BTC:分析：BTC暴跌到47.5K后，链上数据告诉我们可以抄底了？_MPL

来源：查理读远

Hi铁子们，晚上好。

最近大饼从最高64.8K开始暴跌，到最低插针到47.5K，已经持续了10来天的时间了。合约市场4月18日爆仓100多亿美金，没企稳两天，4月23日又爆仓了40亿+美金，这些数字几乎为历史最高，血流成河，实在惨烈。大家普遍情绪非常悲观和恐惧，包括一些微博大V，从技术面看到42K甚至以下，甚至有很多韭菜都在喊熊来了。熊真的来了吗？接下来行情会怎么走，我们有我们的看法。

事实上，从4月中旬的这次暴跌开始，我们每天都在群里跟进最新的链上数据，并以此来判断行情走势。本篇实际上是最近链上数据分析的总结，我们会谨慎表达我们的观点，并以相关数据作为支撑。

直接先来结论：

1，目前是底部区间。我个人已经补过好几轮仓了。相比于行情过热的时候去追高，这个时候买现货，买不了吃亏，买不了上当。如果你是合约trader，目前是非常好的建立长线多头头寸的机会。

2，真正的底部可能已经过了。如果没有过的话，可能最低插针到46.5K。

3，宏观来看，目前处于上下半场的停歇期。等这一轮调整结束后，我们将正式进入更加狂暴的下半场，wewillseethat.

下面是根据不同的链上模型，我们观察到的一些数据，这些数据都或多或少得能够支撑我们的结论。

一、SOPR已经充分重置?

在处于回调的行情中，SOPR是我们常用的，用来判断行情是否已经回调到位的一个常用的模型。如果你不知道SOPR是指什么，官方的解释为“TheSpentOutputProfitRatio(SOPR)iscomputedbydividingtherealizedvalue(inUSD)dividedbythevalueatcreation(USD)ofaspentoutput.Orsimply:pricesold/pricepaid.”

分析：如果1%的PayPal用户将美元转换为PYUSD那么对以太坊影响是巨大的:金色财经报道，彭博社的分析师Jamie Coutts表示，PayPal推出自己的稳定币尚未被市场消化，这应该会对以太坊产生显着的积极影响。由于PayPal的新稳定币PYUSD是一种ERC-20代币，Coutts表示，即使是少量PayPal用户转换为PYUSD也会对以太坊产生巨大影响。Paypal拥有4.35亿个活跃账户，而以太坊L1/L2活跃地址为100万个。如果1%将美元余额转换为PYUSD（435万）并开始使用它，那么对以太坊生态系统和ETH这一资产的影响是巨大的。[2023/8/14 21:22:48]

用白话解释为，某一个地址，用其转出时候的价值除以转入时候的价值，就得到了SOPR的比值。如果该值大于1，则说明该地址卖出后处于盈利状态，如果小于1，则亏损。这个模型的重要假设是，没有人愿意亏钱转出手里的币。如果市场平均SOPR小于1，则说明市场平均参与者处于亏钱状态，当大家都亏钱不愿意出售的时候，币价就会向上走。

如下图所以，目前adjustSOPR已经在昨天被砸到1以下，今天该值出现了反弹。

我们会看今年早些时候的几次回调行情，0121，价格最低29K，SOPR接近1，之后迎来反弹。之后是0227，价格45K左右，SOPR短暂低于1，价格之后反弹。以及本次，希望接下来价格会开始往上走。

Bitfinex市场分析：近期的市场波动吸引机构投资者进入:5月25日消息，Bitfinex Market Analysts指出，近期的市场波动正在吸引越来越多的机构投资者进入该领域，尤其是那些对衍生品感兴趣的投资者。这掩盖了数字代币投资产品中出现的流出，表明人们对比特币的兴趣仍然很高。[2022/5/26 3:42:02]

SOPR其实往细了看，可以更加细分，比如longtermSOPR和shorttermholderSOPR,以及adjustedSOPR，Entity-AdjustedSOPR等。比如我们看这个数据：ShortTermHolderSOPR

