MEF:加密攻略：该从哪些方面评估进而布局GameFi 2.0？_BIT

做为一级市场投资人，即使在GameFi过热的当下依然需要冷静地判断后续发展，为下波浪潮做准备，投资布局。

当前的GameFi处于过热的阶段，整个市场由不理性的资金与新用户支撑项目价值与币价。一旦市场进入调整，币价与游戏内资产价值下滑，整体游戏内经济会受到极大的考验，用户与资金高机率会转往其他板块，当前的喧嚣势必会是要迎来一波大幅度的调整。

做为一级市场投资人，即使在GameFi过热的当下依然需要冷静地判断后续发展，为下波浪潮做准备，投资布局。

GameFi的三阶段

第一阶段GameFi1.0-Play-to-"Earn"

当前的Play-to-Earn主旋律为Earn，游戏性跟精致度更像是辅助项目叙事的加分项而已。

能达到以下条件的，即可以被认为是一个符合当前阶段的完整项目：

能否能在一定时间内赚取报酬？

机制设计能否能让早期用户赚到钱？

是否能激励新用户持续加入并投入资金？

是否有可以支撑至少游戏运转几个月的经济模型？

即使游戏画质不一定好，或者游戏性离电脑游戏差距很大，都不影响这阶段的GameFi关键叙事。

这阶段对于一级投资人而言，我们更关注的是团队本身有没有长期经营的mindset，没人说得准未来一年的GameFi确切样貌与趋势，这篇也只是根据此刻市场的预测。最好的策略是找到估值较低，愿意长期投入且有能力在牛市赚到足够收入的项目，这样能确保项目在熊市也能持续运营并不断迭代产品与机制，增加在熊市召回流失用户的机率。

加密资产管理公司Valkyrie完成1115万美元融资，BNY Mellon等参投:6月8日消息，加密资产管理公司 Valkyrie 完成 1115 万美元战略融资，本轮融资由 Coinbase 旗下风险投资部门和 BNY Mellon、Wedbush Financial Services、SenaHill Partners、Belvedere Strategic Capital、Clearsky、Zilliqa Capital、C-Squared Ventures 等参投。本轮融资资金将用于继续建设其基础设施，旨在将更多机构投资者带入数字资产领域。

Valkyrie 目前提供八个协议信托、一个去中心化金融 (DeFi) 对冲基金、三个在纳斯达克上市的交易平台交易基金 (ETF) 和一个协议资金管理业务，截止 2022 一季度末，Valkyrie 资产管理规模已达 12 亿美元。（coindesk）[2022/6/8 4:11:11]

项目如果机制设计与产品质量好，且营销地推能力强，前期会吸引大量为了赚钱而来的用户，项目在几个月内透过销售角色NFT或盲盒就可以获利数百万美金。即使游戏可能都还没有上线，一、二级投资人在过程中同样能够有很好的获利。

综上所述，此阶段的项目我们更多关注在：

能不能吸引纯新用户从现实世界投入增量资金

能不能吸引现有crypto用户从其他项目做存量资金转移

针对第一点，我们关注项目DNA，由于我们今年初就开始布局东南亚GameFi。就东南亚GameFi而言，我们更多关注项目是否具备东南亚的地推能力与营销资源，这其中包含公会与KOL。

加密分析师：目前加密市场处于牛市早期阶段:金色财经报道，加密货币分析师Willy Woo刚刚发推文称，牛市真正开始于2019年4月，最近开启的是主要牛市的早期阶段，是2016年第四季度的重现，但是动力和主题不同。目前的主题之一是大型机构基金的比特币合法化，以及使大众能够通过PayPal等轻松购买加密货币。Woo认为，BTC将在这个周期证明自己是传统投资者的一个合法宏观资产储备，而在这之后的周期，比特币将超越黄金成为数字时代的重要数字价值存储。希望主权财富基金能够在这一周期和下一周期部署。此外，他还表示，ETH已经把自己重新打造为DeFi平台而非ICO平台。由于uniswap的泡沫，以太坊正在超光速引擎上。有些人可能会说这只是庞氏局的另一个平台，但不能否认这一实验对于整个加密行业来说是有趣的收获。[2020/8/10]

