稳定币:稳定币“拐点”要来了？_数字货币交易违法吗

文︱乔安娜

在国内对加密资产进行严监管背景下，最近，稳定币似乎成了下一个被重点“关照”的对象。

“美联储专注于把事情做对。”7月15日，美联储主席杰罗姆?鲍威尔在美国国会众议院上表示，稳定币应该像货币市场基金或银行存款一样，应受到更为严格的监管。

事实上，自今年5月以来，美联储、美国财政部、美国证券交易委员会、美国货币监理署等机构都在加密资产监管问题上频繁释放信号。

与此同时，日本正在加强全球范围内监管加密资产。据路透社报道，日本监管机构对加密货币市场大规模增长表达了担忧，尤其针对稳定币发出警告。

随着稳定币市场监管频繁发出新信号，币圈敏感的神经再度被触动了。CoinDesk专栏作家、中央银行律师和研究员MarceloM.Prates发文称，稳定币面临金融危机重演的风险。杰罗姆?鲍威尔此前对稳定币的积极评论忽略了此类加密货币可能带来的系统性风险。

稳定币市场迎“拐点”

加密资产市场经历多年发展，币圈投资者早已习惯以美元稳定币为计价单位进行加密资产兑换。

新加坡金管局已最终确定稳定币监管框架，发行方需满足信息披露等要求:8月15日消息，新加坡金融管理局（MAS）在官网发文称，已最终确定稳定币监管框架。该监管框架考虑了2022年10月公众咨询后收到的反馈。MAS表示，当受到良好监管以保持价值稳定性时，稳定币可以作为值得信赖的交换媒介来支持创新，包括“链上”购买和销售数字资产。

MAS的稳定币监管框架将适用于与新加坡元或任何G10货币挂钩的单一货币稳定币（SCS）。此类SCS的发行方必须满足以下方面的关键要求：1. 价值稳定性：SCS储备资产将受到其构成、估值、托管和审计方面的要求，以高度保证价值稳定性；2. 资本：发行人必须维持最低基础资本和流动资产，以降低破产风险，并在必要时有序结束业务；3. 按面值赎回：发行人必须在赎回请求后五个工作日内将SCS的面值资金退还给持有人；4. 披露：发行人必须向用户提供适当的披露，包括有关SCS价值稳定机制、SCS持有者权利以及储备资产审计结果的信息。[2023/8/15 21:24:15]

目前，市场上的稳定币往往是锚定美元。区块链取证公司Chainalysis的最新研究报告显示，诸如USDT之类的稳定币是交易最频繁的加密资产类型，主要的两个用例是在交易所进行交易结算和在交易者等待新的交易机会时将资金存入交易所。

惠誉评级：稳定币的风险超出储备实践:金色财经报道，美国信用评级机构惠誉评级表示，主要稳定币的储备做法变得更加保守，但稳定币持有者继续面临其他风险来源，其中一些风险因主要加密货币实体的倒闭而受到关注。其中包括不完整的证明、稳定币持有者合法权利的弱点，以及与加密货币生态系统相关的传染风险。

Tether (USDT)、Circle (USDC) 和Binance (BUSD) 这三个主要的稳定币发行人仍然很重要，截至 2022年底，总流通供应量超过1270亿美元，几乎占稳定币行业的90%。Tether表示在2022年将其商业票据敞口减少240亿美元。尽管如此，与货币市场基金相比，USDT和BUSD的价格波动仍然较高。这反映了围绕储备做法和透明度的挥之不去的风险，以及其他因素，如传染风险、交易对手风险、稳定币持有人的合法权利（特别是赎回权）和运营风险，包括网络风险。

除其他事项外，主要稳定币仍不普遍提供赎回法定货币或替代资产的保证时间表。这可能会成为监管机构关注的焦点——例如，新加坡拟议的对稳定币发行人的监管将加强这方面的要求。惠誉预计主要稳定币与更广泛的加密行业之间的密切联系仍将是监管机构关注的焦点。[2023/1/13 11:09:30]