如上图所示，我们看到STH-SOPR近期处于小于1的状态，即他们最近几天的转账并不产生利益，而是亏损。即新进来的散户目前在恐慌割肉中，这达到了把币从weakhands手中转移至stronghands手中的目的。而同样我们回测之前的数据，也能发现一个规律，即当散户开始割肉的时候，基本上行情已经到了底部区间。

二、目前仅83%的地址处于盈利状态

盈利地址数所占百分比可以用来帮助我们判断目前行情是否过热。如下图顶部的红色区域，即当盈利地址数大于95%的时候，则说明我们行情已经过热了，可能会导致回调行情。

分析：尽管数据显示鲸鱼在积累AMPL 其价格仍显著下跌:Ampleforth（AMPL）是过去一个月里表现最好的加密货币之一，其价格在7月份上涨了约5000%。过去一周，随着加密投资者的焦点一直放在比特币和以太坊上，AMPL价格出现了大幅回调。在短时反弹后，AMPL再次下跌。区块链分析公司Santiment表示，尽管其链上和社交媒体指标表现积极，但AMPL还是经历了下跌。根据其数据，“鲸鱼正在积累”AMPL。不过，从最近的价格走势来看，尚不清楚这是否对AMPL市场产生了足够大的影响。（Bitcoinist）[2020/8/3]

而目前该值为多少呢？仅为83%。这是我们今年的过往三次回调行情中，最低的一次。即便是1月底我们最低回调到了30K，该比值还有87%呢。

可见这次去杠杆有多彻底。

三、目前交易所BTC处于净流出状态

NetTransferVolumefrom/toExchanges，我们的假设是，当BTC被转入交易所，处于净流入状态时，则短期有回调风险。反之，当BTC不断流出交易所，则是利好接下来的行情。

如上图。我们可以看到4月22日有一笔2.1W的BTC流入到交易所，其中绝大部分是流入到币安了，于是我们看到4月23日又暴跌了一次。

可惜的是，当我们发现这个异常数据时，行情已经在开始回调，所以没有及时的做仓位调整。不过没关系，我们做了警报的功能，接下来每个小时中，大于1000个BTC的流动我们都能检测到。

分析：机构投资者对比特币兴趣正在下降:7月13日消息，独立投资管理公司Phi Deltalytics发布分析称，CME未平仓合约资金流量指数(CME Open Interest Money Flow Index)在六月下旬跌破30，是四个月来的最低水平。这表明，机构投资者正在失去对比特币的兴趣。Phi Deltalytics分析师指出该指数将在未来几个月持续下跌（Bitcoinist）[2020/7/13]

所以，当我们把这个数据拉长到小时线的时候，我们可以看到，最近几天，基本上都是净流出大于净流入状态。

如上图，我们可以看到，从23号之后，截止到北京时间25号23点，一共有约1.8W枚BTC净流出了交易所，这个数字是远大于流入交易所的大饼数量。

没有了抛压，又有持续不断的币被提走，我们大概率是到了底部区间。

四、资金费率短暂进入负数，拉升没有阻碍

资金费率是永续合约中为了平衡多空关系的，当资金费率暴涨的时候，意味着行情过热，更多的人去做空，多军支付空军过多资金费用，行情不可持续，迎来暴跌。反之，当资金费率为负数的时候，则说明做多没有压力，可以收到资金费用。上升没有阻碍，更容易发生反弹行情。

分析：比特币能源价值创新高且算力攀升 有足够理由看涨:加密资产管理公司Capriole Investments创始人Charles Edwards在推特上表示，比特币的能源价值就是其“内在价值”，而该指标已经创下新高，因此有足够的理由看涨。根据他去年12月发表的一篇文章，只有能源可以量化比特币的公允价格。二者有直接的相关性，当能源输入减少时，BTC的公允价值将受到很大的影响。与此同时，BTC网络的算力也没有落后。Bitinfocharts数据显示，这一数字不断攀升，现徘徊在减半之前的水平。（CryptoPotato）[2020/7/7]

