KEN:头部DEX的代币经济你真的懂了吗？_TOK

头部DEX都纷纷发行了token，看似相似的token经济模式其实大有乾坤

据?FootprintAnalytics?的数据，截止到2月25日?DeFi?排名第一的类别?DEX?已有372个协议，TVL高达623亿，占总体约30%。

DEX创新的AMM模式撼动了传统中心化交易所的订单簿模式。让DEX的玩法也变得更加丰富了起来，提供LP也可以给用户带来不错的收益。

目前TVL排名前5的DEX分别是?Curve、Uniswap、Sushiswap、Pancakeswap和Balancer。众多DEX平台模式大体相同，但其Token经济模式上却不尽相同。Curve虽一骑绝尘，但作为主打稳定币交易的DEX与其他略有不同，本文将对其他4种DEX的token经济模式进行对比。

?FootprintAnalytics-?Top20DexTVLinDifferentChains

发行情况

4者上线最早的是作为AMM模式的开拓者Uniswap，于2018年11月。但它2年后才发行了tokenUNI，成为这4个项目中最晚的一个。Balancer、Sushiswap、Pancakeswap都在2020年分别发行了自己的token。

对冲基金Citadel创始人：以太坊最终会取代比特币:金色财经报道，美国对冲基金Citadel的首席执行官肯尼斯·格里芬（Kenneth Griffin）在纽约时报主办的一次峰会上认为以太坊最终会取代比特币。据他介绍，这是因为基于以太坊网络的加密货币具有更高的交易速度和更低的每笔交易成本。一旦网络在明年完全过渡到 ETH 2.0，以太坊的交易费用和时间将大幅下降。格里芬还重申了他对比特币的怀疑，称该数字资产“没有商业用例”。他还补充说，“比特币管理支付的成本非常高。”?在峰会期间，他还指出，虽然区块链技术本身“非常有趣”和“一种在全球范围内维护去中心化账本的强大方式”，但它最终“真的不是我们需要的解决方案”来解决世界上的大多数问题.。（ambcrypto）[2021/11/14 6:50:51]

UNI

从2020年9月UNI将用4年完成初始10亿枚的发行量，4年后按照每年2%的通货膨胀率增发，目的是为了确保UNI持有者能继续在Uniswap中参与和贡献。

SUSHI

Sushiswap基本复制Uniswap的核心设计，但它上线便发行了治理token。2020年8月上线时本不限发行量，后经过社区投票修改为最大2.5亿。到2023年11月将通过流动性挖矿全部释放完成，在此之前会按月减少区块奖励。

动态 | 以太坊二层网络 Connext 2.0 已上线以太坊主网:以太坊二层网络 Connext 2.0 宣布经过两个多月的 Rinkeby 测试、审核和错误修复后，已经正式上线以太坊主网。根据其官方公告，Connext 表示其 2.0 版本的变化包括：进一步简化 Connext 集成，致力于更快的链上交易；将 Connext 重新架构为连接钱包端到钱包端的网络；简化了用户存提款功能，并集成 DApp；改善信任假设。此前消息，Connext 基于 Counterfactual 框架，这是一种全新的开发区块链应用的方式，让通道尽可能模块化和链上交易最小化的方案，在首次充值和最后提款的操作之间，其他的操作不需要依赖链上交易。Connext 在 Counterfactual 之外还扩展了一个（之后还会增加为多个）非托管的中间人角色，这样就不需要与每一个第三方应用建立不同的多签合约，而只需要一个多签合约就可以和多个应用交互。Connext 在今年 3 月基于以太坊主网推出 Dai Card，一款浏览器内的非托管钱包，允许用户进行即时、低成本、信任最小化的交易。[2019/9/24]