7月17日，TheBlock数据显示，稳定币的总供应量已超过1100亿美元大关。其中，USDT以58.73%的市场份额占比排名首位，USDC占比23.34%，BUSD占比10.29%，DAI占比5.01%。

稳定币协议Terra与生息资产稳定币协议Abracadabra达成合作:10月18日消息，稳定币协议Terra与生息资产稳定币协议Abracadabra达成合作，旨在通过利用UST和Magic Internet Money（MIM）稳定币来与中心化稳定币竞争。Abracadabra创始人Daniele表示，该合作使Abracadabra的治理代币SPELL与LUNA签署了代币交易，交易的细节尚未正式公布，据TheDefiant援引消息人士表示交易金额达到七位数，此次合作可能包括MIM-UST流动性池和LUNA抵押品，允许用户用他们的LUNA代币借入MIM。[2021/10/18 20:36:36]

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稳定币总供应量突破1100亿美元

今年以来，尤其是今年前几个月，加密资产暴涨中市场对稳定币需求量大增。若以以太坊上的各类稳定币为例，截至7月18日，DeBank数据显示，以太坊上稳定币总发行量已突破743亿美元。目前，排名前三的以太坊稳定币分别是：USDT，发行量占比38.44%；USDC，发行量占比34.08%；BUSD，发行量占比15.07%。

稳定币聚合协议mStable将部署Feeder Pool:稳定币聚合协议mStable发推称，此前关于部署Feeder Pool的提案MIP-9已获投票通过。官方将部署Feeder Pool；67%的奖励将被锁定6个月；最初的mUSD Feeder Pool资产将为BUSD和GUSD；最初的mBTC Feeder Pool资产将为tBTC和hBTC。[2021/3/27 19:23:13]

7月17日，Cryptocompare数据还显示，当前比特币交易情况按照交易币种排名，排名名第一的是USDT，占比为63.69%。

7月14日，Messari研究院RyanWatkins发推表示，2021年第二季度，稳定币交易量达1.7万亿美元，同比增长1090%，自第一季度以来增长59%。另外，在第二季度稳定币货币基础达到1070多亿美元，自第一季度以来增长了70%，同比增长803%。本季度最大的赢家是USDC、BUSD和DAI，它们的份额分别增长到了23%、9%和5%。

不过，自5月21日国务院金融稳定发展委员会在会议上强调“打击比特币挖矿和交易行为”之后，加密市场转冷，Tether公司已数周未增发新的USDT。

英国财政大臣：即将就稳定币进行磋商:英国财政大臣苏纳克表示，英国和欧盟有兴趣就金融服务对等问题达成协议。必须为脱欧后的监管提供确定性，希望让英国成为绿色金融的世界领导者。苏纳克还表示，即将就稳定币（Stablecoins）进行磋商。（金十）[2020/11/10 12:08:00]

根据分析师和市场参与者的说法，Tether增发的突然暂停反而表明，比特币正面临着三个前所未有的威胁其主导地位的挑战，这三项前所未有的挑战结合在一起，引发了一场席卷USDT的风暴。首先，中国对加密资产的打击，由于USDT的成功在很大程度上归功于其在中国交易者和投资者中的主导地位，但现在交易者很难用法定货币购买USDT；第二，USDT最有前途的竞争对手之一USDC似乎正在获得市场份额；第三，世界各地的监管压力越来越大。

另外，值得一提的是，RyanWatkins还注意到，虽然USDT仍然是王者，但随着时间的推移，其主导地位正在逐渐消退。

美国监管在路上

“稳定币需要一个适当的监管框架。”杰罗姆?鲍威尔表示，稳定币就像货币市场基金和其他方面的投资，但没有受到监管。稳定币需要以类似货币市场和银行存款的方式进行监管。

他还指出，当美国推出主权数字货币时，可能会使比特币等加密货币或Tether等稳定币变得不必要。杰罗姆?鲍威尔明确表示，虽然央行正在继续研究数字美元的可行性，但不会被迫推出数字美元或屈服于其他国家的外部压力。

前不久，美联储负责监管的副主席兰德尔?夸尔斯表示，对稳定币的担忧是“完全可以解决的”，央行数字货币将对银行体系构成重大挑战，稳定币可能引发金融稳定风险，在受益方尚未明确的情况下，美联储数字货币面临的风险显著。

