MAKE:DeFi世界的M1：DAI是如何平稳运行的？_DEFI

MakerDAO由丹麦企业家RuneChristensen于2014年创立。MakerDAO是一个运行在以太坊上的稳定币发行协议。在撰写本文时，它的总TVL为60亿美元。

MakerDao的基本功能很简单：当用户存入抵押品时，MakerDAO会铸造并一个稳定币DAI并借给用户。而当用户归还DAI时，DAI将被销毁，并将抵押品归还给用户。以传统金融市场为例——就像一个小国的中央银行——MakerDao正在吸收黄金储备并发行票据。这使得MakerDao成为DeFi的中央银行，即DeFi中M1货币供应的来源。

(Source:Defillama)

截至今天，DAI的市值超过50亿美元，价格稳定在1美元左右。

Avalanche链上DeFi锁仓量达118.3亿美元:金色财经报道，DeFiLIama数据显示，Avalanche（雪崩协议）链上DeFi锁仓量118.3亿美元。其中，AAVE锁仓量为30.7亿美元，位居首位；TraderJoe以21.2亿美元排名第二；Benqi以16亿美元位居第三。[2021/12/30 8:14:57]

?(Source:Coinmarketcap)

DAI

DAI稳定币是一种抵押支持的加密货币，其价值与美元软挂钩。DAI保存在数字钱包中，并得到以太坊等多条链的支持。所有流通的DAI都来自于MakerDao的金库，并得到超额资产抵押的支持。例如，存入价值150美元的ETH作为抵押品，可借入价值100美元的DAI。

DeFi基准利率今日为3.43%:金色财经报道，据同伴客数据显示，06月15日DeFi去中心化金融基准利率为3.43%，较前一日上升0.03%。同期美国国债抵押回购率（Repo Rate）为0.02%，二者利率差为3.41%。

DeFi基准利率代表了DeFi融资难易程度，利率越高说明融资成本越高，利率越低说明融资成本越低。其与Repo Rate的利率差则便于DeFi与传统市场作进行同类比较。[2021/6/15 23:37:56]

Maker允许用户以加密资产作为抵押贷出DAI，抵押率由标的资产的风险决定。如果价格发生变化，借款人的抵押品价值下降到阈值以下，部分抵押品将会自动被拍卖出售。拍卖收益部分被用来偿还贷款，并在压力时期保持系统平衡。

在MakerDao中，将DAI留在系统中的DAI持有者可以通过DAI储蓄率赚取收益，这是一种协议级的收益支付功能。但在Curve和Aave等其他协议中，DAI可以创造更多的收益——DAI就是金钱。

DeFi总锁仓量为762.8亿美元:据DeBank最新数据显示，DeFi总锁仓量为762.8亿美元，净锁仓量为557.7亿美元。当前锁仓金额排名前五的DeFi协议分别是Compound（75亿美元）、Maker（70亿美元）、AaveV2（70亿美元）、PancakeSwap（67亿美元）、UniswapV2（63亿美元）。[2021/5/31 22:57:23]

除了可通过DSR赚取收益，DAI还有对冲、贸易、支付等多种用途：

金库

金库可让持有者存入抵押品并生成DAI。在MakerDAO，每个金库独立存在。每个用户为自己的抵押品和DAI借款创建自己的金库，金库之间并不互通。

外媒：DeFi用户正转向USDC以获得高收益:Cointelegraph发文称，Flipside Crypto数据显示，DeFi生态系统的参与者正在转向USDC，以便通过在Compound和Aave等贷款协议上获得高收益来与DeFi协议进行交互。此外，用户还向Uniswap和Curve等流动资金池提供流动资金。[2020/9/2]

金库以抵押品的类型进行分类。用户抵押资产铸造DAI，并在偿还DAI时将其销毁。这一过程完全在链上进行，这使得任何人都可以审计DAI的流通量和支持它的抵押品。当前的抵押品类型和金库类型列表如下。

(source:https://oasis.app/borrow)

稳定费

孙宇晨：Bidao DeFi生态系统计划将TRX用作抵押资产:孙宇晨发推称，现在TRX可以在Bidao区块链的DeFi生态系统中使用。Bidao正在加入TRON生态系统，以便将来可以将TRX用作抵押资产。[2020/4/20]

