数字货币:观点 | 加密货币是否具备“货币”的“价值”属性？_数字货币局

作者：周子衡

近来，对于加密货币，即加密资产，的批判声调似乎陡然升高了许多，既有来自国际上中央银行家或财政监管当局的批驳，也有来自市场领域的警示，更不乏学术层面上的批评。批判或反对的焦点有二：第一，究竟加密资产有没有“价值”？第二，加密资产不断高企的价格是否足以明证其价值？核心在于“价值”问题，如果没有价值可言，就无所谓“货币”属性，更丧失其价格基础。由此，必须回答，加密资产究竟有没有“价值”？若有，那么，“价值”何在？

“加密资产”是“货币”吗？

时任美联储主席的伯南克在被问及如何看待比特币时称，它不归我监管。这是一个严谨的回答，也就是说，他绕开了直接回答比特币是不是货币的问题。为什么要绕开呢？世界上没有任何一部法律规定什么是“货币”。当然，美国联邦宪法规定了联邦政府——国会具有货币发行权，实践中，国会委托美国联邦储备委员会发行货币。由此来看，货币发行权政府垄断是美国宪法所确立的原则，也就是说，不存在其他货币发行主体。具体来说，法律上只规定货币的来源，未设定货币的内容。从来源来上来看，比特币等加密资产根本不是“货币”。那么，从内容或所谓的实质来看，加密资产是否可成为“货币”呢？

观点：Web3投资者面临巨大挑战，发展中国家仍需监管Web3:金色财经现场报道，由Coinlive、Beosin和FOMO Pay主办在新加坡举行的“在动荡的行业中讨论数字资产的未来”活动中，FOMO Pay联合创始人Zack Yang、经纬投资公司Web3投资人Zixi Zhu、Beosin董事总经理Tommy Deng和Web3SG创始人Goh Ying Hao组成小组讨论。Zack指出，Web3的投资者面临着巨大的挑战，因为投资期限真的很短;这个周期只有两到三年。此外，他还表示，Web3不是他们的目标，因为还会出现Web4甚至Web5;他们目前在Web2.5。另一方面，Ying Hao是Web3生态系统的忠实信徒，他认为我们不需要监管。他解释说，数字空间是下一个阶段，为什么要由监管来控制，因此不需要国家监管。Zixi表示，分散的跨链流动性池太小;最好是自己做流动性提供者，因为你永远不知道这个池是否肮脏。另外，最好自己做KYC和跨链，使流动性池更大。最后，Tommy总结说，如果没有监管，这对一些发展中国家来说并不理想，比如菲律宾、迪拜等。他还谈到了FTX，因为它目前还挂在每个人的嘴边;他认为，从长远来看，FTX对大众市场没有太大影响。[2022/11/25 20:45:57]

观点：英国加密监管的关键因素是如何处理零售问题:4月5日消息，在IFGS会议的第二天，金融服务行业集团Shearman & Sterling全球负责人Barnaby Reynolds在“Crypto重启：2021年及未来”的发言中，淡化了英国财政部日前关于英国稳定币使用的监管声明的重要性。Reynolds称：英国正在考虑如何监管加密货币，但昨天宣布将稳定币纳入支付体系的声明相对没有太大影响。就加密货币监管而言，伦敦和纽约是值得关注的两个重要市场，因为这两个市场是全球“脉搏”所在。Reynolds解释说，英国的关键因素是如何处理零售问题。英国对加密货币交易的禁令是争议所在，因为零售市场非常希望进入加密货币市场。

此前消息，英国财政部在官网宣布推出一系列举措，将把稳定币视为一种有效的支付方式，作为使英国成为全球加密资产技术和投资中心的计划的一部分。（Finextra）[2022/4/5 14:05:21]

学理上，如何界定“货币”呢？《帕尔格雷夫货币金融大辞典》及《帕尔格雷夫经济学辞典》是有关学术概念的集大成者，但是其中并没有“货币——money”这个辞条，只有一个“moneyintheeconomiclife”，即“经济生活中的货币”，的辞条。但是，该条目行文极其冗长，不成其概念或定义。另外，其中确有“currency——通货”的辞条，即，通货包含票据及硬币——notesandcoins。毫无疑问，列举式的通货概念，并不适用于数字化的通货，或数字货币。经济学教科书中，是否有明确的“货币”定义呢？恰恰，教科书等往往也在回避为“货币”下定义，似乎这是一个无须定义的概念。具体来看，货币银行学中的“货币”，是中央银行视角下的”划分为不同货币层次”下的“货币”；现代经济学中的”货币“，也是指在中央银行及商业银行体系下的“银行货币”。更宽的视角下探讨货币，就要上溯到经济学时代的“货币”讨论了，那时即所谓的“铸币”。”铸币“与”银行货币”并没有形成一个共享的理论基础，在理论学说而言，前者属经济学的范畴，后者则是货币银行学或中央银行学的范畴。也就是说，货币从铸币形态发展到银行货币时代，货币学说就从经济学下的铸币学说发展到货币银行学下的银行货币学说。

