架CelsiusNetwork。

「我们将CelsiusNetwork下架。不透明的公司,疯狂的CEO,这是强烈的危险信号,所以我们不再推荐这个产品了。」AAVE创始人Stani趁势表态,「应该将所有CeFi从DeFiPrime下架」。

近3年后,已成长为加密独角兽的CelsiusNetwork却突然发布公告:暂停平台一切提现、交易和转账。

对于大多数华人而言,CelsiusNetwork或许稍显陌生,但是创始人以及公司的故事具有传奇故事所要求的几乎所有要素:

一名乌克兰人揣着100美元来到美国变身创业狂人,创立8家公司,打造出3家独角兽企业;做VC,募资10亿美元,退出超30亿美元,IRR54%;Celsius两次因被盗损失资产;前CFOMosheHegog被逮捕;明星从事高管……

如今,伴随大规模资金挤兑,暂停提现,资产规模一度高达300亿美元的CelsiusNetwork来到了「雷曼时刻」。危机从何而来?这次,创业狂人Mashinsky能否再次力挽狂澜?

狂人Mashinsky

1965年10月5日,Mashinsky出生在苏联的乌克兰,1972年,他随家人搬到了以色列,在那里度过了大部分童年时光。

十几岁时,Mashinsky常在特拉维夫机场的海关拍卖会上买卖被扣押的物品,再高价卖出,展示了出色的商人潜质。

大学期间,Mashinsky分别在以色列开放大学和特拉维夫大学读电气工程和经济学,不过都没有完成学业。

在以色列军队服役三年后,Mashinsky萌生了去欧洲搞点大事的想法,他选择了巴黎作为他的第一站,很快,他因「欧洲人缺乏想象力」而感到沮丧,「为什么不坐飞机去纽约看看美国到底是怎么一回事?」

带着口袋里仅有的100美元,Mashinsky来到了纽约,然后乘坐公共汽车前往第42街,在车上,他和所有到大城市打拼的城镇青年一样发誓:除非有所成就,否则永远不会回去。

在美国,Mashinsky开启了疯狂创业之旅。

1995年,Mashinsky创立了电信公司Arbinet,为运营商和服务提供商提供三种国际语音流量服务,如今的Skype、Facetime、Whatsapp都是其客户。

经过六轮融资,Arbinet从12家VC筹集了超过3亿美元,最终于2004年IPO,估值超过10亿美元,2005年,Mashinsky出售股份,完全退出。

这十年期间,Mashinsky并不满足只做一家公司。

1997年,Mashinsky创办电信软件公司Comgates,融资2000万美元,并被TelcoSystems收购。

2001年,Mashinsky创办网络虚拟化公司Elematics,融资2300万美元,2004年退出。

2003年,Mashinsky创办TransitWireless,一家使用分布式天线系统网络的电信公司,后被收购。

2005年,Mashinsky创立了拼车应用程序GroundLink,后被收购。

一句话可以证明Mashinsky的创业成绩,2000年后,纽约市得到风险投资,最成功退出公司前十名中有两个是他创建的。

除了在创业上是好手,Mashinsky也做起了VC,于2004年创建了风险投资基金GoverningDynamics。

不要以为他只是玩玩,GoverningDynamics募资超过10亿美元,累计投资超过60家企业,退出超过30亿美元,IRR54%……

除了投资传统业务,GoverningDynamics也投资了区块链,或许是相信其潜力,Mashinsky再次下场创业,于2017年创建了CelsiusNetwork,一家加密货币存款和借贷平台,其吸引力来自于为客户提供高达18%的年化利率。

2021年10月,CelsiusNetwork完成4亿美元融资,随后又扩大到7.5亿美元,WestCap和加拿大第二大养老基金CDPQ领投,投后估值超过30亿美元。

这也是Mashinsky创立的第八家公司,第三家独角兽。

Celsius,反银行的加密银行

在华人世界,Celsius或许是大多数人的陌生人,但在英美,Celsius是称得上家喻户晓的明星CeFi,坐拥超170万用户,最高管理着超过300亿美元资产。

就商业模式而言,Celsius和「银行」无异,负债端,吸收储户的「加密存款」;资产端,利用大量沉淀资金通过贷款等形式赚取收益,Celsius从两端利差赚得利润。

Celsius如何吸引客户「存钱」?

