WEB:股权和JPG头像 谁是更好的「睡后收入」？_WeBlock

不要低估这些低像素的、没有艺术性的、但记录和代表历史时刻的JPG。

私募股权世界的同僚和友商们正在经受估值体系崩塌的双重暴击。第一重暴击来自于他们认为是核心资产的互联网科技龙头，每次市场觉得已经绝对低估的时候，政策风暴又来刷新低处不胜寒的底线。第二重暴击则来自于他们认为是无可理喻的泡沫的JPG——头像NFT。

NFT顶流CryptoPunks的地板价从今年2月的1万美元直接窜升到上周末的45万美元，今天回落至40万美元左右。而其24小时成交额也在昨日到达巅峰的1.43亿美元，每个白天和夜晚都在创造一个个回报率惊人的NFT届投资钻石手。

加密矿企Layer1 CEO指控两名董事会成员利用多数股权攫取公司收益:2月7日消息，加密矿企Layer1 Technologies首席执行官John Harney和DGF Investments Inc已于近日对Layer1的其他两名董事会成员提起诉讼，其中包括联合创始人Jakov Dolic，另一人为Tobias Ebel。

该诉讼称，Dolic和Ebel都利用了Layer1股权母公司Enigma的权力真空，夺取了该公司的控制权，并将其作为“自己的私人领地”运营。

Harney和拥有Enigma多数股权的DGF Investments Inc声称被告“篡夺了Layer1首席执行官的权力”，并阻止Harney“负责任地运营Layer1”。

其中一项针对Dolic和Ebel的指控称，他们执行了“大规模未经授权的交易”，这些交易没有记录在Layer1的财务报告中，他们利用Layer1的业务来进行比特币挖矿并将盈利收入囊中。

原告还声称，Dolic继续谎称他拥有Layer1 77%的股权。在文件中，原告辩称，Dolic于2022年1月24日以1600万美元的价格将他所有的Layer1股权出售给了Enigma。（Cointelegraph）[2023/2/7 11:52:22]

CryptoPunks最新的成交记录

吉宏股份拟参与设立元宇宙股权投资基金:5月23日消息，吉宏股份近日发布公告称，拟与厦门文广融创投资管理有限公司、厦门文广投资管理有限公司共同出资设立厦门鹭屿元界文化产业股权投资合伙企业，股权投资基金的规模为人民币1010万元，该股权投资基金拟100%投资于早中期元宇宙产业链相关未上市公司，包括但不限于VR/AR应用领域企业、虚拟数字人制作企业、数字藏品发行/交易平台等。对此，深交所要求说明是否存在蹭“元宇宙”热点概念。（金融界）[2022/5/23 3:35:28]

股权投资者们翻来覆去，怎么都想不通为什么夜深人静时睡不踏实的竟然是自己。而那些奋不顾身投身NFT市场的「炒家」竟然抱着像素极低审美极边缘化的JPG头像睡得香甜，而且每每一觉醒来还实现了资产新高。

作为从传统金融赤脚赶来并且日夜挑灯学习加密资产的我，也在反思自己一贯以来超配股权资产而低配NFT的逻辑。我一直觉得股权底层有可对应的实在的企业资产，企业有看得见的人，有业务有收入，而JPG们只是一堆代表精神共识的像素，就如镜花水月。

比特币矿企TeraWulf获得2亿美元的债务和股权融资:金色财经报道，比特币矿企TeraWulf该公司周四宣布，从机构和个人投资者那里筹集了 2 亿美元的债务和股权融资。此次融资包括约1.235亿美元的三年期高级担保定期贷款，以及与投资者签订的认购协议，以约7650万美元购买该公司新发行的普通股。投资银行Moelis为TeraWulf的债务和股权融资担任独家配售代理。

此前报道，TeraWulf于6月25日表示，它将与纳斯达克上市的Ikonics（IKNX）合并，上市后的交易代码为 \"WULF\"。该矿商周四表示，该交易预计将在12月13日这一周完成。\u2028（Coindesk）[2021/12/3 12:47:59]

可能我偏偏忽视了，因为真实可见所以才有了可量化的估值标准，而历史徽章和信仰无法设定量化标准，所以才超越了传统的估值体系。

首家证监会试点区块链登记托管系统落地北京区域性股权市场:9月28日，北京区域性股权市场区块链登记托管系统上线并与深圳证券通信有限公司签署技术合作框架协议，系统上线标志着以区块链作为底层技术、面向非上市股份公司的登记托管系统落地北京区域性股权市场。

本次系统的上线是深证通金融区块链平台在区域性股权市场股权登记场景下的首次应用，是北京国有资本经营管理中心所属北京股权交易中心有限公司落实国务院《中国（北京）自由贸易试验区总体方案》促进金融科技创新，围绕登记托管等场景，借助科技手段提升金融基础设施服务水平，并充分发挥金融科技创新监管试点机制作用的重要举措。双方以区块链技术为依托，重新开发建设了北股交中心股权登记托管系统，打造北京市具有权威性和公信力的区块链登记基础设施。（北京日报）[2020/9/28]

