BRIDGE:比特币ETF的美国八年 从遥不可及到近在眼前_DGE

10月15日，据彭博社报道，有知情人士表示，比特币期货ETF据悉不会遭到美国证交会的反对。市场反应迅速，比特币应声上涨。

10月9日，据彭博社报道，4支BTCETF有望在10月底得到美国证券交易委员会的批准。SEC或将于10月底决定是批准、拒绝还是延迟此类ETF的上市申请。彭博ETF分析师JamesSeyffart表示，其认为批准的可能性很大，「SEC及其主席Gensler没理由在9月底对基于1940年法律的BTC期货ETF发表了积极评论后，又在不到一个月后做出相反的决定。」

SEC主席GaryGensler一直以来力主将Crypto纳入监管框架，而纳入框架的必经途径自然是为投资者提供合规的Crypto敞口。9月30日，他曾表态支持BTC期货ETF基金，而非BTC现货ETF基金。截止至今，共有9支BTC期货ETF在等待SEC批准。

就在数日前，SEC刚刚批准了VoltCryptoIndustryRevolutionandTechETF，该基金80%的持股将分配给被定义为持有大部分BTC净资产或收入大部分来自BTC矿业、借贷或交易的实体。这也被市场认为是BTCETF的前奏。

华尔街投资巨头保罗·杜德·琼斯确认比特币占其投资组合1-2%:知名华尔街操盘手、宏观投资巨头、TudorInvestmentCorp.创始人兼首席投资官保罗·杜德·琼斯（PaulTudorJones）承认自己拥有1-2%比特币资产。当地时间周一早上在接受CNBC采访表示，他的比特币资产“略高于1%”。他认为，比特币是很好的投机。不过，Jones也指出，他对比特币的态度是“保守的”。他说道：“当我想到比特币时，我把它看作是投资组合中的一小部分，它最终可能是最好的。我将保留我的一小部分资产，仅此而已。” Paul Tudor Jones在采访中强调：“我们正在观察价值储存手段的诞生。不管成功与否，只有时间能证明一切。”（The Block）[2020/5/11]

在接二连三的监管动态后，BTCETF的通过似乎只剩临门一脚，这些消息引发了市场的强烈关注，市场情绪不断回暖。若SEC最终批准CryptoETF，无疑将会在传统金融里起到示范效应，假使CryptoETF此起彼伏、金融巨头竞相购入Crypto，也并非绝无可能。

尽管此前已有多支BTCETF推出，但美国推出CryptoETF仍然是里程碑性质的：BTC将向传统金融最为发达、资本最为密集的地方——美国——完全开放大门，大量的传统金融机构可以拥有Crypto敞口，市场的温度或将急剧回升。若SEC最终批准，或将给逐渐升温的市场情绪再添上一些助燃剂，「市场」二字也已无需区分传统金融或者Crypto世界，这一事件的重要性足以穿透整个金融市场。

瑞银首席经济学家：比特币可能会创下新纪录:金色财经报道，瑞银(UBS)首席经济学家Paul Donavan表示，考虑到目前一切都存在不确定性，他认为比特币可能会创下新纪录。他解释说，经济学家面临着三个层面的不确定性：关于病的不确定性、政策回应的不确定性、对病和政策的经济反应的不确定性。任何这些变化都会改变经济结果。[2020/4/27]

为什么ETF很重要？

在传统金融体系中，ETF是极为重要的一个组成部分。因为当商品能够以ETF的形式出现，意味着商品在当地的合规与成熟。交易型开放式指数基金通过实物担保的形式可将特定资产证券化，投资者仅需购买该机构所发行的基金份额，即可间接持有相应投资标的的敞口。这一产品由领航投资创办人约翰·柏格发明。1993年，他发行了世界上第一支也是至今仍闻名遐迩的指数ETF——标准普尔500指数ETF。

在股指ETF诞生数年后，首支债券型ETF于2001年诞生，在经历多年的发展后，ETF的种类逐渐丰富。ETF在今天的金融市场有多重要？如今已经进入一个万物皆可ETF的时代，加拿大甚至还推出过世界首支大麻主题ETF。

目前，全世界较为知名的BTCETF主要有三支：持仓2.17万枚BTC的PurposeBTCETF、持仓2.02万枚的3iQCoinSharesBTCETF、持仓3393枚的CIGalaxyBTCETF。Crypto作为快速崛起的新型资产，诸多机构对其抱有兴趣。但受限于合规要求，若想持有这一资产，可供选择的投资标的并不多。

