SWAP:分析22864个地址的Uniswap V3真实做市情况 77%都是被动流动性提供者_Universal Pickle

为什么做市商很重要？

金融中的做市不仅仅是指x*y=k这一等式。在传统的中央限价订单簿市场中，做市商专门提交买方和卖方订单。用户在FTX上进行交易时，交易对手可能不是一个定向的交易者，而是一家做市商！大多数高频交易公司，甚至银行，都会将一部分投资组合分配给做市活动。知名的做市商包括TwoSigma、Citadel?和?JumpTrading。

做市商在传统市场中尤其重要，因为仅靠定向交易者并不能为市场提供足够的流动性。这事由于以下几个原因：

存在信息割裂。买家无法有效与卖家沟通，尤其是在交易长尾资产时。

一些市场参与者要求交易立即执行，但实际上，交易需要时间来清算。

流动性受到市场情绪的不对称影响，在牛市中增加，在熊市中枯竭。这可以从Derbit期权的未平仓美元价值体现出来。

大宗交易的滑点很高。

这些问题掩盖了价格发现，并增加了市场波动，通常使市场效率更低。在DeFi中，缺乏提供流动性的做市商可以解释为什么新发行的代币价格波动很大。这也是为什么用户应该根据代币的流动性深度，来设置大额转账的智能警报。

分析师：不建议在今年年底过于看涨比特币:1月31日，加密货币分析师、经济学家Alex?Krüger发布一系列推文称：“比特币熊市有两个组成部分：宏观经济和矿工。宏观方面，如果美元扭转其主要下跌趋势，这将对比特币造成相当大的伤害。我认为这两种情况都不会在2021年发生，但必须注意这些。在矿工方面，我们必须考虑矿工的周期。考虑到在当前价格下，新比特币挖采的成本数量比减半之前要大得多。我仍然看涨，但重要的是要记住看空的情况。矿工流动确保了价格不会在太长时间内直线上升，这也是人们不应该在今年晚些时候过于看涨的原因。在某些时候，矿工的过剩必须被冲洗掉。”[2021/1/31 18:29:48]

为什么要做市？?

DeFi?中的做市商可以从交易费用和流动性激励中获利。这与从买卖价差中获利的传统做市商没有太大区别。

收入也伴随着风险，DeFi用户害怕无常损失，传统做市商则试图减少资产价格随时间变化的风险。做市在传统上是一项复杂的业务，机构以多种方式进行竞争。他们不断调整价差和买卖金额，从衍生品市场购买对冲工具，并在低延迟的软件上执行光速订单。

正因为如此，在中央限价订单簿市场上做市对于个体交易者而言非常困难。虽然有些程序能帮助你做到，但机构在几乎所有方面都具有规模优势。

分析 | 以太坊24小时跌幅较大 主流交易所交易量保持稳定:据 TokenGazer 数据分析显示，截止至 11 月 22日 11 时，以太坊价格为$161.78，出现较大跌幅，总市值为$17,488.14M，主流交易所24H交易量约为$51.86M，与昨日相比交易量稳定；以太坊对比特币汇率延续上行趋势，市值占比保持稳定；基本面方面，以太坊链上交易量保持稳定，链上DApp交易量相比昨日保持稳定，新增地址增速保持相对稳定，算力波动较小；以太坊 30 天开发者指数约为 2.25；以太坊与 BTC 180 天关联度呈现一定上行趋势，并且相对于其他主流币与BTC的关联度较高，30 天 ROI 持续优于BTC；据TokenGazer官网六道数据显示，灰度以太坊信托持仓量有所上升，情绪指数移动平均线保持稳定；ERC20 代币总市值约为以太坊总市值的 63.27%，出现回升。[2019/11/22]

进入自动化做市

自动做市商引入了“惰性做市商”的概念，彻底颠覆了原有的做市模式。DeFi中的资产将存入一个被称为“流动性池”的合约中，各种交易者可以通过流动性池进行交易。这是“自动化的”，因为AMM中的资产价格会根据预定义的数学公式发生变化。其中一个公式就是Uniswap的恒定乘积公式x*y=k，x和y分别代表资金池中两种代币的储备量，两种代币的数量相乘必须始终等于常数k。这篇文章很好地介绍了AMMs：