底层资产谁更强

金沙江资本完成对tZERO的500万美元股权投资:金色财经报道，4月21日，tZERO宣布，金沙江资本（GoldenSand Capital）已完成对tZERO的500万美元股权投资。该项投资是此前于2018年底宣布，并在2019年进行了更改的投资的一部分。据此前报道，2018年金沙江资本拟以4亿美元的价格收购tZERO代币，但随着2019年重新谈判，交易规模不断缩小，最终于2019年3月以500万美元的价格敲定交易。披露文件显示，截至去年12月31日，金沙江资本仅支付了440万美元，其余款项将在2020年3月31日前支付。[2020/4/22]

股权投资的底层资产是公司的创始人、团队和业务，企业有很多不可预测的风险：经营管理不善，市场竞争者层出不穷，技术迭代甚至颠覆，政策环境变化，员工出丑闻等等。

CryptoPunks这样的JPG的底层是Crypto的历史时刻，它独有的历史地位不可复制、无法重写亦不能抹去。它的创始团队LarvaLabs以后即使做得越来越烂也不影响它的历史刻写，它作为历史徽章的价值只会随着时间而增长。

大多数企业想成为时间的朋友需要付出极大的努力和得到极好的运气，而CryptoPunks的JPG成为时间的朋友不需要做任何事情，只要元宇宙还有信徒，那它就是元宇宙的创世古董。

市场波动：投资人社群认同

看似毫无价值支撑的JPG投资决策其实是个对投资者的洞察力和理性要求更高的体系，它要求投资人不仅能做过往数据的计算更能做世界更迭的演算。

投几百万美金买股票的高净值人士很多，但大多心态不稳定，对高收益期望很高。花几百万美金买一个JPG的投资人不多，能够花出去这些ETH的大多数都有着Crypto的信仰而且初心也不期待靠JPG赚钱。这样的投资者在市场转冷的时候抗风险能力和心态也最好，不会因为流动性压力而低价抛售。股票市场的投资人一遇到市场波动则很容易恐慌性抛售，造成资产价格更大的波动。当然，众筹和碎片化以后的JPG市场可能在不久的未来对波动性产生影响。

无法估值的信仰和社交资本

JPG资产除了金融属性外，更有股权所不具备的社交功能、身份光环和信仰基石。买一个公司的股票并不给你带来特别的身份地位，也不带来社交圈的改变，除非你控股坐上了董事席位，而且控股也往往只说明你或你代表的机构资金更雄厚而已，没有任何崇高的共识信仰可言。但顶尖JPG已经是一些国内超级大佬社群的入群通行证，入群门槛其实并不是JPG本身，而是你是否够有先锋洞察力并且相信Crypto可以更迭世界，是否具有一个开放的时空观能把JPG纳入自己的估值体系。

信仰是无法估值的。PE、PB这些是股权资产估值的框架，也是枷锁，信仰却不受到这些估值框架的束缚。而且JPG资产也很快会像股权资产一样可以抵押贷款和发衍生品对冲等。这就是不对称机会，风险可控，上升空间无限。

JPG里没有共同富裕

JPG资产目前属于边缘性资产，比股权资产监管风险小，也不影响共同富裕。JPG不占据社会需要的稀缺资源，不与民争利，没有大量的群众会因为JPG分配不均而产生不满和嫉妒。JPG投资人在大众那里得到的只是嘲笑。

智能合约设定的稀缺性

JPG资产比股权资产更稀缺。股票可以不断增发，这个很明显。资本需要稀缺性资产，至于稀缺性是哪里来的并不重要。智能合约的杀手级应用居然是人造稀缺性，定了上限就不可更改。

病式传播：成本极低的社会传播力

JPG资产有比股权资产更强的传播力，比如NBA超级巨星库里刚刚把头像换成BoredApeYachtClub。如果一个公司要请库里代言，会需要付给他千万美金的报酬，还未必能说服他把头像都换了。库里巅峰期曾经被高价聘请代言UnderArmor，让UnderArmor一度成为Nike的挑战者。BoredApes则能够让库里无偿心甘情愿为它们做代言，还自己掏腰包花了近20万美金买猴子头像。

StephenCurry将其推特头像换成BoredApeYachtClub

尾声

这么多年在私募股权的世界，我们总是特别钟情于那些真正改变世界的企业，从生物医药到新能源和芯片科技。我们应该继续投资它们，因为它们维护和发展着我们在真实世界的肉身和元宇宙世界所依赖的基础设施。

但是我们也不能低估元宇宙的来临对于整个资产配置和增值的颠覆性改变。当下的时代会出现一些新的另类资产的类别，那些资产可能是看上去最危险也最无用的东西，但是最危险的东西往往最安全，而最无用的东西也往往最宝贵。

所以不要低估这些低像素的、没有艺术性的、但记录和代表历史时刻的JPG。但是我说的只适用于极少数具有不可复制历史地位的顶尖JPG资产，99%以上的NFT多年后会一文不值。

撰文：边界的LilyKing

作者简介：作为总法律顾问任职于一家资产管理规模超过400亿美金的另类资产管理基金，即将加入亚洲最大的加密资产托管和机构资管平台Cobo担任COO，中美律师，深入研究社会政策、协作机制和机构合作架构。

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