叙事上,Celsius用银行的商业模式讲了一套「反银行」的故事。

「传统银行正在破产,区块链将颠覆华尔街!」

-BankingisBroken

-UnbankYourself

-ReplacingWallStreetwithBlockchain

加密矿业公司Celsius Mining向美SEC提交上市注册声明草案:5月16日消息,加密借贷平台Celsius Network旗下全资加密矿业公司Celsius MiningLLC近期已向美国证券交易委员会(SEC)秘密提交一份FormS-1(股票上市申请登记表)注册声明草案。注册声明预计将在SEC完成审查程序后生效,具体取决于市场和其他条件。

此前报道,2021年11月22日,加密借贷平台Celsius Network对北美比特币挖矿业务再次投资3亿美元,投资总额达到5亿美元。Celsius Network首席执行官Alex Mashinsky表示,这笔投资旨在扩大Celsius Network在北美的挖矿算力及矿机功率容量。[2022/5/16 3:19:36]

-99%vs.1%

宣传上,Celsius的话术一成不变,但卓有成效:存入加密货币获得最高18%的年化收益率,每周派息。

Celsius计息分为两种方法,in-kindReward,存入一种Crypto资产选择用此资产计算利息,比如存入SNX,用SNX收取利息。

in-CelReward,存入一种Crypto资产选择用Celsius平台币CEL计算利息,整体APY更高。

整体收益率而言,在Celsius上,比特币约为3%至8%,以太坊为4%至8%,USDT为9%至11%,那么问题来了,无风险的高收益率从何而来?

借贷业务当然是相对稳妥的商业模式,但是面临资金效率的问题,并不是所有资金都被匹配产生收益,资金效率低,会导致APY低,从而影响负债端扩张。

因此,一个行业潜规则是,除了借贷,Celsius、BlockFi等借贷平台往往还会在别处寻找收益。

在音乐狂欢的牛市,通过多种套利策略获得「无风险收益」并不是难事,比如GBTC套利和期货市场期货溢价套利,甚至层层嵌套,在DeFi中加杠杆获得收益……?在牛市,这属于司空见惯的行为,毕竟同行都在这样做,急剧扩张资产规模,你不这样做就落后于人。

Celer推出的跨链支付网络cBridge支持Avocado DAO(AVG):据官方消息,P2E游戏公会Avocado DAO与Celer Network近日达成战略合作,构建以太坊-BNB Chain跨链桥,为用户提供质押和交易AVG的更多选项。此外,AVG质押功能即将推出。

据悉,用户现可通过由Celer Network推出的跨链支付网络cBridge在以太坊和BNB Chain之间进行AVG跨链转账。[2022/5/7 2:57:36]

然而,牛市音乐总有停止的一天。

当稳定套利的机会消失,为了为储户创造高收益,Celsius不得不使用越来越奇特和风险更高的金融工具。

比如,Terra生态的AnchorProtocol,Celsius是Anchor上的超级巨鲸,在暴雷前发送数亿美元加密资产至Anchor,也成为了最后压垮UST的最后稻草之一。

其次,Celsius承诺给储户最高8%的以太坊存款收益,为了实现这一收益,Celsius选择将大量ETH置换为stETH等ETH2.0衍生品,从而获得质押收益,这为如今的流动性危机埋下了伏笔。

Celsius究竟怎么了?

无论是Celsius还是BlockFi,亦或多年前国内火热的互金,所有类银行商业模式公司的破产,都来源于流动性危机,分为几种情况:

一、坏账亏损。

实际上,所有的银行都会产生坏账,但只要不伤筋动骨,并非特别严重的问题,关键看坏账规模,最坏的情况就是巨额亏空,资不抵债。

二、流动负债与非流动资产错配。

一般而言,负债端的期限较短,比如活期存款;而资产端的期限相对较长,比如长期贷款,这样才能获得更高的现金流收益,可一旦产生黑天鹅事件,就容易出现流动性短缺,并导致资产抛售和挤兑。

美国德州指控Celsius向居民提供未经注册的证券:金色财经报道,美国德克萨斯州周五对加密借贷平台Celsius Network采取行动,指控该公司向居民提供未经注册的证券。德克萨斯州提交了一份通知,寻求举行听证会,以确定是否对该公司发出停止令。[2021/9/18 23:33:45]

利差其实就是对「银行」承担流动性风险的补偿。

三、提款需求增加,流动性减少。

无论链上还是链下,金融市场最需要信心,哪怕是传统大型银行都恐惧挤兑,因为任何银行都会有流动性错配问题。

对于Celsius而言,很不幸,这几大问题,它都有。

如果非要说导火索,首先是USTdepeg。

Celsius曾在AnchorProtocol中拥有5.35亿美元资产,此后Nansen的链上数据分析证实,Celsius是促成USTdepeg的七个鲸鱼钱包之一。

也就是说,Celsius在UST彻底暴雷前逃了,或许并未有太大的资产损失,但这严重打击了市场信心,以及引发了对Celsius的不信任。

自UST脱锚始,资金开始加速撤离Celsius,5月6日至5月14日,流失超过7.5亿美元。

然后,Celsius此前两次被盗事件被爆出并发酵。

一、在Stakehound上损失了35,000ETH

2021年6月22日,Eth2.0质押解决方案公司Stakehound宣布丢失了代表客户存入的超过38000个ETH的私钥,后来经链上地址分析,其中3.5万枚属于Celsius,Celsius却一直隐瞒该事件,至今未承认。

