NIC:碎片化 NFT 研究报告：提高 NFT 流动性的探索和实践_UNIC

顾名思义，非同质化代币是独特的数字资产。但问题也随之而来，每个NFTs的独特性使它们难以与其他资产进行交换，因此难以定价。下文将带你了解关于NFTs碎片化以及增加NFTs流动性的各种实践。

什么是NFT？

非同质化代币指的是独特的数字资产。

试想一下，为什么我们的很多身份资料，如护照、身份证和出生证等，仍然写在纸上，而不是存储在数字副本中？原因是我们没有办法证明数字文件的真实性，但NFT可以通过证明每个数字项目的唯一性来解决这个问题。

有了这项技术的支持，NFT成为了一个全新的数字资产类别，包括艺术品、体育卡、收藏品、游戏项目、域名等等。

为什么我们需要碎片化NFT？

NFT为数字艺术家提供了谋生的另一种选择。在此之前，由于数字拷贝很容易，数字艺术可能没有捕获太多价值。通过使数字物品变得稀缺，越来越多的收藏家对数字空间产生了兴趣，从而抬高了NFT的价值。NFT市场的确是有利可图的，投资者们也蠢蠢欲动，但拥有热门的NFT并不容易。

与传统的艺术品一样，NFT也存在着流动性差的问题。由于缺乏交易活动，很难确定市场价格。没有实时价格，整个NFT作为借款抵押品是有难度的。

因此，NFT作为一种有竞争力的资产仍然存在一些缺点：

没有流动性导致买卖过程中的滑点过高

缺少市场定价，因此难以估值

不是一个好的抵押品，资金效率低

需要大量的资本支出才能有获得高价NFT的机会

碎片化的目的是通过使NFT可分割来解决这些问题，提升交易的便捷性。下面我们将分析4个NFT碎片化解决方案——Unicly、Niftex、NFTX和NFT20。

Unicly

Unicly是NFT领域的新生代项目

用户可以通过Unicly锁定某个NFT集合，获得被称为“uToken”的非同质化共享代币，uToken代表了NFT集合的所有权。uToken拥有对集合的治理权，例如决定哪些NFT可以被纳入集合。Unicly支持不同类型的NFTs，其结构类似于NFT基金。

如果想从集合中赎回原始的NFT，首先需要uToken持有者一起投票解锁这个集合。但是买家不能为整个集合出价，必须对相关的原始NFT进行单独出价。一旦达到了投票门槛，集合将被解锁，每个NFT的最高出价者可以认领对应的NFT。然后，uToken持有者可以获得中标者支付的ETH。

Unicly的治理代币为UNIC，UNIC持有者可以质押UNIC来获得xUNIC，持有xUNIC可以获得分红。

uTokens可以在Unicswap内进行交易，UnicSwap是Unicly自己创建的自动做市商，也是UniswapV2的分叉版本，交易手续费为0.3%。手续费的0.25%归uTokens的流动性提供者所有，剩余的0.05%用于回购UNIC代币并分配给xUNIC持有人。

Unicly于2021年4月7日推出，目前有44个集合，包括Cryptopunks、Hashmask、Aavegotchi和Axies，累计总锁定价值达到4500万美元。

Niftex

Niftex是最早做NFT碎片化的项目之一。它于2020年5月推出，那时NFT还没有爆发。

与Unicly类似，它允许用户铸造可被称为“shard”的碎片化NFT。它最初专注于单个NFT，如价格昂贵的Axies和CryptoPunks。

同时，它也允许用户为一系列NFTs铸造碎片，碎片持有人享有原始NFT的治理权。例如，如果原始NFT是Decentraland的一块土地，由土地产生的收益，例如租金，就可以分配给碎片持有人。与Unicly一样，Niftex也支持多种类型的NFTs。

Niftex一开始采用的是Uniswapv1，但在最近推出了Niftexv2版本，Niftex决定搭建自己的交易所并新增版税分配等功能。有部分NFT艺术作品发行平台会将每次交易的版税都分配给艺术家，这是一个新颖的想法，可能会显著提高艺术家的收入，毕竟在传统艺术领域，艺术家只从其作品的第一次销售中拿到收益。

但是，对于碎片化NFT来说，由于整个原始的NFT被锁定在智能合约中，因此任何碎片化的销售都不会触发版税。Niftex开创了一项名为艺术家交易费版税的新功能，其中部分交易费将归艺术家所有。

Niftex为碎片化NFTs引入了买断条款，即使购买者没有集齐所有的碎片，也可以购买相关的NFTs。让我们看一个例子，了解买断条款是如何实际运作的。

假设一个NFT有100个可用碎片，触发买断的最低条件为持有至少10%的碎片。如果买家想以100ETH的价格购买整个NFT，触发买断的条件是买方需要准备10个碎片和90个ETH。如果要取消买断，碎片持有者需要以10ETH的价格买下这10个碎片，这一系统设计是为了防止无效交易。