CAKE

Pancakeswap是建立在BSC上的DEX。为了保持LP能一直获得激励，CAKE不设置硬性上线，但它并未像UNI上线就遭受抛售压力主要归功于它的通缩机制。

动态 | 美国能源公司Ziyen已在以太坊区块链上发行第一批ZiyenCoin:据Globe Newswire消息，美国石油和能源技术公司Ziyen Inc.宣布，第一批数字代币ZiyenCoin已经在以太坊区块链上发行。所有使用ZiyenCoin的交易都可以在以太坊区块链浏览器Etherscan上进行跟踪。此前消息，6月11日，Ziyen宣布将使用以太坊的ERC-20对石油资源进行代币化，以通过STO进行融资，已经向美国SEC提交申请，成为第一个提交能源相关业务STO申请的企业。与此同时，使用以太坊区块链上市石油资产也尚属首次。7月24日，Ziyen宣布其石油和能源数字代币铸造的第一阶段现已完成，Ziyen利用Polymath的软件创建了ZiyenCoin。[2019/8/2]

在源头上，通过减少每个区块铸造的CAKE数量减少产量，发行后还设置了一系列销毁机制，如购买彩票时将拿出20%的CAKE销毁。据?FootprintAnalytics?的数据，当前CAKE的流通量为2.72亿枚。

BAL

2020年3月Balancer正式上线，6月开启流动性挖矿。它的特色在于LP在提供流动性时可自定义池子中资产的比例，且支持多种资产的做市组合。

BAL最大供应量为1亿。每年通过流动性挖矿发放750万枚BAL，按此速度需8.67年分配完成。BAL的释放速度相对其他项目慢很多，这种方式可以降低它在二级市场的抛售压力。

动态 | 昨日ETH平台多款头部Dapp交易额出现大幅增长:据RatingDapp和RatingToken大数据监测显示，昨日，EOS?Dapp交易额?2196949.36EOS，环比前日下降34.29%；ETH?Dapp交易额 155259.32ETH，环比前日上涨88.53%，达到近一月最高值，环比近一个月最低值上涨917.06%（7月7日?ETH?Dapp交易额最低为?15265.46ETH），昨日ETH平台多款头部Dapp交易额出现大幅增长（LIMITLESS，交易额894108.29ETH，+207.83%；Compound，交易额30343.65ETH，+367.61%；Ethfinex Trustless，交易额23528.06ETH，+179503.53%）；TRON?Dapp?交易额541785726.58TRX，环比前日上涨22.28%。[2019/7/18]

分配情况

代币的分配方式一定程度上反映了项目去中心化的程度。

UNI

初始发行的UNI将按照60%在社区，21.266%给团队，18.044%给投资人，0.69%给顾问的分配方案。后三者都设置了4年的归属期。

其中社区的6亿枚已空投了1.5亿给老用户，还通过4个池子各500万的流动性挖矿奖励释放完成，剩余4.3亿枚也将通过逐年递减的方式在4年释放完毕。

动态 | 在未有新的玩法模式前，各平台DApp头部效应愈加明显:今日，TokenInsight发布2019年第4周DApp影响力排行榜：其中EOS平台前三名为Endless Game、Newdex和EOSBet；TRON平台前三名为TRONbet、钓鱼高手和WINToken Games；ETH平台前三名为Bancor、IDEX和加密英雄。

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EOS本周影响力排行榜变动较小，其中竞猜游戏类占据了90%的交易额，占比有所增加，其它游戏类DApp交易额大幅转移到了竞猜游戏和交易所类。TRON排行榜中，竞猜游戏仍然占据大部分位置，其中TRONbet、Dice3D占据了榜单78%的交易额。ETH排行榜再次回归稳定，过去一周也仅上线了5款DApp。[2019/1/28]

UNI4YearReleaseSchedule

SUSHI

SUSHI每周通过流动性池发放400万枚。为保证持续地研发和运营，10%的SUSHI会分配给开发团队。

CAKE

由于CAKE是无限量供应，其分配情况跟有限的发行量略有不同。10.62%分配至Farms和Lottery，25%分配至SyrupPools。

CAKEDistribution

BAL

BAL最大发行量1亿中的65%都将分配给流动性提供者，25%分配给团队、顾问、投资者，5%用于生态基金，5%用于筹资基金。分配给团队、顾问、投资者的部分也设定了解锁期。