声音 | Ripple首席执行官：比特币不适合小额交易 而瑞波币适合:据UToday报道，Ripple首席执行官Brad?Garlinghouse在近日接受采访时表示比特币不适合小额交易，而对瑞波币（XRP）进行辩护。他表示在进行小额交易时比特币的可扩展性不足，而XRP则更为合适。Garlinghouse称XRP可以降低波动性，因为执行交易只需三到四秒钟，这也是XRP相对于比特币和汇款巨头SWIFT拥有明显优势的地方。[2019/10/8]

2021年上半年，BTC再一次迎来了持续上涨。与以往不同的是，这次牛市由机构所主导，投资机构与上市公司的资金量远非散户所能匹敌。在海量资金的助推下，BTC也创下了6.4万美元的历史新高。尽管Crypto备受传统金融瞩目，但大型传统金融机构仍大多并未配置Crypto。监管和合规问题，始终掣肘着主流金融机构配置Crypto敞口。ETF合规、纳入监管，并且流动性好、可日内交易，如果有一款CryptoETF，无疑将彻底打开Crypto世界与传统金融的大门。

ETF一直是投资者可以利用的最成功的投资工具之一，它们费用低廉、且日内流动性高。在全美所有交易所中，仅ETF交易就已占据美国交易所交易总量的30%。而BTCETF能为Crypto市场带来多少资金？

声音 | Cobra：BCH才是真正的比特币现金:据Cobra官推消息,BCH是Cobra客户真正认可的比特币现金。而如ABC和nChain版本的比特币现金不仅是局，还通过有争议的变化来反对社区共识。据了解，Cobra近日发布了新的比特币现金客户端，还声称BCH网络中已有25%的算力支持其升级，该客户端已经开始接受部分公司的测试。Cobra还补充道，用户可以安全地卖出BCA和BCN代币，而他们手中的BCH不会受到任何影响。[2018/8/26]

我们以黄金为例。有数据显示，目前全球黄金BarsandCoins规模约38000吨，而黄金ETF市场规模已达约2200吨。占B&C黄金市场份额的5.6%。若以此比例来推算，ETF可吸引当前总市值约6%的资金入市，以当前市值计算，约600亿美元。

ETF不止解决了合规问题，它为市场提供的流动性同样重要。ETF为投资者提供了一个廉价和简单的工具，使他们能够在一个安全和容易获得的产品中接触到比特币。这种方式将有助于更好的保护并没有那么了解Crypto的投资者：他们不必真正持有比特币，无需了解链、地址、公钥、私钥，更不用担心忘记自己的私钥以至于丢失了自己的资产。

这将在技术上抹平所有人投资Crypto的门槛，尽管这或许并不是BlockChain的初衷，但这一公平性却出人意料的和BlockChain的宗旨达成了一致。

委内瑞拉近三个月来比特币交易量不断攀升:据cointelegraph援引当地LocalBitcoins数据，委内瑞拉居民在过去三个月中购买比特币的兴趣大幅增加。委内瑞拉的比特币交易量从3月到4月增长138％，从4月到5月增长39％。6月的第一周增长40.8％。文章称，比特币日益增长与委内瑞拉的恶性通货膨胀有关。福布斯数据显示，委内瑞拉恶性通货膨胀超过25000％。[2018/6/7]

BTCETF的「伟大航路」

BTCETF的发展可谓命途多舛。早在2013年，文克莱沃斯兄弟就宣布即将推出BTCETF。2014年，该ETF在递交申请后遭到SEC否决。此后，文克莱沃斯兄弟又曾尝试变更交易场所、设立地点等多种方式企图设立BTCETF，在多年中申请了数次，但都未获成功，至今该计划仍在搁浅中。这或许是BTCETF的第一次尝试。

2016年，SolidX申请比特ETF遭到拒绝。2017年，是BTCETF似乎要迅猛发展的一年。这一年BTC价格变化剧烈，从年初最低的789美元到达年末最高的18674美元。一年之内数家BTCETF基金申请设立，从年初的BTCInvestmentTrust、年中的VanEck，再到年底的ExchangeListedFundsTrust、ProShares、REXBTC、FirstTrust，一年之内六家ETF递表申请，但遗憾的是，他们或被SEC拒绝，或自主撤销，无一家成功发行。