此类项目对VC资金需求小，宁愿将投资额度让给不同地区的KOL与社群。是否能为游戏机制提供足够的建议并给予项目有效的营销资源成为了基金参与进去的关键。

东南亚GameFi项目质量参差不齐，有许多代币设计与私募投资额度分配存在问题的链改项目。这类项目会在融资后迅速上线并快速获取利润，透过市值管理动辄拉出几十倍币价涨幅吸引二级散户投入，并一个月内收割离场。

一二级投资人想要在captable找到熟悉投资机构作为背书的难度较高，因为这类项目的投资人多为当地VC或社群。这也是为什么我们在今年初就开展与越南的KardiaChain深度合作，一同投资与加速了MyDeFiPet/ThetanArena/Mytheria/Whydah等项目，透过当地强大的伙伴确保了项目质量与项目长期经营的态度。

币赢CEO Sebastian：PayPal或支持比特币支付利好加密货币市场:PayPal作为跨境支付服务的领头羊，全球版“支付宝”，或将推出加密货币服务。可以看出，加密货币越来越被视为增加金融科技应用用户和创造新收入来源的一种方式。

币赢CEO Sebastian Zhao认为这对加密货币普及使用有非常大的推动作用，利好加密货币市场。给场外普通投资者，尤其是美国主流投资者增加了一个正规的加密货币购买渠道，更大的影响在于，将给加密货币市场带来大规模的采用和海量的原生支付用户。这对加密市场的投资者来说无非是一支“兴奋剂”。[2020/6/24]

ThetanArena用户超过六百万

在第二点，我们关注Earn的机制设计；尽管这是项目建设的基础，但大部分的项目并没有做好。当前GameFi项目许多是由传统游戏工作室转型，代币经济大多是抄袭已有项目的白皮书。考虑到这些问题，在做投资决策时需要关注：

新用户流入能否累积项目代币价值与提升游戏内资产价值

回本周期

机制失灵的潜在原因

有没有额外吸引人的narratives

代币的分配，前期是否会有过大的抛压等

其实，此类游戏时常需要靠前期一定程度的拉盘从而吸引用户，如果TGE/Cliff的代币分配与时间设计不良，有可能导致代币卖压过重，无法透过币价吸引二级用户目光。。

动态 | 美国金融犯罪执法网络判定加州男子进行非法加密货币交易:据bitcoinnews报道，美国财政部的金融犯罪执法网络（FinCEN）首次根据反法对加利福尼亚州比特币交易员Eric Powers做出惩罚。据报道，Powers被判定在2012年至2014年期间未能遵守银行保密法（BSA）的注册和要求，已被罚款3.5万美元并被禁止提供资金传输服务。FinCEN断言，Powers通过互联网出售和购买了比特币，但没有将自己注册为货币发送者或货币服务企业。此外，他没有报告可疑的加密货币和法币交易，其中包括价值500万美元的160笔比特币交易以及200笔涉及1万美元实物货币转移的交易。[2019/4/20]

风险

此阶段的游戏极有可能在发生新增用户数量缓慢，机制设计有漏洞崩盘，项目方突然更改机制，或大盘回调等问题之时，就会出现对当前明显的溢价造成剧烈的价格调整的情况。更不用说多数游戏为了进行市值管理都只有极小的市场流通盘，容易导致币价短时间产生巨大的变化，甚至一夕之间归零。即使是AxieInfinity亦无法确定熊市对其现有生态与经济体系的影响。

牛市启动的游戏在遇到币价下滑时，经济体系与关键系数都有可能短期失灵，用户回本周期上升，资产价值快速下滑，会对项目可信度造成巨大打击，游戏用户会大量流失且难以召回。这也是为什么许多游戏想让用户不断在项目中累积资产，增加用户的离开成本。

好消息是，在熊市中GameFi仍然会有一席之地。毕竟熊市资金节制，市场行情也不好，玩游戏赚钱是最好打发时间与白嫖的方式之一。在熊市启动的GameFi项目仍有巨大的潜力，只是一二级的资金会开始往能解决Play-to-Earn问题的迭代项目与narratives转移，行业整体往下个主旋律前进。