根据DappRadar的数据，Niftex目前有25个不同的碎片种类，包括Cryptopunks、AxieInfinity和BoredApeYachtClub等项目，累计总锁定价值达到370万美元。

NFTX

与Unicly和Niftex都不相同，NFTX不支持单个NFT的分片。NFTX专注于为具有同等价值的NFT创建基金，从而帮助NFT项目建立价格底线。

NFTX有两种类型的基金：

1.D1基金

每个D1基金代币都是1:1对应相关NFT的。例如，如果某用户拥有2个PUNK-FEMALE，这意味着该用户可以在任意时间赎回两个随机的女性CryptoPunks。

2.D2基金

每个D2基金代币都是Balancer流动池的LP代币，集合了多个D1基金的代币。例如PUNK是一个D2基金，集合了五个不同的D1CryptoPunks基金，分别是PUNK-ZOMBIE，PUNK-FEMALE，PUNK-BASIC，PUNK-ATTR-4，和PUNK-ATTR-5。

这些基金是由用户将他们的NFT存入池中构建而成的，该过程称为铸币。例如，用户存入5个CryptoPunk，就可以获得5个PUNK-BASIC代币作为回报。用户可以随时兑换成NFT，但请注意，兑换的NFT将是随机的。因此，用户不应存入高价值的NFT或他们想要珍藏和喜爱的NFT。

每个CryptoPunks都有自己独特的属性。某些稀有的属性和组合方式将决定CryptoPunks的价格。因此，NFTX创建了五个不同的基金，用于满足不同的价格点。

基金代币是基于ERC-20标准建立的，因此，它是可替代的。用户可以选择在Sushiswap等去中心化交易所提供流动性，默认的交易对是ETH。如果交易对有了足够的流动性，既有助于为NFT创造一个价格底线，也能增加NFT的流动性。当然，流动性提供者也能从中赚取交易费。

如果基金代币Punk-Basic价值40,000美元，就说明每个CryptoPunks的价格底线为40,000美元。

预计NFTX团队未来还会推出NFT借贷和随机礼品卡的功能。目前NFTX没有收取任何费用，但在NFTXv2本本中，团队计划增加铸币费和赎回费，从基金中赎回特定的NFT会有额外的费用。

截至2021年6月，NFTX已经支持多达35个项目，如CryptoPunks、Hashmasks、BoredApeYachtClub、CryptoKitties和AxieInfinity，成功锁定的NFT数量为2675个，累计总锁定价值达到220万美元。

NFT20

NFT20也是一家NFT指数基金项目，其治理代币名为MUSE。与NFTX类似，NFT20基金只支持来自同一项目且价格相似的NFT。

通过NFT20销售NFT有两种方式：

普通铸币；用户可以将他们的NFT存入对应的项目资金池，并铸造100个NFT20代币。其中5%将作为手续费给予MUSE持有人，用户可以获得95个NFT20代币。

荷兰式拍卖；如果用户认为他们的NFT价值超过100个NFT20代币的价值，他们可以创建一个荷兰式拍卖来设定自己的价格。荷兰式拍卖是一种拍卖方式，拍卖过程中价格会逐渐降低，直到完全售出。

目前，荷兰式拍卖仅作为一种中介手段，目的是使用NFT20代币去促成高价NFT的销售。所以发生的交易都是点对点的，NFT的销售收入不会纳入基金中。

与NFTX赎回随机NFT不同的是，NFT20允许赎回指定的NFT，这就有了更大的套利空间。如果NFT收藏夹发现池子中的NFT价值超过100个NFT20代币，他们可以马上用100个NFT20代币购买和赎回这些NFT。

截至2021年6月，NFT20共支持了34个在Uniswap上有流动资金的NFT项目，其中不乏知名项目，比如Hashmasks、WrappedMoonCats和GanPunks。目前成功锁定的NFT数量为100万个，累计总锁定价值达到180万美元。