BMEX行情观点：日线顶部形成的概率在增加，利润预期开始大于多单。:行情昨天白天下跌，低点出现在晚上9点，最低位只有1个1分钟低点，在这之前，曾经出现过15分钟级别以下的共振底部，要找到这个最低点，需要从下午就开始入手多单，每个低点都去尝试，用保本和止损对不是最低位的低点进行风控，不断在更合适的价格开出多单，才有可能找到这个点，总体难度不小，也符合目前行情进入复杂阶段的判断。

目前，行情再次出现1小时顶部，最近虽然趋势看涨，但涨完一轮基本都会出现一个不算小的顶部，而且，这个1小时顶部，有做空价值了，因为现在价格距离趋势很近，1小时顶至少可以将趋势转变为震荡，所以今天上午可以找空单点位操作，而且，日线顶部形成的概率在增加，从这里找点位入手的空单，利润预期开始大于多单。

投资有风险，入市需谨慎，以上观点仅做分享，不作为投资指导。数字货币合约属于高风险市场，交易请自行做好风险把控，设置止盈和止损。[2021/3/13 18:41:43]

观点：比特币长期持有数量增加，投资者对比特币信心非常坚定:数字资产管理公司灰度（Grayscale）表示，目前对比特币的投资模式与2016年初的趋势一致。灰度研究主管Phil Bonello报告称，越来越多的投资者持有比特币。在灰度的持有者与投机者指数中，持有者持币百分比（一到三年未移动的BTC）在不断上升。与此同时，投机者代币的百分比（过去90天内已移动的BTC）呈下降趋势，就像2016年一样。根据Bonello所说，持有者持币数量的增加是潜在的看涨指标，而投机者代币的增加则是看跌指标。他还指出，比特币的持有量在一年多的时间里从未达到过这么高的水平。Phil Bonello说：“这一指标表明，当前投资者对比特币的信心非常坚定。虽然这是一个供应方面的衡量标准，但它也证明了对比特币作为一种价值储存手段的需求，而不是交易。似乎投资者对持有比特币感兴趣，尽管其波动性很大。”（The Daily Hodl）[2020/8/23]

这就表明，货币演进决定了货币学说也需要不断调整与创新。大体说来，货币历史经历了这样几个阶段：前铸币时代、铸币时代、银行货币时代，当前，正在向数字货币时代迈进。那么，正如不能用铸币学说解释银行货币实践一样，用铸币学说或银行货币学说解释数字货币实践，也同样是牵强附会的。

观点：比特币矿机不断创新的强大动力是比特币价值上涨导致:矿业咨询公司Navier首席执行官Josh Metnick称，GPU挖矿的创新使得生产比特币区块和赚取区块奖励的效率平均提高至约6倍，而GPU设备平均成本只是CPU设备平均成本的两倍。2011年，当FPGA也被重新建模以挖掘比特币时，这些效率的提高很快就黯然失色。据计算，FPGA计算出挖掘比特币所需数学运算的速度是最高级别GPU的两倍。然而，这些设备的制造更加劳动密集型。FPGA需要在软件和硬件两个层次上进行配置，这意味着必须对设备进行编程以运行自定义代码，并对其进行架构设计以有效运行该代码。正是调整FPGA上硬件组件的能力，使得这些类型的设备比GPU更适合比特币挖掘。关于后来的ASIC挖矿创新，据计算，如今的比特币ASIC挖矿设备的速度是2009年CPU平均速度的1000亿倍。

伊利诺伊大学电子与计算机工程副教授Rakesh Kumar认为，自比特币诞生以来，挖矿硬件发展的一个强大动力因素是比特币的美元价值不断上升，这使得挖矿成为一项越来越有利可图的活动。区块奖励的市场价值越高，在降低运营成本的同时提高矿机利润率的挖矿技术创新的回报就越高。（CoinDesk）[2020/4/26]

事实上，经济学也没有定义什么是“货币”，而只是表述了货币的四大功能：价值尺度、支付工具、价值储藏，及国际货币。那么，如何借用经济学时代的学说来解答加密资产是否是货币的问题，能行的通吗？逻辑何在？

如何理解“货币”的“价值”属性？

“价值”是经济学的“元概念”。重商主义者从商业活动的实践经验累积出发，而得出“结论”：只有金银才是“财富”。这种认识或判断是基于财富的安全性或流通性而言，藉此，后来人很自然地将重商主义所言及的“财富”与“通货”或“货币”贯通在一起。重农学派的魁奈则反对这种认识或立场，他并不去讨论什么是财富的问题，而是提升了高度，研讨财富的来源问题。魁奈认为，财富来源于土地。亚当?斯密在法国拜访求教魁奈后回到苏格兰，开始着力研究财富的价值来源问题，直到大卫?李嘉图开创了劳动价值说，当然，约翰?洛克更早便提出了劳动价值说。至此，经济时代的“价值”说便确立起来。后来者自觉不自觉地将价值与财富等同起来，先是用wealth，后来就使用value。