Balancer通过提升社区持有BAL的比例，将项目的治理权下方，更积极的去实现去中心化。

BALDistribution

获取及用例

用户想要获得这些token都可以通过在交易所或社区贡献获得。除此之外，除了UNI外也都可以通过流动性挖矿获得。CAKE在Lottery界面也可以通过抽彩票凭运气瓜分奖池的CAKE。

作为治理代币，这些token的持有者都可以参与社区提案或投票，决定协议的运作方式。同时也不乏外部用例，尤其UNI在?Compound、MakerDAO、Yearn?等都有中都能使用，其次为SUSHI。CAKE在BSC上的协议用例也很广泛，通过存入外部协议还可继续挖取其他token。除此之外，不同token的用例也各有特色。

UNI?

UNI没有协议费用的捕获能力。虽然捕获能力能减轻抛压，但由于UNI4个流动性挖矿的池子已于2020年11月停止挖矿，也减轻了可能存在的潜在抛压。

SUSHI

SUSHI比UNI增加了代币经济激励，对于质押SUSHI的用户将有长期的手续费分红。trader支付的0.3%手续费中有0.25%直接分配给LP，剩余0.05%将做为激励分给SUSHI质押者。

协议交易量越多，质押者获得的收益越多，且将LP和协议的长期价值结合起来。但随着越来越多的SUSHI被挖出，同样数量的SUSHI捕获收益的能力会逐渐被稀释，也迫使LP需要持续提供获得更多SUSHI。

CAKE

在Pancakeswap中就可以一站式的使用CAKE挖去更多其他token或购买彩票，还可以参与链上IFP打新。

BAL

BAL虽然在其他主流协议上的用例还较少，但在2月初Balancer公布将计划参考Curve的token机制，设计veBAL用于社区治理以及捕获收益。

用户可以在80/20BAL-ETH提供流动性获得BPT后锁定1周到1年时间获得相应的veBAL。veBAL与veCRV类似可以对池子的奖励份额投票，且会将75%的协议收入分发给veBAL持有者。

结合数据的思考

以上4种DEX?token的经济模式总结如下：

FootprintAnalytics-DEXTokenEconomicModel

从?FootprintAnalytics?的数据上看，截止到2月25日BAL币价最高，约12美元。其次UNI约9美元，DEX总体的币价并不算高。

BAL通过降低团队的token分配比例努力实现去中心化，获得用户更多偏爱。同时由于其较长的token发放周期放缓token价值的稀释，经过5月币价暴跌后仍位列第一。

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但从市值来看，老牌DEX还是排在了前列。UNI以42亿美元排名第一，BAL由于流通量仅1000万排名最后。

?FootprintAnalytics-?MarketCapofDEXToken

从日交易量来看，UNI、SUSHI、CAKE日交易量都在前列，BAL由于外部用例较少交易量相对没有那么活跃。

?FootprintAnalytics-?TradingVolumeofDEXToken

不同token的经济模式明显地反映在了数据上，如早期SUSHI发行不设上限造成的抛售。因此，用户在持有前进行详细的了解时显得十分有必要的。

同时也引起我们思考，一个平台通过流动性挖矿发行token到底是为了协议饮鸩止渴还是锦上添花。

只有一个真的有价值的协议，通过此类激励政策才能为平台增加更多的TVL，通过社区让平台更去中心化。那些缺乏实际价值的协议在激励政策末期往往会面临崩盘，token将一文不值。Uniswap在停止流动性挖矿后仍保持其TVL的排名，可见其作为AMM开拓者的市场价值。

Token经济模式方案看起来简单，但发行中通货膨胀造成的价值贬值，token的用例和流动性挖矿结束后如何能持续激励对其长远价值都至关重要。否则发行token只不过是涸泽而渔焚林而猎。以上内容仅为个人观点，仅供参考、交流，不构成投资建议。如存在明显的理解或数据错误，欢迎反馈。

来源：FootprintAnalytics

作者：March2022,?Simon

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