2018年，即使是在币价持续下行的背景下，新的ETF申请依然没有中止。这一年，市场上新增了GraniteShares、Direxion两位新玩家，还有两位老玩家：VanEck和SolidX联合申请了一支ETF。但与过去的一年并没有什么不同，前二者的ETF申请被SEC拒绝，而后者的申请则因合作关系破裂而主动撤销。

在当时，SEC尚未对BTC予以明确的定性，Crypto既非证券，亦非金融衍生品。作为一种非实物商品的BTC理论上不受美国证券交易委员会和商品期货交易委员会的监管，这也是BTCETF频遭拒绝的主要原因之一。

此后，每年BTC都有一支或多支基金递交申请，但无一例外，他们均失败了。申请屡屡被拒绝，期望屡屡落空，BTCETF的发行，似乎永远都停留在「明年」。直到今日，「美国首支BTCETF」的发行，依然停留在「有望通过」的状态。

时间到了2021年，历史的车轮终于向前缓慢转动。今年2月，加拿大审批通过了世界首支BTCETF——PurposeBTCETF。该ETF在加拿大多伦多证券交易所正式上市后，首日总成交量为930万股，交易总额达到1.45亿美元，成为当天多伦多交易所交易最活跃的前十大证券之一。

此后短短数月，CryptoETF开始增长，几个月时间快速完成了此前数年都未曾走过的道路。在BTCETF发行仅两个月后，三支ETHETF也获准上市，分别为：PurposeInvestment推出的PurposeEtherETF、CI全球资本管理公司推出的CIGalaxyEthereumETF以及Evolve资本集团推出的的EvolveEtherETF。

以灰度为代表，ETF的另类替代品?

Crypto世界中广泛存在的跨链桥沟通了不同的基础设施，而在传统金融与链上世界这两个市场中，同样也亟需一个沟通二者的「桥」。而灰度信托，则是这其中最为出名的那座桥。

如果一个合规的机构投资者看涨Crypto，如何才能在完全合规的情况下配置Crypto敞口？灰度信托就是答案之一。在本轮机构助推的牛市中，灰度信托的迅猛崛起，也让传统金融业看到了新的机会——进入Crypto世界是市场所急需的真实需求。即使在当下，灰度仍是机构中持仓量最大的，其BTC持仓已达64.9万枚。在很长一段时间内，灰度信托份额一直是机构间接投资Crypto货币的主要途径之一。

遗憾的是，灰度信托，它并不是那么「好用」。灰度并非真正的ETF产品，长期以来被视为CryptoETF的一种替代。尽管它为机构提供了Crypto敞口，但与真正的ETF相比，灰度信托也存在着极大的劣势。灰度信托的GBTC份额不仅存在6个月锁定期，且解锁后只可转售，无法赎回，这一特殊的机制或也是推动灰度份额相较BTC长期溢价的原因之一。在长达数年的时间内，灰度GBTC一直维持着较高的溢价水平，最高时甚至超过了100%。监管框架的缺乏，让机构投资者缺乏入场的易用工具。

除灰度信托外，市场上还存在着其他替代品。早在2017年，法国Tobam发行了全球首支BTC共同基金。同年，瑞士的SwissquoteGroup就曾推出BTC证书ETP产品，并于瑞士最大证券交易所SixSwiss上市。此后，德国、瑞典、奥地利等国相继发行了CryptoETP产品。与灰度信托劣势相同，这些产品也仅能满足ETF的部分功能——ETP本质为债券，并不能被纳入基金的监管框架内。

在现行的监管框架内，CryptoETF是市场的真实需求所在，毕竟ETF的另类替代品并无法真正的替代ETF。如果可以设立CryptoETF，就可设立一个完全合规的、可日内交易的、金融机构可视为基金购买的金融产品。这极大的降低了机构配置Crypto的门槛。这也是Crypto行业八年来屡次申请被驳回却仍在不断申请的原因之一。

CryptoETF目前大有加速之势。但在资本最密集的美国，目前仍未有合规ETF推出。据统计，截至至今美国至少有15家资管机构曾至少35次申请过CryptoETF。而遗憾的是，至今一家都未获批通过。随着合规框架的逐渐完善，Crypto世界的大门正逐渐向传统金融开放。若此次BTC期货ETF得以通过，在传统金融领域或将会有一定的示范效应。而美国CryptoETF究竟是跟上其他地区的步伐，还是数年如一日的「有望推出」，我们仍需等待时间给出答案。??

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