价值是否等同于财富，或财富的来源呢？这些问题带来更为复杂的哲学思考。必须说明的是，价值并不是经济学的“原概念”，而是经济学时代关于财富的思考与辩驳中所衍生出来的。问题是，即便是劳动价值说，也没有完全否定贵金属的价值，马克思更宣称，“金银天然不是货币，但是货币天然是金银。”进而，劳资阶级对立和劳动的异化等问题便浮现出来。至此，“价值”的哲学含义和社会意涵完全超越了重商主义的财富观以及重农主义研判财富来源的初衷。

现代经济学摆脱了经济学时代价值哲学思考的桎梏，而更关注价格问题，“价值本质”也为“数量事实”所替代，在货币学说上正是所谓的“数量说”替代了“价值说”，乃至铸币时代向纸币时代过渡期所设定的数量约束的“纪律”，也在银行货币的政策实践中被一再突破，就是说，数量并不是“限定的”，而可以是“无所限制的”。

只要有价值，就可能被普遍接受，进而，同时兼具两者，则其即“可”成为“货币”。对此，不得不明确宣示，在理论上或实践中，并没有这一一条货币的价值铁律存在。这种认识或理解过于粗糙、简陋，本质上仍属一种或然性的表达，即或“可”成为货币，而非确定。

加密资产有其“价值”，但尚不具备“货币”的“价值”属性

认为加密资产完全没有价值者，其理由在于，加密资产既不构成可供消费的商品，也不构成可被接受的服务，其价值是虚拟的，本质是”虚无”，是“空气”，故而，毫无价值可言。这样一种理解，事实上，是似是而非的。在货币历史上，反对贵金属作为货币的意见与其相似，之所谓“黄金寒不可衣，饥不可食”。加密资产不具备物理属性，当然，也就不具备基于物理意义上的价值，既不是可消费的商品，也不是可接受的服务。权益性资产，有如股票、权证、专利等，同样是不能消费的，也不构成可接受的服务。

加密资产的价值不在于物理层面上，那么，它是否有如股票、纸黄金等，价值体现在于权益层面上吗？反对者正是基于没有物理性的价值而否定其权益性价值，认为既有的权益性资产具有间接的物理属性，或可转化为消费或服务。那么，支持加密资产价值拥有者，也认为通过加密资产的法币交易，同样可以获得货币性的价值，可转化为消费或服务。如此就把价格与价值混为一谈了，即价格意味着价值。

加密资产的价值或其功用性，根本而言，在其数字社区内发生或体现。

任何否定加密资产价值的意见或立场，必须正视加密资产的数字社区内的功用性。这是一个基本的事实与原则。如何衡量或流转数字社区内的加密资产功用？是一个内在的实践，也就说根本无法从外部判定。

2010年5月22号，下午7点17分26秒，家住美国佛罗里达州供职于在线零售公司GoRuck的拉斯洛·汉耶茨，用10000个比特币买了两个比萨饼。是为比特币比萨饼日。这是一个划时代的实践或事件，标志着数字社区内的加密资产开始并成功谋求外部功用。

不论运行得好或坏，加密资产在其发生的数字社区内部衡量或运转是一个初始设定的问题，处于一个自行演化的状态或进程中。如果试图跨出自身所处的数字社区，进入到其他数字社区，就需要实践来证明其功用性。进而，进入物理性或现实性的社会经济体系中来，加密资产的“价值”便不是一个宣示的问题，而是一个实践的进程。换言之，加密资产可交易，可法币交易，且价格在走高，等等，这些都不是货币的价值属性的体现。因为，太多的商品或服务都能做到这一点，但是，加密资产只有成长为跨社区的“数字通货”，才具备成为数字货币的初始可能性。什么是数字通货？什么是货币的价值属性呢？这些都是须在实践中回答的问题，这也就是货币史上，货币形态千奇百怪神或彼此大相径庭的原因所在，也就是说，新的货币形态或种类的衍生、发展，是一个满足现实经济需求，解决现实经济问题中被发现、被修正的持续的过程，并非是一个论证设计或可大胆设想的结果。由此，断言某某或各类加密资产初始便具备“货币”的“价值”属性，不仅是武断的空言，更是无端的臆断。

须强调的是，供求关系决定了加密资产的市场交易的边际价格，但是并不能直接被认定为其“价值量”，加密资产的价值问题还是要基于其数字社区内的功用性来显示。总之，基于其数字社区的功用性，加密资产或可成为数字货币的载体或通道，但是，宣称其初始便具备“货币”的“价值”属性言之尚早，空言有害。

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