金色独家 CSDN副总裁孟岩：未来更多国家会重新评估加密数字货币和ICO:昨日泰国颁布《数字资产法》，其证券监管机构预计将在本月晚些时候批准5个ICO，就此事金色财经独家访问了柏链道捷CEO、CSDN副总裁孟岩，孟岩表示：最近从印度央行也传出声音，说在反思之前对待ICO简单否定的态度，现在泰国传来这样的消息，我相信在未来一段时间越来越多的国家会重新评估加密数字货币和ICO，这是大势所趋。

但我们应该看到，之所以会有这种转变，主要还不是因为这些国家的金融当局打心里有多么崇尚创新、追求进步，恐怕更多是在美联储加息、欧洲退出QE的国际货币金融大背景下，围绕如何化解困局的而进行的一些探讨和探索。

不过历史往往就是这样，大方向在那里，你主动也好，被动也好，不情不愿也好，迟早是会走过去的。

我对于未来加密数字货币，以及基于智能合约和数字资产的新的融资及资金管理方式充满信心。我们这一代人将在区块链上创建新的商业模式，新的协作模式，新的市场主体，哪个国家先顺应这个趋势，哪个国家就能享受这个时代的先发红利。

至于未来ICO监管怎么走，我不关心具体过程，这是一个全球市场，大趋势不可阻挡，区块链领域新的融资模式，不仅限于ICO，逐渐走向开放，走向合规，走向诚信，这是必然发生的。[2018/6/15]

第二阶段GameFi2.0-解决单一游戏经济问题

此阶段对游戏基础质量与代币经济有更高的要求，质量低的Play-to-earnGameFi会跟土狗矿一样，成为少部分高风险爱好者的短时间投机工具。我们会更关注有办法解决单一游戏内经济机制，以及具备社交属性的PaytoPlay项目。

即使是AxieInfinity也会遇到新用户进入放缓，NFT资产过剩，所有人营收下滑的问题。Axie做得好是在于其各项数值设计良好，同时经济活动链路与获取报酬周期较长，每个用户都需要一定的投入与时间沉淀才有办法长期获益。但再长的链路经济体系如果只在单一游戏内循环，游戏内或外的因素都可能一系间影响项目成败。

避免代币价值只在单一游戏内循环的机制会是这个阶段优质的标的，具备更好的narratives。

解决的第一个思路是建立多游戏互通的经济生态，例如Mobox透过强大的开发团队快速在自己平台上发行多款游戏，透过流量与平台资金吸引开发者使用平台工具开发，代币的经济体系贯穿平台上的各个游戏而并不只受限于单一游戏。Sandbox透过用户购买土地与提供开发工具，期待用户UGC内容为SandBox不断产生有价值的内容与应用来支撑币价。

另一种是投资游戏孵化平台。下个阶段的潜在叙事之一是游戏互通性，同一孵化方除了能保证品质与机制外，在未来能有更低的合作摩擦成本。例如，我们投资的Whydah，是由KardiaChain孵化了的七个游戏孵化平台，以及HotwireStudios陆续要推出的多款游戏。这种思路能减缓经济体系失灵的状况，用时间去换取空间。

NitroLeague为HotwireStudio推出的第一款游戏

之所以有单一游戏经济问题在于多数GameFi是靠消耗新用户不断带进游戏生态外的资金去提供所有人earn的收益，游戏本身只是包装与媒介而不是真正的目的，没有提供真正的游玩价值。

因此另一个思路是让用户感受到游戏即目的，愿意PaytoPlay。除了新用户带来的资金，现有用户在游戏内的"消费"也能解决当前的游戏经济困境。此种游戏同时也才有转向Dao的价值，否则Dao依然是吸引用户stake平台代币解决抛压的短期手段。

若是能吸引用户愿意在游戏内消费，大资金投资制作高质量游戏亦会是一条路。但crypto外就已经有许多顶级3A游戏在各种平台上可以选择，用户没必要花费时间去理解crypto机制。因此游戏是否具备社交属性以及是否CryptoNative会是我们额外关注的地方。

是否能在上面与其他crypto用户交流，交友？

是否能体现社会地位与资产，满足炫耀心理，连结NFT资产？

是否能连结到用户身份延伸至其他GameFi或DeFi应用？

是否能延伸到用户真实社交媒体？

能体现这方面价值的游戏都是极有价值的投资标的。

然而此阶段不管是要开发出Mobox这种机制创新平台还是高质量与具备社交元素的游戏，单一开发团队可能缺乏足够的资源，我们预期有资源的中大型开发商会在这阶段开始发力。但对于要开发数年才能上线的超高估值游戏我们当前处于较谨慎的态度。