二、BadgerDAO黑客攻击损失5000万美元

2021年12月,BadgerDAO遭黑客攻击,损失达1.203亿美元,其中有超过5000万美元来自Celsius,包括约2100枚BTC和151枚ETH。

一共1.2亿美元的损失,并不会击溃Celsius的资产负债表,作为一家于2021年完成7.5亿美元融资,享受了牛市红利的独角兽,现金流状况应该比较健康,但实际上并没有那么乐观。

牛市期间,Celsius选择向矿业扩张,冲刺上市。

2021年6月,CelsiusNetwork宣布向比特币挖矿投资2亿美元,包括购买设备和收购CoreScientific的股份。

2021年11月,Celsius对比特币挖矿业务再次投资3亿美元,投资总额达到5亿美元。

2022年5月,Celsius旗下全资公司CelsiusMiningLLC向美国证券交易委员会秘密提交一份FormS-1注册声明草案,开启上市之旅。

矿业是重资产、支出高、回报慢的投资项目,资金陷进去,很难快速回笼,当然恶劣的市场环境,也不支持高估值的IPO。

在当前动荡的市场环境中,Celsius又遭遇了流动性错配的问题。

Celsius允许随时赎回资产,但是很多资产并不具备流动性,如果大量储户挤兑,Celsius无法满足赎回需求,比如Celsius有73%的ETH锁定在stETH或ETH2中,只有27%的ETH具备流动性。

挤兑冲击之下,Celsius「骚操作」不断,开发出了「HODLMode」,禁止用户提现,需要提交更多文件和申请才能解除该模式,这似乎就是告诉投资者:我们快顶不住了,加剧恐慌。

为了应对提现,获得流动性,一方面,Celsius大规模抛售BTC\ETH等资产,另一方面通过AAVE、Compound等DeFi协议抵押资产,借出USDC等Stablecoin。

截止6月14日,Celsius在AAVE有5.94亿美元的抵押品,其中超过4亿美元是stETH,共借出了3.06亿美元资产。

Celsius在Compound上有超过4.41亿美元抵押品,负债为2.25亿美元。

在Maker上,Celsius有5.46亿美元资产,2.79亿美元负债。

看起来抵押率尚可,实则危险重重。

stETH脱锚以及ETH、BTC价格持续下跌,让其不得不增加资产抵押,同时不断的提现需求又会减少其流动资产,于是Celsius采取终极手段——禁止提现、交易和转账。

在DeFi的黑暗森林中,Celsius成为了众矢之的,透明靶子,猎人潜伏在暗处,随时可以扣动扳机,狙击其资产和清算线,捡拾尸体。

这是一个可怕的恶性循环。

无法获得高收益-资金亏空-流动性错配-挤兑-抵押资产-价格下跌-补仓-继续下跌-继续挤兑……

目前,Celsius的资产负债表仍然是黑匣子,或许亟待白衣骑士拯救,加密借贷平台Nexo发推表示,可以随时收购Celsius的任何剩余合格资产,Celsius反应冷淡。

也有人寄希望于Celsius的早期投资者——USDT发行方Tether,然而Tether似乎只想撇清关系,并表示:Celsius的持续危机与Tether无关,也不会影响其USDT储备。

每一轮牛熊周期转换,总会经历去杠杆的阵痛,总有人或机构成为被献祭的「代价」,LUNA的算稳DeFi叙事破灭后,CeFi也迎来叙事幻灭时刻。

创业狂人Mashinsky一生并未有太多坎坷,桀骜不驯,如今在周期面前,或许他不得不低下头颅,向市场认输。

所有命运赠送的礼物,早已在暗中标好了价格。

后记

天下没有新鲜事,如今的Celsius,望过去,满是曾经中国互金企业的影子。

在流动性泛滥的时代野蛮生长,以高收益率为诱饵,疯狂营销吸储,扩张负债端,当借贷业务无法满足庞大的沉淀资金的使用,开始疯狂对外投资,房地产、上市公司债权、VCLP……

为了追求更高的收益,资产往次级下沉,坏账和资金错配成为了皇帝的新衣,大家熟视无睹,一门心思奔着上市敲钟,书写人生传奇。

流动性的音乐总有停止的那一天,巴菲特名言永不过时,只有等到潮水退潮了,才知道谁在裸泳。

做人贵在有自知之明,无论是美股还是Crypto,赢家享受的终究是Beta红利,大多数人的财富来自于周期,而不是实力。

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