AME:以太坊状态：复盘以太坊 2022 Q1_Santas War NFT Epic

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本文将复盘全球领先的智能合约平台以太坊截至2022年3月31日的第一季度财务业绩。

01.关键成果

这些数据比较了以太坊在2021年第一季度和2022年第一季度的表现。

1.以太坊协议

上图：以太坊网络收益(总收益)和费用销毁(协议收益)，来源：TokenTerminal

以太坊网络收入从2021年一季度的16亿美元增长至2022年一季度的24亿美元，增长46%。这衡量的是以太坊网络用户以ETH支付的交易费用的价值。其中21亿美元(87%)通过EIP-1559实施的销毁机制将ETH从循环供应中移除，该机制于2021年8月激活。

上图：ETH的流通供应量增长情况，图源：Etherscan

ETH通胀率从2021年一季度的1.10%下降至2022年一季度的0.51%，下降54%。该指标跟踪ETH供应的净变化。新的ETH是通过区块奖励增发的(区块奖励是支付给矿工作为确认网络交易的奖励)，此外还有ETH会通过上面提及的EIP-1559被销毁。

上图：以太坊日活跃地址数变化情况。来源：Etherscan

平均每日活跃地址从2021年一季度的507,662上升至2022年一季度的529,018，增长?4%。该指标跟踪了在整个季度中每天与以太坊网络交互的地址的平均数量。

上图：以太坊网络交易平均费用(USD)，来源：Etherscan

以太坊网络平均交易费从2021年一季度的14.93美元降至2022年一季度的2.98美元，降幅达80%。该指标衡量的是用户为了使自己的交易被确认而向以太坊区块空间支付的平均费用。

上图：累计被质押的ETH数量增长趋势。数据：DuneAnalytics

被质押的ETH总量从2021年一季度的520万增长至2022年一季度的1090万，涨幅达111%。该指标衡量了在以太坊从使用工作量证明(PoW)共识机制过渡到权益证明(PoS)之前，在信标链(BeaconChain)上押注的ETH数量。大约9.2%的总ETH供应量已经被押注在预期的“合并”中。

数据研究员J.Hackworth：以太坊仍占据主导地位，空投投机者推动Arbitrum和Optimism增长:1月24日消息，数据研究员J.Hackworth发布了一个Dune仪表盘，对推动以太坊、Arbitrum和Optimism等发展的指标进行了解析，包括Layer2整体与以太坊的对比、钱包、参与度及推动增长的协议等。发现虽然Optimism和Arbitrum的交易组合产生了更多交易，但以太坊仍拥有5倍独立用户；过去一年内，93%的以太坊活跃地址从未离开过以太坊，而Optimism和Arbitrum地址中存在63%及59%的地址用户是多链的；相较于Arbitrum，Optimism拥有更多的余额超50万美元的钱包地址[2023/1/24 11:28:50]

2.DeFi生态系统

上图：以太坊DeFi协议中的TVL(锁仓总价值)变化情况。图源：DeFiLlama

以太坊DeFi协议的TVL(锁仓总价值)已经从2021年一季度的491亿美元增长至2022年一季度的895亿美元，涨幅达82%。这个指标衡量了存储在基于以太坊的DeFi协议(比如去中心化交易所、货币市场和期权金库等)中的资产的价值。

上图：稳定币总供应量增长情况，来源：TheBlock

稳定币总流通供应量增长了188%，从2021年一季度的423亿美元增至2022年一季度的1221亿美元。该指标衡量了在本地发行或桥接到以太坊上的中心化&去中心化稳定币的价值。计算在内的稳定币包括USDC、USDT、DAI、FEI、FRAX、MIM、UST、LUSD、HUSD、PAX、TUSD、sUSD、BUSD。

注意：上面的图表包括所有区块链链上的稳定币，而不仅仅是以太坊，因为这个指标的数据必须从多个来源获取。不过，这在很大程度上仍然代表着该行业的增长。)

上图：基于以太坊的现货和永续合约DEXs交易量变化情况。图源：TokenTerminal

现货交易所成交量从5134亿美元增长667%至3.9万亿美元，永续合约交易所成交量从74亿美元增长2704%至2091亿美元。它们分别跟踪以太坊主网上的DEX交易所和以太坊L2上的永续合约期货交易所的交易量。

以太坊鲸鱼交易量创4个月新高:金色财经报道，据Santiment数据，以太坊鲸鱼在四个月不活动后开始积极增持ETH。在过去的几天里，以太坊鲸鱼的活动急剧增加，仅在昨天就进行了近2,600笔交易，每笔交易价值超过100万美元。这是自1月份以来单日此类交易活动的最高数量。该公司指出，这种活动的增加是在市场范围内的回撤之际，这在整个加密货币领域引发了冲击波。5月2日，持有1,000至10,000ETH的实体突然增加了142,000ETH，当时价值约407,415,040美元。（cryptopotato）[2022/5/14 3:15:29]