原因在于GameFi的发展迭代还不够清晰，每半年都可能在游戏性/机制/代币模型/拓展性有巨大的变化，几年后才上线的单一经济系统游戏风险较大。再者多数项目币价上线当下已被透支，因此，在逻辑更清晰时再投资类似项目也不晚，毕竟市场上不可能永远只有一款3AGameFi大作能成功。

此类项目优势在于会有业内最知名投资者阵容，感知市场变革的速度也就会更快，能够在最合适的时候上线游戏并且调整经济模式以符合该时间市场的潮流。同时项目基本保证一定交付不会跑路，一般最差都会选择软跑路。

其他关注点

游戏与工会的工具

GameFi发展需要时间迭代，如果看多GameFi的用户与资金，更保险的是投资游戏与公会的工具。可以拆分为专注于解决当前各方参与者的问题，包含玩家，公会与项目方。像是给用户提供数据展示与钱包中游戏资产的收益的测算工具Gametaverse，提供游戏道具租赁与GuildtoGuild借贷的Kyoko，给项目方提供Dao解决方案像是DoraFactory或InkFinance等。

我们预期NFT与游戏金融会有更深度的融合，需要更多专注于金融延伸的场景让当前割裂的游戏资产与资金有更强的流动性。像是Drops与VeraFinance提供的NFT抵押借贷，XYFinance提供的NFT跨链解决方案等。

打通游戏的数据标准/物理引擎

Pay-to-Earn与多游戏平台虽然能缓解单一游戏的经济困境，但最好的解决方案是将每个游戏都仅作为一个超大经济系统中的一环，也就是所谓的元宇宙经济体系。

举例来说用户可能在A游戏Create-to-Earn，Design-to-Earn或是Write-to-Eran，透过贡献生产力，提供价值获取资金，接着到高质量、高游戏性的B游戏消费。如同在现实世界一样，此时游戏之间资产与价值若能流通，就能解决现有Play-to-Earn经济链路过短且单一的问题。

因此NFT与游戏数据标准，以及对应的物理引擎让采用的游戏都能有一样的物理响应，会是下阶段能承接所有GameFi价值的底层项目，此类型基础建设建设好后第三阶段的元宇宙才有了可能。

第三阶段元宇宙的尝试

这阶段开始是人类往虚拟经济生活的尝试，GameFi作为最好理解的元宇宙应用会作为其导流的工具。用户是否可以在虚拟世界提供生产力来换取资金，在不同但互通的应用中消费或进行金融行为，甚至与现实中的自己产生交互是我们当前对GameFi最终极的想像。

当然元宇宙已经有过多的渲染与幻想，在此刻没人可确定最终其会是以什么样的形式存在以及需要多久去构建。元宇宙基础设施建设也还有很远的路，因此该阶段的投资思考不在此处展开，将另撰文叙述。

结论

综上所述，以Earn为主的游戏即是一种分发项目代币的方法。对于不想花太多时间钻研DeFi或是对大部分非cryptonative的人而言，是一个更友善与熟悉的获取项目代币的方式。不管是DeFi还是其他赛道，游戏化都能提升对项目的关注度与参与，甚至刺激用户投票等正向行为，未来甚至可能出现将原本分发机制游戏化的挖矿服务。

只要项目有将代币分发出去与营销的需求，赚钱为主的GameFi就有可能持续存在。然而分发出去的代币是用作短期激励，提升币价的手段还是鼓励长期的正向行为，会是项目方与用户在参与前需要思考的。

当下的GameFi与NFT共同承担吸引币圈外用户加入的角色。现在正处于GameFi1.0的高潮，但对投资人而言，最重要的还是专注生态的长期发展并找到真正有价值的创新与团队。

风险提示

Axia8Ventures在以上项目多数皆有持仓，文章内容不构成投资建议，读者需自行衡量判断?。

特别感谢WayneLin与Rui在此文章的建议与协助，后续将撰文分析元宇宙当前项目与后续布局规划。

作者：加密攻略

作者：Axia8Ventures-DyoHu?

来源：如何布局GameFi2.0

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