分析 | BTC短期有回抽需求 8月底或将迎来大变盘:分析师Potter表示，BTC前期4月初4000美元快速强涨至5000美元上方，然后一直拉涨至19年最高14000美元再掉头回落，技术图形看，前期走势处于长期上行趋势线上方运行，前几天币价最高触及趋势线阻力后再次掉头下探至目前10600美元附近，下方支撑30日均线10550美元，只有放量跌破日线MACD死叉形成，才会再度开启下一轮破位下探走势，目前看BTC经过持续的回调，币价已偏离5日均线较远，乖离率已处于较高水平，RSI指标已处于超卖区域，再度大幅下杀的可能性不大，短期有回抽5日线11000美元上方的需求，整体看BTC日线仍处于14000美元高位与7500启动点的大三角区间内震荡，预计后续一段时间仍处于三角末端宽幅震荡，整个8月来讲仍然是调整的一个月，而在9月初三角末端将会迎来BTC大幅变盘走势，对于中长线投资者，建议等趋势确立顺势而为。[2019/8/14]

https://www.paradigm.xyz/2021/04/understanding-automated-market-makers-part-1-price-impact/

多年过去，也发展出了其它的AMM公式，每一个都有自己的价格曲线。它们都有一个共同的特点：做市是自动化的，并且可能很容易。

声音 | Fxstreet分析：BTC上行突破的概率不大:据Fxstreet作者分析，当前BTC位于下跌趋势线的阻力区，RSI指标的读数依然较高，所以上行突破的概率不大。如果产生突破，下一反弹目标位将在5500美元；若突破失败，下跌的第一个支撑位在3700美元，随后是3300美元。[2019/2/23]

进入UniswapV3

Uniswap?V3对AMM模型进行了显著改善。它通过允许用户将资产汇集在预先设定好的价格范围内，来增加可定制的流动性头寸。用户可以将单个V3流动性头寸视为x*y=k的AMM，但只适用于设定的价格范围内。引用DanRobinson的工作成果，单个V3头寸中资产之间的关系也可以用以下公式表示：

这里的“offset”是指设定V3中价格范围下限和上限的函数。正如之前的文章中提到的，这大大提高了流动池中资产的资金效率，使用户能够通过同时持有不同的流动性头寸来定制个人的整体做市头寸。

分析 | 区块链企业地域分布集中 北上广深杭优势明显:近日人民创投联合链塔智库BlockData发布的《2018中国区块链行业白皮书》指出，区块链在我国的发展时间不久，到目前为止，整个行业主要有几个特点：地域分布集中，企业数量较少但数量增长快，投融资较为活跃，领域分布较广。链塔智库数据显示，在439个中国区块链企业中，北上广深杭占绝大比例，其中北京占比34%，上海占比21%，广东占比17%，浙江占比10%，其他地区合计18%。[2018/6/25]

然而，资金效率的提升是有代价的，用户可能面临做市资产的市场价格超出设定的做市范围的风险。例如，用户在1000-2500美元的价格范围内，为ETH/USDC交易对提供流动性，当ETH价格跌至1000美元以下时，用户最终只持有ETH。当ETH的价格超过2500美元时，用户最终只持有USDC。在这两种情况下，用户的资产都不再能够赚取费用，并且所持有的单一资产可能面临下行风险。

这就是在UniswapV3上做市的难点，提供流动性不再是简单和被动的，而需要及时监控和战略调整。在这篇文章中，我们通过链上分析，以发现UniswapV3上做市的真实情况。

方法

每个UniswapV3头寸都由一个唯一的NFT表示，我们分析了与流动性头寸管理相关的5种不同事件的数据。

由?NonfungiblePositionManager.sol?发出的增加流动性、减少流动性和转移事件

UniswapV3Pool.sol?发出的铸造和销毁事件

将这些事件中的数据整合到一起，我们能够发现特定流动性头寸的更新频率。通过Transfer事件，我们能够确定NFT头寸的最终所有者。如果最终所有者是销毁地址，则将倒数第二个所有者视为该NFT头寸的所有者。