从如上图可以看到，目前资金费率出现了短暂的负数。上一次出现负数的时候，是1月底的30K左右，之后行情迎来剧烈反弹。

五、MVRV充分回调

MarketValuetoRealizedValue(MVRV)是用来衡量BTC目前市值是超过或者低估其公允价值的指标。当进入如下图红色区域时，则说明我们进入了顶部区域，当进入绿色区域时，则说明BTC被低估，是买入好时机。

目前我们看到该值已经回调到3.7左右，和1月底的水平持平，这个数字远未进入红色区域。而当我们回测17年的表现的时候，10月左右该数字已经飙至天际。

六、韩国“泡菜溢价”已经降至0

另外一个指标是韩国的“泡菜溢价”，当韩国交易所的溢价水平大幅上升的时候，则行情开始变热，需要注意回调风险。如下图可以看到，该溢价已经从60K左右的26%跌至0了。疯狂不再，一切从头开始。

七、矿工持续积累筹码

无论牛市熊市，矿工是一个持续的抛售方，因为他们需要变现一部分筹码来支付运营成本。从今年的数据来看，早些时候随着币价的上涨，矿工持续出售BTC。但是从进入4月开始，矿工也开始积累筹码了。尤其是这两天的暴跌，其积累速度加快，这两天都有超过7000枚BTC被买入。

虽然我们不能直接得出结论说矿工在买币，行情就得拉盘。但是矿工都没有抛售而且在买币了，这是一个基本面的利好。

八、URPD显示47K的重要支撑

URPD，官方解释为“UTXORealizedPriceDistribution(URPD)showsatwhichpricesthecurrentsetofBitcoinUTXOswerecreated,i.e.eachbarshowstheamountofexistingbitcoinsthatlastmovedwithinthatspecifiedpricebucket.”?

说白话一点，不同的币在不同价格的换手率。换手率越高的区间，则其支撑越强。

从如上图可以看到，我们目前处于50.3K的价格柱上，附近最高的换手位为47.3K。我们也能看到本轮回调行情在最低插针到47.5K后就迅速反弹。

如果47.5K撑不住，那么我们将很容易会滑到40K左右。因为从图上我们可以看到，40K-47K犹如一片荒原，一片平坦，没有阻碍。

但是，如果价格真能回调到40K，那么意味着我们将进入熊市，这与目前宏观环境相冲突。

所以我们的谨慎判断是，最低可能会插针到46.5K，如果我们还没有达到最低的底部的话。

九、恐惧指数、RSI强弱指标

从恐惧贪婪指标来看，目前值为31，处于恐惧状态。如下图大家看到31是个什么样的水平。当大多数人都恐惧的时候，正是我们需要贪婪的时机。

另外一个技术指标是随机强弱RSI，目前显示已经充分重置。

十、RHOLDratio，我们还远未进入牛市顶部

什么时候预示着我们进入了牛市顶部，我们常用的一个指标是RealizedHODLRatio。就是看散户的持币情况。

当散户的持有地址所占的币占60%以上的实现价值时，就基本上是大周期的顶部了。

如上图，17年12月的时候，这个求和是65%。今年最高值是1月14日的57%。而今天的数值仅为31%。

十一、综上，底部区间，而非熊市到来

从floorprice模型来看，现在基本上在地板价上。

从Overheat-o-meter模型来看，55322*0.915=50619，现在也在附近，基本上重置了。

加上我们上面列举的诸多链上指标，目前是非常好的机会，而非风险。

其实整个二级市场是非常复杂，多面，多变的。

不管是K线技术分析，还是链上数据，都属于盲人摸象。有效市场假说，我们可能都是错的。但是相比而言，我们觉得链上数据可能比过往数据画的K线能够看得全面一点点。

所以，如果你觉得本篇文章对你有帮助，欢迎分享给你的朋友。

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