注：上述图表不包括GMX，其交易量已包含在图中永续合约DEX交易量的计算中。相关数据可以在这里找到：

https://stats.gmx.io/

3.NFT生态系统

上图：NFT市场交易量。图源：DuneAnalytics

NFT市场交易量激增19290%，从2021年一季度的6.063亿美元增至2022年一季度的1164亿美元。这是对OpenSea和LooksRare这两家最大的通用NFT市场的交易量追踪。2022年一季度共计有226176个唯一钱包购买或出售了NFT。

上图：持有NFT的累计钱包数量增长情况，来源：DuneAnalytics

持有NFT的唯一钱包数量从2021年一季度的981,315万个增加到2022年一季度的398万个，增长了306%。该指标衡量了在某一时间点持有ERC-721代币的钱包地址的数量，ERC-721是用于发行NFT的代币标准。

上图：BAYC和CryptoPunks的底价变化情况。来源：DuneAnalytics

CryptoPunks(加密朋克)的底价增长了513%，从2021年一季度的17.42美元增长到了2022年一季度的106.87ETH。该指标追踪的是CryptoPunks最近的最低售价。虽然BAYC(无聊猿游艇俱乐部)于2021年第二季度推出，但作为最昂贵的个人资料图片NFT系列，BAYC在2022年一季度结束时的底价为108.93ETH，按当时的价格计算，价值约35.1万美元。

4.L2生态系统

以太坊开发者：ETH 1.0和ETH 2.0合并应该在明年4月或5月开始:11月20日消息，以太坊开发者Tim Beiko称，如果在2月前完成代码，ETH 1.0和ETH 2.0合并应该在明年的4月或5月的某个时候开始。他还说\"现在还很难给它一个具体的日期，因为如果我们发现一个重大的错误或需要我们花三周时间来修复的东西，你知道，那就会把事情推迟三周。\"（ambcrypto）[2021/11/20 7:01:13]

上图：以太坊L2s网络中的TVL(锁仓总价值)，来源：L2Beat

以太坊L2s网络的TVL从2021年一季度的6.869亿美元增长到2022年一季度的73亿美元，增长了964%。该指标衡量了以太坊L2s可扩展性方案(比如OptimisticRollups、ZK-Rollups和Validiums网络)中锁仓的总价值。截至发稿时，已经有超过230亿美元的资产(包括42亿美元的ETH)从以太坊网络桥接到这些L2s网络和其他L1区块链中。

上图：Optimism网络的每月活跃地址数。来源：DuneAnalytics

Optimism网络的平均每月活跃地址数为31100个，而Arbitrum网络的累计唯一地址计数为483077个。该指标衡量了该季度中每月在Optimism网络上进行了交易的平均地址数量(Optimism是一个基于以太坊的OptimisticRollup)，以及Arbitrum网络上的唯一地址总数量(Arbitrum也是一个基于以太坊的OptimisticRollup)。鉴于这两个L2网络都是在2021年第三季度推出的，而且这两个网络的可用数据有限，我们无法进行逐年比较。

上图：Arbitrum每日网络收入。来源：Cryptofees.info

Arbitrum网络营收为940万美元，而Optimistim网络营收为570万美元。这衡量的是用户分别在Arbitrum和Optimistim这两个L2网络中使用ETH来支付的交易费用。

02.生态系统要点

1.稳定定币，Curve战争，以及贿赂

在2022年第一季度期间，以太坊有许多令人兴奋的发展，其中最重要的可能是稳定币的持续增长。如前所述，稳定币在以太坊网络上的流通供应量同比增长超过188%，达到1220亿美元以上。特别是，算法稳定币(如FRAX和UST)迎来了相对于其竞争对手的巨大增长。这种增长表明，尽管市场疲软，但资本可能没有大规模逃离以太坊经济。

以太坊当前节点问题基本不影响其上的各种协议:Coin Metrics数据工程师Antoine Le Calvez表示，Geth是主流的ETH协议实现，OpenEthereum更常用于分析。因此当前的以太坊节点问题主要影响浏览器Etherscan和数据分析Coin Metrics等。[2021/4/15 20:24:00]