秉承着去中心化的原则，任何NFT项目都可以在NFT20中创建自己的资金池。

为了吸引更多的用户，NFT20也推出了几个独特的功能，比如名为“NFTRoyal”的卡牌游戏和NFT闪电贷功能。最近，NFT20上线了Polygon网络。

项目对比

流动资金>0美元的基金

以固定价格销售的费用是0。自行发行将收取1%的费用，

从表格中，我们可以看出，有两种方法可以将NFT碎片化：

捆绑法/集合法

指数化

下面我们将分别探讨这两种方法的优缺点。

捆绑法/集合法

捆绑法指的是创建接受不同NFT的基金，然后将该基金代币化，用户可以购买基金代币来接触原始NFT集合。

优点：

支持单个NFT的碎片化

小投资者能够接触到多样化的高价位NFTs

代币持有人可以拥有对原始资产的治理权，使得有效用的NFTs价值最大化，比如创收型NFTs。

缺点：

很难赎回原始NFTs。几乎没有办法赎回单个NFT，需要买断整个捆绑资产以释放相关资产。

没有价格底线可以参考。每一个NFTs都必须被单独估值，才能得出整个捆绑资产的估值。

指数化

指数化方法旨在通过创建具有相似价格的NFT基金来创建一个价格底线。

优点：

为NFT系列创建价格底线

易于赎回原始NFT资产

缺点：

每个基金只接受相同系列的NFT

不区分常见和罕见的NFT

通过观察这四个项目的TVL，我们可以得出一个很肯定的结论，捆绑法已经成功地吸引了更高的管理资产。这主要是因为捆绑法可以更灵活地允许纳入高价NFT资产。

尽管Unicly仅上线3个月，但目前它的TVL是最高的。Unicly成功的一个原因是由其流动挖矿项目推动的，该项目将UNIC代币分配给uTokens的流动性提供者；而另一个原因则是uJENNY的创建，这是第一个建立在Unicly上的去中心化自治组织。uJenny凭一己之力地贡献了Unicly近40%的TVL。JennyDAO的目标是获得有价值的NFT，从这个意义上来看，它的行为类似于一个NFT对冲基金。

目前已经有相当多的NFTDAO出现，汇集资本用以保障稀有的NFT资产，包括PleasrDAO，FlamingoDAO，和YieldGuildGames，它们都是值得关注的NFTDAO。投资者可以通过获得他们的治理代币来接触到这些DAO的NFT。从这个角度来看，我们可以把Unicly和NFTX看作是能够创造更多NFTDAO的平台。

即使捆绑法应用似乎更为广泛，但这并不意味着指数化方法已经失败。NFTX已经与多个DeFi指数供应商接触，将其基金代币纳入NFT指数。例如，PieDao已经将两个NFTX基金——PUNK-BASIC和MASK纳入其NFT指数“PLAY”。与不同DeFi项目的跨界合作很可能被证明是未来被应用的关键。

价格底线作为一个衡量标准被NFT社区大量使用，用以定义某一特定NFT项目的成功。例如，BoredApeYachtClub的价格底线已经超过了TheMeebits的价格底线，NFT社区因为这个大反转都在热烈庆祝。

设置一个价格底线肯定是有价值的一件事情，因为它可以用来得出NFT项目的最低估价。然而，如果大部分的价值只归属于最稀有的NFT，那么捆绑法将是获取大部分价值的方法。

NFT平台代币估值

纵观各个项目治理代币，UNIC的价值可能被相对低估。但经过2021年第一季度的大肆曝光宣传以来，NFT市场已经大大降温。另外，即使有这些碎片化的尝试，NFT市场仍然被认为是不流动的，其应有率并不理想。

Unicly的主要收入来源是从交易量中收取0.05%的费用。在过去的一个月里，UnicSwap的日交易量仅徘徊在50万到100万美元左右。

我们假设日均交易量为75万美元。这样的话，年交易量大约为274百万美元。如果从中收取0.05%的费用，那么Unicly的年收入只有微薄的13.7万美元。也就是说，NFT市场仍处于早期阶段。?

特别关注

DAOFi

DaoFi发布了Fraction.art，一个推出NFT碎片化的初级艺术市场。在一级市场销售后，用户可以在由DaoFi促成的二级市场购买NFT。

Fractional

Fractional允许用户铸造碎片化的NFT。目前，该产品仍处于测试模式。你可以在他们的网站上试用测试版。

结论

NFT在2021年第一季度受到了前所未有的关注，销售额十分惊人，例如卖了6900万美元的Beeple艺术作品。但大部分普通人没有什么好方法可以接触到这些高价的NFTs。NFT碎片化旨在使NFT市场更加民主化，并允许散户交易者享受到这些NFT的涨价所带来的收益。

NFT碎片化市场仍处于初期阶段，但它拥有颠覆非流动性资产类别市场的巨大潜力。仅房地产市场的规模就有望在2021年增长到2.8万亿美元。艺术品市场则是另一个等待颠覆的市场，2020年期间艺术品市场的销售额达到500亿美元，目前已经有一些加密货币项目在解决这些问题，如RealT。

NFT碎片化的应用仍然乏善可陈，该领域前四名项目加起来的TVL还不到1亿美元，而对于DeFi协议来说，这是一个非常容易达到的数字。NFT作为一种资产类别，要证明其盈利能力和可持续性还有很长的路要走。但随着数字原住民的兴起和对替代投资需求的不断增加，NFT碎片化可能会成为未来十年的投资黑马。

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