假设从一个以太坊地址转移到另一个以太坊地址的NFT最终属于同一个所有者，因为没有买卖UniswapV3NFT头寸的开放市场，用户也没有任何理由直接购买NFT，而不是自己购买相应的底层资产再提供流动性。

如果UniswapV3的流动性提供商正在主动管理流动性，他们可能会频繁改动持有的流动性头寸，通过链下算法或链上合约都可以实现。我们进行了简短的试探性分析，以了解流动性提供者如何使用UniswapV3。

在当前所有持有UniswapV3头寸的用户中，58%的地址仅拥有1个流动性头寸，只有不到10%的地址拥有超过5个NFT头寸。

通过对特定地址“增加流动性”和“减少流动性”事件发生的次数求和，可以得到该地址的活动次数，其中包含了已被该地址销毁的NFT的活动。我们针对每个地址持有的头寸数量和活动次数，绘制了如下的散点图。

趋势表明，某地址的活动次数始终超过他拥有的头寸数量。很少有地址拥有超过150个NFT头寸。我们还可以推断，活动次数的增长比例超过了持有头寸的增长比例。

让我们对数据进行分类，并添加不同的颜色，展示如下。

“简单被动”是指一个地址只拥有一个UniswapV3头寸，并且没有对其进行过任何改动。从各种意义上说，它代表着一个“懒惰”的流动性提供者。“复杂主动”则是指流动性提供者拥有多个头寸并积极管理。如果活动次数大于持有的头寸数量，则可以推断出这一点，以2作为评判是否活跃的阈值。

我们发现总共有22864个地址在UniswapV3上拥有或曾经拥有过头寸，其中很大一部分都被视为“被动流动性提供者”，这意味着他们在铸造NFT之后几乎从未改变过流动性头寸。14%的地址被归类为“简单主动”，只有不到1%的地址为“复杂主动”。

只有8个“复杂被动”的流动性提供者，我们推测其中大多数是某些项目的质押池，如Raini的V3流动性提供者质押池，但8个地址中实际上有6个是钱包地址。

流动性供应的历史模式?

通过跟踪每天的历史铸币和销毁量，可以观察从5月到6月28日的历史流动性供应模式。可以进行一些试探性的观察，但需要进一步测试来进行验证。

特定价格处的流动性突然“飙升”，可能会导致第二天相对ETH价格发生变化。

6月中旬以来，整体流动性深度普遍下降。

ETH/USDC池中的流动性如何跟随以太坊价格进行变化呢？将25%、50%、75%的流动性对应的ETH价格，与ETH/USD价格进行比较。如下图所示，可以推测，流动性通常集中在这些范围内。

5月份，V3上的流动性分布随ETH价格密切变化。这是有道理的，因为做市商可以调整头寸以赚取更多费用。然而，自6月中旬以来，V3的流动性并没有跟上以太坊价格的下跌。随着ETH价格跌破2000美元，Uniswap上的流动性提供者扩大了他们的做市范围，25%和75%流动性之间的价格差距扩大。这种趋势会持续吗？只有时间和数据会告诉我们答案。

结语

积极的流动性管理在DeFi中仍处于起步阶段，VisorFinance目前的策略是从ETH/USD价格推导出布林带，以创建预计的活跃流动性范围。CharmFinance则运行一种被动的再平衡策略，以确保集中的流动性范围能“赶上”市场价格。

正如数据所展示的一样，UniswapV3的潜力尚未开发。被动、简单的流动性头寸仍占主导地位，大多数头寸以一种随意的、未经优化的方式进行管理。这是新协议构建自动化链上策略的绝佳机会，帮助用户主动管理流动性资产，使做市对于日常DeFi用户变得大众化。他们的成功与Uniswap的成功本身密不可分。

原文：《TheMarketMakingLandscapeofUniswapV3》

来源：Nansen作者：LingYoungLoon

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