上图：稳定币6个月的增长率，来源：Coingecko&Bankless

稳定币行业繁荣带来的一个更值得注意的二级效应是“Curve战争”的持续发展。这是一些主要的稳定币DAOs之间的一场战斗，目的是在Curve(DeFi最大的去中心化交易所)上建立流动性。2022年第一季度，随着这些稳定币DAOs增加其对CVX(ConvexFinance的原生代币)的持有量(因为Convex协议控制了CRV(Curve的治理代币)的大量供应，其持有量超过了CRV总量的73%，因此控制了Convex就等同于控制了Curve)，这场“冲突”占据了中心位置。

上图：DAOs持有的CVX代币量。来源：DAOCVX.com

为了配合它们购买CVX，这些DAOs向CVX持有人支付了超过8920万美元的“贿赂”，这些人锁定了他们的CVX代币，以确保能够获得他们的投票来引导CRV代币奖励流向Curve上面不同的流动性池。随着CVX贿赂的年化收益率超过40%，2022年第一季度巩固了这一概念，即这些贿赂支付可以成为具有重要战略意义的治理代币的持有者的重要现金流来源。

此外，2022年第一季度还看到了许多协议(如RibbonFinance、Balancer、Yearn等)提出或实现了向投票托管代币模型的转换，希望复制Curve的成功。

上图：支付给CVX持有者的贿赂价值(蓝色柱状图)和每个CVX获取的收入(黄线)。来源：LlamaAirforce

本季度还发布了几个令人兴奋的协议：

AlchemixV2：这是Alchemix这个自我偿还贷款的DeFi借贷协议的二次迭代，包括支持大量的新抵押品资产和产生收益的策略。

AaveV3：这是Aave这个多链部署的DeFi货币市场的第三个版本，具有新的可跨链借贷的门户(Portal)，这是一项实现跨链铸造和销毁代币的功能。

分析师：基于以太坊的DeFi代币9月初以来平均下跌30%:数据分析师Ceteris Paribus称，自9月初以来，基于以太坊的DeFi代币平均下跌了50%，但此后反弹了35%。其中Yearn.Finance（YFI）、Aave（LEND）和Loopring（LRC）表现最好，而Curve、Meta和Sushi表现最差，降幅均超过50%以上。Paribus表示：“从9月开始，DeFi代币平均下跌50%。现在反弹了35%，但仍比9月1日下跌了30%。[2020/9/12]

SyndicateProtocol：允许创建链上投资俱乐部。

2.NFT似乎正在升温

得益于前两个季度的爆炸性增长势头，以太坊上的NFT生态系统在2022年第一季度发生了几次重大变动。

上图：NFT市场LooksRare的收益增长情况。图源：TokenTerminal

其中之一是2022年1月份推出的LooksRare，这是一个新的通用NFT市场，也是OpenSea的竞争对手，OpenSea此前几乎完全主导了该领域。LooksRare通过向OpenSea的用户空投其原生治理代币LOOKS，对这个竞争对手进行了一场类似吸血鬼攻击。

该NFT市场还允许LOOKS代币持有人将他们的代币进行质押，以获得该平台产生的代币增发和基于ETH的费用收入。虽然这导致了为了获得这些奖励而进行的交易的指控，但LooksRare在2022年一季度实现了超过221亿美元的交易量，为质押者们创造了超过4.44亿美元的收入。尽管撰文时LOOKS的估值比历史最高水平低79%，但LooksRare似乎已经将该行业从寡头垄断转变为双头垄断。

2022年一季度的另一个重大发展便是将YugaLabs打造成一个生态系统发电站。YugaLabs的无聊猿游艇俱乐部(BAYC)现在已经成为名人的最爱，从BAYC的底价而言，该系列现在是最具价值的NFT头像(PFP)收藏品。Yuga还采取了几项重大举措，以巩固其在以太坊经济这个新兴领域中的地位。

上图：YugaLabs向BAYC和MAYC持有者空投的APE代币分配情况。图源：Apecoin.com

首先，YugaLabs收购了LarvaLabs的NFT系列的知识产权，包括Cryptopunks和Meebits。不久之后，YugaLabs宣布发布Apecoin(APE)代币，其中一部分代币供应分配给BAYC持有者，一些空投的数量超过六位数。

APE的价格目前处于历史高位，完全稀释的估值超过200亿美元，将作为YugaLabs各种元宇宙项目生态系统中的治理和实用代币，比如最近发布的游戏Otherside。这些发展使YugaLabs成为NFT生态系统中的蓝筹品牌和元宇宙媒体巨头。

3.L2热度不减

以太坊蓬勃发展的L2(第二层)生态系统在2022年第一季度继续增长。

如前所述，截至2022年第一季度末，锁定在以太坊L2网络的TVL同比增长964%，超过73亿美元。综上所述，如何将这些以太坊L2网络的TVL与其他L1网络继续排名，这些以太坊L2网络的TVL排名第五。Arbitrum以超过21亿美元的TVL在以太坊L2网络中名列前茅。