稳定费费率可变，稳定费被持续添加到金库所有者的DAI余额中。

稳定费是一个风险参数，旨在解决通过抵押品生成DAI所带来的固有风险。稳定费的一部分被用于维持Maker协议的运作，包括DSR、风险团队开支和其他与维护协议相关的费用。不同金库类型的稳定费不同，具体费率可由MKR持有者投票治理。通常，费率改变基于风险团队的建议，他们会对系统中的抵押品进行风险评估。

当基础资产或整个系统发生根本性变化时，风险团队会更新其建议的稳定费。

清算

在Maker上，金库需提供超额抵押。每个金库均存在清算比率，当抵押物低于这一比率时金库将面临清算。

清算比率是每种金库类型为避免被清算所需维持的最低抵押水平。为了确保在任何时候都存在充足的剩余抵押品，系统激励「保管人」始终保持着对抵押不足的金库的持续关注。「保管人」是一类特殊的用户，在清算过程中，保管人可卖出部分被清算金库的抵押品以支付金库债务和清算罚金。这一举动可使抵押率恢复到清算比率以上。

此外，Maker协议和每个金库类型都存在债务上限。债务上限是可以产生的最大数量的DAI。全球债务上限是整个Maker协议可以产生的DAI数量，而特定金库的债务上限则限制了每种类型的金库可以产生多少DAI。

DAI信贷系统是如何稳定运转的

综上所述，MakerDao建立了一个信贷系统，允许用户根据存入基于智能合约的抵押品自行发放以DAI计价的贷款。其核心是抵押品组合，这是一个支持DAI供应的链上资产池。虽然抵押品是一个价值来源，但需要额外的启发式方法来维持DAI和美元的软挂钩。

套利

在计算借贷金额和清算比例时，1美元总是相当于1DAI。由于DAI的价格在其他市场上波动，套利者可以买入和卖出DAI以获取利润。这种套利得到了货币政策调整的支持，货币政策调整会反复影响DAI的供应和需求，直到DAI恢复到其目标价格。做市商依靠稳定费的变化获利，并为其提供必要的流动性，这一举动又可减少DAI价格的偏差。

紧急关闭

在极端情况下，将启动一个被称为“紧急关闭”的过程，1DAI可以被赎回为价值1美元的抵押品。抵押品的价值有时会急剧波动。如果抵押品价值急剧下降，MakerDao可能无法将DAI全部赎回。作为应对资产价格波动的最后一道防线，MakerDAO会将MKR代币拍卖以作为对抵押不足的DAI的支持。

MKR代币

MKR代币处于MakerDAO网络的核心，允许用户对MakerDAO进行治理，主要是对贷款的一系列参数投票调整，如用户可发行的DAI的数量上限等。

协议的贷款成本使用MKR支付，稳定费被用于从二级市场上回购MKR并销毁。这使MKR成为一种通缩型资产，起始供应量为100万枚MKR。用户使用Maker创造、赎回越多的贷款，MKR的供应量就越少。这种销毁机制有助于提高代币的价值，就像回购计划推动传统公司股价一样。

这种机制确保了对MKR持有者和对MakerDAO良好治理的激励是一致且适当的。良好的治理决策意味着随着时间的推移，会有更多的MKR被销毁。而糟糕的决策则导致更少的MKR被烧毁。

需要注意的是，稳定费并不取决于MKR的价格。MKR的价格高则销毁更少的数量，反之亦然。

归根到底，MKR持有者是确保DAI信用系统成功运行的群体。MKR持有者使用去中心化的治理流程进行自我协调，通过该流程他们评估、选择适当的抵押资产。这套系统的平稳运行与对抵押品集风险的评估密切相关。尽职调查或自我协调的失败都将使协议产生严重损失，要么DAI价格下降、对用户产生损失，要么MKR稀释、对MKR持有者产生损失。

原文标题：《MakerDAO，DeFi的中央银行》

原文作者：TheSerenityFund?

原文编译：0xCC，律动BlockBeats

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