对此，交银国际董事总经理、研究部负责人洪灝发微博称，就兰德尔?夸尔斯对于加密资产的发言，尤其是他对于稳定币和加密货币的看法，他认为，稳定币对于美元的流通有促进作用，反而将进一步巩固美元的霸权地位。其它国家也会发展自己的稳定币，美联储也一直鼓励私人部门的创新。“看来美联储对于加密货币的态度并非将其视为非法，也不认为它能挑战美元，并将逐步开发数字美元。”他说。

与此同时，一些美国人士认为，稳定币未来可能引发一场危机。

“稳定币是未来金融稳定风险的潜在来源，许多稳定币其实并不稳定。”波士顿联储主席埃里克?罗森格伦说道。

埃里克?罗森格伦指出，Tether可能会成为短期信贷市场的“破坏者”。他在接受雅虎财经采访时表示，我们应该有点担心稳定币的原因是它的增长非常迅速，因此稳定币呈指数级增长。

值得一提的是，资深投资者MarkMobius在接受媒体采访时表示，如果美联储决定迅速缩减资产购买，他预计金融市场，特别是比特币和以太坊等加密货币将会下跌。

Mobius表示，无论如何，他们实际上正在做一点点缩减，但如果它迅速和突然地完成，它可能会使市场受到极大的影响，因为人们随后会寻找资金，但它不在那里。这笔钱将无法使用。

他认为，当这种情况发生时，加密货币将受到严重打击，这将影响很多人的心理，特别是那些在加密资产上投资了大量资金的年轻人。

各国态度冷暖不一

从全球范围来看，虽然监管政策接二连三地出台，但各个国家对于加强稳定币监管有着不同的看法与举措。

路透社近日报道称，日本监管机构对加密货币市场大规模增长表达了担忧，尤其针对稳定币发出警告。据称，有三名日本官员表示，东京愿意与全球金融监管机构合作，为私人数字货币制定更严格的规则，并对与法定货币挂钩的稳定币实施更严格的监管。一位官员说道：”随着全球数字货币发展变化如此之快，日本不能再袖手旁观。”路透社透露，日本财务省正在考虑增加人员，旨在全球范围内审查稳定币，此前日报金融服务厅已经成立了一个新部门来监督数字货币。

此外，在国内“打击比特币挖矿和交易行为”，坚决防范个体风险向社会领域传递之下，稳定币自然会被严监管。

7月16日，中国人民银行官网发布了《中国数字人民币的研发进展白皮书》，其引用CoinMarketCap网站最新数据称，据不完全统计，目前有影响力的加密货币已达1万余种，总市值超1.3万亿美元。

《白皮书》指出，针对加密货币价格波动较大的缺陷，一些商业机构推出所谓“稳定币”，试图通过与主权货币或相关资产锚定来维持币值稳定。有的商业机构计划推出全球性稳定币，将给国际货币体系、支付清算体系、货币政策、跨境资本流动管理等带来诸多风险和挑战。

此外，原银监会国际部主任范文仲发文《稳定币与央行数字货币的未来》表示，从理论上讲，各种稳定币的设计都具有某些方面的创新性，很多交易机制设计具有积极意义。但是，从实际效果来看，这些稳定币并没有发挥促进社会商品交换和福利效应提升的真正价值，尚难以成为商品社会的普遍支付工具。

所不同的是，一些国家把稳定币视为一种金融创新，认为不需要害怕稳定币。

英国财政大臣RishiSunak分享了他对英国数字资产实施和潜力的看法。他表示，引入对加密货币和稳定币的安全支持需要“开创性的改革”。RishiSunak称，由于欧盟和英国在脱欧问题上的争议，这将迫使英国在加密资产的发展方面采取独立措施。

与此同时，近日萨尔瓦多政府计划在今年年底前推出一种本土的加密货币，类似于国家发行的稳定币，它目前被称为“Colón-Dollar”。不过，目前还没有证据表明政府计划用Colón-Dollar取代美元，但希望在新年前让国家加密货币进入流通领域。

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