上图：Arbitrum网络TVL变化情况。图源：DeFiLlama

在诸多L2网络原生应用中，最具吸引力的就是来自衍生品行业。借助于L2网络在可扩展性方面提供的优势，像dYdX、PerpetualProtocol和GMX这样的衍生品应用已经成为交易量最大的五大去中心化永续合约交易所中的三家，它们分别在StarkEx、Optimism和Arbitrum上运行。

上图：去中心化期权交易所Dopex的TVL变化情况。图源：DeFiLlama

与永续合约一样，另一类衍生品——期权也开始在L2网络上迎来了有意义的吸引力。Dopex?和Lyra这两家去中心化期权交易所，分别在Optimism和Arbitrum上运行。这两款应用总共拥有超过1.19亿美元的存款，且二者在各自的L2网络上都是使用最多的前五名应用。

上图：去中心化期权交易所Lyra的TVL变化情况。图源：DeFiLlama

这些衍生品协议，以及其他L2原生项目(如TracerDAO、JonesDAO和VestaFinance)，似乎准备借助几个有利因素迎来进一步的增长，例如在动荡的市场条件下，DeFi原生投资者对对冲和寻找替代收益来源的渴望增加，以及它们各自所在的Rollups网络即将推出的原生Tokens(下文将详细介绍)。

03.前景展望

虽然市场面临着宏观逆风的漩涡，但以太坊的地平线上有几个催化剂似乎加强了其基本面、竞争定位和代币经济。

1.合并，合并，合并

最重要的是即将到来的PoW向PoS的合并，这一转变将对以太坊网络和ETH资产带来许多重大变化。就以太坊网络而言，合并将使得以太坊区块链的能源消耗下降一个数量级，因为PoS的能源消耗远低于PoW。这有助于减少以太坊的环境影响，并增加其对传统机构投资者的吸引力，这些机构投资者在做出资产分配决策时往往会考虑ESG(环境、社会和治理)要求。

上图：预计合并之后ETH的增发率。图源：Ultrasound.money

此次合并还将对ETH的供应计划和价值主张产生重大影响。虽然EIP-1559已经使得ETH的通胀率大幅下降，但向PoS的过渡似乎可能带来一个通缩的ETH。根据当前被质押的ETH数量，以及自EIP-1559激活以来的Gas消耗量，ETH预计将出现通缩，预计发行率为-2.1%。

虽然当前被质押的ETH处于不可转移的状态，将在合并之后将逐步解锁并具备流动性，但这种巨大的供应冲击可能会带来长期的类似比特币减半的影响，因为它大大降低了ETH的卖压。合并还可能确立ETH的质押率，预计合并后将达到高达10%+无风险质押率，进一步增加ETH作为现金流生产性资产和互联网原生债券的吸引力。

除了改变以太坊的ESG轮廓和ETH资产，合并将有助于为以太坊未来的可扩展性升级铺平道路，如分片和danksharding。这将使以太坊更好地满足其经济中不断增长的交易需求。

2.Rollups推出原生Token

以太坊增长的另一个主要催化剂是L2代币的推出。虽然L2网络在没有原生代币或全网络激励计划的情况下已经获得了有意义的吸引力，但这些L2网络的治理代币的推出似乎将促进它们的增长，并带来期待已久的“L2之夏”。

这方面的第一张多米诺骨牌于本周4月26日倒下，即Optimism宣布将在网络治理系统中推出并使用其原生代币OP，且最有可能的是，这将激励其新兴且迅速发展的DeFi生态系统的活动。

上图：OP代币的分配情况。图源：OptimismDocs

正如我们所看到的借助激励机制的生态系统(如Avalanche、Polygon和Fantom)的爆炸性增长，这种策略在引导网络使用、流动性和开发者活动方面非常有效。如果实施了这种机制，Optimism有理由将经历类似水平的增长。

除了Optimism之外，另外两个通用的Rollups网络Arbitrum和ZKSync(分别是OptimisticRollup和ZKRollup)也是通过推出本地Tokens来推动类似的网络使用量增长的主要候选者。虽然Arbitrum尚未确认是否将推出本地Token，但ZKSync已经透露，他们将有一个Token用于实现他们Rollup定序器的去中心化(Rollup定序器负责将RollupL2网络中的交易批量发布至L1网络上)。

这些Rollups本地Tokens的推出和激励计划应该是推动以太坊夺回市场份额的一个重要的催化剂(当前以太坊DeFiTVL总额在该领域的占比已经从去年同期的80%下降到51%)，并增加日常用户参与这个去中心化经济体的可访问性。

04.2021Q1与2022Q1的对比表格

1.以太坊协议